Вопрос 4
Методы оценки экономической эффективности инвестиций
Экономическая эффективность инвестиций оценивается путем сравнения предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Эти показатели относятся к разным периодам времени, поэтому главной задачей оценки эффективности инвестиций является прямая сопоставимость этих показателей.
Существует много методов оценки экономической эффективности инвестиций.
Наиболее распространенными являются: срок окупаемости инвестиций; годовая и среднегодовая рентабельность инвестиций; учетная норма прибыли; чистая текущая стоимость; внутренняя норма рентабельности инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций является самым простым методом оценки инвестиций. Срок окупаемости — время, необходимое инвестору для возмещения суммы первоначального вложения капитала (инвестиций). Он определяется как отношение суммы вложения капитала к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений.
=
Где
- срок окупаемости инвестиций, лет;
К – сумма инвестиций, долл.;
П – чистая прибыль, долл.;
А – амортизационные отчисления, долл.
Чем меньше срок окупаемости, тем эффективнее вложение капитала.
Годовая рентабельность инвестиций оценивается процентным отношением чистой прибыли t-го года к сумме инвестиций
Целесообразно использовать значение чистой прибыли с добавлением к ней суммы амортизационных отчислений t-го года. Ведь амортизационные отчисления остаются в распоряжении инвестора и, по существу, представляют собой часть его чистой прибыли, предназначенной к реинвестированию.
=
Где — рентабельность инвестиций в году t, %;
—
чистая прибыль в году t,
долл.;
—
амортизационные отчисления в году t,
долл.;
К — сумма инвестиций, долл.
Если вложения капитала в создание объекта осуществляются в годы, предшествующие началу его функционирования, то определяют среднегодовую рентабельность инвестиций.
Где
-
среднегодовая рентабельность инвестиций,
%;
T – число лет расчетного периода.
Чем выше уровень рентабельности, тем эффективнее вложение капитала.
Учетная норма прибыли оценивает рентабельность сравнением суммы инвестиций с будущей годовой суммой чистой прибыли.
где У — учетная норма прибыли, %;
П — чистая прибыль, долл.;
А — годовая сумма обесценения капитала (равная годовой сумме амортизационных отчислений), долл.;
К — сумма инвестиций, долл.
Чем большее учетная норма прибыли, тем эффективнее, вложения капитала.
Чистая текущая стоимость называется также чистым приведенным эффектом и представляет собой разницу между текущей стоимостью будущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначального вложения капитала.
Текущая стоимость — стоимость будущих доходов или расходов в текущих ценах. Текущая стоимость будущего денежного потока рассчитывается с использованием стоимости капитала или минимально необходимой нормы прибыли в качестве процентной (учетной) ставки. Пригодовой серии равновеликих периодических поступлений денег текущая стоимость определяется по формулам
С
= 
, или С = Д 
Где С – текущая стоимость, т.е. оценка величины Д с позиции текущего момента, долл.;
Д – доход, планируемый к получению в году t, долл.;
n – коэффициент дисконтирования (т.е. стоимость капитала, норма доходности, процентная (учетная) ставка), доли единицы;
T - общее число лет;
t - фактор времени (число лет или количество оборотов
капитала);
- дисконтирующий множитель, ед.
Дисконтирующий множитель позволяет определить текущую стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т.е. уменьшить ее на доход, нарастающий определенный срок по правилу сложных процентов. На практике обычно используют таблицы с заранее исчисленными значениями.
Чистая текущая стоимость равна:
Ч = С – К,
Где Ч — чистая текущая стоимость, долл.;
С — текущая стоимость, долл.;
К — сумма инвестиций, долл.
Инвестиция является эффективной, если величина текущей стоимости положительная.
Пример. Сумма вложения капитала — 900 тыс. долл., продолжительность вложения — 4 года, годовой приток денежных средств — 300 тыс. долл., процентная ставка — 10% годовых (т.е. 0,1 доли единицы).
Ч
= Д 
Ч
= 300 * (
+
)
900 = 300*3,169 – 900 = 950,7 – 900 = 50,7 тыс. долл.
Внутренняя норма рентабельности инвестиций характеризуется интенсивность возврата затраченных средств на определенном интервале времени после их вложения счет различных эффектов, возникающих в процессе использования этих средств.
Внутренняя норма рентабельности определяется как ставка процента, которая уравнивает сумму первоначальных инвестиций с текущей стоимость будущего денежного потока:
К = С или Ч = О.
Инвестиции являются эффективными, когда внутренняя норма рентабельности превышает сумму инвестиций.