Раздел 1. Инвестиции: экономическая сущность, механизм функционирования

Тема 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия

Цели и задачи изучения темы

Цель темы заключается в исследовании экономической сущности инвестиций и определении приоритетных направлений инвестирования. При этом задачи сводятся к:

- определению состава инвестиций;

- рассмотрению классификационных признаков инвестиций;

- исследованию инвестиционной деятельности предприятия, в том числе к разработке и реализации инвестиционной стратегии.

1.1. Экономическая сущность инвестиций

В современных условиях хозяйствования инвестиции представляют собой наиболее важный и дефицитный ресурс экономики, использование которого позволяет совершенствовать производство, улучшать продукцию, увеличивать количество рабочих мест и т.д. Инвестиции рассматриваются как затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов. В этом случае важно выяснить:

- как лучше распорядиться имеющимися инвестиционными ресурсами;

- уметь рассчитать их эффективность;

- выбрать лучшие варианты вложений.

Инвестиции – это вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. Эти цели опосредуются производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т.е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства.

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций – как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата.

Таким образом, в современных рыночных условиях сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (например, прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

Принципиально важным для принятия решения об инвестировании является определение «цены» отказа от сиюминутного потребления. При вложении средств в развитие производства инвестора интересует не любой по величине результат. Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным, с тем чтобы:

- во-первых, удовлетворить минимально приемлемые с позиции общества запросы инвестора;

- во-вторых, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде;

- в-третьих, «вознаградить» инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления трудно предсказуемых неблагоприятных обстоятельств.

Все это формирует своеобразные нормативные требования инвестора к уровню экономической эффективности средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики.

Для уяснения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств (акций), заемных средств, собственных средств, а также форме конкретных материально-вещественных элементов, например в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав, вносимых участниками инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику. Указанные формы инвестиций объединяет, во-первых, то, что они все воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, и, во-вторых, долговременное перераспределение средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается.

Инвестиции являются системообразующей категорией инвестиционной сферы. В литературе ее содержание обычно связывается с осуществляемыми экономическими преобразованиями. Не отрицая важности такого подхода, отметим, что при этом остается вне поля зрения более глубинная, сущностная связь, которая собственно определяет изменение экономического содержания данной категории. Речь идет о развитии технического базиса производства и составляющих его технологических укладов. Именно он революционизирует всю систему экономических отношений, привносит в нее новые аспекты, что находит отражение в модернизации содержания прежних и появление новых категорий. Аналогичные процессы происходят в инвестиционной сфере экономики.

В индустриальную эпоху на ее ранней стадии поиск в теории инвестиций велся в основном в направлении выявления внутренних резервов производства. Современный экономический рост отличается приоритетной ролью научно-технического прогресса, интеллектуализацией основных факторов производства. Отмеченная тенденция существенно повысила роль государства в инвестиционной сфере, что обусловлено спецификой инвестиционных процессов:

- значительная капиталоемкость научных исследований;

- высокая степень риска;

- большая зависимость от уровня общей научной среды и информационной инфраструктуры;

- повышение требований к общеобразовательной и профессиональной подготовке кадров;

- необходимость правовой защиты интеллектуальной собственности;

- обеспечение гарантий инвестированию.

Инвестиции изучаются различными науками, но каждая из них привносит свою специфику в раскрытие их содержания, что определяется предметом исследования. Однако доминирующим для всех наук является функциональный подход в рамках своего предмета, что ограничивает системное осмысление экономической сущности инвестиций.

В макроэкономике под инвестициями понимается часть валового внутреннего продукта (ВВП), которая не потребляется в текущем периоде и обеспечивает прирост капитала в экономике. В данной трактовке они рассматриваются как долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, инвестиционные и инновационные проекты, социально-экономические программы.

В микроэкономике инвестиции трактуются как процесс создания нового капитала (средств производства и человеческого капитала). В свою очередь, в финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных и финансовых активов (затраты) с целью получения будущих выгод. Иными словами, инвестиции представляют обмен сегодняшней стоимости на будущую стоимость.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. трактует инвестиции как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В этом случае нормативный документ расширяет понятие инвестиций, вводя в его содержание имущественные и иные права, имеющие денежную оценку (авторские права, лицензии, патенты, ноу-хау и т.д.). В то же время, главным недостатком данного определения является сохранение прежнего технократического подхода, игнорирующего вложения в человеческий капитал.

Синтез различных подходов к развитию экономической сущности инвестиций позволяет дать следующее определение. Инвестиции – это все виды и формы имущественных, интеллектуальных, информационных ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста капитала, достижения их высокой доходности и (или) иного полезного эффекта. В связи с этим, определяющей целью становится не просто получение прибыли, а именно достижение высокой по сравнению с конкурентами степени доходности.

Рост инвестиций зависит от комплекса факторов внутренней и внешней среды, которые воздействуют на инвестиционный спрос и предложение. Наряду с технико-экономическими, организационно-управленческими на динамику роста инвестиций и их структуру существенное влияние оказывают социально-психологические, правовые и другие факторы. Среди них выделяются:

- специфика объектов вложения (предприятий, отраслей, структура народного хозяйства);

- ожидаемая норма прибыли или доходность инвестиций;

- инвестиционный климат;

- альтернативные возможности инвестирования;

- нормативно-правовая база инвестирования;

- система налогообложения и налогового климата;

- уровень инфляции;

- инвестиционные риски;

- объемы и динамика роста национального дохода;

- динамика инвестиционного спроса и предложения;

- склонность к потреблению, сбережению, инвестированию;

- и т.д.

Важно подчеркнуть, что перечисленные факторы имеют разную векторную направленность и степень воздействия на динамику инвестиционного роста, поэтому выявление механизмов их воздействия на развитие инвестиционного процесса и учет их в практике планирования, организации, стимулирования и контроля инвестиций определяет их классификацию и имеет важное значение для экономической оценки.

1.2. Состав и классификация инвестиций

В основе экономической оценки инвестиций важное значение имеет их классификация, что позволяет целенаправленно осуществлять воздействие на объект управления и производить оптимальный выбор управленческого инструментария в соответствии с выделенным в нем признаком.

Инвестиции классифицируются по следующим признакам.

1. По объектам инвестирования:

- реальные – вложение капитала в производство на его создание и развитие. К ним относят: экономические ресурсы, вкладываемые в реальные активы – производственные (основные и оборотные) фонды, их расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и т.д.; производственную и социальную инфраструктуру (дома, здания, сооружения и т.д.);

- финансовые – вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги. Они делятся на прямые (внесение средств в уставный фонд предприятия в обмен на права) и портфельные (вложения средств в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг, а также в другие финансовые активы на фондовом рынке);

- инвестиции в нематериальные активы, имеющие денежную оценку; ценные бумаги, патенты, технические и технологические инновации, проекты, другие объекты интеллектуальной собственности, а также арендные и другие права, так называемые неосязаемые ценности.

2. По характеру участия субъектов в инвестировании:

- прямые.

- непрямые.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное вложение средств самим инвестором в различные объекты. Его осуществляют подготовленные инвесторы, располагающие достаточной информацией об объекте инвестирования и знающие сам механизм инвестирования.

В свою очередь, непрямые инвестиции – это инвестирование, опосредованное другими лицами: инвестиционными или финансовыми посредниками. При отсутствии у инвестора необходимой квалификации по выбору объектов инвестирования и будущего управления инвестициями, он приобретает ценные бумаги, которые выпускаются инвестиционными и финансовыми посредниками (инвестиционными фондами, компаниями и т.д.). Последние аккумулируют инвестиционные ресурсы, а затем выбирают оптимальные для инвестирования объекты, участвуют в управлении ими. Полученные доходы распределяются между своими клиентами.

3. По продолжительности инвестирования:

- краткосрочные (до 1 года);

- долгосрочные (более 1 года).

Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции – это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например, в акции дочерних предприятий, в уставный капитал других фирм. Цель их состоит в приумножении основных и оборотных средств предприятия.

4. По национально-территориальному признаку:

- внутренние (национальные);

- внешние (иностранные).

5. По формам собственности:

- частные;

- государственные;

- смешанные;

- иностранные;

- совместные.

К частным относят инвестиции, которые образуются из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая собственные и привлеченные средства.

Государственные инвестиции представляют вложения, которые осуществляются центральными и местными органами власти и управления из средств государственного бюджета, внебюджетных доходов, а также из собственных и заемных средств государственных предприятий.

Смешанные инвестиции – это вложения, осуществляемые различными инвесторами частного и государственного сектора экономики на основе долевого участия.

Иностранные инвестиции – это вложения иностранных граждан, юридических лиц и зарубежных государств на территории какого-либо государства.

6. По характеру цели:

- предпринимательские – вложения средств в бизнес различными субъектами, включая государство, с целью получения прибыли;

- непредпринимательские – включают вложения средств в некоммерческие организации или иные объекты, целью которых является не получение прибыли, а достижение социального или другого эффекта. Сюда относятся также интеллектуальные инвестиции, представляющие вложения средств в создание интеллектуального продукта в той части, которая не используется для извлечения прибыли.

7. По форме контроля:

- контролирующие – прямые инвестиции, которые обеспечивают более чем 50 % голосующих акций другой компании;

- неконтролирующие – представляют вложения средств, объем которых обеспечивает владение менее чем 50 % голосующих акций другой компании.

8. По формам воспроизводства в реальном секторе:

- на создание объекта предпринимательской деятельности;

- на расширение производства;

- на реконструкцию, техническое перевооружение.

Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий, на которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка. По мере износа основных фондов возникает необходимость в их реконструкции, техническом перевооружении.

9. В зависимости от конечных результатов:

- на рост объемов производства;

- на повышение качества производимой продукции;

- на экономию ресурсов (на снижение себестоимости);

- на увеличение количества рабочих мест.

10. По источникам финансирования:

- собственные (амортизационные отчисления, прибыль);

- заемные (кредиты);

- привлеченные (посредством эмиссии акций).

11. По составу участников инвестиционного процесса, их вкладу в разработку и реализацию проекта:

- предприятия;

- акционеры;

- коммерческие банки;

- структуры более высокого уровня по отношению к проекту (компании, холдинги, финансово-промышленные группы (ФПГ));

- бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный).

В заключении отметим, что особого внимания заслуживает классификация по источникам финансирования (в том числе и потому, что она формирует их состав), которая характеризует инвестиционный процесс как элемент оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В свою очередь, данная оценка обусловливает привлечение и заем средств на различные цели, и также является основанием для инвестора в части предоставления кредитных ресурсов. Вышеизложенное является основой инвестиционной деятельности.