2. Бюджет сша: симуляция века

2.1 Фарс потолка задолженности

ST.ELITETRADER.RU начинает серию материалов о битве, как романтично назвал эту трагикомедию в своей статье New York Times, в Конгрессе США. Первая серия этого увлекательного зрелища закончилась в середине апреля принятием обеими палатами Конгресса законодательного акта о сокращении госрасходов в 2011 бюджетном году на $38 миллиардов, что оттянуло превышение законодательно разрешённой планки госдолга и позволило правительству США продолжить свою деятельность.

По сути, в центре этих процессов лежат переговоры о бюджете между исполнительной и законодательной властью, т.е. между республиканской Палатой представителей Конгресса и демократической администрацией Белого Дома. Спор действительно “принципиальный”, главное препятствие состоит в том, что стороны хотят оставить себе место для манёвра до президентских выборов 2012г., и далее до промежуточных выборов в Конгресс 2014г., то есть речь идёт о чистом политиканстве, а не заботе об американском народе.

Как пишет Николай Кащеев из Сбербанка, результат этой дискуссии без преувеличения определит путь развития мировой экономики на многие годы вперед. Это выразится в первую очередь в изменении направления потоков капитала, что в свою очередь приведёт к глобальной переоценке валют. Этот процесс, в принципе, уже происходит, поэтому ожидания многих участников рынка могут и не сбыться, и мы не увидим отскока доллара наверх, даже коррекционной природы, ещё очень-очень долго.

На первый взгляд, принципиальность американских политиков должна быть принята на ура всем мировым сообществом, но порой складывается впечатление, что в Вашингтоне разыгрывается какая-то глобальная мистификация, призванная отвлечь внимание от других мировых проблем, которых сейчас с излишком. Посудите сами: глава бюджетного комитета палаты представителей Пол Райан хочет сократить бюджет на $4,4 триллиона за десять лет; согласно плану президента Обамы сокращение составит $4 триллиона за двенадцать. Но если быть реалистом, то 10 или 12-летний бюджет – полный вздор. Порой трудно составить бюджет на год или два вперёд, а между сегодняшним днём и 2022 или 2024гг. экономика почти наверняка пройдёт через восстановление и ещё одну рецессию, в США пройдут по меньшей мере пять выборов в Конгресс и три президентских, не думают же нынешние конгрессмены и администрация Белого Дома, что за десятилетний срок не найдётся поводов кардинально поменять все планы

А между тем, ситуация действительно плачевная: 58 000 долларов в секунду – скорость, с которой растёт госдолг США, дефицит бюджета превысил 10%, и агентство S&Р совершает, казалось бы, невиданный шаг: снижает прогноз по рейтингу мирового гегемона. Политики США находятся в цейтноте: каждый месяц потолок госдолга вот-вот будет нарушен, но героическими усилиями Казначейства, с помощью бухгалтерского трюкачества, дефолт в очередной раз откладывается. На II квартал Казначейство кардинально, почти вдвое, снижает объём заимствований, и вот уже министр финансов Гайтнер произносит слово «катастрофа» и даже называет дату Армагеддона – 2 августа, после которой, если конгрессмены не придут к согласию, та самая катастрофа и произойдет. Будет интересно понаблюдать за этим процессом, потому что пока стороны, вышеназванные президент Обама и республиканец Пол Райан, от позиции которого во многом будет зависеть принятие бюджета, заочно критикуют друг друга, временами переходя на личности.

Доходности долларовых активов падают всё ниже и ниже. Сработал закон спроса и предложения (универсальный закон, похоже, единственный, который продолжает работать в нынешних условиях) – Минфин США вынужден сокращать заимствования, ”причёсывать” балансы, заниматься бухгалтерским трюкачеством, и всё это из-за настоящего цирка, который устроили американские законодатели. Всё упирается якобы в сокращение расходов, руководят процессом республиканская партия, а точнее консервативная её часть в Палате представителей, которая и попала туда на обещаниях радикального сокращения дефицита бюджета. И так руководят, что спикер, республиканец Джон Бейнер (John A. Boehner), вынужден был обратиться к демократическому меньшинству с просьбой проголосовать за сокращение хотя бы этих жалких $38 миллиардов в этом году, что и было с радостью сделано.

Итак, вопрос поднятия потолка задолженности увязан с вопросом сокращения госрасходов и дефицита бюджета, и рассматривать их нужно в тесной взаимосвязи. А пока секретарь Казначейства Тимоти Гайтнер пишет в Конгресс, где взывает народных избранников к совести, потому что США смогут заимствовать лишь до 2 августа, пока не достигнут установленного потолка в $14.29 триллионов благодаря «более высоким налоговым поступлениям» и «экстраординарным мерам», таким как приостановка продажи облигаций для финансирования инфраструктурных проектов. Ранее он устанавливал дедлайн на 8 июля, а без этих мероприятий лимит был бы нарушен 16 мая.

На урезывании продаж облигаций остановимся поподробнее: Казначейство сократило выпуск облигаций и векселей с $265 млрд. до$142 млрд. во втором квартале. Последствия этого шага уже почувствовал рынок: ввиду высокого спроса на долговые бумаги США, доходности, например, годовых векселей достигла рекордных умопомрачительных 0,17%, то есть инвесторы через год получат сумму на несколько процентов ниже исходных. Доходности 3-месячных векселей близки к нулю, к тому же тащат за собой ставки Libor. И это продолжалось бы минимум до августа: вряд ли конгрессмены найдут консенсус ранее, если вообще найдут. Ещё одно напоминание: резкое ослабление доллара США последние полгода происходило ровно в таких же условиях.

А между тем этот спектакль будет всё это время возбуждать рынок, когда балансирование на грани дефолта только повысит волатильность. Но драмы не случится: потолок будет поднят. Просто опросы показывают, что семь из десяти американцев не желают увеличения планки задолженности, и потому каждый законодатель хотя бы раз проголосует против билля, чтобы продемонстрировать избирателю, что вот он то за своих, за бедных. Но иностранные инвесторы плохо знакомы с политическими реалиями США и не знают, что сначала нужно сказать «нет», чтобы закон был принят.

И немного истории: с введением законодательно установленного предела задолженности в 1917г. (просто революция какая-то) Конгрессу никогда не «удавалось» провалить его повышение, а за последнее десятилетие потолок долга повышался 10 раз. Но сейчас не те времена: по ходу дебатов о сокращении расходов, ещё и в преддверии президентских выборов, республиканцы вполне могут использовать этот аргумент в политических целях. Обратимся к рисункам 4 и 5 чтобы отследить динамику государственного долга за последние 10 лет и рассмотреть соотношение доходов и расходов США за 2010 год.

Ажиотаж по поводу потолка долга США и не думал стихать. ST.ELITETRADER вновь возвращается к вопросу американского бюджета – эта проблема будет всё больше будоражить финансовые рынки с приближением озвученного министром финансов Гайтнером дед-лайном 2 августа, когда по его словам правительство уже не сможет тратить больше, чем получаемые доходы. Это означает, что оно вынуждено будет сократить расходы на треть, выбирая между выплатами бюджетникам, военным, социального обеспечения и Medicare. По расчётам Бюджетного управления Конгресса (CBO) придётся сокращать на $3,8 миллиарда в день. При таком раскладе хватит всего 95 дней, чтобы “растерять” весь экономический рост 2011 года, а затем и получить новую рецессию.

Но мир не рухнул, и по правде говоря, это является проблемой Демократов, что именно поэтому не будет большой беды, если потолок будет превышен ещё раз-другой до 2 августа. Поэтому финансовые рынки ждёт достаточно волатильный период, пока эта история не разрешится тем или иным способом. Во всяком случае пока долговые рынки благосклонны к США, особо не обращая внимание на сомнения в достижении компромисса между законодателями. Ожидания низкого роста и высокой инфляции, отражённые в низких ставках Трежирис, говорят о том, что инвесторов больше заботит потенциальный спад в экономике от сокращения расходов, чем то, как США собирается контролировать свои финансы.

Но настроения на рынках меняются очень быстро, Россия выучила этот урок в 98 году, а обременённые долгами европейцы обучаются в настоящее время. Если инвесторы испугаются политического тупика и начнут требовать более высоких доходностей по американским облигациям, цена восстановления доверия может резко вырасти.

Поэтому американская администрация разволновалась и Жене Сперлинг, директор Национального экономического совета США заявил, что достижение потолка долга должно стать для политической системы сигналом того, что пришло время серьёзно задуматься о сохранении доверия к США. Пока трюкачество Гайтнера даёт свои плоды и ему удаётся оттянуть час Х. Подробнее о некоторых способах отсрочки дефолта поговорим в следующих материалах, пока лишь перечислю их.

Итак, чтобы оттянуть дефолт Казначейство может приостановить продажи своих ценных бумаг частным инвесторам и правительству, приостановить инвестирования Фонда пенсионного обеспечения работников гос. сектора и выплат по нетрудоспособности и Фонда правительственных ценных бумаг “G-Fund”, использовать средства Фонда стабилизации валютного курса, заменить выпуск долгосрочных облигаций в пользу выпуска краткосрочных высоколиквидных векселей, использовать средства Федерального банка финансирования, распродать активы компаний, получивших господдержку и тупо повысить налоги.

Сейчас государственный долг Америки вырос до угрожающих размеров. Он рос 53 года подряд, и с каждым месяцем всё больше усугубляется. Всё уже было достаточно плохо ещё до кризиса 2008 года, но с тех пор госдолг улетел в стратосферу. Сейчас наш дефицит свыше триллиона долларов, и конца ему пока не видно. Уже не осталось никого, у кого можно было бы занимать деньги.

Китай до сих пор является самым крупным держателем американского долга, и США должны постоянно отправлять государственных гонцов, чтобы те просили их продолжать давать в долг. Но они устали этой глупости. Теперь ФРС заявляет, что будет выкупать огромный государственный долг. Это гигантская схема Понци (здесь – финансовая пирамида; прим. mixednews) но у государства не так много финансов, чтобы уподобляться такой схеме.

Рисунок 3 показывает рост государственного долга Соединенных Штатов в течение последних нескольких десятилетий. Как можно увидеть, дела ухудшаются по экспоненте.