Теория циклов по-американски

Похоже, американская логика экономического цикла упрощенно состоит в следующем. Сначала, финансируя свой экономический рост, США занимают финансовые ресурсы у всех, напечатав много долговых расписок — долларов. Затем вынуждают весь мир вложить эти расписки в многократно подорожавшие активы, включая недвижимость и сырье. Далее — приводят экономики своих конкурентов к стагнации или спаду. После чего обваливают цены на интересующие американские компании активы и скупают то, что нужно компаниям США, заодно разоряя зарубежных конкурентов. И наконец, стимулируют собственный экономический рост, вновь начав финансировать его своими «зелеными» долговыми расписками.

Происходящее на финансовых рынках показывает, что мир находится на переходе от третьего (приведение экономики своих конкурентов к стагнации или спаду) к четвертому (обвал цен на интересующие американские компании активы) этапу этого «американского цикла». С начала 2008 года произошло немало изменений, которые подтверждают приближение следующих этапов — обвала цен и выхода из рецессии раньше основных конкурентов.

Так, во-первых, в январе-марте крах ипотечных облигаций США перерос в полномасштабный кризис банковской системы, который привел к удорожанию кредита и ускорил снижение спроса на акции, облигации и недвижимость. Во-вторых,  сырьевые  товары резко подорожали (особенно нефть и драгметаллы), став последним «убежищем» для капитала, спасающегося от съедающей его инфляции, а затем цены начали падать, так как слишком высокие цены ведут к сокращению физического спроса. В-третьих, курс доллара упал до исторического минимума к евро и ряду других валют, и центральные банки Европы, Китая и Японии наконец увидели в этом главную проблему своих национальных экономик.

Один из самых важных вопросов для инвесторов сегодня — как центральные банки будут реагировать на политику США по занижению курса доллара и продолжению надувания пузыря на финансовых рынках. Однако защищаться от действий ФРС европейцам и азиатам практически нечем — рост издержек, удорожание национальных валют и сокращение спроса на экспортируемые товары прекратятся только после существенного снижения стоимости всех активов, уровня инвестиций и выбытия наименее эффективных производственных мощностей.

Лучшим примером бессилия ЕС перед грядущим спадом является инициатива Николя Саркози и Ангелы Меркель по введению «золотой акции» и ограничений для иностранных (то есть не французских или немецких) инвесторов в авиастроительной компании EADS. Нарушая законы ЕС ради предотвращения возможных поглощений, правительства двух стран фактически подтверждают свои опасения, что акции сильно подешевеют.

С другой стороны, правительства КНР и Индии начинают рассматривать задачу повышения занятости как самую приоритетную — их экономики не выдержат роста безработицы при сильно подорожавшей потребительской корзине. Поэтому основные надежды по-прежнему возлагаются на то, что США как крупнейший мировой потребитель капитала, товаров и услуг смогут избежать длительного экономического спада.