Вопрос № 37 «Циклы и кризисы. Современный финансово-экономический кризис: причины, последствия, пути преодоления»

Экономический цикл – периодические колебания деловой активности, сопровождающиеся изменениями показателя реального ВВП (валовый внутренний продукт). Экономический цикл состоит из 4 фаз:

1) кризис (сокращение объемов потребления и производства, ликвидация предприятий, массовое высвобождение рабочей силы, крах банковской системы и фондового рынка, снижение доходов населения, рост дефицита бюджета);

2) депрессия (негативные изменения сохраняются, но происходят менее заметно, экономика достигает «дна», в то же время происходит накопление капитала, необходимого для возрождения экономики);

3) оживление (возобновляются инвестиционные процессы, восстанавливаются крупные предприятия банковский сектор и фондовый рынок, возникают новые предпринимательские структуры, уровень безработицы начинает снижаться, доходы населения расти);

4) подъем (показатели экономического развития превышают докризисный уровень, создаются предпосылки для очередного кризиса).

Период времени от одного кризиса до другого называется продолжительностью экономического цикла. По продолжительности существует несколько видов циклов: циклы Китчина (3-4 года), циклы Жугляра (8-10 лет), циклы Кузнеца (16-25 лет), циклы Кондратьева (48-52 года).

Кризисы по своей природе бывают различными:

• кризис перепроизводства – возникает в силу того, что совокупное предложение значительно превышает спрос, что приводит к падению цен (Великая депрессия 1929-1933 гг.).

• структурный кризис – негативные изменения в одной из отраслей экономики могут повлечь ухудшение экономической ситуации в целом. Например, неконтролируемый рост цен на энергоносители (мировой кризис 1972-1975 гг.);

• финансовый кризис – кризис неплатежей в масштабах национальной экономики (кризис в России 1998 г., современный глобальный кризис).

Истоки современного глобального финансового кризиса кроются в монетарной политике США начала 2000-х гг. – политике дешевых денег. Ставки падали до уровня 1%. Избыточная ликвидность привела не к ожидаемому росту инвестиций, а к увеличению потребительского кредита и буму на рынках недвижимости и ценных бумаг, связанных с ипотекой.

Понижение стандартов выдачи кредитов, разработка новых финансовых продуктов для населения способствовали раздуванию «пузыря» на рынках ипотечных кредитов и недвижимости. При росте кредитных ставок американцы оказались не в состоянии обслуживать свои закладные. Спрос на жилье в США упал, а цены на недвижимость начали снижаться.

Непосредственным детонатором для мультипликации кризиса в глобальной экономике стал обвал рынка в высокорискованном сегменте ипотеки в середине 2007 г. Действовал своеобразный финансовый конвейер, когда многие банки США, как посредники, выдавали кредиты населению, под которые не смогли найти финансирование. Банки финансировали ипотечные кредиты в этом секторе за счет выпуска специальных инструментов – побочных долговых обязательств (CDO), облигаций выкупного финансирования (LBO), продаваемых банкам, пенсионным и хедж-фондам и прочим инвесторам. До поры до времени эти высокорискованные по своей природе инструменты питали ликвидность и более или менее нормально перераспределяли риски во всей финансовой системе. Но снижение цен на недвижимость спровоцировало обесценение залогов по ипотечным кредитам, и при резком падении их стоимости банки оказались не в состоянии продать подешевевшие CDO инвесторам.

Как глобальный игрок в мировой экономике, Россия проходит через достаточно серьезные испытания. Во многом современный кризис обусловлен сформировавшейся фатальной, как оказалось, зависимостью национальных компаний и банков от зарубежных заимствований, что мешало и мешает формированию сильной суверенной финансовой системы. Проявления финансового кризиса в России:

1. Ухудшился платежный баланс. Отток капитала, наряду с продолжающимся падением фондовых индексов и активной поддержкой рубля, привел к снижению валютных резервов: с наибольшего в 2008 г. значения 595,9 млрд долл. (на 1 августа) они упали с 17 по 24 октября до 484,7 млрд долл. Впервые с марта резервы вышли на уровень ниже 500 млрд долл.

2. Банки и компании испытывают трудности с рефинансированием долгов перед нерезидентами, не могут привлекать новые займы (кредитные ставки даже для первоклассных заемщиков не опускаются ниже 16%), предвидится напряженность на рынке частных депозитов, темпы роста которых с начала года постепенно замедляются, а осенью зарегистрирован даже чистый отток. За сентябрь остатки на счетах физических лиц в 50 крупнейших российских банках снизились на 54 млрд руб., что составляет 1,2% от общего объема.

3. Фондовый рынок чувствует себя все хуже: краткосрочное падение цен на нефть и укрепление доллара в середине сентября при отказе Банка России от поддержки рубля в этот период привели к резкому обесценению российских финансовых активов.

4. Проблемы фондового рынка перекинулись на банковскую систему, поскольку на межбанковском рынке кредиты привлекались под залог обесценивающихся ценных бумаг, которые при массовых продажах кредиторами стали дешеветь еще больше. Банки, получающие господдержку, предпочитают не кредитовать бизнес и банки второго и третьего круга, а придерживают ресурсы на случай возобновления денежного голода и в преддверии возможного панического оттока частных депозитов. В начале октября на фондовом рынке произошел новый крупный обвал.

5. Следствием финансовых проблем является уже регистрируемое замедление инвестиций и промышленного роста. По итогам сентября правительство официально признало приостановку роста ВВП (темпы роста упали до 0,4%) и инвестиций (прирост инвестиций в январе–сентябре составил 13,1 при 20%-ном их приросте в тот же период 2007 г.). Темпы роста оборотов розничной торговли снизились до уровня 2000–2001 гг.; серьезные проблемы наблюдаются с ростом реальных доходов населения. В зоне риска находятся также нефтепереработка, сельское хозяйство и связь. Относительно ниже риск наблюдается среди строительных, транспортных компаний, в нефтяной отрасли; в меньшей степени – в металлургии и оптовой торговле (в этих отраслях банковские кредиты составляют менее 50% оборотного капитала).

Приоритеты Правительства РФ в антикризисном регулировании:

1. выполнение в полном объеме социальных обязательств государства перед населением и развитие человеческого потенциала (усиление социальной защиты, активизация политики занятости, модернизация пенсионной системы).

2. сохранение и развитие промышленного и технологического потенциала для будущего роста (прямой вход в капиталы компаний, усиление защиты интересов частных владельцев);

3. активизация внутреннего спроса на российские товары - государственные инвестиции и государственные закупки в сферах жилищного строительства, развития транспортной инфраструктуры, государственного оборонного заказа.

4. стимулирование инноваций и структурная перестройка экономики. Российская экономика должна выйти из кризиса обновленной, более сильной и современной. Государством будет расширена поддержка инновационных проектов, в том числе направленных на технологическое обновление предприятий, повышение ресурсо- и энергоэффективности.

5. создание благоприятных условий для экономического подъема за счет совершенствования важнейших рыночных институтов, снятия барьеров для предпринимательской деятельности.

6. меры, направленные на сокращение бюджетного дефицита. Предстоит осуществить комплекс мероприятий по реструктуризации и оптимизации расходных обязательств, усилению целевого характера и повышению эффективности бюджетных расходов.

7 меры по снижению процентных ставок и стимулированию роста сбережений населения.

Важную роль в преодолении кризиса играет сотрудничество с другими странами, как на двусторонней основе, так и в рамках международных организаций. Будут приняты меры по ускорению интеграционных процессов на базе Содружества Независимых Государств, формирования Таможенного союза России, Белоруссии и Казахстана.