14.4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты
Теории спроса и предложения денег, равновесия на денежном рынке создают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной денежно-кредитной политики, направленной на стабилизацию экономического развития.
Денежно-кредитная (монетарная) политика – комплекс взаимосвязанных мероприятий ЦБ для регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние денежного обращения и кредита. Цели ЦБ – регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.
Инструменты денежно-кредитной политики разнообразны и классифицируются на: кратко- и долгосрочные, прямые и косвенные, общие и селективные, рыночные и нерыночные. Важнейшими инструментами, которыми располагает ЦБ, являются: операции на открытом рынке; учетно-процентная (дисконтная) политика; регулирование обязательной нормы банковского резервирования.
Операции на открытом рынке – официальные операции ЦБ по купле-продаже гос. долговых ценных бумаг в банковской системе. В России до финансового кризиса 1998 г. существовал рынок гос. краткосрочных обязательств (ГКО). Периодичность и масштабы проведения операций определяются ЦБ исходя из желаемого прогнозируемого эффекта, что делает этот инструмент наиболее удобным, гибким и оперативным в применении.
По форме проведения рыночные операции ЦБ с ценными бумагами могут быть прямыми (обычная купля-продажа), либо более популярными обратными (купля-продажа ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу).
Учетно-процентная (дисконтная) политика – регулирование величины учетной процентной ставки: ставки редисконтирования (переучету ценных бумаг) и ставки рефинансирования, по которой коммерческие банки могут занимать денежные средства у ЦБ. Используется также ломбардная ставка – процентная ставка, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. За годы рыночных реформ в России, начиная с 1992 г., ставка рефинансирования неоднократно менялась. С 29.01.2007 г. она составляла 10,5%.
В соответствии с Законом РФ «О Центральном банке» ЦБ может устанавливать и гибко изменять обязательную норму банковского резервирования от 3 до 20% в зависимости от экономической конъюнктуры.
Обязательные резервы – это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения либо в форме наличных денег в кассе банка, либо в виде депозитов в ЦБ или в иных высоколиквидных формах, определяемых ЦБ. Норматив резервных требований – это установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или к относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов), либо активных (кредитных вложений) операций. Нормативы могут быть общими (установлены ко всей сумме обязательств или ссуд), или селективными (к их определенной части).
Функции обязательных резервов: а) они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов; б) обязательный резерв – инструмент ЦБ для регулирования денежной массы в стране. По мере развития финансовых рынков резервные требования существенно снижаются и даже полностью отменяются.
ЦБ регулирует деятельность банков как косвенными методами (установлением базовых процентных ставок по учетным операциям, по ломбардному и банковскому кредиту), так и прямыми (количественными ограничениями в отношении ценных бумаг, принимаемых к переучету ЦБ и под залог которых он может предоставлять кредит коммерческим банкам).
Выделяются две разновидности денежно-кредитной политики.
1. Мягкая денежно-кредитная политика (политика «дешевых денег»), когда ЦБ:
а) покупает гос. ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это расширяет возможности кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;
б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу;
в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.
Политика «дешевых денег» характерна для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Она направлена на удешевление и доступность кредита для стимулирования роста совокупных расходов, инвестиций, производства и занятости населения.
2. Жесткая денежно-кредитная политика (политика «дорогих денег»), когда ЦБ:
а) продает гос. ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервы коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;
б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у ЦБ и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;
в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.
Следовательно, политика «дорогих денег» носит рестриктивный (ограничительный) характер, она направлена на сдерживание денежного предложения и снижения темпов инфляции.
Рассмотренные примеры политики «дорогих» и «дешевых денег» характеризуют дискреционную (гибкую) денежно-кредитную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая – в фазе подъема.
Кроме общих методов денежно-кредитного регулирования денежного рынка в целом, ЦБ использует и селективные методы регулирования конкретных видов кредита (прямое ограничение банковских кредитов на потребительские нужды, под биржевые ценные бумаги, установление пределов ссуд для одного заемщика и т.п.).
Моральное воздействие – рекомендации, заявления, собеседования традиционно играющие важную роль в денежно-кредитной политике развитых стран.
Разумный банковский надзор – различные методы контроля за деятельностью банков для обеспечения их безопасности путем сбора информации, требования соблюдения определенных балансовых коэффициентов.
Контроль за рынком капиталов – порядок выпуска акций и облигаций, очередность эмиссии, официальный предел внешних заимствований относительно самофинансирования, квоты выпуска облигаций и др.
Допуск к рынкам – регулирование открытия новых банков, разрешение операций иностранным банковским учреждениям.
Валютные интервенции – купля-продажа валюты для воздействия на курс и, следовательно, на спрос и предложение денежной единицы (наличные и срочные сделки и др.).
Управление гос. долгом. Эмиссия гособлигаций нейтрализует ликвидность банков, связывает их средства, и поэтому масштабы госдолга, техника его эмиссии, форма размещения имеют большое значение для контроля за денежным обращением.
Таргетирование – установление целевых ориентиров роста одного или нескольких показателей денежной массы.