6.3 Методика комплексной оценки эффективности реструктуризации предприятий

Исходным пунктом любого из существующих методов оценки эффективности реструктуризации является признание факта изменений показателей от одного отчетного периода к другому. Такая оценка реструктуризации может применяться в единичных случаях и имеет серьезные ограничения по следующим причинам: не всегда можно корректно задать исходные данные; результаты более зависимы от избранной инвестором учетной политики. Не исключается приемлемость существующих методов оценки на основе инвестиционных показателей, но значения данных показателей не всегда адекватно характеризуют процесс имущественной реструктуризации.

С целью разрешения этой проблемы предлагается комплексный механизм оценки эффективности реструктуризации предприятия. Смысл предлагаемого механизма состоит в том, что эффективность реструктуризации определяется как с учетом экономического состояния предприятия на момент реорганизации, так и с учетом прогнозных значений показателей его деятельности после передачи ресурсов в собственность либо пользование инвесторам. При оценке эффективности реорганизации на основе комплексного подхода, в качестве базового предлагается использование интегрального показателя, а именно - оценка рыночной стоимости предприятия. На рис. 6.4 представлена взаимосвязь оценки стоимости предприятия и его основных экономических показателей, что характеризует интегральную природу показателя рыночной стоимости (PV).

Цель любых инвестиций, модернизации производства и организационной структуры предприятия - увеличение объемов сбыта, снижение издержек производства, либо изменение финансового цикла, т.е. увеличение прибыли, активов и, как следствие, рыночной стоимости предприятия. Темпы роста рыночной стоимости предприятия отражают эффективность развития с позиции будущих денежных доходов.

Рассчитать стоимость бизнеса для оценки эффективности реорганизации организации можно по следующей формуле:

PV = А + ЕVА,

где PV - рыночная стоимость бизнеса, ден. ед.;

А – стоимость чистых активов, ден. ед.;

ЕVА - экономическая добавленная стоимость (прибыль), отражающая изменения на предприятии после перехода ресурсов в собственность, ден. ед.

А=А₁ + ∆А,

где А₁ - стоимость чистых активов на момент приобретения предприятия в собственность, ден. ед.,

∆А - прирост стоимости чистых активов с момента приобретения предприятия в собственность, ден. ед.

Рис. 6.4 - Взаимосвязь экономических показателей эффективности функционирования предприятия и его рыночной стоимости

7. Механизм приватизации государственных унитарных предприятий

7.1. Сущность приватизации государственного имущества

Приватизация как экономическая категория трансформации государственной собственности, с одной стороны, рассматривается с позиции изменения производственно-экономических отношений в обществе и носит глобальный характер, с другой – введения в экономический оборот отдельных государственных предприятий как имущественных комплексов с целью повышения эффективности производства и привлечения инвестиций. В условиях формирования социальной рыночной экономики, когда участие государства в экономических процессах имеет важное значение, приоритетным направлением приватизации выступает второе – приватизация отдельных государственных предприятий.

В этой связи, приватизация государственного имущества – это возмездное (платное), а в период безвозмездной приватизации возмездное в сочетании с безвозмездным, отчуждение имущества, находящегося в собственности Республики Беларусь или административно-территориальной единицы. Приватизация осуществляется по решению собственника или органа, уполномоченного собственником, в собственность физических и негосударственных юридических лиц Республики Беларусь, иностранных граждан, лиц без гражданства, иностранных юридических лиц и международных организаций. При этом предусматривается процедура внесения имущественного комплекса государственного унитарного предприятия, основанного на праве хозяйственного ведения, или его структурного подразделения в уставный капитал открытого акционерного общества, создаваемого путем преобразования этого унитарного предприятия.

В отличие от стран постсоциалистического пространства, где приватизация государственной собственности была призвана обеспечить радикальное изменение отношений собственности, т. е. решить задачи изменения экономического базиса общества, в Республике Беларусь передача в частные руки государственного имущества решает задачу повышения эффективности отдельных предприятий.

В соответствии с Законами «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности» от 19 января 1993 г., «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь» от 06 июля 1993 г., другими нормативными актами в процессе преобразования государственных предприятий в ОАО предусматривалась в значительной мере безвозмездная приватизация. При значительных темпах инфляции в тот период при формировании доходной части бюджета средства от приватизации составляли несущественную долю. Отсутствие инвестиционного климата, низкая эффективность большинства предприятий, преобразованных в процессе приватизации в ОАО, внесли существенные коррективы в механизм приватизации государственных предприятий в 1998-2000 гг. Основной акцент сделан на денежную приватизацию, количество же акций, продаваемых за чеки «Имущество» гражданам Республики Беларусь, определялось органами приватизации применительно к конкретной ситуации. Разгосударствление и приватизация приобретают в настоящее время точечный характер, статус объектов частной формы собственности в случае неэффективной работы пересматривается.

Среди основных недостатков механизма приватизации имущества коммерческих организаций можно выделить следующие. Собственники акций, ставшие впоследствии акционерами (пайщиками) организаций, фактически не имеют никаких экономических выгод от собственности. Ввиду убыточности большинства организаций дивиденды по акциям и другим вкладам в уставные капиталы не выплачиваются. Соответственно обретение собственности не стало дополнительным стимулом к труду и дальнейшим накоплениям.