2.2. Анализ реализации инвестиционной политики страховой компании

Одна из особенностей страховой деятельности состоит в том, что в отличие от сферы производства, страховая компания сначала аккумулирует средства в виде страховых взносов, создавая необходимые страховые резервы, и лишь в дальнейшем при наступлении страхового случая несет затраты, связанные со страховыми выплатами. В результате страховая компания получает возможность в течение определенного периода времени распоряжаться полученными от страхователей средствами. Кроме того, страховщик распоряжается имеющимся у него уставным капиталом и другими собственными средствами. Это предопределяет возможность и необходимость осуществления страховщиком инвестиционной деятельности. Данная деятельность является одним из источников прибыли страховой организации, которая в ряде случаев компенсирует те убытки, которые страховщик может иметь от осуществления непосредственно страховой деятельности.

Управление инвестиционной деятельностью в ОАО «Росгосстрах», регулируется Федеральным законом от 25 февраля 1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений». Из-за специфики страховой деятельности помимо норм закона размещения страховой компанией временно свободных средств регулируется также положением Закона РФ «Об Организации страхового дела в Российской Федерации». При этом состав и структура активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, определяется Правилами размещения страховщиками страховых резервов, утвержденными приказом Минфина России от 8 августа 2005 г. №100н (см. Приложение 4.).

В таблице 5 представим анализ управления инвестициями в страховой организации ОАО «Росгосстрах» путем размещения страховых резервов в инвестиции с точки зрения нормативов, установленных Правилами №100н.

Таблица 5

Управления размещения страховых резервов в ОАО «Росгосстрах» за период 2007-2009 гг. по страхованию иному, чем страхование жизни.

Тыс. руб.

№ п/п	Наименование показателя	Период			Нормативное значение	Фактическое значение
		2007г.	2008г.	2009г.		2007г.	2008г.	2009г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Страховые резервы - всего	11166	38322	52684	-	-	-	-
2	Инвестиции, в т.ч.:	5389	14666	13705	-	48,26	38,27	26,01
2.1	- акции других организаций	353	364	795	не более 15% от суммарной величины страховых резервов	3,16	0,95	1,51
2.2	- государственные и муниципальные ценные бумаги	883	2520	2648	не более 30% от суммарной величины страховых резервов	7,90	6,58	5,03
2.3	- депозитные вклады в банках	4153	11782	10263	не более 50% от величины страховых резервов	37,20	30,74	19,48
3	Доля перестраховщиков в страховых резервах	1090	3279	4006	не более 50% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни, за исключением резерва заявленных, но неурегулированных убытков.	9,76	8,56	7,60
4	Дебиторская задолженность по операциям страхования, состраховании	64	172	4171	не более 45% от величины резерва незаработанной премии по страхованию иному, чем страхование жизни	0,58	0,45	7,92
5	Суммарная дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования и перестрахования, за исключением суммы дебиторской задолженности страхователей, перестрахователей, страховых агентов по страховым премиям (взносам)	665	2156	4568	не более 25% от суммарной величины страховых резервов, за исключением резерва незаработанной премии	5,95	5,63	8,67
6	Денежные средства	3177	10081	6654	более 3%	28,45	26,31	12,63
7	Итого размещено резервов	10385	30355	33105	-	93,01	79,21	62,84

Анализируя данные, представленные в таблице 5, можно сделать следующий вывод о том, что в 2007г., 2008г. и 2009г. большая часть страховых резервов ОАО «Росгосстрах» была размещена в такие активы как инвестиции и денежные средства. При этом размещение резервов в инвестиции соответствовали допустимым нормативным значениям в соответствии с Правилами №100н.

Следует отметить, что за анализируемый период 2007-2009 гг. размещение резервов в инвестиционную деятельность имела тенденцию снижения. Так, если доля размещенных резервов от суммарной величины страховых резервов в 2007г. составляла 93,01%, то в последующие 2008 и 2009 годы данный показатель снизился и составлял 79,21% и 62,84% соответственно.

При этом снижение размещенных резервов ОАО «Росгосстрах» за последний анализируемый 2009 год наблюдался по всем показателям, кроме дебиторской задолженности по операциям страхования, состраховании, а также суммарной дебиторская задолженность по операциям страхования, доля которых от суммарной величины страховых резервов за 2009 год выросла с 0,45% до 7,92% и с 5,63% до 8,67% соответственно.

Снижение инвестиционной деятельности в ОАО «Росгосстрах» было вызвано финансовым кризисом, который внес серьезные корректировки в работу всего финансового сектора, в том числе и в работу страховых компаний.

В 2009 году в условиях мирового финансового кризиса и высокой волатильности финансовых рынков инвестиционная политика ОАО «Росгосстрах» в 2009 году была направлена на эффективное управление активами, обеспечение финансовой устойчивости и необходимого уровня ликвидности, сохранение финансовых ресурсов и увеличение капитала. В этой связи за последний анализируемый 2009 год ОАО «Росгосстрах» не передавало денежные средства и другие активы в доверительное управление и самостоятельно осуществляло инвестиции, проводя консервативную политику в области выбора финансовых инструментов и субъектов инвестирования.

Как показано в таблице 5 за анализируемый период 2007-2009 гг. основная инвестиционная деятельность ОАО «Росгосстрах» была по размещению инвестиций в ценные бумаги (акции других организаций - 3,16%, 0,95% и 1,51% соответственно от суммарной величины страховых резервов), размещение в государственные и муниципальные ценные бумаги (7,90%, 6,58% и 5,03% соответственно от суммарной величины страховых резервов) и размещения в депозитные вклады банков (37,20%, 30,74% и 19,48% соответственно). При этом основная часть резервов (инвестиций) страховая организация на протяжении анализируемого периода 2007-2009 гг. была размещена в банковские депозитные вклады, в обмен на возможность (аккредитацию) участия в страховании залогового имущества. Несмотря на низкую доходность от депозитных вкладов (особенно в сравнении с инструментами фондового рынка), эта процедура является для ОАО «Росгосстрах» и банков крайне привлекательной.

Во-первых, они относительно более надежны, а доход хоть и невелик, но стабилен и фиксирован. Во-вторых, и это самое главное, за счет низко убыточного страхования залогов страховая организация не только компенсируют альтернативные издержки вложений в прочие активы, но и очень неплохо зарабатывает. Поэтому традиционно именно вложения в банковские инструменты наиболее популярны среди страховщиков, что также интересно и для ОАО «Росгосстрах». В регионах депозиты и векселя банков вообще зачастую представляются единственной достойной альтернативой государственным и муниципальным облигациям.

Так как ОАО «Росгосстрах» за анализируемый период 2007-2009 годы большая часть резервов покрывалась за счет вложения средств в банковские депозиты (37,20%, 30,74% и 19,48% соответственно от суммарной величины страховых резервов) рассмотрим подробнее данную группу инвестирования и проанализируем банки, в которые были вложены данные инвестиции.

В соответствии с Правилами размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждёнными Приказом Министерства финансов РФ от 08.08.2005 № 100н) для активов, входящих в соответствующие группы (банковские депозитные вклады), существуют отдельные нормативы. Согласно этому документу, страховщики смогут покрывать резервы вложением средств на банковские депозиты в размере не более 50% от суммарной величины страховых резервов, если соответствующие банки имеют рейтинги до минимальной линии отсечения ВВ-, Ва3 и ВВ- (по шкале международных агентств Standard&Poors, Moody's и Fitch), но не менее двух уровней ниже суверенного рейтинга РФ или аналогичного уровня российских рейтинговых агентств (см. Приложение 5). В противном случае, средства, положенные на депозиты в банки, ограничиваются 20-ю процентами.

В таблице 6 проведем анализ управления инвестициями ОАО «Росгосстрах» в соответствии с нормативами размещения резервов в банковские депозиты от суммарной величины страховых резервов за период 2007-2009 гг.

Таблица 6

Управление по размещению инвестиционных ресурсов

ОАО «Росгосстрах» в банковские вклады за период 2007-2009 гг.

Наименование показателя	Период, тыс. руб.			Рейтинги банков			Нормативное значение	Фактическое значение, %
	2007г.	2008г.	2009г.	Standard & Poor`s	Moody`s	Fitch		2007г.	2008г.	2009г.
1. Российский банк развития	810	2368	2124	BBB/Стабильный/A-2	Baa2/Стабильный	BBB/Стабильный	не более 50%	7,8	7,8	6,4
2. Башкирское ОСБ 8598	1138	3346	3192	BBB-/Стабильный	Baa2/Стабильный	BBB/Стабильный		11,0	11,0	9,6
3. ОАО «Газпромбанк»	694	1944	1550	BB/Позитивный/B	Baa2/Стабильный	BB-/Стабильный		6,7	6,4	4,7
5. ОАО «ИнвестКапиталБанк»	511	1614	1273	BB-/Стабильный/B	Ba2/Позитивный	BB-/Стабильный		4,9	5,3	3,8
6. Итого размещение в банки не ниже рейтинга ВВ-, Ва3 и ВВ-	3152	9272	8138	х	х	х	не более 50%	30,4	30,5	24,6
7. ОАО «УралСиб» г.Уфы	1001	2509	2124	B/Позитивный/C	Ba3/Ста-бильный	B/Позитив-ный	не более 20%	9,6	8,3	6,4
8. Итого размещение в банки ниже рейтинга ВВ-, Ва3 и ВВ-	1001	2509	2124	х	х	х	не более 20%	9,6	8,3	6,4
9. Всего резервов	10383	30365	33105	х	х	х	х	40,0	38,8	31,0

Из таблицы 6 видно, что ОАО «Росгосстрах» в большинстве случаев отдает предпочтение именно имеющим высокие рейтинги банкам по шкале международных агентств Standard&Poors, Moody's и Fitch, а именно РБР (BBB, Baa2, ВВВ), Башкирское ОСБ 8598 (BBB-, Baa2, ВВВ), ОАО «Газпромбанк» (BB, Baa2, ВВ-), ОАО «ИнвестКапиталБанк» (BB0, Baa2, ВВ-).

Рис. 3. Динамика размещенных инвестиций ОАО «Росгосстрах» в банки по рейтинговым оценкам международных агентств за 2007-2009 гг.

При этом, как показано на рисунке 3, величина размещения инвестиций в банки с высокими рейтингами составляла в структуре размещения страховых резервов ОАО «Росгосстрах» в банковские вклады в 2007г. – 30,4% (3152 тыс. руб.), в 2008г. – 30,5% (9272 тыс. руб.), в 2009 г. – 24,6% (8138 тыс. руб.), что не противоречит нормативному значению Правил размещения страховщиками средств страховых резервов размещения «не более 50%».

Также нами было выявлено, что ОАО «Росгосстрах» производил размещения страховых резервов в ОАО «УралСиб», который по оценкам международных агентств Standard&Poors, Moody's и Fitch был ниже рейтинга ВВ-, Ва3 и ВВ- и доля размещения резервов в данный банка составляла в структуре размещения страховых резервов в банковские вклады составляла в 2007г. – 9,6% (1001 тыс. руб.), в 2008г. – 8,3% (2509 тыс. руб.), в 2009г. – 6,4% (2124 тыс. руб.), что не противоречило Правилам размещения страховщиками средств страховых резервов размещения «не более 20%».

Выше нами было выявлено, что основная часть инвестиций ОАО «Росгосстрах» за период 2007-2009 гг. была размещена в депозитные вклады банков, и соответственно основной доход от инвестиционной деятельности страховая компания получила от размещения инвестиций в депозитные вклады банков чем в акции других организаций, о чем подтверждают результаты таблицы 7.

Таблица 7

Доходность по результатам инвестиционной деятельности ОАО «Росгосстрах» за период 2007-2009 гг.

Наименование показателя	2007г.	2008г.	2009г.	Абсолютное изменение (+/-), тыс. руб.		Темп роста (+/-), %
				2008г. к 2007г.	2008г. к 2007г.	2008г. к 2007г.	2008г. к 2007г.
1. Проценты к получению	830	6660	7737	5830	1077	802,4	116,2
удельный вес, %	100,0	99,8	99,8	0	0	99,8	100,0
2. Доходы от участия в других организациях	0	15	16	15	1	-	106,7
удельный вес, %	0,0	0,2	0,2	0	0	-	91,8
3. Изменение стоимости финансовых вложений в результате корректировки оценки	0	0	1518	0	1518	-	-
удельный вес, %	0,0	0,0	13,5	0,0	13,5	-	-
3. Всего доходов по инвестициям	830	6675	11221	5845	4546	804,2	168,1

Из таблицы 7 видно, что доля доходов от размещения резервов в депозитные вклады банков в структуре доходов по инвестициям составляла в 2007 г. – 100% (или 830 тыс. руб.), в 2008 г. – 99,8% (или 6660 тыс. руб.), в 2009г. – 99,8% (или 7737 тыс. руб.). На долю доходов полученных от участия в других организациях в общей структуре доходов по инвестициям приходилось только в 2008 и 2009 годы по 0,2% или 15 тыс. руб. и 16 тыс. руб. соответственно. При этом в целом доходы ОАО «Росгосстрах» по инвестициям за весь анализируемый период имели тенденцию роста с 830 тыс. руб. до 11221 тыс. руб. При этом темп роста доходов от инвестиций 2009 года (168,1%) отставал от темпа роста 2008 года (804,2%). Это было вызвано экономическим кризисом, в результате которого ОАО «Росгосстрах» снизило размещение страховых резервов в депозитные вклады банков.

В заключение данного пункта произведем оценку инвестиционного потенциала ОАО «Росгосстрах» за 2007-2009 годы. Для оценки инвестиционного потенциала страховой организации используем систему показателей представленных в таблице 8.

Таблица 8

Оценка инвестиционного потенциала ОАО «Росгосстрах»

за 2007-2009 годы,

тыс. руб.

Наименование показателя	Обозначение	Фрмула расчета	Нормативное значение	2007 г.	2008г.	2009г.
1	2	3	4	5	6	7
1. Собственный капитал	СК	(стр. 410 + стр. 420 + стр. 430 + стр. 470) –(стр.110+стр.470+ + стр. 190 + стр. 415), ф. 1	-	157144	157472	158553
2. Инвестиционные активы	ИА	стр. 120 ф.1	-	97431	91226	94694
3. Денежные средства	ДС	стр. 260 ф.1	-	67628	87817	91052
4. Страховые резервы-нетто	СРнт	(стр 520+530+ 540) - (стр. 162+163) ф. 1	-	8363	27014	26824
5. Страховые резервы	СР	стр. 590 ф.1	-	10383	30365	33105
6. Доход от инвестиций	ИД	стр. 020 + стр. 180 ф.2	-	830	6675	11221
7. Доходы от инвестирования страховых резервов	ИДср	стр. 020+180-060-190 ф.2	-	830	12426	11221
8. Коэффициент уровня покрытия инвестиционными актива страховых резервов	ДПср	ДПср=(ИА+ДС)/СРнт	>=1	19,74	6,63	6,92
9. Коэффициент рентабельности инвестиций	Рид	Рид=ИД/ИА	>=0,15	0,01	0,07	0,12
10. Коэффициент эффективности инвестирования страховых резервов	ЭИср	Эиср=ИДср/СР	Рост показателя демонстрирует положительную тенденцию	0,08	0,41	0,34
11. Доля инвестиций в собственном капитале	Дид	Дид=ИД/СК	Рост показателя демонстрирует положительную тенденцию	0,01	0,04	0,07

Из таблицы 8 видно, что показатель уровня покрытия инвестиционными активами страховых резервов-нетто соответствовал нормативному значению (>=1) и составлял в 2007, 2008 и 2009 годах 19,74, 6,64 и 6,92 пункта соответственно. Это указывает на достаточность в ОАО «Росгосстрах» уровня покрытия инвестиционными активами страховых резервов-нетто отражающих степень размещения средств, за счет которых покрываются обязательства страховой организации, в инвестиционных активах и денежных средствах. Это является положительным фактором, т.к. свидетельствует о размещении ОАО «Росгосстрах» средств в ликвидных активах и в активах с низкой повышенной степенью риска.

Коэффициент рентабельности страховых операций имел тенденцию роста за период 2007-2009 гг. и составлял 0,01, 0,07 и 0,12 пункта соответственно. Несмотря на увеличение данного показателя в течение анализируемого периода 2007-2009 гг., все же данный показатель был ниже допустимого значения (>=0,15), что является негативным фактором, указывающего на недостаточно активную инвестиционною деятельность страховой организации, которая может привести к потери дополнительных доходов.

Коэффициент эффективности инвестирования страховых резервов за 2009 год имел тенденцию снижения 0,41 до 0,34 пункта. Это является отрицательным фактором, еще раз подтверждающий о недостаточно эффективной инвестиционной деятельности ОАО «Росгосстрах». А ведь именно инвестиционная деятельность является одним источников прибыли страховой организации, которая в ряде случаев компенсирует те убытки, которые страховщик может иметь от осуществления непосредственно страховой деятельности. Доля инвестиций в собственном капитале напротив имела тенденцию роста с 0,04 и 0,07 пункта, но роста был незначительным.

Таким образом, при написании данного пункта положительным фактором быто то, что в условиях дефицита надежных и ликвидных активов и высокой привлекательности банковских инструментов в рамках маркетинговой политики, ОАО «Росгосстрах» старается выбрать лимит по покрытию депозитами резервов по максимуму. Это означает, что организация отдает предпочтение банкам имеющим высокие рейтинги (по оценкам международных агентов Standard&Poors, Moody's и Fitch), а именно: РБР (BBB, Baa2, ВВВ), Башкирское ОСБ 8598 (BBB-, Baa2, ВВВ), ОАО «Газпромбанк» (BB, Baa2,ВВ-), ОАО «ИнвестКапиталБанк» (BB0, Baa2, ВВ-). Нормативы по вложению резервов в определенные рисковые активы за анализируемый период 2007-2009 годы были соблюдены. Это было подтверждено показателем уровня покрытия инвестиционными активами страховых резервов-нетто, который соответствовал нормативному значению (>=1) и составлял в 2009 году 6,92 пункта, что является положительным фактором, т.к. свидетельствует о размещении страховой организацией средств в ликвидные активы и в активы с низкой повышенности степенью риска.

Отрицательным моментом было то, что за 2009 год для получения дополнительного дохода в виде прибыли от инвестирования страховых резервов использовалось только 31% от общей величины созданных резервов, а это на 7,8% ниже, чем в 2008 году (38,8%). Данное обстоятельство привело в 2009 году к снижению темпа роста доходности от инвестиционной деятельности на с 804,2% до 168,1%, что указывает на низкую инвестиционную деятельность страховой организации. Недостаточность эффективной инвестиционной деятельности страховой организации были подтверждены при помощи оценки инвестиционного потенциала, показатели по которым имели тенденцию снижения и были ниже допустимого нормативного значения, что является отрицательным фактором. Так, коэффициент рентабельности страховых операций составлял в 2009 году 0,12 пункта при допустимом значении более 0,15. Коэффициент эффективности инвестирования страховых резервов имела тенденцию снижения, вместо увеличения.