Тема 14. Деньги и денежный рынок

Лишь деньги приводят все в нашем мире в движение! (древнеримская максима)

14.1. Деньги и их функции

Деньги – это:

– искусственная социальная условность (Пол Самуэльсон);

– продукт соглашения между людьми (Дж. К. Гэлбрейт);

– то, что используется как деньги (Дж. Хикс);

– товар особого рода, выполняющий роль всеобщего эквивалента (т.е. способный обмениваться на любой другой товар).

Научные концепции возникновения и сущности денег:

– рационалистическая: деньги – результат соглашения между людьми, убедившимися в необходимости специальных инструментов для передвижения стоимости при обмене товаров;

– эволюционная: деньги – результат развития общественного разделения труда, обмена, товарного производства;

– современный подход – сущность денег заключается в их основных, фундаментальных функциях – меры стоимости и средства обращения. Остальные функции денег – производные от основных.

Функции денег:

1. Мера стоимости – способность денег соизмерять стоимость всех товаров качественно и количественно (сопоставление количества товара с количеством золота). Техническая функция денег – масштаб цен – это фиксированное законом весовое количество золота, принятое в качестве денежной единицы.

2. Средство обращения – деньги являются посредником в товарном обмене (акты продажи и купли). С этой функцией денег связаны формы денег (монеты, бумажные деньги и др.).

3. Средство накопления – удержание товаропроизводителем результата продажи товара – накопление сокровищ (золотых слитков, монет, предметов роскоши из золота или серебра и т.п.).

4. Средство платежа – выплата заработной платы, финансовых обязательств (займов, кредитов, налогов и др.). При этом возникают кредитные деньги – векселя, банкноты, чеки.

Количество денег (М), необходимых для обращения, согласно неоклассической теории количества денег (А. Маршалл, И. Фишер) составляет:

М = Р Q / V,

где Р – цена товара; Q – количество товаров на рынке; V – скорость обращения денег на рынке.

Данное уравнение объясняет явление инфляции как обесценение денег, сопровождаемое повышением цен товаров.

14.2. Денежный рынок: спрос и предложение денег,

равновесие и денежный мультипликатор

Денежный рынок – рынок денежных средств, на котором в результате спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное количество денег и равновесная ставка процента. Денежный рынок – это часть финансового рынка (рис.1), это рынок краткосрочных кредитных операций (до 1 года).

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)

Денежный рынок

Рынок капитала

Учетный рынок

Межбан-ковский рынок

Валютный рынок

Рынок ценных бумаг

Рынок средне – и долгосрочных банковских кредитов

Рис. 1. Структура финансового рынка.

На учетном рынке основными инструментами служат казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).

Межбанковский рынок– часть свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и рынка ссудных капиталов, где временно размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских

депозитов на короткое время.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот юридических и физических лиц разных стран, куплю и продажу валют на основе спроса и предложения.

На рынке капитала удовлетворяются долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Денежная система – это исторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная форма организации денежного обращения. Выделяются 2 системы денежного обращения:

– металлические деньги, когда обращаются золотые и серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обмениваются на денежные слитки или монеты;

– кредитные и бумажные деньги, когда золото вытеснено из обращения, и потому они не обмениваются на золото.

Спрос на деньги

Спрос на деньги:

– объем денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства;

– часть своего денежного дохода, которую экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме в виде наличных денег (денежной кассы);

– спрос на запас денег во всех секторах экономики в определенный период времени.

Основные концепции спроса на деньги:

1. Неоклассическая (монетаристская). Она основана на количественной теории денег, современная трактовка которой исходит из скорости обращения денег в движении доходов:

V = Р Y / М,

где Р – абсолютный уровень цен; Y – реальный объем производства.

Если заменить количество денег в обращении М на величину спроса на деньги М_д, то получим М_д = Р Y / V. Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от:

– абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;

– уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются реальные доходы населения, а, следовательно, и объем сделок;

– скорости обращения денег, т.е. все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.

2. Кейнсианская теория спроса на деньги, которую он назвал теорией предпочтения ликвидности. Как считал Кейнс, 3 причины побуждают людей хранить часть их богатства в форме денег:

– для использования денег в качестве средств платежа (трансакционный мотив хранения денег);

– для обеспечения в будущем возможности распоряжаться частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);

– спекулятивный мотив – из желания избежать потерь капитала из-за хранения активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения ссудного процента. Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж. Кейнса.

1. Кроме беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций, она расширяет диапазон активов: используются формы денег, как приносящие процент, так и беспроцентные, средства на сберегательных и срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и акции корпораций и т.п.

2. Она отвергает разделение спроса по вышеуказанным мотивам. Процентная ставка проявляется как спрос на деньги, но лишь как альтернативная стоимость хранения денег.

3. Рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги.

4. Включает в себя и другие условия, влияющие на желание населения и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги упадет.

5. Учитывает наличие инфляции и четко разграничивает реальные и номинальные понятия дохода, ставки процента, величины денежной массы.

Кривая общего спроса на деньги обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой величине процентной ставки.

Предложение денег и денежный мультипликатор

Предложение денег – денежная масса в обращении в данный момент. Предложение денег в экономике обычно регулируется в основном центральным банком (ЦБ). Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег безналичных расчетов в ЦБ (бессрочные вклады) составляют деньги ЦБ – монетарную или денежную базу, т.е. суммарную денежную массу в народном хозяйстве.

Денежная масса – совокупность всех денежных средств в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве. В денежной массе выделяются:

– активная часть, реально обслуживающая хозяйственный оборот;

– пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами;

– квазиденьги (как будто, почти деньги) – денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, в акциях инвестиционных фондов, вкладывающих средства только в краткосрочные денежные обязательства.

Денежное предложение характеризуют обобщающие показатели, или денежные агрегаты:

1. М1 – «деньги для сделок» – наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги, т.е. объем фактических средств обращения.

2. Агрегаты М2 и М3 включают, кроме М1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не деньги, но они сходны с деньгами, поэтому их называют «почти деньгами».

3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения – L и D. L наряду с М3 включает прочие ликвидные (легкореализуемые ) активы – краткосрочные гос. ценные бумаги. Агрегат D включает как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и др. аналогичные кредитные инструменты.

Агрегаты М3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, ВНП, чем М1. Однако большинство экономистов предпочитают агрегат М1, так как он непосредственно используется как средство обращения.

Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата М1 краткосрочная кривая предложения денег – вертикальная линия, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки (рис. 16.3, а; Г.П. Журавлева). Для агрегатов М2 и М3 она представлена наклонной линией (рис. 16.3, в).

Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ.

Кривая предложения денег имеет вертикальный вид когда ЦБ поддерживает постоянное количество денег и контролирует их количество в обращении независимо от колебания процентной ставки. Т.е. – это жесткая монетарная политика, направленная на сдерживание инфляции, для чего используются операции на открытом рынке и изменение нормы обязательных резервов.

Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид (рис. 16.3, б) когда цель монетарной политики – сохранение стабильного номинального размера ссудного процента путем фиксации учетной ставки ЦБ и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также с помощью операций на открытом рынке. Это мягкая (гибкая) монетарная политика. Она используется когда спрос на деньги меняется, например, в связи с ростом скорости обращения денег. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.

Кривая предложения денег имеет наклонный вид (рис. 16.3, в) когда ЦБ допускает рост денег в обращении и, соответственно, номинальной ставки процента. Это имеет место, когда ЦБ сохраняет постоянной ному обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Данная комбинированная политика применяется в случае, когда изменения спроса на деньги вызваны колебаниями ВВП.

Предложение денег может характеризоваться номинальным или реальным (реальными кассовыми остатками – М_р) количеством денег в стране. Последние характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (М_п) к уровню цен: М_р=М_п / Р. Покупательная способность денег – количество товаров и услуг, которые можно приобрести на денежную единицу. При росте цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Т.е., покупательную способность денег определяет соотношение денежной массы и массы товаров и услуг.

В условиях инфляции (повышения общего уровня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен) необходимо различать номинальную или реальную ставку процента.

Номинальная ставка процента – это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции.

Реальная ставка процента – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Например, если номинальная годовая ставка процента равна 9%, а ожидаемый темп инфляции 5% в год, то реальная ставка процента составит (9 – 5) = 4%.

Денежный мультипликатор – это отношение предложения денег к денежной базе:

m=Ms / MB; Ms=m MB,

где m – денежный мультипликатор; Ms – предложение денег; MB – денежная база.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в ЦБ.

Денежный мультипликатор показывает насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу.

Депозитный мультипликатор показывает насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.

Кредитный мультипликатор показывает насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Равновесие на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке – такое состояние рынка, при котором объем спроса экономических агентов на деньги равен объему предложения денег банковской системой при проведении данной денежно-кредитной политики.

Неоклассическая макроэкономическая модель равновесного денежного рынка считает, что совокупный спрос на деньги – это функция уровня денежного дохода РY (чем выше уровень цен, тем больше спрос, т.е. прямая наклонная линия), а предложение денег устанавливается независимо от спроса и уровня цен (вертикальная линия) – рис. 16.4.

Типичная характеристика равновесного денежного рынка считает предложение денег также в виде вертикальной прямой (ЦБ фиксирует денежное предложение независимо от изменений номинальной процентной ставки), но кривую спроса в виде гиперболы – рис. 16.5.

Нарушение равновесия может возникнуть в результате изменений как спроса на деньги (роста номинального национального дохода, производительных сил, ожиданиях, банковском законодательстве и др.) – рис. 16.6,а, так и предложения (увеличения, уменьшения) денег – рис. 16.6,б. Во всех случаях процессы будут завершаться восстановлением равновесия.