3.2. Состояние валютного рынка и тенденции развития валютного рынка республики беларусь
Растущий дефицит бюджета, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса, постоянная эмиссия белорусского рубля на фоне директивного повышения зарплат, рост цен на энергоресурсы привели к тому, что валютный рынок республики Беларусь в 2011 году оказался в состоянии кризиса. Более того, в тот момент казалось, что валютный рынок РБ окажется в состоянии паралича. Еще бы, ведь банки не могли пополнять свои валютные запасы, чтобы удовлетворить ажиотажный спрос населения. Правительство, естественно, предприняло попытки стабилизировать ситуацию. С этой целью была проведена девальвация национальной валюты по отношению к доллару более чем на 50 процентов. Результатом этого стал почти двукратный рост курса доллара в Беларуси (с 3000 до 5800 белорусских рублей). Также сформировался черный валютный рынок РБ (там доллары можно было купить по 8000 – 9000 белорусских рублей). Преодолеть дефицит валюты это не помогло. Но спровоцировало резкий рост потребительских цен и перебои с импортом. За счет того, что валютный рынок Белоруссии был дестабилизирован, некоторые импортеры лишились возможности приобретать валюту. Это привело к сокращению объемов импорта, что позволило стране впервые за долгое время получить положительное сальдо внешней торговли.
Валютная политика Национального банка Республики Беларусь в 2009 – 2011 г.осуществляется в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемыми Президентом Республики Беларусь. Согласно указанному документу при проведении денежно-кредитной политики на протяжении рассматриваемого периода сохраняется привязка курса белорусского рубля к корзине иностранных валют (евро, доллар США и российский рубль).
2 января 2009 г. была осуществлена единовременная корректировка обменного курса белорусского рубля к доллару США на 20,45 процента – до 2650 белорусских рублей за 1 доллар США. Соответственно изменился курс и к другим валютам. Кроме того, с 2 января 2009 г. Национальный банк Республики Беларусь перешел к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют, были установлены границы колебания курса белорусского рубля к корзине иностранных валют в пределах +/-5 процентов от ее первоначальной стоимости.
первоначальной стоимости.
В январе – феврале 2009 г. снижение курса белорусского рубля к доллару США было обусловлено постепенной корректировкой Банком России границ технического коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины, в результате чего наблюдалось снижение курса российского рубля к доллару США и евро. Для компенсации данного снижения Национальный банк Республики Беларусь осуществил постепенное снижение стоимости корзины иностранных валют (максимальное снижение к первоначальному уровню составило 6,1 процента), по мере стабилизации курса российского рубля стоимость корзины выросла до паритетного уровня на начало года.
В дальнейшем в результате сложившейся тенденции снижения курса доллара США к российскому рублю и евро и предпринятых Национальным банком Республики Беларусь корректировок стоимости корзины в мае-июне и ноябре-декабре 2009 г., курс белорусского рубля к доллару США находился в рамках границ коридора 2700-2900 рублей за 1 доллар США. Кроме того, 22 июня 2009 г. было принято решение о расширении границ допустимых колебаний курса белорусского рубля по отношению к корзине валют с +/-5 до +/-10 процентов. Расширение коридора создало резервную возможность более гибкой реакции курсовой политики в случае
появления дополнительных неблагоприятных внешних факторов.
В 2010 году курсовая политика была направлена на поддержание курса белорусского рубля к корзине иностранных валют вблизи значения, сложившегося на начало года. Границы коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют были сохранены на уровне +/- 10 процентов от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2010 года.
При этом в целях ограничения инфляционных процессов в экономике и сдерживания девальвационных и инфляционных ожиданий субъектов экономических отношений курсовая политика была направлена на поддержание стоимости корзины в более узком диапазоне колебаний. Так, максимальное укрепление белорусского рубля к корзине валют составило 2,6 процента, ослабление – 4,6 процента.
Изменения курса белорусского рубля к доллару США происходили преимущественно за счет взаимных колебаний курсов внутри корзины иностранных валют. В I квартале 2010 г. наблюдалось снижение обменного курса белорусского рубля к доллару США, которое составило 4 процента к курсу на начало 2010 года (что было обусловлено укреплением курса доллара США к другим валютам, входящим в состав корзины валют). В оставшиеся 9 месяцев 2010 года в результате стабилизации двухсторонних курсов валют входящих в корзину ежедневные колебания курса белорусского рубля к доллару США были незначительными.
С начала 2011 года произошло значительное ухудшение состояния внешней торговли товарами и услугами при ухудшении условий поставок нефти и нефтепродуктов. Рост внешнеэкономической несбалансированности привел к значительному росту спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, который в марте 2011 г. дополнительно усилился покупкой иностранной валюты населением для оплаты импорта легковых автомобилей.
В результате за январь – апрель 2011 г. произошло снижение золотовалютных резервов на 1,2 млрд. долларов США или 24,6 процента.
Для сохранения золотовалютных резервов и снижения давления на курс белорусского рубля Национальным банком Республики Беларусь и Правительством Республики Беларусь был принят ряд оперативных мер временного характера, направленных на изменение условий функционирования внутреннего валютного рынка, а также ужесточена денежно-кредитная политика.
В части проводимой курсовой политики Национальный банк Республики Беларусь был вынужден осуществить ускоренное ослабление белорусского рубля по отношению к корзине иностранных валют. В результате на 22 апреля 2011 г. стоимость корзины иностранных валют достигла верхней границы коридора (8 процентов), предусмотренного Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2011 год. При этом за указанный период курс белорусского рубля снизился к доллару США на 1,5 процента, а к российскому рублю и евро – на 10,7 и 12,1 процента соответственно. Данное различие в темпах снижения связано с ослаблением курса доллара США к евро и российскому рублю.
С 12 мая 2011 г. допустимые границы колебаний стоимости корзины иностранных валют в 2011 году были расширены с +/- 8 процентов до +/- 12 процентов (постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 05.05.2011 № 168).
В целях выравнивания внешних и внутренних дисбалансов экономики 24 мая 2011 года было проведено единовременное снижение обменного курса белорусского рубля и корректировка центрального значения коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют.
В соответствии с постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 23 мая 2011 г. № 188 ”Об установлении обменных курсов при совершении валютно-обменных операций на внутреннем валютном рынке“ с 24 мая 2011 г. установлены:центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют на уровне 1810белорусского рубля; официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США 4930 белорусских рублей за 1 доллар США, к евро - 6914,82 белорусского рубля за 1 евро, к российскому рублю 173,95 белорусского рубля за 1 российский рубль; к другим иностранным валютам – исходя из кросс-курсов этих иностранных валют к доллару США.
В период с 24 мая по 1 августа 2011 г. официальный обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют, в том числе к доллару США – на 0,41 процента до 4 930 рубля за 1 доллар США (к началу 2011 г. снижение составило 65 процентов), к российскому рублю – на 3,14 процента до 179,41 рубля за 1 российский рубль (82,25 процента), к евро – на 2,78 процента до 7 107,21 рубля за 1 евро (78,91 процента).
При этом в результате проведенной корректировки обменного курса была значительно повышена ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта. Так, в июне 2011 г. индекс реального эффективного курса белорусского рубля по сравнению с июнем 2010 г. снизился на 27,7 процента, по отношению к декабрю 2010 г. – на 27,3 процента. Реальный курс белорусского рубля к российскому рублю снизился на 28,6 и 28,8 процента соответственно.
Состояние внутреннего валютного рынка в 2009 – 2010 гг. определялось, в первую очередь, состоянием платежного баланса страны и характеризовалось сохранением дисбаланса между спросом и предложением иностранной валюты в сегменте операций субъектов хозяйствования- резидентов. В апреле – июле 2011 г. в результате изменения условий функционирования валютного рынка объемы операций и чистая покупка иностранной валюты участниками внутреннего валютного рынка снизились.
Своевременно учитывающим соотношение спроса и предложения на национальную валюту является режим свободного плавания валютно-обменного курса.
В случае отсутствия достаточных резервов для интервенций в целях поддержания объявленного фиксированного уровня обменного курса, для Центрального банка наиболее приемлемым становится вариант выбора валютного режима свободно плавающего курса. Однако принятие такого решения отпугивает необходимостью частого изменения валютного курса и проведения валютных интервенций со стороны государства по открытым правилам. Государственные органы валютного регулирования лишаются возможности распределения иностранной валюты директивным способом. При валютном режиме свободно плавающего курса происходит частое изменение валютного курса под влиянием изменений реального спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем и внешнем валютных рынках.
Центральный банк, как правило, следит за обменным курсом и определяет его влияние на изменение внутренних цен. В странах с переходной экономикой складывается ситуация, когда внутренние цены ориентируются на обменный курс. В промышленно развитых странах обменный курс зависит от уровня цен. Центральный банк может влиять на динамику обменного курса посредством изменения процентной ставки. Для успешного применения валютного режима свободноплавающих обменных курсов нужно гораздо меньше резервов в иностранной валюте, чем для успешной реализации режима с фиксированным обменным курсом.
Гибкие валютные курсы наиболее благоприятны для стран со стабильной и планируемой денежной и бюджетной политикой. Устранение нестабильности экономической политики как источника внутренней нестабильности означает, что наибольшее влияние будет оказывать внешнеторговый сектор, гибкие валютные курсы помогут преодолеть их отрицательное влияние с наименьшими потерями для экономики.
Если экономика страны широко диверсифицирована, то ценовая эластичность спроса будет достаточно высока, и система плавающего валютного курса будет способна нормально функционировать и более эффективно реагировать на потребности, как внутреннего регулирования, так и внешнего. Чем выше открытость экономической системы, тем сильнее воздействие регулирования валютных курсов на стабильность местных относительных цен в национальной валюте и распределение ресурсов.
Валютный режим, ориентированный на плавающий валютный курс наиболее эффективен: - в странах со стабильной экономикой с многосторонними внешнеторговыми отношениями и прогнозируемой фискальной и денежно-кредитной политикой;
- в условиях гиперинфляции;
- при системе управляемого плавания;
- для урегулирования кризиса платежного баланса.
Выбор свободноплавающего курса снимает проблему определения уровня обменного курса национальной валюты, так как проблема определения стоимости национальной валюты разрешается на рынке. К преимуществам такого режима также относится и тот факт, что в такой ситуации не возникает проблема дисбаланса платежного баланса в результате истощения резервов государства в иностранной валюте, имеющая место при режиме фиксированного обменного курса.
При этом следует отметить, что замедление темпов инфляции и стабилизация экономики с помощью регулирования объема денежной массы и использования свободно плавающего валютного курса требуют от Центрального банка страны осуществления определенных интервенций с целью недопущения чрезмерных колебаний валютного курса. Как показывает опыт наиболее прогрессивных в реформах бывших социалистических стран, управляемое плавание возможно только в случае, если Центральному банку удается накопить достаточный объем валютных резервов либо за счет достижения положительного сальдо текущего счета, либо за счет займов международных организаций.
Как и любой другой режим, режим свободноплавающего курса должен рассматриваться с учетом национальных особенностей экономики страны, в которой планируется его применение, так как наличие форм внутреннего теневого рынка и спекулятивных проявлений на неорганизованном рынке национальной валюты могут привести к отрицательным последствиям. Полная свобода движения капиталов в условиях перестройки экономики может вызвать рост спекулятивных операций с национальной валютой, которые носят особенно разрушительный характер на начальной стадии процесса реформ, на этапе отсутствия достаточного доверия к политике правительства.
Значительное движение капиталов может вызвать большие колебания уровня официальных валютных запасов и, тем самым, воздействовать на денежную массу. Данные колебания, в свою очередь, делают процентную ставку по депозитам очень неустойчивой и создают атмосферу еще большего недоверия, не способствующую развитию производства и росту капиталовложений.
В этих условиях (экономика страны испытывает период структурных преобразований) валютные ограничения могут содействовать стабильности и независимости денежной политики государства. Центральным банком должны быть разработаны четкие принципы организации валютного контроля, как одного из направлений валютного регулирования, позволяющего минимизировать дестабилизирующий фактор спекулятивных ожиданий.
Валютный контроль должен предшествовать валютному регулированию на экономических принципах. Ограничивая движение капитала, государственные органы валютного контроля получают возможность маневра для установления процентной ставки по депозитам в зависимости от внутренних целей государства, а не от уровня процентных ставок за рубежом.
Выдержка из указа Президента Республики Беларусь от 23 декабря 2012 года №591 «Об утверждении основных направлений денежно-кредитной политике Республики Беларусь на 2012 год»:
Инструменты денежно-кредитной политики в 2012 году направленына достижение цели по ограничению инфляции с учетом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий. Национальный банк продолжит использование гибкого механизма курсообразования, позволяющего адекватно реагировать на взаимные колебания курсов основных валют и сохранять внутреннюю и внешнюю сбалансированность экономики.Обменный курс белорусского рубля будет формироваться при минимальном непосредственном участии Национального банка исходя из спроса и предложения иностранной валюты под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов. Национальный банк планирует проводить валютные интервенции в ограниченном объеме и только в целях сдерживания резких колебаний рублевой стоимости корзины иностранных валют [7].