Тема 4. Денежный рынок

Деньги. Рынок денег

Деньги — это общепризнанное и ликвидное средство обмена, выпущенное в обращение в ограниченном количестве.

Основные функции денег: средства платежа, меры стоимости, средства накопления. Однако для сохранения и передачи ценности могут использоваться и другие активы – акции, облигации, недвижимость (которые, кроме того, могут приносить доход). Причина использования денег в том, что они в наибольшей степени обладают свойством ликвидности.

Ликвидность – способность быстрого превращения финансовых средств в наличные деньги без существенной потери стоимости. По мере снижения ликвидности активы все меньше способны выполнять функцию средства платежа и больше средства накопления.

Рынок денег – совокупность отношений между банковской системой, создающей всеобщие платежные средства – деньги, и остальными экономическими субъектами, предъявляющими спрос на них.

Спрос на деньги

Спрос на деньги (M_D) – желание экономических субъектов иметь в распоряжении определенное количество платежных средств.

Выделяется три мотива спроса на деньги:

1. Трансакционный мотив – определяется потребностью экономических субъектов иметь деньги, чтобы купить товары, сырье или выплатить заработную плату в периоды между получением доходов.

2. Мотив предосторожности – определяется желанием экономических субъектов иметь определенную сумму наличных денег на случай возникновения в будущем непредвиденных обстоятельств.

3. Спекулятивный мотив – определяется желанием экономических субъектов иметь определенную сумму наличных денег, чтобы воспользоваться ими с большей выгодой, чем остальные, благодаря своему лучшему знанию рынка.

Трансакционный спрос на деньги (M_D¹) определяется в соответствии с уравнением Фишера:

MV=PY.

М – количество денег в обращении,

V – скорость обращения денег,

P – уровень цен,

Y – объем выпуска.

k = 1/V – коэффициент, показывающий на сколько возрастет спрос на деньги при росте Y на единицу.

Трансакционный спрос на деньги зависит только от уровня дохода, скорости обращения денег, но не зависит от процентной ставки.

Спекулятивный спрос на деньги (и спрос по мотиву предосторожности) (M_D²) зависит от процентной ставки. Если ставка процента растет, спрос на ликвидные формы денег (наличные) уменьшится.

h – коэффициент, показывающий, на сколько изменится спрос на деньги при каждом пункте изменения r.

Основным фактором спекулятивного спроса на деньги является процентная ставка.

Общий спрос на деньги определяем горизонтальным суммированием M_D¹ и M_D²:

Факторы роста спроса на деньги (график сдвигается вправо):

• рост ВВП (реального или номинального),

• увеличение доли промежуточного продукта в конечном продукте,

• переход от двухразовой выплате з/пл к одноразовой,

• увеличении реальных кассовых остатков в структуре имущества.

Предложение денег

Денежная масса или предложение денег (M_S) представляет собой совокупность монетарных агрегатов, последовательно включаемых по степени снижения ликвидности.

Выделяется четыре монетарных агрегата:

М₀ – наличные деньги (банкноты и монеты).

М₁ = M₀ + чеки, чековые депозиты, деньги на пластиковых картах, депозиты до востребования².

М₂ = М₁ + краткосрочные государственные ценные бумаги, валюта, мелкие срочные вклады.

М₃ = М₂ + векселя, крупные срочные вклады, долгосрочные ценные бумаги.

Под предложением денег в макроэкономике (в большинстве моделей) подразумевается агрегат М₁.

Два основных источника формирования денежной массы:

• эмиссия центрального банка (ЦБ расплачивается выпущенными деньгами при покупке золота, иностранной валюты, ценных бумаг, предоставляет кредиты);

• депозитные деньги коммерческих банков (вклады в коммерческий банк используются для предоставления кредита, количество платежных средств возрастает, создаются деньги).

Возможности коммерческих банков по созданию денег ограничены необходимостью создания резервов двух видов:

• минимальные резервные покрытия – обязательный беспроцентный вклад КБ в ЦБ исходя из нормы обязательных банковских резервов. НОБР – процент отчисления в ЦБ от всех вкладов в КБ.

• избыточные резервы – собственный резерв коммерческого банка, формируемый для осуществления выплат клиентам.

Однако деятельность коммерческих банков влияет на предложение денег с мультипликативным эффектом. Пусть НОБР = 10 %.

Введем обозначения:

Н – денежная база – сумма наличных денег и всех депозитов коммерческих банков в ЦБ;

RE – минимальные резервные покрытия;

D – депозиты экономических агентов в банковской системе;

CU – наличные деньги в обращении.

Тогда:

M_S = CU + D

H = CU + RE

rr = RE/D – норма обязательных банковских резервов;

cr CU/D – доля наличных денег в общей сумме кредитов коммерческих банков.

Депозитный мультипликатор (dm) – показывает, на сколько увеличивается предложения денег в рамках системы коммерческих банков (депозиты в КБ) при росте банковских депозитов на единицу.

Денежный мультипликатор (mm) показывает, на сколько увеличится предложение денег в стране при росте денежной базы на единицу.

Следовательно, предложение денег зависит: M_S = M_S (rr, cr Hно в общем случае (когда не учитывается открытость экономики и наличие избыточных резервов) не зависит от процентной ставки:

Предложение денег увеличивается (сдвиг графика M_S вправо), если:

• растет денежная база (H);

• снижается норма обязательных банковских резервов (rr

• уменьшаются доля наличных денег в сумме кредитов (cr)

• уменьшаются избыточные резервы КБ;

• снижается ставка рефинансирования;

• покупка ценных бумаг, золота ЦБ;

• население снижает сберегательные вклады.

Равновесие на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке достигается, когда все количество денег, созданное банковской системой добровольно держится остальными субъектами в виде кассовых остатков.

В кейнсианской концепции условие равновесия задается соотношением:

Рассмотрим процесс достижения равновесного состояния на денежном рынке в кейнсианской концепции. При более постоянном спросе на деньги, большее влияние на равновесное состояние в краткосрочном периоде оказывает предложение денег.

Пусть M_S⁰ снизится до M_S¹. Тогда при ставке r_E M_D>M_S¹, то есть ощущается нехватка денег, что заставляет субъектов продавать активы (например, облигации), увеличивается предложение облигаций, снижаются цены облигаций. Снижение цен облигаций увеличивает процентную ставку по облигациям. Ориентируясь на повышение ставок на облигации, происходит рост общей ставки процента до уровня r₁, а количество требуемых денег сокращается до M₁. Рынок возвращается к равновесию в точке Е₁.

Наоборот, если M_S⁰ возрастет до M_S². Тогда при ставке r_E M_D<M_S², то есть ощущается избыток денег, что заставляет субъектов покупать облигации, увеличивается спрос на облигаций, увеличиваются цены облигаций, снижается процентная ставка по облигациям, снижается общая ставка процента до уровня r₂, а количество требуемых денег увеличивается до M₂. Рынок возвращается к равновесию в точке Е₂.