- •1. Понятие и сущность финансового менеджмента
- •2. Информационная система финансового менеджмента
- •3. Функции и механизмы финансового менеджмента
- •1. Функции фм как управляющей системы
- •2. Функции фм как специальной области управления предприятием
- •3. Функции фм как направления управленческого воздействия на финансовые отношения
- •4. Методы, приемы и модели, используемые в финансовом менеджменте
- •5. Модель Дюпона: экономическое содержание (Взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и рентабельностью продаж)
- •6. Условия оптимального сочетания показателей: коммерческая маржа, коэффициент трансформации
- •7. Механизм действия эффекта финансового рычага
- •8. Варианты и условия привлечения заемных средств предприятием при формировании финансовой стратегии
- •9. Текущие финансовые потребности предприятия
- •1. Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства)
- •2. Текущие финансовые потребности
- •10.Финансовый цикл и его роль в управлении денежными средствами
- •11. Влияние эффекта производственного рычага на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия
- •12. Влияние эффекта финансового рычага на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия
- •13. Методы, используемые для максимизации величины и темпов роста прибыли
- •14. Стратегия формирования механизма распределения прибыли предприятия
- •15. Механизм выбора политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия
- •16. Основные показатели, используемые в операционном анализе: порог рентабельности, запас финансовой прочности, критический объем продукции
- •17. Механизм действия матрицы финансовой стратегии
- •18. Методы финансового прогнозирования развития предприятия и возможного банкротства
- •19. Формирование рациональной структуры источников финансирования предприятия
- •20. Внутренние темпы роста и их практическое использование с целью наращивания собственных средств
- •21. Финансовая устойчивость предприятия и факторы на нее влияющие
- •22. Управление финансовыми рисками
- •23.Методы снижения рисков в процессе кредитования предприятия
- •24. Характеристика различных форм финансирования предпринимательской деятельности
- •25.Управление финансовым лизингом
- •26.Современные методы управления дебиторской задолженностью
- •27. Признаки кризисного финансового состояния предприятия
- •28.Финансовая политика предприятия (фпп): основные направления
- •29.Содержание процесса антикризисного управления предприятием
- •30.Программа финансового оздоровления предприятия: концепция, политика, стратегия, тактика и этапы разработки
19. Формирование рациональной структуры источников финансирования предприятия
В формировании рациональной структуры источников финансирования предприятия исходят из общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей.
Существует четыре основных способа внешнего финансирования.
Преимущества и недостатки основных источников финансирования
Источники финансирования |
Контроль над предприятием |
Финансовый риск |
Стоимость привлечения средств |
Срок возмещения |
1. Закрытая подписка на акции |
Не утрачивается |
Возрастает незначительно |
Высокая |
Объем финансирования ограничен |
2. Долговое финансирование |
Не утрачивается |
Возрастает |
Относительно низкая |
Строго определен |
3. Открытая подписка на акции |
Может быть утрачен |
Не возрастает |
Высокая |
Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок |
4. Комбинированный способ |
Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств |
Сравнительный анализ представленных способов базируется на расчетах чистой рентабельности собственных средств, чистой прибыли в расчете на обыкновенную акцию и расчете порогового или критического значения НРЭИ.
Кроме расчетных показателей, существуют следующие правила выбора источников финансирования:
Если НРЭИ в расчете на акцию невелик, то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств.
Если НРЭИ в расчете на акцию велик, то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства.
Чистая прибыль на обыкновенную акцию:
Чистая прибыль = (1 – Ставка н/о) * (НРЭИ - % за кредит)
на обыкн. акцию Кол-во обыкн. акций
Если предприятие выпускало привилегированные акции, то из числителя необходимо вычесть сумму дивидендов по ним.
Пороговое (критическое) значение НРЭИ - это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность СС) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Другими словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень ЭФР равен нулю – либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР = СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств просто нет).
Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) СРСП, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов:
ЭРа = НРЭИ / (ЗС + СС) * 100% = СРСП
ЭРа= = СРСП
НРЭИпорогов. =
До достижения НРЭИ своего порогового значения выгоднее использовать только СС, после достижения – выгоднее привлекать долговое финансирование.
Кроме рассмотренных критериев формирования рациональной структуры средств предприятия, необходимо учитывать еще целый ряд важных и взаимозависимых факторов:
Темпы наращивания оборота. Повышенные темпы роста оборота требуют повышенного финансирования.
Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить относительно больший удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы.
Уровень и динамика рентабельности. Наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период и обходятся собственными средствами.
Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично.
Тяжесть налогообложения.
Отношения кредиторов к предприятию.
Стратегические финансовые установки предприятия в контексте реально достигнутого финансово-хозяйственного положения.
Приемлемая степень риска.
Финансовая гибкость предприятия.
Состояние рынка краткосрочных и долгосрочных капиталов.
Даже если предприятие достигло рациональной структуры пассива, необходимо помнить, что финансирование пульсирующий процесс и условия долгового финансирования изменяются во времени