Лизинг—предост-е обор-я в польз-е за плату, по сути финансовая аренда, когда на определенный срок нам предост оборудовании-е «под ключ» и в теч лизингового периода мы делаем лизинговые платежи. Т.о. в теч лизингового периода оборудоване принадлежит лизинговой компании.. В Лиз платежи вкл: АО, ст-ть им-ва, % за кр для покупки имущ, страх-е, доп услуги, пртбыль лизинговой компании.

В законе РФ есть упоминание о лизинге и льготах, но на практике их нет кроме как машины, оборудование, стоит-во газопроводов. Схема: проектоустроитель осуществляет страховые платежи в страховую компанию и лизинговые платеди в лиз компанию. В св очередь лиз компания оплачиавает лизинговое имущества поставщику лизингового имущества.

• СРП—особ-ти: в РФ принята 10 лет назад, в наст вр запрещена.

  1. Право закл-ть предост-ся под пр-т разр-ки по конкурсу (аукциону);

  2. Льгот сх налогообл-я—вкл только роялти (НДПИ) и НнаП;

  3. 2 уч-ка—гос-во (гос НК) и инв-р. Инв-р все опалчивает, все строит и начинает эксплут. А гос-во не вклад денег, а только предост недра как собственник.

  4. Затр инв-ра компенс-ся с началом добычи;

  5. Предмет договора—доля компенсац пр-ции и доля гос-ва в прибыльной пр-ции.

По этой схеме выручка от продажи продукции делится на: 5-% компенсационная пр-ция, которая идет к инвестору и компенисирует его затраты и 50 % прибыльной пр-ции, кот идет к гос-ву и частично к инвестору тоже (но с этой прибьыли взимается налог роялти, за право разраб м/ждения, он дифференцируем, 1г – 6% и далее до 16%).

Т.о. склад 2 ден дисконтированных потока: 1) полностью положительный у гос-ва и «) сначала отриц и потом положит у инвестора.

51. Методы и экономические критерии оценки эффективности инвестиционных проектов.

Для оценки сравнительной эффективности инвести­ционных проектов используют следующие показатели: чи­стый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД); внутреннюю норму доходности (ВНД), срок окупаемости.

1. ЧДД по проекту определяется как сумма величин, полученных дисконтированием разности между всеми годовыми притоками и оттоками реальных денег.

ЧДД = ∑ [B_Pt / (1 + E)^t] - ∑ [ (K_t + И_t + Н_t ) / (1+Е)^t]

Т – срок жизни проекта

Норма дисконта должна быть равна фактической ставке % по долгосрочным кредитам.

ЧДД – это эквивалент (дисконтированная величина) того сверх дохода, который получим при реализации этого инвестиционного проекта, то есть массы дохода, превышающую минимальную приемлемую для инвестора его часть.

ЧДД представляет собой экономию денежных средств, которую имеет инвестор в момент начала реализации проекта, если он готов его финансировать при условии превышения минимально приемлемой для него эффективности использования капитала, отраженной выбранной нормой дисконта.

Если ЧДД> 0, то прибыльность инвестиций больше, чем ставка дисконта.

Если ЧДД = 0, то прибыль инвестиций равна ставке дисконта.

Если ЧДД < 0, то проект неэффективен.

Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, ЧДД проекта должен быть положителен (так как получаем больше, чем заложили в норме дисконта). И при сравнении альтернативных проектов, предпочтение отдается проекту с большим значением ЧДД, при выполнении условий его положительности.

2. ВНР соответствует максимально допустимой ставке по кредитам для полного финансирования проекта, при которой доход предприятия будет равен 0.

∑ [B_Pt – З] / (1+r)^t = 0

r = ВНР

ВНР показывает какой процент мы получим на каждый вложенный доллар.

ВНР – ставка дисконта, которая уравнивает приведенные выгоды с приведенными затратами.

Проект эффективен, если ВНР > Е.

Большинство инвесторов смотрят на ВНР как на указатель того, каков будет их доход на капитал, и принимают решения об инвестициях в зависимости от уровня ВНР.

Если инвестор в перспективе нуждается в денежных средствах для реализации других высокорентабельных проектов, то он может отдать предпочтение проекту с более высоким значением IRR, если такая перспектива отсутствует, предпочтительнее с его точки зрения будет выглядеть проект с более высоким значением NPV.

3. Коэффициент выгод и затрат представляющий собой отношение суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных затрат в виде формулы, представленной, как

К_В/З = ∑ [B_Pt / (1 + E)^t] / ∑ [ З / (1+Е)^t]

Для эффективных проектов коэффициент должен быть больше 1.

4. срок окупаемости – срок возврата затрат.

Его величина говорит о том, за какой период времени проект позволяет возместить инвестиционные затраты (в этом случае говорят о сроке возмещения затрат или простом сроке окупаемости) и позволит получить минимально приемлемый уровень прибыли (в этом случае говорят о дисконтированном сроке окупаемости).

Момент окупаемости – тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Отбор проектов по критерию срока окупаемости означает, что одобряются проекты с самым коротким сроком окупаемости.

5. индекс доходности представляющий собой отношение суммы дисконтированных эффектов, которые определяются как выгоды минус эксплуатационные затраты, к сумме дисконтированных капитальных вложений:

Ид = ∑ (Вр_t – И_t – Н_t) *(1 + Е) ^{– t} / ∑ К_t * (1 + Е) ^{– t}

Капитальные затраты – это затраты, связанные с приобретением оборудования.

Индекс доходности тесно связан с ЧТС. Если ИД > 1, то ЧДД – положительное. Если ИД < 1, то ЧДД – отрицательное.

52. Формирование бюджета капитальных вложений.

• Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в

• форме капитальных вложений. Капитальные вложения представляют собой важнейшую

• часть инвестиций, их доля составляет около –80%.

• Структура капитальных вложений.

Большинство компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюд­жета капиталовложений. Каким же образом этот бюд­жет формируется на практике? На первый взгляд осо­бых проблем здесь нет - теоретически можно вклю­чать в бюджет все проекты, удовлетворяющие крите­рию или совокупности критериев, принятых в данной компании.

На самом деле задача гораздо сложнее; в частности, при разработке бюджета необходимо учи­тывать ряд исходных предпосылок, в том числе сле­дующего характера:

а) проекты могут быть как незави­симыми, так и альтернативными;

б) включение очеред­ного проекта в бюджет капиталовложений предполага­ет нахождение источника его финансирования;

в) цена капитала, используемая для оценки проектов на пред­мет их включения в бюджет, не обязательно одинако­ва для всех проектов, в частности, она может менять­ся в зависимости от степени риска, ассоциируемого с тем или иным проектом;

г) с ростом объема предпола­гаемых капиталовложений цена капитала меняется в сторону увеличения, поэтому число проектов, прини­маемых к финансированию, не может быть бесконеч­но большим;

д) существует ряд ограничений по ресур­сному и временному параметрам, которые необходи­мо учитывать при разработке бюджета.

Некоторые из упомянутых предпосылок достаточно легко формулируются, однако учесть их в процессе бюджетирования порой весьма сложно. Например, это относится к учету влияния отношений комплиментарности и замещения, возможного досрочного прекраще­ния того или иного проекта, пространственной и вре­менной вариации риска и др. Поэтому нередко прибе­гают к определенному упрощению ситуации, например, к использованию единого коэффициента дисконтиро­вания, в качестве которого чаще всего используют средневзвешенную цену капитала, отнесению проек­тов к одинаковому классу риска, игнорированию влия­ния различной продолжительности проектов и т.п.

На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений: первый основан на применении критерия IRR, второй - крите­рия NРV.

Логика первого подхода такова. Все доступные про­екты упорядочиваются по убыванию IRR. Далее про­водится их последовательный просмотр: очередной проект, IRR которого превосходит цену капитала, от­бирается для реализации. Включение проекта в пор­тфель с неизбежностью требует привлечения новых источников. Поскольку возможности компании по мо­билизации собственных средств ограничены, наращи­вание портфеля приводит к необходимости привле­чения внешних источников финансирования, т.е. к из­менению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала. Возрастание финансового риска компании в свою очередь приводит к увеличе­нию цены капитала. Таким образом, налицо две про­тивоположные тенденции: по мере расширения пор­тфеля инвестиций, планируемых к исполнению, IRR проектов убывает, а цена капитала возрастает. Оче­видно, что если число проектов-кандидатов на вклю­чение в портфель велико, то наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше цены капита­ла, т.е. его включение в портфель становится неце­лесообразным.

Для наглядности можно воспользоваться графичес­ким методом. Строятся два графика: инвестиционных возможностей и предельной цены капитала компании, с помощью которых и производится отбор проектов для реализации. График инвестиционных возможностей (IOS)представляет со­бой графическое изображение анализируемых проек­тов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы прибыли, IRR. График предельной цены капи­тала (МСС) - это графическое изображение средневзвешенной цены ка­питала как функции объема привлекаемых финансо­вых ресурсов. Первый график является убывающим, второй - возрастающим (рис 7.2).

Второй подход к формированию бюджета капиталов­ложений основывается на критерии NPV. Если никаких ограничений нет, то в наиболее общем виде методика бюджетирования при этом включает следующие процеду­ры: устанавливается значение коэффициента дисконти­рования либо общее для всех проектов, либо индивиду­ализированное по проектам в зависимости от источников финансирования; все независимые проекты с NPV > О включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV. Если имеются ограничения временного или ресурсного характера, мето­дика усложняется, и возникает проблема опти­мизации бюджета капиталовложений.

53. Ценные бумаги, из виды и оценка.

Ценная бумага – документ, установленной формы (имеет стандартный набор реквизитов) который предоставляет держателю следующие права:

1. Право на определенную денежную сумму

2. Право на определенное имущество

3. Право на совершение определенных действий

Права, вытекающие из ценной бумаги действительны при ее предъявлении

Основные свойства ценных бумаг

1. Ценные бумаги могут обращаться

2. Ценные бумаги приносить периодический или разовый доход

3. Способ существования ценной бумаги

   1. Документарные ценные бумаги – ценная бумага существует в виде бланка со стандартным набором реквизитов

   2. Бездокументарные ценные бумаги (книжные) – существуют в виде записи на лицевом счете. Лицевой счет в ходит в реестр держателей ценных бумаг, который ведется особым лицом – держателем реестра (регистратор).

На лицевом счете отображается следующая информация:

1. Имя владельца

2. Объем прав по отношению к ценной бумаге

3. Наименование ценной бумаги

4. Имя эмитента

5. Количество ценных бумаг на лицевом счете, их номера и серии

6. Объем прав которые вытекают из ценной бумаги

4. Способ выявления владельца ценной бумаги

   1. Ценные бумаги на предъявителя (предъявительские)

   2. Именные ценные бумаги

   3. Ордерные – имя нового владельца отражает на передаточном акте – индоссаменте

5. Способ передачи

   1. Предъявительская – через вручение

   2. Именная – с помощью цессии – уступка права требования (оформляется только в письменной форме)

   3. Ордерная – передается с помощью передаточной надписи

Экономическое содержание ценных бумаг

Заключается в том, что ценные бумаги используются как инструменты для осуществления экономических отношений по поводу тех или иных финансово-экономических процессов

Основные финансово-экономические процессы

1. Реализация товаров, работ и услуг – вексель

2. Кругооборот капитала вложенного в производство и реализацию товара или перепродажа

3. Передача капитальных трансфертов в денежной или имущественной форме – передача средств без купли-продажи

4. Формирование запасов ликвидных активов и резервного капитала в денежной форме

5. Формирование у банков платежных и резервных средств, как за счет собственных средств так и за счет долгов перед клиентами

6. Формирование и использование бюджетного фонда у государства

7. Формирование и использование денежных средств у населения

8. Внешнеэкономические связи

Основные виды ценных бумаг

Государственные ценные бумаги

1. Государственные облигации – долговые ценные бумаги свидетельствующие об отношении займа между государством (эмитент) и другими лицами (инвесторы кредиторы получатели):

   1. ГКО – государственные краткосрочные облигации – продаются дешевле номинала

   2. ОФЗ – облигации федерального займа – доход в виде купона

   3. ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа

   4. ГДО – государственные долгосрочные облигации

   5. ОВВЗ – облигации внутреннего валютного займа – для резидентов

   6. Золотой сертификат

   7. Валютные боны – валютная облигация которая размещается за границей и предназначена для нерезидентов

   8. Региональные и муниципальные облигации – выпускает федерации или муниципальное образование под контролем и гарантией минфина

   9. Муниципальный жилищный сертификат -

2. Государственные векселя – долговые ценные бумаги, которые используются для ведения расчетов с помощью индоссамента

   1. КО – казначейские обязательства – для расчетов между предприятиями которые работали по государственной программе

   2. КНО – казначейские налоговые освобождения

3. Государственные вторичные ценные бумаги – которые дают право на ведение операции с ценными бумагами

   1. Приватизационный чек (ваучер) – дает право на получении акциий приватизируемых государственных предприятий путем обмена по свободному курсу

Корпоративные ценные бумаги

1. Корпоративные ценные бумаги предназначенные для мобилизации денежного капитала (финансовые ценные бумаги) – привлечение денежных средств для вложения

   1. Акции – долевые ценные бумаги удостоверяющие о вкладе владельца в уставный капитал эмитента, подтверждающее его долю в любых активах эмитента и дающие следующие права:

      1. Право голова по всем вопросам или ограниченному кругу вопросов

      2. Право на получение дохода в виде дивиденда

      3. Право на выкуп в случае ликвидации акционерного общества

Разновидности акций

• Привилегированные

• Обыкновенные

Особенности привилегированных акций:

1. Доля в уставном капитале не свыше 25%

2. Дает право голоса по ограниченному кругу вопросов (ликвидация, реорганизация, дробление акций, консолидация акций, изменение прав акционеров)

3. Дают право на дивиденд размеры которого гарантированы, объявляются на предстоящий год, а фонд дивидендов образуется до формирования фонда дивидендов по обыкновенным акциям

4. Дают преимущественное право на выкуп в случае ликвидации акционерного общества

Особенности обыкновенных акций

1. Доля в уставном капитале не менее 70%

2. Дают право голоса по всем вопросам

3. Дают право на дивиденд размер которого не гарантирован, а фонд дивидендов формируется после образования фонда дивидендов по привилегированным

4. Дают право на выкуп в случае ликвидации акционерного общества после выкупа привилегированных акций

2. Облигации – долговая ценная бумага удостоверяющая об отношении займа между эмитентом (должник) и инвестором (кредитор, получатель)

Виды облигаций по наличию процента и способу его учета

1. Купонная облигация – облигация у которой процент не входит в номинальную стоимость, учитывается отдельно в виде отрывного купона и называется - купонный доход

Разновидности:

• Купонные облигации с постоянным купоном

• Купонные облигации с повышающимся купоном

• Купонные облигации с понижающимся купоном

2. Бескупонная (дисконтная) – облигация у которой процент существует в виде разницы между номинальной и покупной стоимостью – доход называет дисконтом который входит в номинальную стоимость облигации – выплачивает 1 раз в момент погашения

3. Выигрышная облигация – облигация у которой доход в виде выигрыша в расчете на облигации с определенным номером и серией

4. Беспроигрышная облигация – доход в виде выигрыша по всем выпущенным облигациям

5. Беспроцентные товарные облигации – дает право на приобретение указанных товаров (длительного пользования)

6. Корпоративный жилищный сертификат – беспроцентный,

7. Облигации с амортизацией долга – процент начисляется на непогашенную часть долга

3. Банковский сертификат – обязательства коммерческого банка в виде долговой ценной бумаги, которая передается клиенту на условиях размещения его средств на депозите (на срочном счете)

   1. Депозитный сертификат юрлиц

   2. Сберегательный сертификат для физлиц

4. Сберегательная книжка

5. Страховой полис – свидетельствующий о факте страхования

6. Опционы и фьючерсы – выпускаются эмитентом для формирования резерва за счет которого возмещается ущерб из-за колебания курсов

Классификация ценных бумаг

Упрощенная – предусмотрена законом о рынке ценных бумаг и законом о валютном регулировании и валютном контроле

1. Группировка ценных бумаг по характеру и миссии

   1. Эмиссионные ценные бумаги – выпускаются крупными сериями, требуется регистрация выпуска, требуется посредничество при размещении

   2. Неэмиссионные ценные бумаги – выпускаются в единичных экземплярах без регистрации и без участия посредников

2. Группировка ценных бумаг по валюте и характеру эмитента

   1. Рублевые ценные бумаги выпускаемые резидентами

   2. Внешние ценные бумаги выпускаеые

Развернутая –

1. По назначению

   1. Денежные ценные бумаги для организации расчетов

   2. Финансовые ценные бумаги для мобилизации денежных средств

   3. Ценные бумаги предназначенные для прочих целей

2. С точки зрения инвестора

   1. Имущественные ценные бумаги – права на активы независимо от их месторасположения

   2. Долевые ценные бумаги – свидетельство о доле в любых активах эмитента

   3. Долговые ценные бумаги ( как дебиторская задолженности)

3. С точки зрения эмитента

   1. Долевые ценные бумаги – ценные бумаги выпуск которых связан с формирование уставного капитала

   2. Долговые ценные бумаги – кредиторская задолженность

4. Группировка ценных бумаг с точки зрения сроков

   1. Сроки погашения

   2. Сроки получения доходов

   3. Бессрочные ценные бумаги

   4. Срочные ценные бумаги (кратко, долго)

5. По наличию дохода

   1. Доходные

   2. Бездоходные

6. По характеру эмитента

   1. Государственные

   2. Корпоративные

   3. Иностранные

7. По наличию вторичного рынка

   1. Ценные бумаги которые имеют вторичный рынок

   2. Ценные бумаги которые не имеют вторичный рынок

8. По наличию обеспечения

   1. Обеспеченные – имеющие закладную на имущество эмитентов

   2. Не обеспеченные – пользуются спросом и доверием в силу высокого кредитного рейтинга эмитента

9. Сущность

   1. Основные – в основе которых могут лежать права на деньги, капитал, имущество

   2. Производные –

10. Форма существования

    1. Документарные – бланк со стандартным набором реквизитов

    2. Бездокументарные – существует в виде записи на лицевом счете входящем в состав реестра держателей ценных бумаг

11. Порядок владения

    1. Предъявительские – не фиксируют имя владельца и обращение осуществляется путем передачи

    2. Именные – регистрируются в реестре

    3. Ордерные – именные но передаются путем нанесения на них передаточной надписи

Основные виды оценки ценных бумаг. Доход и доходность.

Виды оценки ценных бумаг

1. Номинальная стоимость – сумма отраженная на бланке ценной бумаги

2. Эмиссионная стоимость – цена первой продажи ценной бумаги на первичном рынке

3. Рыночная (курсовая) стоимость – цена перепродажи ценной бумаги на вторичном рынке

4. Выкупная стоимость – цена выкупа всех акций или выкупа облигаций – выкупная цена не совпадает с номиналом

5. Ликвидационная стоимость – стоимость активов ликвидируемой компании в текущих ценах в расчете на одну акцию или облигацию

6. Балансовая стоимость – цена ценной бумаги по которой она числится на балансе предприятия

7. Текущая стоимость – дисконтированная стоимость акций или облигаций

Доходы от ценных бумаг

1. Для акций:

   1. Дивиденды

   2. Курсовые разницы (разница между рыночной и номинальной стоимостью)

   3. Эмиссионный доход – разница между эмиссионной стоимостью и номинальной стоимостью

2. Для купонных облигаций

   1. Купонный доход

   2. Разница между номинальной и покупной стоимостью

   3. Доход от перепродажи – разница между покупной и продажной стоимостью

   4. Неполученные проценты включенные в продажную стоимость в случае продажи облигации до наступления срока получения процентов

3. Бескупонные облигации

   1. Дисконтный доход – разница между номинальной стоимостью и покупной стоимостью

4. Другие

   1. Валютные и курсовые разницы – разница между рублевым эквивалентом на текущую дату и рублевым эквивалентом на предыдущую дату

Доход от переоценки бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг

54. Финансовые инвестиции, их назначение и эффективность.

Финансовые инвестиции – это вложения в ценные бумаги с целью получения дохода. Эти вложения бывают как долгосрочные, так и краткосрочные.

Инвестиционные финансовые решения – это выбор финансовых активов для вложения финансовых ресурсов компании (предприятия) в создание финансовых портфелей.

Виды финансовых инвестиций разнообразны. Это могут быть вложения капитала в:

-фондовые ценные бумаги (акции, облигации, векселя, опционы и др.)

-доходные виды денежных инструментов (депозиты, сертификаты и другие)

-активы совместных предприятий.

Цели финансового инвестирования:

-получение инвестиционного дохода за счет текущей доходности и роста цен ценных бумаг

-диверсификация производства с целью снижения возможных рисков в операционной и инвестиционной деятельности

-увеличение масштаба и рейтинга компании

-захват конкурирующих компаний или компании других отраслей

-возможность влияния на деятельность конкурента за счет приобретения доли в активах

-участие в работе смежников и др.

55. Формирование оптимальных портфелей ценных бумаг. Модели и способы формирования.

Портфельное инвестирование – это системное инвестирование и состоит из ряда этапов, каждый из которых имеет собственный детально разработанный механизм управления. В нем выделяют четыре основных этапа:

-формирование стратегии финансового инвестирования

-формирование стартового портфеля

-выбор реального или оптимального портфеля

-управление реальным портфелем

В зависимости от цели финансового инвестирования выделяют:

-стратегических инвесторов, покупающих активы для длительного владения, расширения сферы деятельности, повышения ее эффективности

-спекулятивных инвесторов, купающих активы с целью перепродажи

Определение типа финансовых показателей

Важным моментом при формировании финансовой стратегии является определение типа финансового портфеля и отбор конкретных финансовых активов, включаемых в них.

Как показано на рис. 8.3, типы портфелей различаются по целям и ожи­даниям от них.

Кратко рассмотрим характеристики отдельных типов портфелей.

Портфель дохода - это портфель, который строится в расчете на текущие дивиденды и проценты от их роста. Он ориентирован на ценные бумаги, обес­печивающие высокий и стабильный текущий доход. Объектом инвестирова­ния в этом случае являются высоконадежные инструменты фондового рынка.

Портфель роста - это портфель, ориентированный на финансовые акти­вы, растущие в цене. Цель таких портфелей - прирост стоимости капитала.

Акции российских нефтяных компаний до настоящего времени счита­лись акциями роста. Их цены выросли в сотни раз. Акции и облигации ОАО нефтяного сектора хорошо известны на фондовом рынке и являются пред­метом инвестирования. При создании портфелей роста внимание инвестора могут привлекать молодые быстрорастущие компании.

Специализированный портфель - ориентирован на ценные бумаги опре­деленных отраслей, бумаги смежников, бумаги конкурентов, они нацелены в основном на расширение присутствия в отрасли, регионе, на завоевание рын­ков сбыта продукции, на захват управления и подобные цели.

Портфель рискового (венчурного) капитала - ориентирован на моло­дые, агрессивные компании, работающие в области новых, прогрессивных технологий.

При создании диверсифицированного портфеля учитывается, что мини­мизация риска достигается путем включения бумаг других отраслей, не свя­занных между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

По уровню принимаемых рисков различают портфели:

• агрессивный;

• умеренный;

• консервативный.

По уровню ликвидности выделяют портфели:

• высоколиквидный;

• среднеликвидный;

• низколиквидный.

Свое отношение к уровню принимаемых рисков и ликвидности инвестор должен определить при разработке финансовой стратегии

Оценив инвестиционную привлекательность финансовых активов, инвестор формирует стартовый портфель, на основе которого в дальнейшем создает реальный. Стартовый портфель включает многовариантный набор возможных активов, различающихся по доходности, риску, ликвидности и другим параметрам.

Созданию реального портфеля дохода или роста предшествует определение требований к нему по доходности и риску. В дальнейшем на основе многовариантных расчетов доходности и риска выбирается реальный (оптимальный) вариант.

Заключительный этап портфельного инвестирования проходит в несколько этапов:

-организация постоянного мониторинга доходности, риска и других составляющих портфеля, отдельных активов, а также финансового риска

-постоянный анализ и оперативная оценка уровня доходности, риска и ликвидности сформированных портфелей и их динамика

-своевременная реструктуризация портфелей в зависимости от изменения характеристик включающих активов и новых возможностей фондового рынка

-определение времени совершения активов по реструктуризации финансовых портфелей

-корректировка стратегии

1. Модель Г. МАрковица (DCF)

2. Модель У. Шарпа (CAPM)

3. Модель С. Росса (APM) – арбитражного ценообразования

4. Модель, основанная на теории ценообразования опционов

5. Модель, основанная на теории преференций (состояние неопределенности)

Впервые теория формирования оптимальных финансовых портфелей

была создана Г. Марковицем (1952 г.). Главными элементами в нем были до­ходность и риск.

Главная цель в формирования портфеля - это достижение оптимального сочетания между риском и доходностью. При этом считалось, что успех инвес­тирования зависит от правильного распределения средств по типам активов.

Объединение высокодоходных, но рисковых активов в финансовом пор­тфеле приводит к снижению риска по сравнению с риском каждой индиви­дуальной ценной бумаги, что вызвано отсутствием функциональной связи между риском доходов по большинству активов

Теория, выдвинутая Г. Марковицем, свидетельствует, что:

• для минимизации рисков рисковые активы следует объединять в портфели;

• уровень риска каждого актива следует определять не изолированно, а с точки зрения его влияния на общий риск портфеля.

Важнейшим понятием в теории Г. Марковича является понятие «эффек­тивного портфеля».

Эффективный портфель - это портфель, состоящий из активов либо:

• с наивысшей доходностью для данной степени риска;

• либо с наименьшим уровнем риска при приемлемой доходности (таких вариантов тоже может быть множество).

Оптимальный портфель будет находиться в точке пересечения кривых безразличия с эффективным множеством.

Вторая модель - это модель У. Шарпа, основанная на использовании р-коэффициента. Она известна как модель САРМ (Capital Asset Pricing Model) - модель оценки капитализированных активов.

Модель оценки капитализированных активов можно рассматривать как макроэкономическое обобщение теории Г. Марковича. Основным результа­том САРМ явилось установление соотношения между доходностью и рис­ком актива для равновесного рынка. При этом инвестор должен учитывать не «весь» риск, связанный с активом (риск по Марковичу), а только часть его, называемую недиверсифицируемым риском. Эта часть риска количественно представляется коэффициентом «бета». Остальная часть (так называемый несистематический или диверсифицируемый риск) устраняется выбором со­ответствующего (оптимального) портфеля. Характер связи между доходнос­тью и риском имеет вид линейной зависимости, и тем самым обычное прак­тическое правило «большая доходность - значит, большой риск» получает точное аналитическое представление. Предпосылки, на которых базируется модель САРМ, во многом совпадают с предположениями Г. Марковица:

• инвесторы производят оценку портфелей, основываясь на ожидаемых доходностях и их стандартных отклонениях за период владения;

• инвесторы никогда не бывают перенасыщенными;

• инвесторы не желают рисковать;

• активы бесконечно делимы, при желании инвестор может купить'часть акций;

• накладные расходы и налоги не существуют;

• информация доступна всем инвесторам;

• инвесторы имеют одинаковые ожидания.

Перечень допущений показывает, что модель основана на идеальном случае.

Модель САРМ позволяет прогнозировать ожидаемую доходность финан- го актива, на основе которой можно рассчитать ее цену. Поэтому модель М часто называют моделью ценообразования финансовых активов. Эптимальный портфель по модели САРМ находится путем прогноза за- ых доходностей и риска. Модель САРМ подвергалась жесткой критике зум причинам:

• с одной стороны, она однофакторна;

• с другой стороны, эмпирически невозможно проверить - действитель­но ли рыночный портфель принадлежит эффективному множеству.

концепция арбитражного ценообразования (модель APM) исходит того, что доходность финансового актива складывается из двух частей: нормальный (ожидаемый) и неопределенной. Неопределенная (рискованная) доходность находится под влиянием большего числа факторов. В частности, на нее влияют: рыночная ситуация в стране, стабильность мировой экономики, инфляция, динамика процентных ставок, система налогов и другие.

Поэтому в модели АРМ предлагается определять ожидаемую доходность с учетом этих факторов:

К J = К, +(f_i-f_i)b_ij + ... + (/„ -f_n)b_Jn+e ,

где К- фактическая доходность j-й ценной бумаги;

К. - ожидаемая доходность ;'-й ценной бумаги;

/.- фактическое значение г фактора;

f. - ожидаемое значение i фактора;

Ь.. - чувствительность актива^' к экономическому фактору;

е - влияние не включенных в модель факторов.

Достоинство модели - включение в расчет большого числа факторов, вли­яющих на доходность. Но она сложна и, как отмечается в литературе, доста­точно теоретизирована. Вместе с тем она считается наиболее перспективной.

Модель Блэка-Шоулза (ОРМ)

Модель Блэка-Шоуза - это модель ценообразования опционов. Она ос­нована на идее хеджирования путем построения безрискового портфеля, со­держащего некоторую комбинацию опциона и безрискового актива. В этой модели используются колл опционы на акции, которые дают право приоб­рести их определенное количество. Покупая акции и одновременно продавая опционы на них, инвестор может конструировать безрисковую позицию, и которой прибыли по акциям будут точно компенсировать убытки по опцио­нам и наоборот.

Другие предлагаемые модели пока не получили достаточного развития в силу сложности для использования и недостаточного развития фондового рынка в РФ.

56. Предпринимательские риски и их виды. Факторы, вызывающие риски и их классификация.

В учебных пособиях говорится, что важнейшей чертой предпринимательства является наличие риска, как на стадии создания собственного дела, так и в течение дальнейшего функционирования предприятия. Это означает, что действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решения в предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать (рассчитать, как говорится, на все сто процентов).

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений.

Нельзя сказать, что в экономике России проблема риска нова. В 20-х годах в выступлениях хозяйственных руководителей того времени звучали суждения о том, что от разрешения вопроса о риске будут зависеть темпы развития экономики страны. Однако уже к середине 30-х годов категория «риск» была объявлена буржуазным понятием. С идеологической точки зрения риск никак не сочетался с провозглашенным плановым характером развития экономики. Административно-командная система стремилась к уничтожению реальной предприимчивости вместе с неизбежным ее условием — риском.

Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения в силу того, что неопределенность — неизбежная характеристика условий хозяйствования. В экономической литературе часто не делается различий между понятиями «риск» и «неопределенность». Но их следует разграничивать. В действительности первое характеризует такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий весьма вероятно и может быть оценено количественно, а второе — когда вероятность наступления таких событий оценить заранее невозможно. В реальной ситуации решение, принимаемое предпринимателем, почти всегда сопряжено с риском, который обусловлен наличием ряда факторов неопределенности, заранее непредвиденных.

Для понимания природы предпринимательского риска фундаментальное значение имеет связь риска и прибыли. Адам Смит в «Исследованиях о природе и причинах богатства народов» отмечал, что достижение даже обычной нормы прибыли всегда связано с большим или меньшим риском. Известно, что получение прибыли предпринимателю не гарантировано, вознаграждением за затраченные им время, усилия и способности могут оказаться как прибыль, так и убытки. Однако, предприниматель проявляет готовность идти на риск в условиях неопределенности, поскольку наряду с риском потерь существует возможность дополнительных доходов. Можно выбрать решения, содержащие меньше риска, но при этом меньше будет и получаемая прибыль. На рис.1 показана зависимость риска и прибыли. Из графика видно, что нулевой риск обеспечивает самый низкий доход (0; П₁ ), а при самом высоком риске Р = Р₂. прибыль имеет наиболее высокое значение П = П₃ (П₃ > П₂ > П₁).

Следует заметить, что предприниматель вправе частично переложить риск на других субъектов экономики, но полностью избежать его он не может. Справедливо считается: кто не рискует, тот не выигрывает. Иными словами, для получения экономической прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения. Риск характеризуется как опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Его величина измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь. Можно с уверенностью сказать: неопределенность и риск в предпринимательской деятельности играют очень важную роль, заключая в себе противоречие между планируемым и действительным, то есть источник развития предпринимательской деятельности. Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение конъюнктуры рынка, непредсказуемые природные явления).  Хозяйственные, финансовые и инвестиционные риски представляют собой обязательные атрибуты функционирования субъектов рыночной экономики. Само по себе наличие риска, сопровождающего деятельность того или иного предприятия, не является ни достоинством, ни недостатком. Наоборот, отсутствие риска, то есть опасности наступления непредсказуемых и нежелательных для субъекта последствий его действий, как правило, в конечном счете, вредит экономике, подрывает ее динамичность и эффективность. При определении риска не стоит путать понятия «расход», «убытки» и «потери». Любая предпринимательская деятельность неизбежно связана с расходами, тогда как убытки имеют место при неблагоприятном стечении обстоятельств, просчетах и представляют дополнительные расходы сверх намеченных. К убыткам следует относить и любые расходы, не приносящие эффекта, целесообразного результата. Сказанное выше характеризует категорию “риск” с качественной стороны, но создает основу для перевода понятия “предпринимательский риск” в количественное. Действительно, если риск - это опасность потери ресурсов или дохода, то существует его количественная мера, определяемая абсолютным или относительным уровнем потерь. Существует также вид экономических потерь, которые именуют «упущенными возможностями».

Факторы риска

Предпринимательский риск складывается под влиянием объективных (внешних) и субъективных (внутренних) факторов.

К наиболее важным внешним факторам относятся: инфляция (значительный и неравномерный рост цен как на сырье, материалы, топливо, энергоносители, комплектующие изделия, транспортные и другие услуги, так и на продукцию и услуги предприятия); изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин; изменения в отношениях собственности и аренды, в трудовом законодательстве и др.

Не менее опасно для деятельности предприятия влияние внутренних факторов, которые связаны с ошибками и упущениями руководства и персонала. [1]

Каждый участник рыночных отношений изначально лишен заранее известных, однозначно заданных параметров, гарантий успеха: обеспеченной доли участия в рынке, доступности к производственным ресурсам по фиксированным ценам, устойчивости покупательной способности денежных единиц, неизменности норм и нормативов и других инструментов экономического управления.  Большое количество людей обращает внимание только на объективную сторону предпринимательского риска. Действительно, риск связан с реальными процессами в экономике. Объективность риска связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от действия предпринимателей. Тем не менее, некоторыми учеными рассматривается субъективная сторона риска. Смысл этой идеи заключается в зависимости восприятия риска каждым конкретным человеком, с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнем знаний в области его деятельности. Для одного предпринимателя данная величина риска является приемлемой, тогда как для другого — неприемлемой. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО РИСКА.  Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации.  Наряду с общими есть специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности. Так, банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние в свою очередь от рисков в производственном предпринимательстве и т.д. Видовое разнообразие рисков очень велико.  Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно.    Существует множество подходов к классификации риска.   В настоящее время принято делить все риски на две большие группы: внешние и внутренние. Внешние риски. 

Источником возникновения является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. К ним относятся:

природно-естественные (риск стихийных бедствий и экологические риски); общеэкономические (риск изменения экономической ситуации, риск неблагоприятной конъюнктуры рынка, риск усиления конкуренции и отраслевой риск); политические (риск национализации и экспроприации, риск трансферта, риск разрыва контракта, риск военных действий и гражданских беспорядков); финансовые риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности, риск изменения общерыночной ставки процента). Внутренние риски  

Источником является сама предпринимательская фирма. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблений. К ним относятся:

производственные (риски снижения производительности труда, потерь рабочего времени, перерасхода или отсутствия необходимых материалов); технические (риски при внедрении новых технологий или инновационные риски, риски потерь при отрицательных результатах НИОКР, риски потерь в результате сбоев и поломки оборудования);

коммерческие (риски, связанные с реализацией товара на рынке, транспортные риски, риск, связанный с приемкой товара покупателем, риск, связанный с платежеспособностью покупателя);

инвестиционные (риск упущенной выгоды, процентный риск, кредитный риск, биржевые риски, селективный риск, риск банкротства).

В современных условиях хозяйствования выделяют два типа предпринимательского риска по уровню принятия решений: макроэкономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных фирм (локальный).

С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на кратковременные и постоянные.

По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Все предпринимательские риски можно также разделить на две группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. 

Выделяют и такие виды рисков как:

- риски чистые и спекулятивные

- динамические и статические

- абсолютные и относительные

Кроме всего прочего, нужно учитывать риск инфляционный (вызванный непредвиденным ростом издержек производства вследствие инфляционного процесса), риск несбалансированной ликвидности (опасность потерь в случае неспособности банковского учреждения покрыть свои обязательства по пассивам банка требованиями по активам), риск ценовой (риск изменения цены долгового обязательства вследствие роста или падения текущего уровня процентных ставок). Одним из важнейших видов рисков предпринимательской деятельности фирмы в условиях рыночной экономики является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа. Он возникает в процессе делового общения предприятия с его кредиторами: банком и другими финансовыми учреждениями; контрагентами: поставщиками и посредниками; а также с акционерами. Зарубежные экономисты выделяют имущественный, моральный и деловой кредитные риски. Деловой риск, как правило, связывается со способностями предпринимателя производить прибыль за определенный период времени. Под моральным риском подразумевается та часть риска, которая имеет отношение к займу денег и зависит от моральных качеств заемщика. Имущественный риск определяется тем, достаточно ли собственных активов заемщика для покрытия объема кредита.

57. Риски инвестиционных проектов и методы их оценки.

Риск – вероятностная категория, связанный с повлением убытков или уменьшением доходности проекта.

Существует 2 группы рисков:

1. Характерные для всех проектов, не связанные отраслевой принадлежностью.

2. Связанные с отраслью.

Общие риски:

- политические риски

- технические риски (отказ работы оборудования)

- социальные (забастовки)

- экономические (налоги, цены, пошлины)

- экологические

В н\г промышленности:

- возможность снижения проектных запасов нефти и газа

- риск не открытия месторождения

- риск открытия нерентабельного месторождения

- удаленность объекта разработки от человека

- пожароопасность объекта

Методы, с помощью которых определяются риски:

1. Качественный

2. Количественный

1. Метод экспертных оценок

2. Метод чувствительности (он записан в методических рекомендациях по оценке эффективности проекта)

3. Метод сценариев

4. Метод аналогов

5. Метод «дерева решений»

6. Метод Монте-Карло

Недостатки (2): оценивается влияние на проект только одного параметра. (3): отражен в (6), поэтому специалисты считают наиболее правильным метод оценки риска «Монте-Карло».

Риски возникают потому, что:

1. Отдача от проекта распределена во времени (для нефтегазовых проектов период реализации проектов исчисляется десятками лет)

2. Значение каждой переменной, влияющей на величину критериев эффективности, имеют определенный разброс.

3. Сбор дополнительной информации, как правило, сопряжен с дополнительными расходами.

Риски надо учитывать, чтобы уменьшить вероятность принятия «неудачного» малоэффективного решения.

Для уменьшения вероятности принятия неудачного решения, как минимум, необходимо:

а) знать классификацию проверка проектного решения

б) определить к какой сфере экономики относится проектное решение (нормативной или позитивной экономике).

в) уметь принимать решения (решать проблему поэтапно)

Все эти позиции раскрыты в теме 1.

Лица, принимающие решение об инвестициях, могут быть:

- расположены к риску

- не расположены к риску

- безразличны к риску

Практика показывает, что большинство не склонны к риску, что подтверждается их стремлением застраховаться от рисковых ситуаций (либо не участвовать с проектах, либо др.).

Взаимосвязь между ожидаемым доходом и риском

д оход

А

0 1. 2. риск

0-1 – показатели банков, 2. – показатели нефтегазовых проектов.

Чем выше риск проекта, тем больше доход он должен обещать инвестору.

А – риск, близкий к 0 и с минимальным доходом. В странах с развитой экономикой – это проект вложения в государственные бумаги.

(Государственный банк США выпускает ценные бумаги с годовым доходом 3.5-4%)

Различают общие виды рисков, которые могут проявиться в проектах, реализоваться в любой отрасли промышленности, включая нефтяную и газовую, и специфические виды рисков, характерные для проектов конкретной отрасли.

Общие виды рисков.

5 основных видов проектных рисков:

1. Политический – угроза из вне (военные действия), степень вмешательства государства в экономику, угроза беспорядков, отношение органов власти на местах к политике государства, введение правительством запретов на экспорт или импорт и т.д.

Модели рынка по усилению степени влияния государства в экономику:

• Либертарианская (от франц. либерти – свободный) – государство должно выполнять единственную функцию – охрану прав собственности (наименьшая степень влияния государства на экономику.

• Монетаристская – согласны с либертарианцами, но эмиссию денег осуществляет только государственный банк

• Кейнсианская – согласна с предыдущими, но рынок не позволяет обеспечить полную занятость трудоспособного населения. Государство за счет своих средств (бюджета) должно создать рабочие места в период спада производства.

• Школа промышленной стратегии – допускает самое большое вмешательство государства (Германия, Франция) в экономику; управление государством, экономикой помощью гибкой налоговой системы (управление «невидимой рукой»).

2. Социальный – уровень безработицы, возможность забастовок, отношение трудящихся к действиям администрации предприятия и т.д.

Часто 1. и 2. объединяют в один социально-политический риск (его оценкой занимается Бюро станового риска и дает эту информацию за деньги).

Экспертам предлагается расставить приоритеты в баллах по пунктам.

Пример:

Баллы ставят эксперты, вес дает Бюро. Далее ищутся математическое аттическое ожидание риска:

3. Экономический.

5 подвидов:

а) производственный – уменьшение объемов производства( по сравнению с предусмотренным в проектах), увеличение издержек производства

б) коммерческий – уменьшение объема продаж, увеличение цен на потребление в проекте ресурсы (материалы, электроэнергия), увеличение стоимости транспорта (перевозок), неплатежеспособность покупателей, нежелание оплачивать товар и т.д.

в) финансовый (кредитный) – отношение заемных средств к собственным, возможность неуплаты заемщиком долга по ссудам и т.д. (в т.ч. банковский).

г) рыночный – комбинирование курсов валют, % ставок по кредитам

д) инвестиционный – возможность обесценивания инвестиционного портфеля ценных бумаг

4. Экологический – стихийные бедствия (наводнения, землетрясения), пожары, аварии.

5. Юридический (правовой) – неблагоприятное для проекта изменение законодательства (увеличение налогов, оттоков, уменьшение эффективности проекта)

Риски специфические для нефтегазовой промышленности:

1. риск неоткрытая месторождения (поисковая стадия – коэффициент успешности = 0.2)

2. риск открытия месторождения, не имеющего коммерческой ценности – нерентабельного месторождения (ЧДД<0)

3. риск, связанный с неточным определением геолого-промысловых характеристик объекта (месторождение, залежь) разработки: 3 главных параметра – геологические запасы, коэффициент нефтегазоизвлечения, извлекаемые запасы.

В 9% случаев запасы (на стадии разработки) меньше, чем при разведочном бурении => несем потери.

4. риск, связанный с завершением проекта.

Руб

Р ис.5

+

Т

–

После завершения работ (добычи) нужно восстановить земли => вопрос – накопим ли мы сумму КВ на ликвидацию последствий.

5) риск, связанный с особенностями рынка нефти, нефтепродуктов, газа: главная черта рынка – волонтильность (небольшой период цена может существенно снизиться и лидер здесь нефть, затем нефтепродукты, газ.

6) риск, связанный участниками проекта ( главное чтобы не попал в проект недобросовестный партнер, который может сорвать проект).

7) риск возникновения форс-мажорных ситуаций (нефть и газ очень опасные вещества для всего живого, катастрофы, тонут танкеры, горят ПХГ).

Основные способы снижения проектных рисков:

5 способов:

I. Диверсификация – распределение усилий между видами деятельности, непосредственно не связанные между собой

II. Распределение риска между участниками проекта. (Ответственность за риск принимает на себя тот участник проекта, который этот риск может лучше рассчитывать и контролировать).

СИФ – стоимость, страховка, фрахт (пока нефть не погружена в танкер - ответственен один, затем другой, и т.д.).

III. Страхование – привлечение еще одного участника проекта – страховой компании (может быть застраховано незавершенное строительство, груз в пути, строительное оборудование подрядчика и т.д.).

В мире наибольшие капиталы принадлежат страховой компании и пенсионным фондам, у которых банки их занимают и выдают кредиты

IV. Приобретение дополнительной информации или проведение эксперимента. (эта информация позволяет уменьшить неопределенность).

Приобретение информации или проведение эксперимента целесообразно, если затраты (на приобретение информации или проведение эксперимента) меньше минимума среднего риска.

- математическое ожидание, R - риск, Р – вероятность.

Если равно, то надо думать.

V. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов – в бюджет проекта отдельной строкой фиксируется величина этого резерва либо в абсолютном (стоимостном) выражении, либо в % от величины КВ.

Возможны 2 вида оценок проектных рисков:

1. Качественная оценка. Заключается в определении факторов, этапов и работ, при которых он возникает, т.е. определение потенциальных областей или идентификация риска. Эта оценка производится исходя из прошлого опыта руководителей проекта, либо исходя из экспертных оценок

1 этап – риск отсутствует

2 этап – риск высокий

3 этап – и т.д. Риск определяют эксперты.

2. Количественная оценка производится с применением различных методов.

1. Метод экспертных оценок

2. Метод использования аналогов

3. Статистические методы

4. Группы аналитических методов

1. Метод экспертных оценок. Метод Делфи – заключается в опросе экспертов с помощью специально подготовленных анкет. В качестве эксперта может выступать отдельные специалисты, их группы (кафедра), организации. После получения ответов экспертов по специальным программам определяется окончательный результат экспертизы.

2. Метод использования аналогов. Исследуются риски, возникающие при реализации аналогичных проектов в прошлом с целью учета потенциальных рисков при реализации нового проекта.

3. Статистические методы. Близки к предыдущему, но другой механизм. Для применения этого метода необходимо иметь информацию о рисках прошлых аналогичных проектов.

Выделяют 5 областей риска, расположенных по уровню возрастания (увеличения потерь):

1 область – безрисковая

2 область – минимального риска

3 область – повышенного риска

4 область – критического риска

5 область – недопустимого риска (срыв проекта – самая опасная область)

Возможно и иное выделение областей.

Необходимая информация (иначе его нельзя использовать):

Риски, возникающие при реализации аналогии проектов и из распределение по областям.

7 – случаев

7% - % от итога

Строится квадрат 100 на 100%

Р ис.6

Нижняя сторона квадрата делится на 4 равных области.

Проводится диагональ.

Затем в каждой области рисунка кумулятивным итогом откладывается частота потерь (%) попавших в ту или иную область.

Ожидаемый уровень риска нового проекта (если руководство проекта ничего не предпринимает для его снижения) составит:

Чем большую площадь занимает фигура АВMLK, тем выше риск проекта.

Задачу можно упростить, приняв эту фигуру за треугольник: проводим полу-диагональ (∆АОВ).

=>

2 проект более рискованный, т.к. большинство случаев потерь попало в 4 и 5 области.

Построить кривую риска с 0 и 100% риском

4 проект менее рискованный, чем 3 проект.

4. Группы аналитических методов.

а) Метод вычисления и анализа критериев.

Сами значения критериев кроме одного не говорят об уровне риска проекта – Ток.

Этим методом риск можно определить путем сравнения:

1. ЧДД – ничего не говорит об уровне риска, но мы предполагаем, что проект с наибольшим риском генерирует больший ЧДД.

2. ВНР

∆ = ВНР – Е

Проект Б менее рискованный, более устойчивый, т.к. больше запас прочности.

3. Ток. Важным ориентиром для инвестора является минимальная средняя за период и постоянная цена единицы продукции проекта.

Q_n – объем продаж продукта

- минимальная средняя неизменная за период цена

350 – это значит что в проекте Б надо пройти больше до ЧДД = 0, чем в проекте А. Следовательно, проект Б менее рискованный, а проект А более рискованный.

б) Построение диаграммы и в дополнение к ней графика достижения точки безубыточности.

Анализ чувствительности.

Ч ДД

цена

объем

ЭЗ

КВ

%

80 100 120

Недостаток – только прямые линии.

1. по углу наклона к оси Х можно определить риск: чем больше угол, тем рискованнее фактор

2. с помощью графика можно определить критические изменения значения параметра обращающее ЧДД в 0 (при неизменных прочих параметрах).

м лн.руб. Выручка

общие издержки (условно-переменные)

зона убыточности

условно-постоянно

А объем производства

линия общих издержек и условно-переменных совпадают, т.к. строим не с «0», а с условно-постоянных.

А – объем, обеспечения прибыльности.

Этот же объем можно вычислить:

Основные недостатки чувствительности:

1. Не учитывается связь между переменными.

2. Не определен возможный диапазон изменения значений переменных параметров.

3. Не определены вероятности нахождения значений переменных параметров в возможных диапазонах.

в) Метод использования аппарата математической статистики

=> Математическое ожидание:

-для дискретной величины:

непрерывной величины:

f(х) – функция плотности вероятности

=> Разброс (изменчивость).

- Дисперсия

для дискретной величины:

для непрерывной величины:

Единица измерения дисперсии получилась в квадрате (например, Т², млн.руб.²)

И чтобы освободиться от квадрата, извлекаем корень, т.е.

- среднеквадратичное (нормальное) отклонение:

Чем больше дисперсия по сравниваемым проектам м соответственно больше среднеквадратичное отклонение, тем выше риск проекта

58. Финансовые риски: понятие, виды и методы их оценки.

Риск – вероятность наступления неблагоприятной ситуации вероятность нежелательного исхода приносящего определенные потери

Финансовые риски – вероятность потери дохода капитала кредито и платежеспособности финансовой устойчивости или даже стоимости компании в связи с изменчивостью и неопределенностью финансовой деятельности

О ни возникают в процессе отношений хозяйствующего субъекта с другими субъектами банками государство, различными финансовыми организациями. Неплатежи, изменение налоговой системы, повышение доли заемных средств в капитале, изменение условий кредитования – все это ведет к рискам

Систематические – возникают по независящим от компании причинам и свойственны всем участникам рынка

• Политические – связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства в зависимости от этой ситуации

• Страновые – риски, вызванные изменением рейтинга страны, состоянием экономики страны, изменением экономического курса развития страны и др

• Налоговые – вызывается изменением системы налогообложения – увеличением ставок налога, отменой налоговых льгот, изменением условий и сроков выплаты налогов и тп

• Процентные – возникает под влиянием изменения конъюнктуры финансового рынка или государственного регулирования. Это изменение процентных ставок на рынке облигаций, по сертификатам и другим ценным бумагам

• Инфляционные – влияет на покупательную способность денег из за инфляции и дефляции. Он может вызвать обесценение реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов и прибыли

• Валютный – присущ финансовым операциям по ВЭД. Возникает в связи с изменением курса валют или изменением условий по экспортно-импортным операциям

Несистематические – зависят от деятельности хозяйствующего субъекта и поддаются диверсификации:

• Риски снижения кредитоспособности – возникают в связи с изменением структуры или ее несовершенством. Большая доля заемных средств приводит к высокому уровню финансового левериджа, а следовательно к значительному финансовому риску при изменениях условий заимствования или снижении величины собственных средств. Может возникнуть при изменении кредитного рейтинга компаний, что вызывает удорожание кредитных ресурсов

• Риски связанные с потерей доходности – потеря доходности может произойти в резултьтате потреь товарных рынков, падения цен на продукцию, роста текущих и капитальных затрат, ухудшения природных условий а также неправильно сформированной кредитной и финансовой политик

• Инвестиционные риски – связаны с возможностью возникновения потерь в связи с неточностью определения эффективности инвестиций, их удорожанием, сбоями в ведении работ, изменения на РЦБ. Три группы:

  • Риск реального инвестирования

  • Портфельный риск

  • Риско инновационного инвестирования

• Риски по операциям с ценными бумагами – связаны как с неправльной работой по формированию финансовых портфелей и управлению ими так и с возможным падением фондовых индексов снижением доходности и ростом рисков по индивидуальным активам входящим в финансовые портфели

• Риск потери стоимости компании – основан на всех предыдущих рисках так как они могут уменьшать денежные потоки которые изменят стоимость компании снизят деловую репутацию

Статистические методы - основаны на обработке информации о ре­зультатах и исходе подобного события. Величина и степень риска измеряют­ся расчетом средних величин исхода и их колеблемостью.

Для этого рассчитывается:

• размах колебаний;

• дисперсия;

• среднеквадратическое отклонение;

• коэффициент вариации.

Расчетно-аналитические методы - позволяют оценить меру риска при различных изменениях исходных условий. Они основаны на изучении факто­ров, влияющих на конечный результат, и определении меры их влияния.

Имитационные модели позволяют учитывать одновременное влия­ние многих факторов, находящихся как в прямой (функциональной), так и регрессивной зависимости.

Они бывают двух видов:

• построение сценариев с разными оценками производства;

• математическое моделирование (метод Монте-Карло).

В зависимости от цели сценарии могут быть различными, но чаще всего используется разработка сценариев с оценкой:

• пессимистической;

• оптимистической;

• реалистической.

Пессимистический сценарий исходит из худших вариантов работы, оп­тимистический основан на учете наилучших вариантов исхода, реалисти­ческий (базовый) строится на средних показателях изменения уровня опре­деляющих факторов.

В каждом сценарии должны быть определены:

• набор значений исходных переменных;

• значение результирующего показателя;

• вероятность наступления э того события.

Анализ сценариев позволяет определить возможную величину потерь или выгод при изменении условий деятельности.

Метод Монте-Карло заключается в построении экономико-математи­ческих моделей с целью учета различных факторов. В модель входят не абсо­лютные значения переменных параметров, а их математическое ожидание. В зарубежной практике для количественной оценки меры риска с учетом большего числа факторов используется «дерево решений»

«Дерево решений» - это графическое изображение факторов и аль­тернатив решений с указанием выигрышей (потерь) от них и вероятнос­ти исхода.

Каждая ветвь показывает возможность возникновения риска под влия­нием того или иного фактора, т.е. она показывает возможное направление из­менения конечного результа та, представленного в точке А.

Следовательно, наибольшая вероятность рисков связана с изменением цен на оплату процессинга, снижением величины давальческого сырья и ста­рением основных средств (ростом ремонтного фонда).

«Дерево решений» - это графическое изображение факторов и аль­тернатив решений с указанием выигрышей (потерь) от них и вероятнос­ти исхода.

Каждая ветвь показывает возможность возникновения риска под влия­нием того или иного фактора, т.е. она показывает возможное направление из­менения конечного результа та, представленного в точке А.

Следовательно, наибольшая вероятность рисков связана с изменением цен на оплату процессинга, снижением величины давальческого сырья и ста­рением основных средств (ростом ремонтного фонда).

Предсказать вероятность исхода возможно на основе анализа пошагового развития, прогнозов возможного развития (в том числе и на основе построе­ния сценариев развития), а также используя мнения экспертов.

Для расчета конкретного ущерба необходимы расчетно-аналитические методы.

Предсказывать возникновение рисков можно и на основе изучения дина­мики некоторых показателей.

Например, систематический рост доли заемных средств приводит к сни­жению или потере кредитоспособности, и компания (предприятие) попадает в «финансовую ловушку».

Рост просроченной кредиторской задолженности В конечном итоге может привести к судебным разбирательствам и переделу собственности

Хроническая нехватка оборотных средств, и особенно собственного оборотного капитала (СОК), вызовет потерю платежеспособности и, как следствиие, снижение или даже остановку производства.

Информацией для оценки рисков могут быть:

• статистические данные об изменении анализирующих показателей и факторов, их определяющих;

• прогнозы изменения факторов и показателей;

• построение сценариев поведения объекта при разных условиях работы;

• экспертные оценки;

• аналоговые оценки.

Для грамотной опенки возможных рисков имеют значение наличие и достаточность информации. Поэтому в компаниях имеются специализированные подразделения, занимающиеся отслеживанием информации о факторах риска и её обработкой. Результаты этой работы используются для предотвращения возможных рисков.

По источникам возникновения различают риски:

• собственно хозяйственные;

• связанные с личностью человека;

• обусловленные природными факторами.

Причины возникновения рисков многообразны. Они могут быть как вне­шними, так и внутренними.

Внешние причины связаны в основном с изменением законодательства, налогообложения, ставок кредитования, непредвиденными изменениями в экономике страны, на международных рынках и др.

Внутренние причины делятся на:

•объективные, вызванные изменениями в процессе производства, по­явлением новых технологий, недостатком информации и т.д.

• субъективные, связанные с некомпетентностью работников и ошиб­ками.

Перечень возможных причин приводятся ниже на схеме

59. Система управления предпринимательскими и финансовыми рисками.

Управление финансовыми рисками представляет собой систему меро­приятий по выявлению, оценке, профилактике и разработке путей снижения рисков

Внутреннее страхование финансовых рисков призвано снизить нега­тивные последствия. Оно может осуществляться путем:

• обеспечения компенсации потерь с помощью установления различных штрафных санкций эта мера предусматривает включение в условия контрактов штрафов, пени при нарушении условий контракта;

• установления специальных компенсационных премий, учитывающих рисковашюсть вложений например расчет выплат по обыкновенным акциям с учетом риска;

• резервирования части финансовых средств: на предприятии формируются резервы обязательств (для обеспечения будущих выплат по долгам); стоимостные резервы (по неоплаченным долгам, на замену основных средств и т.н.); резервы прибылей (накопление средств на предстоящие расходы, связанные с развитием производства, непредвиденными расходами и др.).

Управление рисками в компании осуществляет специальное подразделение — Группа управления рисками (Risk Management Group — RMG). RMG призвана производить продукт, потребляемый всеми подразделениями ИК, относящимися как к фронт-офису, так и выполняющими поддерживающие функции. 

Задачей RMG является предоставление руководству компании рекомендательной информации на каждом этапе принятия бизнес-решений. На нее возлагается как общая методологическая работа по разработке принципов и методов оценки рисков, так и практическая работа по установлению лимитов рисков и контролю за их соблюдением, анализу рыночных позиций, клиентской базы, контрагентов компании и т. п.

60. Способы снижение предпринимательских и финансовых рисков.

Минимизация финансовых рисков используется в том случае, если нельзя избежать их полностью. К средствам минимизации относятся:

• получение от контрагентов гарантий оплаты товаров и услуг при предоставлении им коммерческого или товарного кредита (пору­чительство, гарантии, страхование и др.);

• сокращение в контрактах перечня форс-мажорных обстоятельств, что позволит избежать безнадежной дебиторской задолженности;

• использование опционных сделок.

Внешнее страхование

Внешнее страхование осуществляется, как правило, специальными страховыми компаниями, для которых оно является основным видом деятельности.

Страхование, в общем виде, - это отношение по защите имущества и интересов хозяйствующего субъекта при наступлении определенных негативных событий.

Оно бывает обязательным и добровольным.

Обязательное страхование - это обязательное страхование активов предприятия в связи с возможной порчей имущества, а также снижением уровня финансовой устойчивости из-за уменьшения доли собственных средств. Активы страхуются в обязательном порядке в пределах их балансовой стоимости.

Добровольное страхование достаточно многообразно и предусмат­ривает:

• дополнительное страхование активов по рыночной стоимости;

• страхование нематериальных активов:

• страхование инвестиций;

• страхование прибыли по текущей деятельности;

• страхование финансовых гарантий;

• депозитное страхование;

• страхование ценных бумаг и др.

Хеджирование - это метод страхования ценового финансового риска по сделкам на бирже путем проведения противоположенных операций с текущими и фьючерсными контрактами.

Опцион - документ, удостоверяющий право на покупку или продажу товара по фиксированной цене. Он может рассматриваться как способ внешнего страхования от инфляционных рисков.

61. Понятие и содержание оборотных активов и оборотного капитала. Факторы, влияющие на величину оборотных активов.

Оборотные активы – мобильные активы компании и предприятия, к которым относятся наличные денежные средства и их эквиваленты (краткоср фин вложения) и средства, которые в пределах одного операционного цикла или одного года могут быть превращены в денежные. Состав ОбА.: денежные средства; авансы выданные; краткосрочные финансовые вложения; авансированные затраты; производственные запасы; дебиторская задолженность; НДС к возмещению.

Оборотный капитал - финансовые ресурсы, с помощью которых профинансированы оборотные активы. Такими источниками могут быть: собственные средства, векселя полученные, кредиты банков (в основном краткосрочные), займы (в основном краткосрочные), коммерческие бумаги, начисленные затраты, кредиторская задолженность. То есть оборотный капитал - это инвестиции компании в текущие (краткосрочные) активы.

Виды ОбК: 1) Общий (валовый) ОбК – величина Об А по балансу. 2) СОК - показывает какая часть ОбА профинансирована собственными средствами. Определяется 2 способами: СОК=ТА-ТО или СОК=СС+ДК-ВА. 3) Чистый рабочий капитал – оборотный капитал, который связан с операционной деятельностью, с необходимостью обеспечения финансами операционного цикла - определяется по разности чистых оборотных активов и чистых оборотных пассивов. То есть: (запасы+авансы выданные+ДЗ+авансированныезатраты)-(КЗ+авансы полученные + начисленные затраты).

ОбА занимают достаточно большую долю в активах компаний. По нефтяным компаниям она может колебаться в пределах 17-47%. Величина и структура ОбА должна соответствовать потребностям компании. Она должна быть минимальной, но достаточно успешной для бесперебойной работы, а их структура обеспечивать ликвидность, платежеспособность и фин устойчивость.

Факторы, влияющие на величину ОбА:

Размер и структура предприятия (чем больше мощность п-я и сложнее его произв структура, тем больше кол-во оборотных средств требуется); Отраслевая принадлежность (в капиталоемких отраслях как ТЭК доля ОбА ниже, чем на предприятиях розничной торговли, в материалоемких доля ОбА высока за счет необходимости создания большого кол-ва запасов); Длительность операционного и финансового цикла (ОЦ (от начала производства до получения денег) зависит от длительности обращения запасов, незавершенного производства и ДЗ. ФЦ–часть опер цикла, показывающий какое кол-во дней предприятие должно иметь денежную наличность в виде собств средств или краткоср кредитов и займов. ФЦ= ОЦ-длит обращения КЗ. Чем длиннее финн цикл тем боле фин средств необходимо. Каждое п-е стремится сократить длительность финн цикла, так как это ведет к росту прибыли, уменьшению внешних источников финансирования); Темпы роста производства (при росте V производства увеличиваются все элементы ОбА); Способ формирования запасов и др элементов Об.ср-в. (различают 3 вида стратегии формирования ОбА: Осторожную (допускается высокий уровень ОбСр), Ограничительная (уровень ОбСр сводится к минимуму – за счет этого увеличиваются показатели оборачиваемости, снижается потребность в оборотном капитале, но есть риск потери ликв-ти и платежесп-ти), Умеренная (среднее между приведенными выше); Формирование кредитной политики (чем длиннее время отсрочки платежей, тем больше величина ДЗ); Политика финансирования ОбСр (оптимизация источников финн-я); Состояние конъюнктуры на рынке ГП и потребляемых матер ресурсов (при росте рынка растет ДЗ, так как конкуренция заставляет завоевывать все больше покупателей, привлекая их ком кредитом); Состояние экономики страны( темы инфляции, сроки платежей и неплатежей). В условиях инфляции предприятие стремится наращивать запасы)

62. Способы и пути сокращения потребности в оборотном капитале.

Способы повышения эффективности использования ОбС (активов и капитала) можно подразделить на 4 категории: 1. способствующие сокращению потребности в ОбА и ОбК; 2. способствующие росту объема продаж при неизменной величине ОбС; 3. способствующие ускорению оборота; 4. влияющие на рост объема продаж, и на ускорение оборота.

К росту объема продаж ведут следующие факторы: предоставление льготного кредитования по ДЗ; использование скидок; использование факторинга.

Способы, способствующие сокращению потребности в ОбА и ОбК: разработка научнообоснованных норм расхода МПЗ, сроков их хранения, затрат на содержание запасов; использование оптимизационных моделей по формированию запасов и ДС; разработка оптимальной кредитной политики; создание оптимальных схем финансирования ОбС; контроль и анализ за соотношением ОбА и ОбК; бюджетирование притока и оттока ДС; сокращение операционного и финансового циклов.

Пути ускорения оборота: оптимизация кредитной политики; оптимизация ДС как актива; синхронизация потоков и оттоков на основе разработки бюджетов и графиков поступления и расхода ДС (поступление ДС от погашения ДЗ и выплаты по КЗ происходят неравномерно даже при нормальной работе АО); изменение форм расчета с дебиторами (введение расчетов с использованием аккредитивов, лимитирование величины возможного долга, ужесточение системы штрафов, расширение системы предоплаты, требование специальных гарантий в виде залога имущества, факторинг – продажа ДЗ специальной факторинговой компании или банку); использование вексельной формы расчета; сокращение сроков поступления платежей; своевременная реструктуризация ДЗ (использование взаимозачетных схем, реализация продукции через торговые дома, использование схем погашения активами, использование процедур банкротства); контроль и анализ за состоянием ОбА и ОбК.

Овердрафт – форма заимствования, допускающая кредитование при временном отсутствии денег на расчетном счете. Его размер может увеличиваться или уменьшаться в соответствии с финансированием услуг платежа потребителем. % ставка зависит от кредитоспособности компании. +:снижает потребность в денежной наличности, более дешевая по сравнению с другими формами заимствования. -: автоматический возврат по первому требованию банка, требование банков составлять прогнозы о движении ДС, требование гарантий по предоставленным средствам.

63. Формирование кредитной политики предприятия.

В области финансирование необходимо формирование такой Кредитной политики, которая обеспечивала бы привлечение дополнительного количества покупателей и соответствующий рост объема продаж. Это достигается либо путем смягчения кредитной политики, либо путем предоставления скидок, либо предоставления более длительного срока отсрочки платежа, либо на основе разработки гибких схем контрактов на ре­ализацию продукции. Вместе с тем следует учитывать, что одновременное с ростом реализации (продаж) будут увеличиваться дебиторская и кредитор­ская задолженности, а также количество недобросовестных потребителей и безнадежных долгов и расходов.

Эффективная кредитная политика максимизирует чистые денежные поступления, компенсирующие риск ее смягчения. Оптимизация кредитной политики – расширение коммерческого кредита до тех пор, пока дополнительная прибыль от увеличения объема продаж или ускорения оборота будет иметь тенденцию к росту над издержками по обслуживанию дополнительной дебиторской задолженности.

Формирование кредитной политики требует решения широкого круга задач связанных с: отбором дебиторов и определением их кредитоспособности; определением сроков отсрочки платежей; разработкой оптимальных и предельных сроков отсрочки платежей;

оценкой целесообразности предоставления скидок; разработкой системы взыскания долгов; формированием системы штрафных санкций за просрочку платежей; разработкой стратегии заключения контрактов

Оценка кредитоспособности и отбор дебиторов.

Для оценки кредитоспособности дебиторов используются формальные и неформальные критерии. Рассмотрению и анализу подвергается кредитная история дебитора: платежная дисциплина: сроки оплаты в прошлом, величина задержки оплаты платежей, при каких условиях были ликвидированы задержки оплаты (простое исполнение, изменение условий договора или арбитражный суд); финансовые возможности дебитора для оплаты запрашиваемого им объема товаров (кредитной заявки); уровень текущей платежеспособности; уровень текущей финансовой устойчивости дебитора; выгодность сделки; значимость дебитора для компании (доля в общем объеме производства, постоянство покупок и др.).

Необходимая информация может быть получена: из анализа учетных документов, ведущихся каждой нефтегазовой компанией; из публикуемой финансовой отчетности; от специализированных информационных агентств, которые могут определить кредитный рейтинг дебитора.

Сроки: увеличивать срок отсрочки платежей целесообразно до тех пор, пока будет образовываться дополнительная прибыль. Достижение ее максимума будет означать оптимальный срок отсрочки платежа. Равенство дополнительной прибыли дополнительных затрат на содержание дебиторской задолженности означает предельный срок отсрочки платежей. Следовательно, определение сроков кредитования производится на осно­ве сопоставления: выгод от смягчения кредитной политики; роста затрат на содержание дебиторской задолженности; расчета своих возможностей по ее содержанию.

Оптимальным срок отсрочки платежей будет в тот период, когда разность между приростом прибыли от продаж и затратами на содержание дебиторс­кой задолженности будет максимальной: ΔВП – ΔS_ДЗ = max.

Факторы, от которых зависит срок предоставления кредита: выгодность дебитора, его доля в продажах компании; типичные для отрасли сроки предоставления кредита, а также продаж с предоплатой; уровень конкуренции внутри отрасли; сила рыночной позиции компании; риск неплатежей; способность бизнеса предоставлять кредит.

Определение целесообразности предоставления скидок

Для ускорения оборота дебиторской задолженности в практике широко используется система скидок. Покупателям предлагаются скидки в цене, если оплата будет произведена в более короткие сроки. Установление скидок уменьшает величину дебиторской задолженности, а отсюда, высвобождает денежные средства из оборота.

Для решения вопроса о предоставлении скидок необходим расчет изменения реализации, прибыли от продаж и затрат на содержание дебиторской задолженности. Критерием является рост прибыли предприятия и сокращение потребности в оборотных средствах.

Предложение скидок оправдано только в тех случаях когда: снижение цены приводит к увеличению оборота, так как товар эластичен и имеет в затратах высокую долю постоянных расходов; система скидок ускоряет погашение дебиторской задолженности, т.е. ускоряет оборот; сокращаются затраты, связанные с инкассацией дебиторской задол­женности; система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций и других мер но взысканию просроченной задол­женности;

снижается потребность в оборотных средствах за счет уменьшения фи­нансово-производственного цикла.

Стратегия заключения контрактов

Для того чтобы обеспечить оплату дебиторской задолженности в срок и снизить риск невозврата кредита, необходимо создавать систему контрактов с гибкими условиями и формами платежа. В условиях оплаты возможны разные варианты: полная предоплата; частичная предоплата; выставление промежуточного счета; оплата продукции с передачей ее на реализацию и др.

Цены, по которым осуществляется реализация, могут быть привязаны к индексу инфляции, обменному курсу, зависеть от времен платежа, иметь скидки за досрочную оплату. В контрактах также предусматриваются системы: гарантий своевременной оплаты; страхования рисков; широких санкций за задержку платежей.

64. Источники финансирования оборотных активов. Выборов источники финансирования.

Источниками финансирования ОбА могут быть: Собственные средства в виде прибыли, акц капитала и фондов накопления; Заемные средства – краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы (банк кредиты и облигации); Производственные финн инструменты-векселя, сертификаты, варранты, опционы и др; Кредиторская задолженность.

Долгосрочные кредиты и займы – считается дорогим источником финансирования. Кроме того, они не совпадают по времени их поступления, использования и выплат. Выплаты долгосрочных кредитов производятся в период, когда потребность в них отпадает, а источники выплат отсутствуют. Поэтому к долгосрочным источникам ЗС прибегают когда необходимо исправить показатели ликвидности и финн устойчивости. СС+ДКиЗ – постоянные источники финансирования, увеличение их доли повышает финансовую надежность работы предприятия.

Краткосрочное финансирование обладают рядом положительных качеств: скорость получения, гибкость (ДС привлекаются именно в тот момент когда они необходимы и выплаты по ним не обременяют работу предприятия на длительный период), более низкая стоимость.

Краткосрочное финансирование осуществляется в разных формах: Краткоср банковский кредиты, облигационные займы, векселя, др коммерческие ценные бумаги.

В России в связи с дороговизной краткосрочные кредиты не нашли пока достаточного распространения. В 90-е годы большое распространение получила весельная форма расчетов. Вексель это коммерческая ценная бумага, используемая в коммерческих расчетах. Преимущества вексельного кредитования по сравнению с обычными банк кредитами: более свободный доступ к долговому капиталу, ниже процентные ставки, возможность минимизации этих ставок за счет использ-я нескольких векселей с дифференц-м сроком погашения, возможность использования векселя как расчетного средства.

Вексельное обращение способствует стабилизации финансового положения за счет своевременного проведения платежей, сокращению дебиторской и кредиторской задолженности, уменьшение величины ОбС, а также минимизации объема необходимой наличности. Но есть и негативные последствия: неденежная форма расчетов, достаточно высокая стоимость, не всегда достаточная ликвидность, ценная бумага не эмиссионна, поэтому генерирует риск подделки и неуплат.

Должен быть баланс в расчетах векселями и денежным средствами.

Большинство нефтяных компаний использует краткосрочные корпоративные облигации. Срок их действия 3-9 мес, макс – 1 год. Использование краткосрочных корп облигаций обладает рядом преимуществ перед другими источниками:

-Корп облигации это более дешевый источник финансирования

-Облигации обладают меньшим риском, так как они являются эмиссионной ценной бумагой и проходят регистрацию, обращаются на ММВБ, риск снижается также в связи с тем, что они часто индексируются в соответствии с изменением курса доллара или инфляцией.

-облигации позволяют привлечь к финансированию небанковские финн институты (страховые компании, паевые инвест фонды, средства населения)

-поскольку краткросрочные облигации являются эмиссионной ценной бумагой, то их выпуск требует каждый раз уплаты налогов, что делает их не всегда выгодными.

Кредиторская задолженность обладает рядом положительных свойств: доступность, непрерывность (постоянно находится в обороте), бесплатность.

При решении проблемы выбора источника финансирования оборотных средств основной задачей является максимизация денежных поступлений, а также правильное соотношения между заемными и собственными средствами. Критериями при этом являются: обеспечение достаточной ликвидности, обеспечение достаточной финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности.

В политике финансирования оборотных активов выделяют три стратегии: консервативная, умеренная, агрессивная.

В составе ОбА обычно выделяют 2 группы средств: постоянная и переменная. Постоянная – та часть, которая постоянно находится в обороте – запасы сырья, основных и вспомаг материалов, миним величина остатка денежных средства и другие. Переменная часть ОбС связана с колеблющейся потребностью в них. Она связана с реализацией продукции и неравномерностью поступления денежных средств

В переменной части можно выделить дополнительно потребность, кот-я почти постоянно должна присутствовать, ее называют средней переменной частью ОбА, и постоянно меняющаяся.

В политике финансирования ОбА выделяют 3 стратегии: консервативная, умеренная и агрессивная.

При консервативной политике финансирования ОбА предприятие постоянную часть (А) и среднепеременную часть (1) финансирует за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, создавая тем самым значительную сумму чистого работающего капитала. Переменная часть финансируется за счет привлечения краткосроынх кредитов и КЗ.

При умеренном подходе постоянная часть (А) финансируется, как и ранее, за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Переменная часть финансируется путем привлечения краткосрочных кредитов.

При агрессивном подходе предприятие за счет собственных средств и долгосрочных кредитов финансирует лишь часть постоянной величины ОбА, привлекая краткосрочные кредиты и займы для финансирования всей переменной части ОбА и части постоянной их величины.

Степень платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости при этом существенно различаются. Наиболее высокими они будут при консервативном подходе, но это и наиболее дорогой способ, так как требует отвлечения значительной величины прибыли для формирования оборотных активов, что в конечном итоге может повлиять на величину дивидендов, а отсюда - рыночной стоимости компании и предприятия.

Агрессивная политика генерирует значительный риск потери платежеспособности, но обеспечивает получение большей величины рентабельности, возможности большой выплаты дивидендов, а следовательно, возможен рост курсовой стоимости акций. Этот типа финансирования целесообразен в период развития, когда имеется уверенность в восстановлении платежеспособности в будущем.

Факторы, определяющие выбор стратегии финансирования оборотных активов:

Выбор стратегии и формы финансирования зависит от руководства предприятия, его развития, потребности в денежных средствах и рентабельности. Также это зависит от отношения руководства предприятия к возможным рискам. При определении политики финансирования учитываются его финансовое состояние, потребность в денежных средствах, стоимость отдельных источников. Также при выборе источников финансирования ОбА среди заемных средств необходимо учитывать преимущества и недостатки каждого из них (см предыдущий вопрос).

Анализ работы нефтяных компаний и их структурных подразделений показывает, что финансирование ОбА происходит в основном за счет собственных средств и краткосрочных займов (облигаций) и кредитов. Потребность в оборотном капитале определяется исходя из планируемого объема производства, сбыта продукции, способа оплаты, скорости оборота расчетов за готовую продукцию.

65. Способы и методы управления оборотных активами и капиталом.

Управление оборотными активами и капиталом – процесс разработки стратегии и тактики принятия решений, определяющих объема текущих активов по видам, объема и виды инвестиций для их финансирования, а также организацию повседневной работы, обеспечивающей их достаточность и эффективность использования.

Основная цель управления ОбА и капиталом – это их оптимизация для обеспечения непрерывной и эффективной работы. В качестве задач управления выступают:

• обеспечение необходимого уровня оборотных активов (разработка нормативов запасов, ДЗ и ДС; разработка принципов формирования ОбА; разработка кредитной политики, схем инкассации ДЗ; оптимизация величины и структуры ОБА);

• определение величины источников финансирования ОбА (определение возможности содержания ОбА; разработка стратегии финансирования ОбА; разработка схем и бюджетов финансирования; минимизация стоимости источников финансирования);

• обеспечение необходимого уровня платежеспособности, ликвидности и финн устойчивости (разработка планов притока и оттока ДС и их синхронизация, обеспечение необходимого уровня собственного капитала, оптимизация соотношения СС/ЗС в финансировании, организация постоянного контроля и анализа собственных оборотных активов и капитала).

Управление ПЗ: определение величины средних остатков, величины 1 партии и частоту поставок в течение года, стоимости хранения всего и ед-цы запасов и реализации 1 партии заказа; организация мониторинга запасов, бюджетирование, лимитирование по подразделениям. Управление ДЗ: создание системы информации о величине и движении дебиторской задолженности; систематический анализ состояния дебиторской задолженности, мониторинг дебиторской задолженности, знание кредитной истории покупателей, оценка выгодности сделок с учетом возможностей рисков задержки оплаты, определение оптимальной кредитной политики. Управление ДС: сопоставление бюджетов притоков и оттоков ДС; синхронизация денежных притоков и оттоков; пространственно-временная оптимизация банковских расчетов; совершенствование системы расчетов.

Методы расчета величины ОбА: индексный, на основе показателей оборачиваемости, нормативный и факторный.

Индексный метод основан на том, что ОбА в виде запасов, ДЗ и КЗ относятся к числу переменных элементов производства, изменяющимися параллельно росту объема производства, т.е. ОбА умножаются на индекс роста пр-ва. Метод прост, но его использование допустимо, если имеется уверенность, что в предшествующем периоде величина ОбА соответствовала потребности, что редко бывает на практике. На том же принципе основан метод расчета с использованием показателя оборачиваемости (РП/Коб).

Нормативный метод основан на детальном анализе фактического состояния и разработке исходных нормативов запасов, схем кредитования, сроков отсрочки платежей. Факторный метод основан на изучении факторов, влияющих на величину ОбА, и определении степени их влияния на отдельные элементы ОбС.

66. Диагностика финансового строения компании и предприятия: ее необходимость и содержание.

Финансовая стратегия - это финансовая политика компании на долгосрочную перспективу, определяющая устойчивый темп развития, общий объем необходимых и возможных финансовых средств, их состав и источники, методы инвестирования, стоимость и эффективность использования. Финансовая стратегия представляет собой генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами и распоряжению ими. Финансовая стратегия предполагает формирование и использование финансовых ресурсов для реализации базовой стратегии предприятия.

Основные проблемы, стоящие перед нефтегазовой компанией, направлены на: завоевание новых рынков, развитие ресурсной базы, формирование научно-технического потенциала, диверсификацию производства, создание гудвилла, что требует притока инвестиций. Для обеспечения устойчивых темпов развития компании необходимы прогнозы потребности источников и способов инвестирования. Основные цели разработки финансовой стратегии и пути их реализации заключаются в определении общей величины инвестиций (прогноз инновационных и инвестиционных возможностей), сопоставлении их с источниками финансирования и выборе способов инвестирования.

Финансовая стратегия любого предприятия, включает в себя следующие элементы: Анализ и оценку финансово-экономического состояния компании, Разработка учетной и налоговой политики, Выработка кредитной политики, Управление основным капиталом и принятие амортизационной политики, Управление оборотными активами и кредиторской задолженностью, Управление заемными средствами, Управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью, Ценовая политика, Выбор дивидендной и инвестиционной политики, Оценка достижений компании и ее рыночной стоимости (цены).

Основная цель – максимизация рыночной стоимости компании путем повышения доходности и эффективности использования финансовых средств и снижения их стоимости. В соответствии с данной целью необходим расчет стоимости компании доходным методом на основе денежного потоа (SVA);EVA – определенная на основе ЭДС и MVA – рассчитанная по рыночной стоимости.

Задачи финансовой стратегии: Исследование характера и закономерностей формирования финансов предприятия, в том числе в рыночных условиях хозяйствования;

Разработка условий подготовки возможных вариантов формирования финансовых ресурсов предприятия и действий финансового руководства в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния предприятия; Выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей, основных фондов и оборотных средств; Обеспечение эффективного вложения временно свободных денежных средств предприятия с целью получения максимальной прибыли; Определение способов проведения успешной финансовой стратегии и стратегического использования финансовых возможностей, новых видов продукции и всесторонней подготовки кадров предприятия к работе; Разработка способов подготовки выхода из кризисной ситуации, методов управления кадрами предприятия в условиях неустойчивого или кризисного финансового состояния. Выходные данные финансовой стратегии:Эмиссионной политики – устойчивые темпы роста; Дивидендной политики – общая величина финн ресурсов; Кредитной политики – основные источники финн средств; Структура капитала; Прогнозируемая доходность.

Факторы, которые влияют на финансовую стратегию: Внешние: спрос на продукцию компании, соотношение спроса и предложения на рынке; положение компании на рынке; состояние финансовых рынков; степень доступности капитала; рейтинг компании; система налогообложения; государственная политика регулирующая деятельность компании; состояние экономики страны, политические факторы и др. Внутренние: масштаб компании; объем производства; диверсификация производства; сбалансированность производства; научно-технический потенциал; обеспеченность геологическими запасами; маржинальный доход; стоимость и структура капитала; эмиссионная политика; инвестиционная политика; инновационная и дивидендная политика. Большая часть факторов связана с развитием реального производства.

67. Финансовая стратегия компании, ее содержание.

Оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам – но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Стоимость бизнеса является отражением результатов деятельности компании.

Особенностями бизнеса как товара являются следующие факторы: бизнес является инвестиционным товаром, поскольку вложения в него осуществляются с целью возвращения средств и покрытия рисков в будущем, доходность, инвестиционность и потребность в бизнесе зависят от постоянно изменяющихся процессов, происходящих не только внутри самого бизнеса – но и во внешней среде, важно, что бы государство также предпринимало шаги по регулированию бизнеса.

Оценка стоимости компании необходима для: Увеличения эффективности управления компанией; Обоснования принятия инвестиционного решения; разработки грамотного бизнес-плана; при плавном проведении реструктуризации предприятия (ликвидации, поглощения, выделения, слияния); получения информации о текущей рыночной стоимости компании в случае совершения сделок купли-продажи или при выходе одного или нескольких участников из обществ; определения кредитоспособности компании и величины стоимости залога при кредитовании; выявления реальной рыночной стоимости имущества компании при осуществлении страховых операций; выкупа акций у акционеров; проведения эмиссии акций обществом; определения величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду; обжаловании судебного решения об изъятии собственности, когда возмещение от изъятия искусственно занижено; переоценки активов компании.

Процесс оценки бизнеса может быть представлен в виде следующего алгоритма:

Определение цели и задач оценки (постановка задачи оценки; определение требуемого стандарта или вида стоимости; идентификация объекта оценки и имущественных прав и интересов); Разработка плана оценки (определение требований к информации; выбор методологии оценки; оценка затрат времени и трудозатрат; согласование условий выполнения задания и условий оплаты работы); Сбор и подтверждение информации (анализ рынка продукции или услуг оцениваемого предприятия; анализ сегмента рынка; изучение нормативного регулирования видов деятельности предприятия; сбор и анализ финансово-экономических данных о деятельности предприятия); Проведение финансового анализа деятельности предприятия с целью выявления и анализа внутренних рисков его деятельности; Проведение оценки бизнеса на основе выбранных методологических подходов; Согласование результатов оценки; Подготовка отчета об оценке (полного письменного, краткого письменного или устного).

Существует 3 основных метода оценки бизнеса: доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации доходов) базируются на допущении, что рыночная стоимость предприятия определяется суммой тех доходов или выгод, которые получит его владелец в будущем. Сравнительный подход, называемый в оценке бизнеса методом компании-аналога (метод рынка капитала, метод сделок, отраслевые формулы) основывается на допущении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть получена за аналогичное предприятие. Затратный подход, называемый методом накопления активов(метод стоимости чистых активов, метод избыточной прибыли) базируется на допущении, что стоимость предприятия соответствует затратам, которые понес владелец при его приобретении или создании. В этом случае стоимость предприятия может быть определена как разница между чистой рыночной стоимостью активов и обязательств предприятия

Доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации доходов) базируются на допущении, что рыночная стоимость предприятия определяется суммой тех доходов или выгод, которые получит его владелец в будущем.

С огласно методу прямой капитализации рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:

V = I : r_кап , где

V - рыночная стоимость; I - чистый доход бизнеса за год; r_кап - коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании поступления этих потоков от основной, инвестиционной и финансовой деятельности данной компании, которые потом дисконтируются по ставке дисконта, которая представляет собой требуемую инвестором ставку дохода.

Сравнительный подход, называемый в оценке бизнеса методом компании-аналога (метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов) основывается на допущении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть получена за аналогичное предприятие. В основе первых двух методов лежат либо рыночные цены акций, либо цены приобретения пакетов акций аналогичных предприятий.

Инвестор, действуя по принципу замещения (альтернативной инвестиции), может вложить свои средства как в эти компании, так и в оцениваемую компанию. Поэтому при использовании соответствующих корректировок данные о рыночных котировках акций или о ценах сделок могут быть ориентирами при оценке стоимости бизнеса. Данный подход базируется на реальных рыночных данных и отражает существующую практику. Однако в процессе оценки компании необходимо вносить множество поправок. При применении данного подхода отсутствует учет возможных будущих изменений в деятельности компании.

Затратный подход, называемый также имущественным подходом (метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости) базируется на допущении, что стоимость предприятия соответствует затратам, которые понес владелец при его приобретении или создании.

Все затраты как капитальные, так и текущие, которые несет собственник, материализованы в имуществе компании. Но известно, что часть затрат может финансироваться за счет заемного капитала. Значит задача определения стоимости бизнеса затратным подходом сводится к расчету рыночной стоимости имущества, финансируемой за счет только собственного капитала или (иначе) рыночной стоимости чистых активов, т.е. активов, свободных от обязательств.

В общем виде стоимость бизнеса имущественным подходом может быть найдена по следующей формуле:

СК_рын = А_рын - ЗК , где

СК_рын - рыночная стоимость собственного капитала (стоимость предприятия для собственника); А_рын - рыночная стоимость активов компании, включая нематериальные активы (в том числе и неотраженный, как правило, на балансе отечественных предприятий гудвил); ЗК - сумма обязательств компании (заемный капитал).

Метод чистых активов: изучение и корректировка структуры баланса, переоценка отдельных статей баланса и вычисление стоимости бизнеса, а именно: Активы (с учетом переоценки)-Обязательства-Непокрытые убытки-Целевое финансирование.Здесь также отсутствует учет перспектив развития бизнеса.

На основе использования указанных выше методологических подходов может быть рассчитана стоимость собственного капитала предприятия, которая может быть представлена как конкретное значение или как интервал значений.

68. Подходы и методы оценки стоимости компании: их особенности и процесс разработки.

Доходный подход предполагает установление стоимости бизнеса или его части путем расчета текущей стоимости ожидаемой прибыли. Т.е. доход и прибыль бизнеса рассматривается как основополагающий фактор, который и определит величину стоимости бизнеса. Чем больше доход, тем выше стоимость – при этом, ожидаемый доход рассчитывается с имущественного комплекса бизнеса, перспектив развития компании, общеэкономических факторов, отраслевых зависимостей, прошлых результатов ведения бизнесе, времени получения выгод и рисков, связанных с ведением бизнеса и получением прибыли, стоимости денег в зависимости от времени. Доходный метод является целесообразным при возможности прогнозирования будущих доходов.

Метод прямой капитализации прибыли и дисконтирования потоков являются наиболее распространёнными и актуальными для российских условий методами доходного подхода.

  Метод прямой капитализации не требует изучения и определения стоимости материальных и нематериальных активов. Он основывается на измерении эффективности эксплуатации активов с точки зрения получения с них дохода. Метод капитализации может быть использован, если прогнозируемые доходы стабильны во времени и являются положительными, а темпы роста доходов легко предсказуемы. Коэффициент капитализации определяется по следующим методикам: анализ сравнительных продаж путем внесения корректировок, техника инвестиционной группы (величина и доходность СС и ЗС), анализ компонентов доход земли и зданий, анализ формулы коэффициента покрытия долга.

Метод дисконтированных денежных потоков является универсальным способом оценки стоимости бизнеса. Базирующийся на прогнозах денежных потоков, впоследствии дисконтирующихся из-за растянутости по времени согласно ставке дисконта, он позволяет определить текущую стоимость будущих доходов. Самым рациональным способом применения метода дисконтированных денежных потоков является те случаи, когда показатели будущих потоков будут отличаться в большую или меньшую сторону от текущих денежных потоков, тогда как прогнозируемые денежные являются положительными величинами.  ДП – наилучший измеритель стоимости фирмы. Инвесторы покупают компании, основываясь на ожидаемых будущих ДП, которые должны быть получены от владения компанией и дисконтированные по ставке, отражающей риск вероятности получения этих потоков.

  Ставки капитализации и дисконта определяются исходя из информации о рынке, и должны учитывать уровень процентных ставок и ставки доходности, ожидаемых инвесторами от аналогичных инвестиций, а также риск, присущий получению выгоды. Преимуществом доходного метода является основа на будущих доходах, учет ситуации на рынке через ставку дисконта и возможности определения риска инвестиций. Кстати говоря, в мировой практике доходный метод используются чаще сего, поскольку он с точностью определяет рыночную стоимость компании, что в наибольшей степени интересует инвесторов.

69. Доходный подход в оценке стоимости компаний.

70. Формирование дивидендной политики в акционерных обществах.

Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Основные этапы:

• Учет основных факторов

• Выбор дивидендной политики

• Разработка механизма распределения прибыли

• Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию

• Определение форм выплаты дивидендов

• Оценка эффективности дивидендной политики

Факторы формирования дивидендной политики:

• Рентабельность СК

• Стабильность дивидендов

• Инвестиционные возможности компании

• Интересы акционеров

• Уровень выплат дивидендов конкурирующими компаниями

• Ограничения на выплату дивидендов

• Ограничения правового характера

• Угроза поглощения компании

71. Принципы и критерии выбора источников финансирования, развития компании.

Внутренние долгосрочные источники финансирования:

• нераспределенная прибыль

• накопленные резервы

• накопленные амортизационные отчисления.

Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств - средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.

Внешние долгосрочные источники финансирования:

• банковские кредиты;

• небанковские инструменты - облигации и акции;

• средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе;

• средства, полученные от других юридических лиц.

Долгосрочное финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что эти вложения дадут гораздо большую окупаемость. С этой особенностью долгосрочного финансирования связаны некоторые его риски.  Для того, чтобы оценить рискованность вложений на длительный срок, используется понятие операционного и финансового левериджа, а также различные коэффициенты фондового рынка.

Краткосрочное финансирование обладают рядом положительных качеств: скорость получения, гибкость (ДС привлекаются именно в тот момент когда они необходимы и выплаты по ним не обременяют работу предприятия на длительный период), более низкая стоимость.

Краткосрочное финансирование осуществляется в разных формах: краткосрочные банковский кредиты, облигационные займы, векселя, др коммерческие ценные бумаги.

При решении проблемы выбора источника финансирования оборотных средств основной задачей является максимизация денежных поступлений, а также правильное соотношения между заемными и собственными средствами. Критериями при этом являются: обеспечение достаточной ликвидности, обеспечение достаточной финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности.

Общепринято, что для обеспечения устойчивой работы предприятия запасы должны финансироваться на постоянной основе, т.е. за счет собственных средств с привлечением, в случае необходимости, долгосрочных кредитов. Обеспечение запасов СОК должно находиться на уровне 0,8-1,0.

На финансирование дебиторской задолженности особенно в условиях неплатежей отвлекаются финансовые средства, в виде собственной прибыли, краткосрочных кредитов и займов.

Источники: собственный оборотный капитал, краткосрочные кредиты банков, займы, кредиторская задолженность.

72. Прогнозирование долгосрочных и текущих денежных потока.

Прогнозирование денежных потоков является важнейшей составляющей стратегического финансового планирования. Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников  поступлений и направлений расходования денежных средств.

Исходя из того, что большинство показателей, характеризующих составляющие денежного потока, достаточно сложно спрогнозировать, работа по прогнозированию сводится в основном к разработке  бюджета наличных денежных средств, учитывая лишь важнейшие параметры потока:

* объём продаж;

* доля выручки от реализации продукции за наличный расчёт;

* прогноз кредиторской задолженности.

Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:

1. Прогнозирование денежных поступлений за планируемый период;

2. Прогнозирование оттока денежных средств.

3. Расчёт чистого денежного потока

4. Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу используется два основных метода: метод капитализации дохода и метод дисконтирования чистых денежных поступлений.

Прогнозирование долгосрочного ДП представляется в форме поступлений и расходов денежных средств по годам планируемого периода и по видам деятельности (по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности). План денежных потоков должен дополняться расчетами притоков и расходов инвестиций, налоговых выплат, движением СС и ЗС, изменением балансовых статей.

Прогнозирование текущего ДП осуществляется на год с разбивкой по кварталам и подразделениям. Подлежат уточнению объемы производства, затрат, инвестиционная, дивидендная и кредитная политики с учетом изменяющихся условий.

73. Управление анализ денежного потока.

Управление  денежными потоками:

• формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени;

• эффективное использование остатка временно свободных денежных средств.

Операционный связан с текущей деятельностью фирмы. Притоки: образуются от реализации продукции, работ и услуг и погашения ДЗ. Оттоки: связаны с расчетами с поставщиками сырья, материалов, энергии, по зарплате, а также с перечислениями налогов в бюджет

Инвестиционный связан с расширением и развитием компании. Притоки: состоят из доходов от долгосрочных финансовых вложений, их продажи, продажи ОС. Оттоки: с финансированием КВ, с покупкой ДЦБ, приобретение ОС и немат.активов.

Финансовый связан с привлечением финансовых средств и расчетам по ним. Вместе с тем выплаты % по кредитам, облигациям включаются в операционный поток.

Основной целью управления денежными потоками является макси­мизация чистого денежного потока, а также обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия за счет синхрониза­ции денежных поступлений и оттоков.

Максимизация чистого денежного потока направлена на:

• определение денежных потоков и их взаимосвязи по отдельным видам деятельности;

•обеспечение сбалансированности положительных и отрицательных потоков по объему и во времени;

• снижение зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Процесс управления денежными потоками включает следующие этапы:

1. Учёт денежных потоков, что осуществляется на основе специальных форм учёта и статистической отчётности;

2. Анализ денежных потоков с целью выявления их динамики, структуры формирования, нарушений и их причин;

3. Планирование денежных потоков по всем видам деятельности и в о временном разрезе, для обеспечения достаточности денежных потоков осуществляется их прогноз при стратегическом, текущем и оперативном календарном планировании;

4. Оптимизация денежных потоков с целью повышения их эффективности, снижения зависимости от внешних источников финансирования, максимизации чистого денежного потока;

Организация эффективного контроля за движением денежных средств.

74. Финансовый план: его содержание и назначение, этапы развития.

Компания для реализации финансовой стратегии и обеспечения устойчивого развития и стабильной работы разрабатывает систему взаимосвязанных финансовых планов. В зависимости от времени действия и задач, решаемых в определенный период, различают следующие виды планов: стратегические, текущие и оперативные.

СТРАТЕГИЧЕСКОЕ финансовое планирование определяет финансовую деятельность компаний и ее предприятий, образование и использование доходов, размер потребности в финансовых ресурсах и источниках их финансирования на длительную перспективу (год,2,3,4,5). Главная цель – рост ЧДД, что повышает стоимость компании (предприятия). Основная задача – обеспечение компании и подразделения необходимыми денежными ресурсами, а также их эффективное использование. Для решения этих задач необходимо определить:

• В каком объеме могут и должны привлекаться финансовые ресурсов для обеспечения устойчивых темпов развития;

• За счет каких источников будут покрываться потребности компании в финансовых средствах

• Выбор способа увеличения долгосрочного капитала (эмиссия, выпуск акций, облигаций, лизинг и т.д.

Стратегический финансовый план состоит из ряда документов- прогнозов: денежных потоков, доходов и расходов, изменения балансовых статей, движения собственных средств, движения заемных средств, финн результатов и показателей. Основным документом в стратегическом плане является прогноз денежных потоков, на основе многовариантных расчетов (критерии: максимизация денежных потоков и возможная максимизация ЭДС). Стратегический план – это реализация финн стратегии. Проработка и обоснование в балансовых расчетах целей и задач, поставленных в финансовой стратегии. Стратегический финн план может быть представлен несколькими вариантами: оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный в зависимости от изменения внешних и внутренних факторов.

ТЕКУЩИЕ финансовые планы являются детализацией задач стратегического плана на год с разбивкой на кварталы. Детализируются документы стратегического финансового плана и разрабатываются балансы и сметы образования и использования денежных средств по отдельным видам деятельности. Таким образом, конкретизируются цели на предстоящий год. Разрабатываются планы притоков и оттоков денежных средств, планы доходов и расходов, планы изменения активов и пассивов и др. Для разработки текущего плана используется информация из стратегического плана, а именно: выявленные недостатки требующие корректировки, данные анализа внешней среды, изменение в экономике страны и отрасли и т.д. Входными параметрами текущего плана служат цели и задачи, поставленные в стратегическом плане, а также возможные корректировки исходя из финансового состояния компании в данный период, а также состояния экономики страны и финансовых рынков.

ОПЕРАТИВНОЕ финансовое планирование заключается в разработке: платежного баланса и плана наличного денежного оборота (кассового плана). Это подробные финансовые документы, отражающие оперативный денежный оборот предприятия. Их разработка позволяет обеспечить предприятие денежными средствами в любой период времени, синхронизировать денежные потоки, определить возможные кассовые разрывы. Разрабатывается на квартал по месяцам (1,2,3 месяца) и по декадам и дням. Текущий план – это план конкретных платежей и расходов в рамках целевых показателей и лимитов годового плана.

Таким образом, финансовое планирование – это система финансовых планов, обеспечивающая компанию и ее предприятия необходимыми финансовыми ресурсами в каждый период времени, поддерживающая его ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость на необходимом уровне.

75. Платежный баланс: его содержание и назначение.

Оперативно-календарные планы – платежный баланс и план наличного денежного оборота (кассового плана).

Это подробные финансовые документы, отражающие оперативный денежный оборот предприятия. Их разработка позволяет обеспечить предприятие денежными средствами в любой период времени, синхронизировать денежные потоки, определить возможные кассовые разрывы. Разрабатывается на квартал по месяцам (1,2,3 месяца) и по декадам и дням.

Для обеспечения непрерывности финансирования затрат необходимо планирование поступления и оттока денежных средств в краткосрочном периоде. Документ, которые отражает оперативный денежный оборот предприятия, называется платежный баланс, в нем представлено движение денежных средств с учетом неравномерности их поступления и оттока. Платежный бюджет обеспечивает оперативное финансирование, выполнение расчетных и платежных обязательств, фиксирует изменения в платежеспособности предприятия, позволяет отслеживать состояние СС и своевременно привлекать краткосрочные кредиты. Состоит из след частей: остаток денежных средств на начало года; поступило денежных средств; всего финансовых ресурсов; направлено денежных средств; остаток денежных средств на кон периода.

Оперативное планирование необходимо для того, чтобы сбалансировать приток и отток денежных средств, выявить их недостаток (кассовые разрывы) в определенные периоды и установить потребность во внешнем финансировании.

Для оперативного управления денежными потоками необходим прогноз притоков и оттоков денежных средств в календарном разрезе, по коротким периодам времени (месяц, декада или ежедневно).

76. Бюджетирование как форма эффективного управления финансами.

Бюджетирование – это комплексное понятие, оно определяется как технология управления финансами, и включает: планирование результатов и затрат; учет и контроль доходов и расходов в реальном режиме времени; анализ и своевременная корректировка планов (бюджетов); внедрение системы ответственности за формирование и использование бюджетов; построение специальной системы управления на основе бюджетов. Т.Е. по сути бюджетирование основано на системе финансового планирования, но в отличие от него в бюджетирование включены: распределение ресурсов согласно бюджетам по центрам ответственности; специальная система учета и контроля исполнения бюджетов; система взаимосвязи финн планов с операционными инвестиционными бюджетами; охват финансовым планирование не только компании в целом но и их структурных обществ и подразделений; непрерывный контроль. Таким образом, бюджетирование выполняет все функции управления финансами: определение цели, планирование, организацию, учет и контроль за исполнением бюджета.

• Осуществляет непрерывное и детальное планирование в целом по компании, предприятиям и подразделениям, что позволяет постоянно контролировать формирование, объем и время поступления денежных средств

• Планирование с включением подразделений позволяет контролировать величину и структуру расходов по месту их возникновения

• Квартальное, помесячное и подекадное планирование и непрерывный контроль за выполнением планов позволяет избежать излишних расходов и возможных кассовых разрывов

• Планирование и контроль осуществляются в реальном режиме времени

• Установление ответственности (зон ответственности)

• Повышается эффективность расходования денежных средств т.к. действия, связанные с исполнением бюджетов, и контроль происходят в течение данного бюджетного периода.

• Повышается прозрачность формирования затрат и управления ими на уровне бюджетной единицы.

77. Содержание процесса бюджетирования.

Бюджетирование – это комплексное понятие, оно определяется как технология управления финансами, и включает: планирование результатов и затрат; учет и контроль доходов и расходов в реальном режиме времени; анализ и своевременная корректировка планов (бюджетов); внедрение системы ответственности за формирование и использование бюджетов; построение специальной системы управления на основе бюджетов. По сути бюджетирование основано на системе финансового планирования, но в отличие от него в бюджетирование включены: распределение ресурсов согласно бюджетам по центрам ответственности; специальная система учета и контроля исполнения бюджетов; система взаимосвязи финн планов с операционными инвестиционными бюджетами; охват финансовым планирование не только компании в целом но и их структурных обществ и подразделений; непрерывный контроль. Таким образом, бюджетирование выполняет все функции управления финансами: определение цели, планирование, организацию, учет и контроль за исполнением бюджета.

Объектом бюджетирования является: компания в целом (включая все структурные элементы, программы, виды работ и т.д.); отдельные ООО и их подразделения; отдельные программы, проекты, контракты. Следовательно бюджетирование охватывает всю совокупность компании и видов ее деятельности. Бюджетирование определяется как технология управления финансово-хозяйственной деятельностью, в рамках которой осуществляются целеполагание, планирование, учет, анализ и контроль всех видов деятельности.

Этапы внедрения системы бюджетирования:

• Определение общих целей и задач компании

• Формирование ключевых показателей для целей управления последовательно по уровням: компания, дочернее предприятие, структурные подразделения;

• Разработка нормативов и лимитов для структурных подразделений и функциональных служб

• Формирование бюджетов по уровням управления

• Рассмотрение и утверждение бюджетов

• Доведение бюджетов до исполнителей

• Создание зон ответственности за формирование и исполнение бюджетов

78. Организация процесса бюджетирования.

Одной из важнейших сторон в управлении является постоянный контроль за результатами деятельности. Согласно теории управлении, в том числе управления бюджетом, к учету предъявляются два основных требования: Планирование и учет осуществляются в сопоставимом формате; Учет должен давать возможность непрерывного контроля в процессе периода работы, а не только после его окончания.

Однако, это не всегда позволяет существующая система статистического и бухгалтерского учета. Поэтому необходима система управленческого учета, организованная на электронных носителях, позволяющая вести непрерывный контроль, своевременно выявляя отклонения. Управленческий учет в системе бюджетирования позволяет своевременно выявить кассовые разрывы и скорректировать бюджет. Организация управленческого учета позволяет вести бюджетный контроль и оперативный анализ. Задачей бюджетного контроля является гарантия реализации планов, контроль за ожидаемыми и фактическими результатами, контроль за кассовыми разрывами (имеется ввиду дефицит денежных средств для осуществления запланированных платежей).

В компании должен быть организационно-методический центр по бюджетирования – или бюджетная служба, или бюджетный комитет или аналогичная структура отвечающая за составление, согласование, утверждение и выполнение бюджетов. По мнению специалистов, наиболее приемлем вариант – создание специализированного единого центра с выделением внутри него соответствующих зон ответственности: по доходам, расходам, инвестициям и т.д. Центр ответственности – это набор статей бюджета, за планирование и выполнение которых несет ответственность один из руководителей или менеджеров предприятия или структурного подразделения. В частности несут ответственность за: поступление денежных средств; их расход; правильность планирования по статьям; контроль за разработанными параметрами; принятие мер по устранению отклонений от плана.

79. Банковская система: ее роль, содержание и структур. Функции и операции банков.

Банковская система РФ состоит из Центрального банка России, кредитных организаций, а также филиалов и представительств иностранных банков.

Банк — это кредитная организация, имеющая исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц; размещение указанных средств от своего имени и за свои счет на условиях возвратности, платности, срочности; открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

Каждой кредитной организации для осуществления расчетов в обязательном порядке открывается корреспондентский счет в учреждении Центрального банка России. Кредитная организация может открыть корреспондентский субсчет своему филиалу. Кредитные организации и их филиалы, которым открыты корреспондентские счета (субсчета), являются клиентами Центрального банка России. Многофилиальные кредитные организации для осуществления расчетов между филиалами открывают специальные счета межфилиальных расчетов.

Межбанковские расчеты между кредитными организациями совершаются через корреспондентские счета, открываемые друг у друга. В расчетных небанковских кредитных организациях участникам расчетов открываются счета для осуществления расчетов по клирингу. Клиентам — юридическим и физическим лицам — для осуществления безналичных расчетов открываются счета в кредитных организациях, а в отдельных случаях, установленных законодательством, юридическим лицам открываются счета в учреждениях Центрального банка России.

Кредитные организации могут создавать союзы и ассоциации для защиты и представления своих интересов, развития межрегиональных и международных связей, проведения научных исследований, выработки рекомендаций по осуществлению банковской деятельности. Союзы и ассоциации кредитных организаций не могут осуществлять банковские операции, поскольку не преследуют цели извлечения прибыли.

Банковские системы бывают двух типов: одноуровневая и двухуровневая.

Одноуровневая банковская система предусматривает наличие только горизонтальных связей между кредитными организациями. Такой тип характерен для слаборазвитых в экономическом отношении стран. Одноуровневая банковская система может быть в нескольких случаях: 'в стране еще нет центрального банка, в стране действует только центральный банк, такая банковская система — монобанковская система во главе с Госбанком СССР — действовала в СССР; центральный банк выполняет все банковские операции, конкурируя с другими банками, примером этого случая также может служить банковская система СССР.

Двухуровневая банковская система имеет связи по горизонтали и вертикали. Вертикальные взаимосвязи — это отношения подчинения между управляющим центром (центральным банком) и низовыми звеньями (коммерческие банки и специализированные банки), а горизонтальные отношения характеризуют равноправное партнерство между субъектами низового уровня. В условиях двухуровневого варианта построения банковской системы происходит дифференциация функций на административно-управленческие (выполняются центральным банком); по обслуживанию хозяйства (осуществляют коммерческие банки).

На сегодняшний момент практически во всех странах с рыночной экономикой созданы двухуровневые банковские системы, где на первом уровне функционирует центральный банк страны, наделенный эмиссионной, надзорной, законотворческой функциями, а на втором уровне осуществляют свои операции коммерческие банки

Коммерческие банки России, их функции и операции

В банковской системе коммерческие банки представляют низовой, второй уровень банковской системы. Это особая категория деловых предприятий, которые получили название финансовых посредников. Они привлекают сбережения населения и другие свободные денежные средства, которые высвобождаются в процессе хозяйственной деятельности, и предоставляют во временное пользование другим экономическим агентам. Эти агенты нуждаются в дополнительном кредитовании и готовы за него заплатить. Коммерческие банки являются независимыми субъектами экономики.

Основная цель деятельности коммерческих банков — получение максимальной прибыли.

Коммерческие банки являются многофункциональными учреждениями. Они занимаются всевозможными операциями в различных секторах рынка ссудного капитала.

Функции коммерческого банка:

1. аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала.

2. посредничество в кредите, которое возникает вследствие того, что прямые отношения между кредиторами и заемщиками невозможны из-за несовпадения суммы и срока;

3. создание кредитных денег, которое осуществляется в виде банковских депозитов, образуемых двумя путями: во-первых, банк, принимая наличные деньги от своих клиентов, осуществляет замену одного вида денег (банкнот) другими (депозитами); во-вторых, банк на основе выдачи кредитов приобретает у клиентов ценные бумаги, иностранную валюту, т.е. происходит обратный переход денег из безналичной формы в наличную;

4. осуществление расчетов в народном хозяйстве. Коммерческие банки выступают организаторами и посредниками расчетов в безналичной форме, осуществляя платежи по поручению клиентов и учет их денежных операций;

5. организацию выпуска и размещения ценных бумаг. Посредством этой функции реализуется роль коммерческого банка в организации первичного и вторичного рынков ценных бумаг;

6. оказание банками консультационных услуг, что связано с заинтересованностью банков в эффективной и прибыльной работе своих клиентов, для чего банки осуществляют консультирование по вопросам повышения кредитоспособности своих клиентов, оптимизации их расчетов, налогового планирования, составления отчетности.

Для реализации своих функций банк осуществляет разнообразные операции, использует различные финансовые инструменты, отличающиеся друг от друга условиями, формой, сферой применения, кругом участников и т.д.

Все многообразие банковских операций можно разделить на следующие основные группы в зависимости от их содержания и ресурсов, задействованных при их осуществлении:

пассивные операции (аккумуляция финансовых ресурсов);

активные операции (размещение финансовых ресурсов);

комиссионные (посреднические) операции;

консультационные и иные неоперационные услуги.

Пассивные операции. Они позволяют банку привлечь (получить в пользование) временно свободные финансовые ресурсы вкладчиков (кредиторов) и других клиентов; при этом требуется оптимальная структура банковских пассивов и качественное управление ими. Среди пассивных операций можно назвать следующие: прием вкладов и депозитов от юридических и физических лиц, открытие и ведение расчетных и иных счетов юридических лиц; получение кредитов от коммерческих банков или Центрального банка России (межбанковских кредитов); эмиссия инвестиционных ценных бумаг (депозитных сертификатов, векселей и т.п.).

Активные операции. Мобилизованные денежные средства используются коммерческими банками для кредитования клиентуры и осуществления предпринимательской деятельности. Операции, связанные с размещением банковских ресурсов, относятся к активным операциям банков.

Комиссионные (посреднические) операции. При их осуществлении банки выполняют различные поручения своих клиентов по переводу денег внутри страны или за ее пределами. Банки в этом случае не используют собственные или привлеченные ресурсы, поэтому их доход представлен не в виде банковского процента, а в форме комиссионного сбора, платы за обслуживание. Основными типами посреднических операции являются: расчетно-кассовое обслуживание клиентов, т.е. ведение расчетных, текущих и других аналогичных счетов клиентов и осуществление по их поручению расчетов с другими клиентами; посреднические (брокерские) операции с ценными бумагами, иностранной валютой по поручению и за счет клиентов; доверительные (трастовые) операции, которые представляют собой управление активами клиентов по доверенности в течение определенного периода; эмиссионные и депозитарные услуги — участие в эмиссии и первичном размещении новых выпусков ценных бумаг клиентов и в организации их последующего размещения.

Консультационные и иные неоперационные услуги. Они фактически не являются в прямом смысле банковскими, так как не предусматривают какие-либо операции с денежными средствами (прием, выдача, перевод и т.п.) в любой их форме. К таким услугам относятся: информационное обслуживание, т.е. консультации по экономическим, финансовым, правовым и другим вопросам и др.

80. Кредитная политика банков и организация кредитного процесса.

Кредитная политика коммерческого банка — это совокупность факторов, документов и действий, определяющих развитие коммерческого банка в области кредитования своих клиентов. Кредитная политика определяет задачи и приоритеты кредитной деятельности банка, средства и методы их реализации, а также принципы и порядок организации кредитного процесса. Она создает основу организации кредитной работы банка в соответствии с общей стратегией его деятельности, являясь необходимым условием разработки системы документов, регламентирующих процесс кредитования.

Кредитная политика коммерческого банка должна четко определять цели кредитования, содержать правила реализации конкретных целей, в том числе содержать стандарты и инструкции, представляющие собой методическое обеспечение ее реализации.

Кредитная политика коммерческого банка обычно разрабатывается и совершенствуется высшим руководством банка (чаще всего это президент банка, вице-президенты, кредитный комитет) и формирует основные направления кредитной деятельности: объективные стандарты и критерии, которыми должны руководствоваться банковские работники; основные действия лиц, принимающих стратегические решения в области кредитования; принципы контроля за качеством управления кредитной деятельностью в банке и работой служб внутреннего и внешнего аудита.

Основой кредитной политики должны стать два главных принципа: надежность и доходность размещения средств. Проводимая банком консервативная кредитная политика и опыт работы на рынке кредитных услуг позволят банку совместить увеличение кредитного портфеля с высоким уровнем его надежности.

Одними из приоритетных направлений в работе банка становятся кредитование и лизинг. Сегодня растет интерес кредитования, направленный на развитие производства. Большинство кредитов выдается на приобретение нового оборудования, строительство объектов промышленности и инфраструктуры.

Организация кредитного процесса на различных этапах реализации кредитного договора

Организацию кредитного процесса проводит кредитный отдел банка. При этом кредитные работники должны быть ознакомлены с банковской кредитной политикой, особенно с требованиями по заполнению и ведению документации и с методами кредитования.

Основная работа по организации кредитного процесса в банке может быть представлена в виде следующих этапов:

• формирование портфеля кредитных заявок;

• проведение переговоров с потенциальным клиентом;

• принятие решения о целесообразности выдачи кредита и форме его предоставления;

• оформление кредитного дела;

• работа с клиентом после получения им ссуды;

• возврат кредита с процентами и закрытие кредитного дела.

Первый этап включает в себя сбор информации о спросе на кредит, ее анализ и предварительный отбор заявок. На данном этапе перед кредитным работником стоит задача подготовиться к проведению переговоров и получить наиболее полную информацию о потенциальном заемщике. Перед проведением переговоров кредитный работник заранее знакомится с предоставленными ему финансовыми и справочными документами клиента. Эти документы предоставляются в соответствии с перечнем, разработанным и утвержденным положением о кредитовании. При этом для различных групп клиентов могут разрабатываться различные перечни необходимых документов.

На втором этапе основная цель банка — окончательное определение кредитоспособности и финансового положения клиента с целью заключения кредитного договора на более выгодных для банка условиях..

На третьем этапе банком принимается решение о возможности и форме предоставления ссуды. Процесс принятия решения о возможности и целесообразности выдачи кредита должен включать следующие основные моменты:

• оценку заявки клиента, что включает сбор информации о заемщике, анализ цели получения средств и соответствие ее заявке, а также определение структуры ссуды;

• анализ источников погашения ссуды;

• оценку рисков, которые могут затруднить погашение ссуды.

На четвертом этапе ответственный исполнитель подготавливает проект кредитного договора в соответствии с условиями, согласованными с заемщиком. В нем определяются основные условия выдачи ссуды: цель, сроки, размер и цена кредита; режим использования ссудного счета, порядок погашения суммы основного долга и процентов по нему; виды и формы проверки обеспечения; объем информации, предоставляемой заемщиком; обязанности и ответственность сторон, а также прочие условия.

На пятом этапе банк проводит работу с клиентом уже после получения им ссуды. Эта работа предполагает проведение контроля за исполнением кредитного договора и поиск новых форм сотрудничества с клиентом. В процессе контроля сотрудники кредитного отдела используют различные источники информации: информацию самого банка, других финансовых институтов заемщика. Банк принимает меры по реализации возвратности ссуды, контролирует регулярное поступление процентов за пользование ею, проводит плановые и внеплановые проверки на местах. В ходе этих проверок контролируется соответствие фактического расходования ссуды ее целевому назначению, предусмотренному в кредитном договоре, проверяются накладные, договоры на куплю-продажу товарно-материальных ценностей и т. д.

На шестом этапе осуществляется возврат кредита с процентами и закрытие кредитного дела. Погашение задолженности осуществляется в соответствии с условиями кредитного договора и по согласованию сторон. Датой погашения кредита считается дата зачисления средств в погашение задолженности по кредиту на соответствующий счет банка или в кассу.

Это завершающий этап кредитных взаимоотношений банка с заемщиком.

Таким образом, к целям кредитной политики коммерческого банка можно отнести, во-первых, определение видов кредита, которые банк будет предоставлять определенным заемщикам на определенных условиях, и, во-вторых, поддержание оптимального соотношения между кредитами, депозитами и другими обязательствами и собственным капиталом банка.

Однако конечная цель кредитной политики любого банка — формирование оптимального кредитного портфеля (это такой кредитный портфель, при котором аккумулирование и распределение кредитных ресурсов происходят таким образом, что выданные ссуды соответствуют имеющимся кредитным ресурсам по срокам и суммам, уровень доходности по ним является максимально возможным в данных условиях, а степень риска сводится к минимально допустимому уровню)

81. Формы финансовых расчетов.

Основной формой расчетов является денежная. Она может осуществляться наличными деньгами и в безналичном порядке. Безналичные расчеты производятся с участием банка путем списания денежных сумм со счета плательщика и зачисления их на счет получателя.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и "Положением о безналичных расчетах в Российской Федерации", утвержденным Центральным банком России 9 июля 1992 года, допускается использование следующих форм безналичных расчетов:

• * платежными поручениями;

• * аккредитивами;

• * чеками;

• * платежными требованиями-поручениями;

• * векселями.

Одной из самых распространенных в настоящее время в России форм безналичных расчетов являются расчеты платежными поручениями. Платежное поручение представляет собой поручение предприятия обслуживающему его банку о перечислении определенной денежной суммы со своего счета (рис. 2.5).

• 1 - поставка продукции;

• 2 - оформление и передача платежного поручения покупателем в банк;

• 3 - списание средств со счета покупателя, перевод средств и передача платежного поручения в банк поставщика, зачисление средств на счет поставщика;

• 4 - сообщение покупателю о списании средств с его расчетного счета;

• 5 - сообщение поставщику о зачислении средств на его расчетный счет.

•  

Рис. 2.5. Схема движения финансового потока при расчетах платежными поручениями

По условиям договора поставщик обязуется отгрузить продукцию покупателю в определенных размерах по согласованному графику поставок, а покупатель обязуется в определенные сроки производить соответствующие плановые платежи. В этом случае договаривающиеся стороны направляют в обслуживающие их банки копии соглашений с указанием длительности расчетных периодов, сроков платежей, реквизитами счетов, сроков выверки и порядка завершения расчетов. Платежное поручение выписывается и передается банку на каждый плановый платеж. Контролирует расчетные отношения одна из сторон, определенная условиями договора. В зависимости от результатов уточнения расчетов производятся перерасчеты, которые при недоплате осуществляются отдельными платежными поручениями. Плановые платежи упрощают технику расчетов и дают возможность договаривающимся сторонам более четко регулировать денежный оборот.

В случае, когда поставщик и покупатель не уверены в надежности и платежеспособности друг друга, применяется аккредитивная форма расчетов. При расчетах аккредитивами покупатель поручает обслуживающему его банку произвести оплату продукции за счет средств, предварительно депонированных на счете для этой цели, либо под гарантию банка. Аккредитив предназначается для расчетов только с одним поставщиком. В случае, когда банк плательщика (банк-эмитент) по поручению покупателя переводит средства в банк поставщика для осуществления данного платежа, в банке поставщика открывается отдельный банковский счет "Аккредитивы".

• 1 - заключение договора;

• 2 - заявление на открытие аккредитива, передача платежного поручения о депонировании средств;

• 3 - депонирование средств;

• 4 - сообщение об открытии аккредитива;

• 5 - поставка продукции;

• 6 - направление документов, подтверждающих отгрузку продукции;

• 7 - зачисление средств со счета "Аккредитивы" на расчетный счет, сообщение об использовании аккредитива в банк-эмитент;

• 8 - сообщение покупателю об использовании аккредитива.

•  

• Рис. 2.6. Схема движения финансового потока при аккредитивных расчетах с предварительным депонированием средств

•  

Делимый аккредитив предусматривает выплату поставщику определенных согласованных в договоре сумм после каждой частичной поставки.

Недостатки аккредитивной формы расчетов заключаются, во-первых, в невозможности переадресовки аккредитива в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения договорных обязательств поставщиком; во-вторых, в замедлении товарооборота, так как поставщик не может отпустить продукцию до извещения об открытии аккредитива и несет дополнительные затраты по хранению продукции.

Для уменьшения сложности и расходов, имеющихся при использовании аккредитива, используется чековая форма расчетов. Она осуществляется путем выдачи чекодателем распоряжения своему банку произвести из имеющихся средств чекодателя выплату определенной суммы чекодержателю или перечисление этой суммы на его счет. Чек может передаваться одним лицом другому путем внесения в него передаточной надписи (индоссамента).

Схема движения финансового потока при чековой форме расчетов изображена на рис. 2.7.

Расчеты чеками в коммерческой практике наиболее часто применяются при работе с транспортными и другими организациями, осуществляющими товародвижение.

• 

•  

• 1 - заявление на выдачу чековой книжки;

• 2 - получение чековой книжки;

• 3 - отгрузка продукции;

• 4 - выписка чека поставщику продукции;

• 5 - предъявление чека для оплаты;

• 6 - передача требования на оплату;

• 7 - перечисление средств на счет поставщика.

•  

• Рис. 2.7. Схема движения финансового потока при расчетах чеками

•  

Поставщик выписывает платежные требования-поручения и вместе с коммерческими документами отправляет в банк покупателя, который передает требования-поручения плательщику (рис. 2.8). Плательщик обязан представить платежное требование-поручение в банк в течение трех дней со дня поступления его в банк плательщика. Об отказе полностью или частично оплатить платежное требование-поручение плательщик уведомляет обслуживающий его банк в течение этих трех дней. В этом случае требование-поручение вместе с приложенными отгрузочными документами и извещениями об отказе в оплате возвращаются непосредственно поставщику.

Преимущество расчетов платежными требованиями-поручениями заключается в том, что оплата продукции производится только после предварительного акцепта (согласия на оплату платежных документов) покупателем, который в данном случае уверен как в самой поставке продукции в установленные сроки, так и в ее качестве.

Отдельные виды расчетов предприятия производят наличными денежными средствами. Сюда относятся выплаты заработной платы, закупка сырья у физических лиц, оплата сотрудниками предприятия различного вида услуг и др.

•  

• 

•  

• 1 - поставка продукции;

• 2 - предоставление платежного требования-поручения;

• 3 - передача платежного требования-поручения для акцепта;

• 4 - возвращение акцептованных расчетных документов в инкассирующий банк;

• 5 - перевод средств со счета покупателя, зачисление на счет поставщика и сообщение об этом банку поставщика;

• 6 - сообщение поставщику о зачислении средств на его расчетный счет.

82. Система оценки деятельности коммерческих банков.

Прибыль – главный показатель результативности ра­боты банка. Она зависит от валовых доходов и валовых расходов банка, и ее следует рассматривать с позиции ее достаточности для роста банковско­го капитала. Масса прибыли не должна чрезмерно расходоваться на потре­бительские цели. Однако для комплексной оценки функционирующих подразделений этих показателей недостаточно, необходим комплекс качественных и количественных показателей. Существуют следующие виды оценки коммерческого банка. В зависимости от того, кто проводит оценку деятельности, оценка может быть внешней и внутренней. Внешняя оценка проводится в различных целях: Центральным банком или иным органом банковского надзора, аудиторскими и партнерскими фирмами, рейтинговыми агентствами и даже клиентами. Такая оценка чаще всего направлена на развитие банка, изменение его финансового состояния, на правомерность действия, а также с конкурсной позиции.

Количественные показатели банка оцениваются как самим банком, так и внешним проверяющим. В результате такой оценки ежегодно составляется сводная таблица, содержащая абсолютные и относительные показатели, их изменения за год, и отражающая иерархию банков в соответствующем периоде. Например, при ранжировании банков на международном уровне востребованными считаются следующие показатели деятельности банка :

– общая сумма активов на конец финансового года;

– данные по консолидированному балансу банка;

– общая сумма депозитов (на ту же дату);

– общая задолженность по выданным кредитам;

– величина собственного капитала банка;

– размер чистой прибыли за прошедший год;

– доходность активов, как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала;

– отношение капитала к активам (на конец года);

– отношение прибыли к доходу по собственным акциям.

При оценке качественных сторон деятельности банка определяют его надежность, для чего проводят анализ финансового состояния банка и системы управления рисками. Финансовое состояние банка – одно из глав­ных понятий, оно характеризуется системой показателей, отражающей наличие, размещение и использование финансовых средств.

Финансовое состояние подтверждается внутренним и внешним ауди­том, а для сравнения банков применяют их рейтинги. Рейтинг банка – это оценка его деятельности по системе, основанной на финансовых показате­лях работы и данных баланса банка. Рейтинг выводится по тем направлениям, которые подвергались анализу. Единой системы оценки надежности бан­ков в мировой практике не существует, так как все банки имеют существенные внутренние различия.

Принцип определения рейтинга заключается в том, что при расчете показателей его значение отмечается на графике по оси абсцисс, а по оси ординат анализируемому показателю соответствует точка, отражающая положение данного банка в общей совокупности банков страны (в процен­тах и процентилях). Поэтому процентили характеризует место банка по от­ношению к группе сопоставимых банков.

Банк считается устойчивым, если у него имеются достаточный капитал, ликвидный баланс, если он платежеспособен и удовлетворяет ряду требований к качеству его капитала. Сумма баллов, определенных по такому способу, применя­ется для определения рейтинга конкретного банка по совокупности факто­ров. Такого рода рейтинги позволяют наблюдать за деятельностью банков изнутри и со стороны контролирующих органов. Главными критериями эффективности банков являются доходность, ликвидность и минимальный уровень риска.

83. Управление производством: понятие, содержание и методы.

Производственный менеджмент – это комплексная система обеспечения конкурентоспособности выпускаемого товара на конкурентном рынке. Эта система включает вопросы построения производственных и организационных структур, выбора организационно-правовой формы управления производством, сбыт, фирменное обслуживание товара на всех стадиях жизненного цикла продукции.

Основные функции производственного менеджмента:

• Планирование – функция производственного менеджмента, определяющая цели деят-сти, необходимые для этого средства, разработка методов, достижение поставленной цели. Планирование включает в себя составление прогнозов возможного направления будущего развития организации в тесном взаимодействии с окружающей средой. Экономическое прогнозирование – предвидение экономического развития на предстоящий период для конкретной организации. Планирование предусматривает:

• Цели, задачи организации

• Пути и средства достижения

• Ресурсы

• Пропорции

• Организация выполнения плана и контроль.

3 основных типа планирования:

• Стратегическое планирование. Главная задача – определение целей организации в долгосрочном периоде, оценить тенденции, определить вероятное поведение конкурентов

• Тактическое планирование – определение промежуточных целей на пути достижений стратегических целей и задач

• Оперативное планирование – описание работ, необходимых для достижения целей организации.

Для эффективности планирования необходима полнота планирования, т.е. должны учитываться все события и ситуации, которые могут иметь значение для развития организации.

Точность планирования. Использование современных методов и средств для обеспечения точности планирования и прогнозирования.

Ясность планирования – формулировки планов должны быть доступны всем членам организации.

Непрерывность планирования.

Экономичность планирования – расходы на планирование должны соизмеряться с выгодой от планирования.

• Организация – формирование структуры объекта и обеспечение всем необходимым для нормальной работы: персоналом, материалами, оборудованием, зданиями, финансовыми ресурсами. Любой план предусматривает стадию организации, т.е. создание оптимальных условий для достижения поставленных целей. Организация – процесс, состоящий из частей:

• Определение рациональных форм разделения труда

• Распределение работы среди работников

• Разработка структуры органов управления

• Регламентация функций, подфункций, работ, операций

• Установление прав и обязанностей органов управления и должностных лиц

• Подбор и расстановка кадров

• Мотивация – активизация работающих, процесс побуждения к эффективному труду для выполнения целей, сформулированных в планах. Осуществляется с помощью экономического и морального стимулирования, создание условий для проявления творческого потенциала работников и их саморазвития. Различается самомотивация.

Пути мотивации:

• Менеджер должен установить набор критериев, которые наиболее сильно влияют на поведение сотрудников

• Необходимо создать атмосферу благоприятную для мотивации работников

• Активно общаться со своими сотрудниками для того, чтобы оценить, насколько мотивирован работник, что он ждет от работы

• Стимул свободного времени

• Гибкий график работы

• Контроль – качественная и количественная оценка и учет результатов работы. Контроль – элемент обратной связи, т.к. на его основании производится корректировка ранее принятых решений, планов, норм.

• Координация – достижение согласованности в работе всех звеньев. Цели – установлении е взаимодействия в работе производственных подразделений руководителей и специалистов, устранение помех, отклонений от заданного режима работы

Методы производственного менеджмента

Методы управления – совокупность способов и приемов воздействия на объект управления для достижения цели управления. Все методы можно свести к 3 группам:

• Организационные/административные

• Организационно-регламентирующие – правовая нормативная регламентация деят-сти предприятия и его звеньев, формирование и совершенствование органов управления в наибольшей мере соответствующих хар-ру производства, его целям, создающим благоприятные условия для повышения эффективности производства, организация труда работников аппарата управления

• Организационно-распорядительные

• Экономические

• Социально-психологические.

Организационно-регламентирующие методы

• Регламентация выполнения наиболее сложных операций и процедур, размещение отдельных подразделений и рабочих мест. Кадровое обеспечение системы управления включает подбор и расстановку кадров в соотв. с их квалификации, деловыми, личными и политическими характеристиками. В процессе этой работы проводится подготовка, аттестация и повышение квалификации всех категории рабочих, специалистов и руководителей.

• Информационное обеспечение системы управления включает отбор необходимой и достаточной инф-ции для всех уровней и подразделений, учитывает содержание их работы, регламентацию управленческих процессов и создание банка данных.

• Техническое обеспечение системы управления с учетом того, что состав необходимой техники управления, ее количество, характер решаемых с ее помощью задач определяются применяемыми организационными методами управления.

Организационно-распорядительные методы

Включает распорядительство, т.е. подготовку и принятие обязательных решений в виде приказов и распоряжений, письменных и устных; контроль исполнения принятых ранее решений руководящих органов.

Экономические методы

Основаны и направлены на сочетание общественных, коллективных и личных интересов и результатах труда.

Методы экономического стимулирования делятся на прямые (директивные) и косвенные, с помощью которых органы государственного отраслевого и регионального управления воздействуют на производственные коллективы и объединяющие их организации.

• К прямым экономическим методам управления относятся планирование и распределение производственных ресурсов. Прямой директивный характер этих методов определяется тем, что с помощью этих методов регламентируется деятельность производственных предприятий, связанная непосредственно с обеспечением интересов государства, отрасли или крупного региона. Прямое воздействие плана и распределение производственных ресурсов осуществляется по определенной продукции и материалам на уровне региона, отрасли.

• К числу косвенных методов управления относятся распределение прибыли, формирование и использование поощрительных фондов, система финансирования и кредитования.

Система финансирования и кредитования ориентирована на максимальные самофинансирование и самоокупаемость предприятия с привлечением средств безвозвратного финансирования из бюджета только при решении важных для государства крупных важных мероприятий, требующих больших единовременных затрат и направленных на решение перспективных задач.

Система ценообразования основана на учете общественно необходимых издержек производства, характеристики потребительских свойств продукции, направлена на стимулирование произв-ва наиболее необходимых видов продукции и ограничение потребления дефицитных видов продукции.

Методы материального стимулирования производственных коллективов, бригад:

- организация з/п

- система премирования по результатам пр-ва текущего года

- система премирования за разработку и осуществление мер научно-технического характера

основаны на повышении прибыли и связывают степень поощрения коллектива и каждого работника с теми показателями, на уровень которых оказывает наибольшее влияние данный коллектив.

Хозяйственный расчет

Основной объект - предприятие и его производственные единицы.

Хоз. расчет и самофинансирование обеспечивает хозяйственную самостоятельность предприятия.

Самоокупаемость: Доходы = расходам

Материальные затраты на производство и социальную сферу возмещаются из выручки, полученной при реализации продукции, работ и услуг, производимым на предприятии.

Чистая прибыль вступает в полное распоряжение собственника пр-тия и расходуется на развитие производства, выплату дивидендов, материальное поощрение и социальные нужды пр-тия.

Социальные методы (методы хозрасчета)

Социально-психологические методы - основаны на познании психологии человека, структуры потребностей.

- методы мотивации, побуждения к эффективному труду

- методы проф отбора, ориентации, обучения

- методы оценки проф пригодности,

- психологического климата в коллективе, воспитания,

- персональное психологическое консультирование.

84. Решения в процессе управления, методы их обоснования и оптимизации.

Решение — это продукт управленческого труда, который в конечном счете повышает или снижает эффективность функционирования предприятия.

По содержанию выделяют научно-технические, экономические и организационные решения. Примеры: научно-техническое решение — установка нового оборудования на предприятии; экономическое — премирование работника; организационное — создание новой секции в магазине.

Требования, предъявляемые к управленческим решениям:

- сбалансированность прав и обязанностей менеджера, принимающего решение

(ответственность должна быть равна его полномочиям);

- единство распорядительства, т. е. решение (или рас­поряжение) должно исходить

от непосредственного руко­водителя, На практике это означает, что вышестоящий

ру­ководитель не должен отдавать распоряжения «через голову» нижестоящего

руководителя;

- строгая ответственность, т.е. управленческие решения не должны противоречить

друг другу;

- обоснованность — это означает, что управленческое решение должна быть принято

на основе достоверной ин­формации о состоянии объекта с учетом тенденций его

развития;

- конкретность;

- полномочность — управленческое решение должно быть полномочным, т.е. должно

быть принято органом или лицом, имеющим право принять его;

- своевременность — управленческое решение должно быть своевременным, ибо

задержка решения резко сни­жает эффективность управления.

Таковы основные требования, предъявляемые к ка­честву управленческих решений.

Эти-требования следу­ет в полной мере учитывать в процессе подготовки,

при­нятия и организации выполнения управленческих ре­шений.

Процесс решения включает три основные фазы: под­готовку, принятие и

организацию выполнения.

IV. Методы оптимизации управленческих решений

Наиболее распространенными методами оптимизации управленческих решений

являются: математическое моде­лирование, метод экспертных оценок, метод

мозгового штурма (мозговая атака), теория игр.

Математическое моделирование применяют в тех случаях, когда

управленческое решение принимается на основе обширной цифровой информации,

которая может быть легко формализована. Широкое использование ма­тематических

моделей позволяет дать количественную ха­рактеристику проблемы и найти оптимальный вариант решения.

Рис. 1. Построение математической модели

Основными этапами оптимизации управленческого ре­шения с помощью

математических методов являются:

1. Постановка задачи.

2. Выбор критерия эффективности, который должен выражаться однозначно,

например определенным числом, и отражать меру соответствия результатов

решения по­ставленной цели.

3. Анализ и измерение переменных величин (факто­ров), влияющих на величину

критерия эффективности.

4. Построение математической модели.

5. Математическое решение модели.

6. Логическая и экспериментальная проверка модели и полученного с ее помощью

решения.

7. Разработка рекомендаций по практическому ис­пользованию полученных

результатов.

Методы экспертных оценок применяются в тех слу­чаях, когда задача

полностью или частично не поддается формализации и не может быть решена

математическими методами.

Экспертиза представляет собой исследование слож­ных специальных вопросов на

стадии выработки управ­ленческого решения лицами, обладающими специальны­ми

знаниями и опытом, с целью получения выводов, мне­ний, рекомендаций и оценок.

Экспертное заключение оформляется в виде документа, в котором фиксируются ход

исследования и его итоги. Во введении указывается, кто, где, когда и в связи с чем организует и проводит экс­пертизу. Далее фиксируется объект экспертизы, указыва­ются методы, примененные для его исследования, и полу­ченные в результате исследования данные. В заключи­тельной части содержатся выводы, рекомендации и прак­тические меры,

предлагаемые экспертами. Наиболее эффективно применение метода экспертных оценок при анализе сложных процессов, имеющих в ос­новном качественные характеристики, при

прогнозирова­нии тенденций развития торговой системы, при оценке альтернативных вариантов решения.

Метод мозгового штурма (мозговая атака) при­меняется в тех

случаях, когда имеется минимум инфор­мации о решаемой проблеме и установлены

сжатые сроки для ее решения. Тогда приглашаются специали­сты, имеющие отношение

к данной проблеме, им пред­лагается участвовать в форсированном обсуждении ее

решения. При этом строго соблюдаются следующие правила: все высказываются по очереди; говорят, лишь когда могут предложить новую идею; высказывания не критикуются и не осуждаются; все предложения фиксируются.

Одним из методов оптимизации управленческих реше­ний в условиях рыночной

конкуренции является теория игр, суть которой состоит в моделировании воздействия принятого решения на конкурентов. Например, если с по­мощью теории игр руководство торговой фирмы приходит к выводу, что в случае повышения цен на товары конку­ренты не сделают того же, то, вероятно, целесообразно отказаться от решения повысить цены, чтобы не попасть в невыгодное положение в конкурентной борьбе.

Методы оптимизации управленческих решений могут дополнять друг друга и использоваться комплексно при выработке важных управленческих решений.

Выбор методов оптимизации управленческих решений в значительной мере зависит от информационного обес­печения менеджмента.

85. Особенности организации и управления в нефтегазовых отраслях.

Большинство крупнейших нефтегазовых компаний России являются вертикально-интегрированными компаниями. В секторе произошел отрыв от узкой отраслевой специализации по производственному признаку, нашедший свое воплощение в формировании вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК), объединенных на базе цепочек производственно-технологических связей.

Современные российские ВИНК выступают "флагманом" развития новых экономических механизмов. С учетом стоимости производимой и экспортируемой продукции, величины разведанных запасов нефти различных категорий, доли в совокупных инвестициях (включая иностранные) они являются доминирующими хозяйствующими субъектами. Этот фактор приобретает решающее значение на фоне кризиса других отраслей промышленности, в частности, обрабатывающих производств.

Масштабы деятельности отечественных ВИНК таковы, что выбор ими путей дальнейшего развития может оказать существенное влияние на экономику России в долгосрочной перспективе. Их интересы находят отражение при формировании той или иной политики на государственном уровне. Происходит также интенсивная диффузия высшего руководства ВИНК в правительственные структуры и наоборот. Более того, все расширяющиеся интересы отечественных ВИНК за рубежом, вероятно, скажутся и на геополитической ситуации в целом.

Разработка эффективной экономической, финансовой и кадровой политики, адекватных организационно-управленческих структур может принести громадную выгоду любой ВИНК, создав ей бесценные конкурентные преимущества. И напротив, "цена" ошибки при принятии ключевого решения может оказаться очень высокой, причем платить ее придется долгие годы. Это хорошо видно на примере крупнейших зарубежных вертикально интегрированных транснациональных корпораций. Так, запоздалая реакция руководства компании "The British Petroleum Company" на изменение внешних условий привела в свое время к громадным финансовым потерям и экономическим трудностям. Чтобы исправить положение, потребовались смена высшего руководства компании, ликвидация ряда направлений ее деловой активности, трансформация "философии" управления.

Все это говорит об исключительной важности разработки и реализации стратегии долгосрочного развития российских ВИНК. Причем здесь можно выделить две стороны проблемы. Первая касается общих принципов корпоративного стратегического планирования и управления, вторая- специфики собственно российских ВИНК, реально действующих в условиях переходной экономики России.

По своей природе ВИНК входят в группу промышленных корпораций, деятельность которых включает полный технологический цикл поиска, геологоразведки, добычи и переработки природного сырья, создания товарного продукта и доведения его до потребителя. Базовой "философией" стратегического управления подобными корпорациями является системный анализ.

Во-первых, развитие крупной корпорации обычно рассматривается как эволюция сложной системы, включающей вполне конкретные элементы, взаимосвязи и структуру. Во-вторых, предполагается наличие определенных целей развития этой системы. В-третьих, подразумевается, что есть множество вариантов (путей) достижения намеченных целей. В-четвертых, принимается, что развитие любой корпорации происходит во взаимодействии с внешней средой (имеется в виду не только окружающая природная среда, но и политические, и социально-экономические факторы). Для ВИНК это могут быть, например, природные комплексы в местах ее деятельности, экономика страны, мировые рынки нефти и нефтепродуктов. Нас будут интересовать лишь вопросы, связанные с определением целей стратегического развития российских ВИНК.

Стратегическая цель ВИНК универсальна для каждой крупной организации. Это получение оптимальной с точки зрения устойчивого долгосрочного развития компании прибыли.

Стратегические задачи ВИНК могут быть, например, следующими:

- использование наличных ресурсов или их перераспределение для решения тех или иных стратегических задач;

- привлечение внешних (дополнительных) средств, ресурсов в тех же целях;

- расширение или улучшение качества минерально-сырьевой базы нефтяной компании;

- реконструкция отдельных звеньев вертикального цикла движения сырья (например, реконструкция нефтепереработки с целью обеспечения оптимального сочетания структуры выпускаемых нефтепродуктов, отвечающих рыночному спросу на отдельные их виды, и свойств исходного нефтяного сырья);

- изменение или расширение географии рынков сбыта сырой нефти и нефтепродуктов; - защита окружающей среды.

Разумеется, роль государства в процессе становления и развития нефтяных компаний гораздо более значительна и разнообразна, а в чем-то и противоречива. На самом деле оно остается крупнейшим собственником ВИНК, владея солидной долей акций каждой из них, и одновременно устанавливает "правила игры", тот налоговый, таможенный и правовой режим, при котором функционируют компании. Образно говоря, государство выступает и игроком, и судьей, следящим за соблюдением правил во время игры. Наряду с государством акциями ВИНК владеют и другие юридические и физические лица. Наиболее весомые из них имеют свои собственные цели и задачи, а также реальные шансы реализовать их, активно вмешиваясь в текущую хозяйственную деятельность компании и влияя на принятие стратегических решений".

86. Планирование на предприятии: задачи, содержание, функции, цели и задачи.

Планирование - это обоснование цели, формирование стратегии, планирование работы, проектирование операций, организация процессов планирования, координация планов, мотивация плановой деятельности, контроль планов, оценка результатов, изменение планов и т.п.

Планирование на предприятии – это взаимосвязанная научная и практическая деятельность людей, предметом изучения которой выступает система свободных рыночных отношений между трудом и капиталом в ходе производства, распределения и потребления материальных и духовных ценностей.

Задачи планирования:

- формулирование состава предстоящих плановых проблем, определение системы ожидаемых опасностей или предполагаемых возможностей развития предприятия;

- обоснование выдвигаемых стратегий, целей и задач, которые планирует осуществить предприятие в предстоящий период, проектирование желаемого будущего организации;- планирование основных средств достижения поставленных целей и задач, выбор или создание необходимых средств для приближения к желаемому будущему;- определение потребности ресурсов, планирование объемов и структуры необходимых ресурсов и сроков их поступления;

- проектирование внедрения разработанных планов и контроль за их выполнением.

Принципы планирования

- принцип единства планов предусматривает разработку общего или сводного плана социально-экономического развития предприятия;

- принцип непрерывности планов заключается в том, что на каждом предприятии процессы планирования, организации и управления производством, как и трудовая деятельность, являются взаимосвязанными между собой и должны осуществляться постоянно и без остановки;

- принцип гибкости планов тесно связан с непрерывностью планирования и предполагает возможность корректировки установленных показателей и координации планово-экономической деятельности предприятия;

- принцип точности планов. План составляется с такой точностью, которую желает достичь само предприятие, с учетом его финансового состояния, положения на рынке и других факторов.- принцип комплексности;- принцип эффективности;- принцип оптимальности;- принцип пропорциональности, т.е. сбалансированный учет ресурсов и возможностей предприятия.- принцип научности, т.е. учет последних достижений науки и техники.- принцип детализации, т.е. степени глубины планирования.

- принцип простоты и ясности, т.е. соответствия уровню понимания разработчиков и пользователей плана. Методы планирования:

Расчетно-аналитический метод основан на расчленении выполняемых работ и группировке используемых ресурсов по элементам и взаимосвязи, анализе условий наиболее эффективного их взаимодействия и разработке на этой основе проектов планов.Экспериментальный метод – это проектировка норм, нормативов и моделей планов на основе проведения и изучения замеров и опытов, а также учета опыта менеджеров, плановиков и других специалистов.

Отчетно-статистический метод состоит в разработке проектов планов на основе отчетов, статистики и иной информации, характеризующей реальное состояние и изменение характеристики деятельности предприятия.

87. Стратегическое планирование: назначение, функции, цели и задачи.

Страт план – осн план предпр.В нем опр-ся гл задача – т.е. цель предпр и способы достижения этой цели на 3-5 и более лет.Это детальный комплексный план. Конечная цель-создание потенциала предпр для достижения успеха в будущем.

Эк потенциал предпр-это совокупность ресурсов (матер,фин-ых, трудовых) и способ-ть людей исп-ть эти ресурсы эффективно

Страт план д. обеспечить: (задачи страт плана)

- достижение успеха в будущем

- рац распределение и исп-ие ресурсов на LR период

- своевр и эфф внедрение нововведений и изменений в произ-ве, упр-ия и орг-ии произ-ва

- эфф действие данной хоз-ой ед-цы на рынке

- быстрая адаптация к изм-ию внеш среды и внеш усл-ий рынка

- всесторонняя координация и стабилизация работы предпр

Страт план создает основу для оптимизации деят-ти предпр и для снижения рисков принятия необоснованных реш-ий. Т.о. страт план д. просматривать все напр-ия деят-ти, т.е. все вопросы связ с произв-ом и реализацией Т и У, инновац деят-ью, с конкр проблемами деят-ти предпр.

Для вып-ия всех этих задач план д. отвечать след требованиям:

1. план д.б. целостным и комплексным

2. он д.б. достаточно устойчивым во времени. Он д. не изм-ся в теч длит-ого разумного периода времени

3. он д.б. дост-но гибким, чтобы можно было вносить изменения, связ с изм-ем ситуации

4. план д.б. научно обоснованным

5. он д. подкрепляться планом реадизации

88. Содержание стратегического плана.

Состав стр пл форм-ся по напр-ям деят-ти. Т.е. при создании д.б. опр-ны напр-я деят-ти пр-тия: для чего создано. На осн-ии этого опр-ся миссия п/п и его цели. Для обесп-я достижения целей пров-ся ан-з внешней среды, внут среды, НТП

В страт план также входят:

Маркетинговый план;

План по труду;

План по с/ст;

Фин-ый план;

План по охране природы.

Маркетинговый план:

• Р-та с пост-ми и потр-ми;

• Опр-ние доли рынка и сост-я конк-тов;

• Изуч-е асс-та и кач-ва пр-ции, связь с потр-ми рынка;

• Выбор наиб П-ной пр-ции;

• Изуч-е связей и выбор наиб предпочтит-ых;

• Орг-ция рекламы;

• Изм-ние рын демографии пр-ции;

• Изуч-е аналог-ой и взаимозамен-ой пр-ции;

• Предл-я по разр-ке новых видов пр-ции;

• Опр-е П;

• Контроль за продвиж-ем, форм-нием и динамикой пр-ва.

Конечная цель—дать направление дальнейшей д-ти.

Произв-ый план

• Оценка возм-тей пр-ва и напр-ние его на вып-ние миссии;

• Опр-ние произ-ных м-тей;

• Оценка развития технологии и асс-та пр-ции;

• Опр-ние возм-тей п/п производить требуемую прод-ю;

• Сопост-е своей пр-ции с возм-тями конк-ов;

• Оценка возм-ти ↓ затрат.

Финансовый план

• Оценка наличия фин рес-ов;

• Ан-з фин сост-я ;

• Оц-ка инвест возм-тей;

В целом этот блок хар-ет имеющиеся и возможные слабости и пути их преодоления.

План по труду:

• Компетентность и квалиф-ция всего персонала, особ управленцев;

• Энергичность персонала;

• Сост-е сис-ы подг-ки и перепод-ки кадров;

• Вопросы мотивации персонала на вып-ние страт целей;

• Орг культура;

• Сис-а нравов, поведение раб-ов и т.п.

Техническое состояние:

• Соотв-вие технич разв-я пр-тия сост-ю разв-я науки и техники;

• Возм-ти внедр-я достижений НТП;

• Эф-ть внедр-я.

На осн этого пл созд-ся предпосылки д/разр-ки страт плана.

• Дается оценка ТЭП, ТЭП сопост-ся с аналог-ми пок-ми НТП и дел-ся выводы о меропр-ях, необх-х для ↑ пок-лей пр-тия;

• Оцен-ся кач-во и соотв-вие спросу;

• Оц-ся затраты, ОФ, ОбА и ст-нь их исп-ния;

• Оцен-ся и сравн-ся п-ли с п-лями конк-тов;

• Оц-ся вл-е на экологию (выв-но в отд-ый план);

• Оц-ся фин сост-е и  опр-ся инвет возм-ти пр‑тия;

• Выявл-ся внутрипроиз-ые резервы и напр-я их исп-ния;

• Общая оц-ка рез-тов р-ты, выявл причины, повлиявшие на рез-ты и ст-нь влияния каждого ф-ра.

Анализ НТП:

На осн ан-за м разр-ть вар-ты разв-я.

Выбирается вар-т роста: огранич-ый рост, рост (внут и внеш), сокращ-е (отсеч-е лишнего, ликв-ция, сокращ-е и переориентация), сочетание.

Оценка рисков.

89. Методы и этапы разработки стратегических планов.

Разр-ка стратегии вкл-ет:

• Опр-е миссии;

• Поиск перспективных возм-тей;

• Разр-ка конкретных меропр-тий;

• Обесп-ние вып-ния стратегии—обесп-е упр-ния, отв-ти ипол-лей, обесп-е поставок рес-ов (время, вид, график и т.п.);

• Контрольк и оц-ка рез-тов.

Этапы:

1. ан-з внеш среды;

2. ан-з внут среды;

3. ан-з НТП;

4. упр-ние реал-цией стратегии.

Методы план-ния:

Методы план-я—сп-бы и приемы расчета планов и ТЭП. Цель—выйти на наиб эф-ные вар‑ты р-ты орг-ции.

1. Балансовый метод: сравн-ся

• Объем исполь-го сырья и выр-ки пр-ции;

• Прог-ма выпуска пр-ции по асс-ту, наличие действ-щих произ-х м-тей и плана ввода новых;

• План произ-ва и план МТС;

• План расходов и доходов.

2. Нормативный метод—основан на разр-ке и исп-нии норм-вов, хар-щих уд-ные затраты потребляемых рес-ов на произ-во пр-ции.

3. Факторный метод—изуч-е ф-ров, влияющих на тот или иной пок-ль.

4. Метод экстраполяции—осн-н на выявл-ии тенденции изм-ния пок-ля во времени.

5. Метод изуч-я стат зависимостей.

6. Экспертный метод.

7. Индексный метод—осн-н на изуч-ии ф-ров, вл-щих на итоговый пок-ль ч/з индексы изменения.

90. Оперативно-календарное планирование: назначение и содержание.

Для обеспечения непрерывности фин-я затрат необходимо план-е поступления и оттока д. ср-в в SR пе­риоде. Документ, отражающий оперативный д. оборот п/п, наз-ся платежный баланс (календарь). Оперативное план-е необх-о, чтобы сбалансиро­вать приток и отток д. ср-в, выявить их недостаток (кассовые раз­рывы) и опр-ть потреб-ть во внешнем фин-ии, т.к. даже высокоприбыльное предпр-е с избыточным д. потоком в опред-ые пер-ды м испытывать недостаток д. ср-в. Приток д. ср-в зависит от объема выработанной продук­ции в этом периоде и сроков инкассации ДЗ, а так­же поступлений от др видов деят-ти. Оттоки диктуются величиной издержек пр-ва, кот также зависят от их кол-ва и сроков оплаты.+ м.б. оттоки, связанные с инвест и фин деят-тями: кап вложения, покупка фин активов, возврат кредитов, оплата % по кредитам, выплата дивидендов. Для оперативного управ-я д. потоками необходим про­гноз притоков и оттоков д. ср-в в календарном разрезе, по корот­ким периодам времени (месяц, декада или ежедневно). Платежный календарь обеспечивает оперативное фи­н-е, вып-е расчетных и платежных обязательств, фиксирует изм-я в платежесп-сти п/п, позволяет отслеживать со­стояние СС и своевременно привлекать SR кредиты. Помимо платежного бюджета АО составляет кас­совый план. Кассовый план - это план оборота нал д. ср-в, кот осущ-ся ч\з кассу предпр-я, на основе кот сост-ся кассовая заявка, передаваемая ком. банкам для план-я выплат. В нем показывается: - сколько денег поступит в кассу банка в данный период; -сколько будет выплачено клиенту в этот же период; - переходящий остаток д. ср-в. Оперативно-календарный план - разработка заданий и методов их выполнения по отдельным подразделениям на короткие отрезки времени (декаду, сутки, смену) с целью обеспечения выполнения текущего плана и синхронности, ритмичности работы п/п. Оно служит базой для оперативного регулирования и повседневного управления (контролинга) производства. При оперативно - производственном планировании детализируют в основном количественные показатели:- объём переработки сырья; - выпуск продукции в натуральном и стоимостном выражении; - объём работ и услуг вспомогательных цехов; - затраты на производство.

Осн-я ф-ма оп-кал плана в НГК—план-график. Также м.б. вып-н в виде наряда, маршрутного листа и т.п.

91. Бизнес-план: назначение и содержание.

Бизнес-план—док, кот-ый опис-ет все осн аспекты буд-го комм-го проекта, анал-ет все проблемы, с кот-ми м столк-ся п/п, и сп-бы реш-я этих проблем. На п/п необх-м для обосн-я и реал-ции пр-тов, связ-х с расшир-ем пр-ва, орг‑цией нового пр-ва, технич-ким перевоор-ем действующего.

Он дает возм-сть понять, необх-мо ли осущ-е пр-та в данный момент, представить, что даст п/п реал-ция этого проекта, пути и сп-бы его реал-ции, а также возм-сти и ист-ки фин-ния.

Бизнес-план позв-ет оц-ть и обосн-ть реал-цию пр-та с разл-ных т зр-я: рын-ой конъюн-ры, фин, произв-ной и др.

Назначение б-пл связано с тем, что он:

• дает возм-сть оц-ть эф-сть и жизнесп-сть данного пр-та;

• дает предст-е, как б осущ-ся пр-т, какие необх-ы произв-ные и фин-ые рес-ы и с какой эф-тью они б исп-ны;

• служит док-вом для получ-я фин-ой поддержки внеш-х инв-ров, т.е. он сл-т ср-вом привл-я К;

• инстр-т для орг-ции контролинга за его реал-цией.

Т.о., б-пл необх-м как п/п, так и его инв-рам.

Содержание бизнес-плана. Зависит от размера, назнач-я и усл-й реал-ции буд-го пр-та:

1. Резюме (краткое излож-е идеи и цели пр-та). Необх-о пок-ть: б ли это новый продукт или расшир-е пр-ва уже выпускаемого или проект направлен на ↑ технич-го ур-ня выраб-мых прод‑тов или на ↓ затрат произв-ных рес-ов. Если это новый прод, то треб-ся пок-ть, чем он б отл-ся от прод-тов конк-тов, почему потенц-ные потр-ли захотят его покупать, прогноз-е объемы продаж. А также, какое кол-во денег и произв-ных рес-ов потр-ся,С какой эф-тью б исп-ся инв-ции, и в какие сроки произойдет их возврат, какая П б получена в рез-те реал-ции пр-та и почему п/п добьется успеха. Д.б. краткой и вызвать интерес у потенц-ых инв-ров.

2. Существо предлагаемого пр-та. Подчеркивает отл-ные особ-ти проекта: новая прод-ция, новая или уник-я технол-я, ее экол-я чистота, низкая э/емкость или Ме/емкость и др-е. Указ-ся наличие патентов или авторских прав.

3. Ан-з (оц-ка) рынка, пок-ются непоср-ные конкур-ты, их сильные и слабые стороны и почему данная прод-я м конкур-ть с т.зр-я кач-ва, Ц, марки фирмы и др.

4. План маркетинга. В этом разделе в динамике пок-ся спрос на данную пр-цию, цены, ценовая пол-ка, торг-я пол-ка, каналы сбыта, реклама, сп-бы продв-я товара на рынке, прогноз новой пр-ции.

5. Производ-ный план. Опис-е технол-ии, обор-я, потр-тей в сырье, энергии, труд-х рес-ах, а также их кол-ная оц-ка.

6. Орг план. Назн-е—разр-ка проблем орг-ции и упр-я произв-вом и ознак-ние с ним будущих инв-ров. Указ-ся: форма собс-ти, орг стр-ра произ-ва; орг стр-ра упр-я, кол-во и треб-я к обслуживающему персоналу; ф-ма упр-я, методы упр-я; орга-ция контроля за реал-цией.

7. Фин план—один из важн-х, вкл-т в себя план д-дов и расх-в, план ден-х пост-ний и выплат, сост-ся на основе анализа сост-е потока наличности (реал-х денег); фин уст-ть и пл/сп-ть пр-тия.

Проект сч-ся эф-ным, если по всем гг его реал‑ции имеется полож-е сальдо наличных денег. Важный разделом фин плана—прогноз А и Пас пр-тия на конец каждого план-го года.

8. Ст-нь рисков. Реал-ция любого пр-та связана с опр-ыми рисками.

Для предпр-ля и инв-ров оч важно знать возм‑ые риски, иметь их кол-ную оц-ку и заранее разр-ную страт-ю их преод-ния. Гл-ые мом-ы, связ-ые с рисками пр-та, д.б. описаны в доступной ф-ме и объективно.

9. Приложение. В приложении даются док-ты, не явл-ся частью осн-го текста, но необх-мые для подтв-ния его пол-ний и расчетов. Чаще всего в нем даются юр док-ты: копии контрактов, лицензий, патентных док-тов и док-тов, из кот-х взяты исходные данные.

Бизнес-план по проектам доп-ся ТЭО, в кот-х дается расчет эк-кой эф-ти проекта.

92. Методика анализа производства продукции на нефтегазовых предприятиях.

Значение ан-за про-ва пр-ции:

• Предпр-е созд-ся д/произ-ва пр-ции;

• ↑Qпроиз-ва косвенно свид-ет об эф-ти, м свид-ть об агресс пол-ке;

• ↑ Qпр-ва обесп-ет ↑эф-ти исп-ния всех рес-в пр-тия↓с/с и ↑накопл-й пр-я в виде П.

Задачи ан-а:

1. Ан динамики пр-ва и реал-ции пр-ции;

2. Ан пр-ции по ф-рам;

3. Оц влияния изм-ний в пр-ве пр-ции на конеч рез-т р-ты пр-тия;

4. Opt-ция асс-та продукции.

Ан-з динамики пр-ва и реал-ции:

Алгоритм:

1. сопоставить ВП, ТП, РП в нат и/или стом-м выр-ии в БП и ОП;

2. рассчит темпы (при)роста и сопост-ть их м/собой;

3. выяснить причины опережающих темпов роста.

В многопродуктовом пр-ве ан-з динамики пр-ва д.б. дополнен изуч-ем стр-ры пр-ции. Нужно провести сопост-е факт объема пр-ва с базисным расчетом уд веса отд-х видов пр-ции.

Ан-з пр-ции по ф-рам:

Цели:

• Выявл-е причин изм-я выручки пр-тия;

• Кол-ная оц-ка возд-вия этих причин на В.

Неоднор пр: ∆В(Q)=∑∆QЦ0, ∆В(Ц)=∑ Q1∆Ц

Однор пр:

∆В(Q)=∑∆Qd0Цсред0,

∆В(d)=∑Q1∆dЦсред0,

∆В(асс)=∑Q1d1(Цср10-Цср),

∆В(Ц)=∑Q1d1(Цср1-Цср10)

В НГДП:

Вл-е на др пок-ли р-ты:

Вл-е на с/с:

Относ экономия з/п, АО и проч расх при ↑Q.

Влияние на П:

93. Методика анализа труда и заработной платы на нефтегазовых предприятиях.

Причины ан-за:

• ↑ произв-ти тр озн-ет доп-ное кол-во пр-ции без привл-я доп раб силы;

• Благодаря доп произ-ву пр-ции достиг-ся относ-ое ↓с/с за сч ↓усл-пост расх—относ экономии з/п;

• ↑ пр-ти тр обесп-ет ↑эф-ти исп-я ОФ;

• Благодаря ↑пр-ти тр ↑накопл-я пр-тия.

Ан-з динамики осн п-лей по труду:

Сопост в БП и ОП вел-ну:

• Объема пр-ва;

• Числ-ть раб-ов;

• Затр на опл труда;

• Ур произв-ти тр;

• Ур-нь сред з/п.

Золотое правило—темпы ↑ПТ д опережать темпы роста з/п. за сч этого будет достигаться относительная экономия з/п

где З₀/B₀-затремкость пр-ции

Ан-з ПТ по ф-рам:

Позволяет опр-ть, за сч какого ф-ра изм-лась ПТ и ка сильно она изм-сь за сч каждого ф-ра.

ПТ=В/L (замена L, В);

Влияние на с/ст

Влияние на П:

Оц-ка прочих ф-ров, влияющих на ур-нь ПТ:

1. Обесп-ость пр-тия раб силой (сопост факт числ-ть в целом и по кат-ям с аналог данными штат распис-я, жел-но в динамике. Делается, чтобы выяснить ск-ко раб-ов и каких кат-й не хватает);

2. Необх провести такое сопост-е по отд-м подразд-ям пр-тия;

3. Ан-з постоянства кадров:

Причины увольнения:

• Неуд-ть усл-ми и орг-цие тр;

• Отсут-вие персп-в роста;

• Неуд з/п;

• Неуд взаимоотн-ми с админ-ей и колл-вом;

• Неуд-ть со-юыт усл-ми;

• Уход в армию, на учебу;

• Наруш-е труд дисципл.

Ан-з возраст стр-ры раб-ов:

• Группы по стажу р-ты, в т.ч. на данном пр-тии;

• Сопост-е абс вел-ы числ-ти раб-ов в БП и ОП;

• Рассч уд вес кат-ий;

• Сопост уд веса кат-й и сд выводы о склад тенденциях;

• Анал рез-ты м получить, рассчитав сред стаж р-ты раб-ов на пр-тии.

94. Анализ затрат на нефтегазовых предприятиях.

Алгоритм:

1. Сопоставить Qпр-ва в БП и ОП в нат или ст-м выр-ии;

2. Сопост затр на пр-во в БП и ОП;

3. Сопост темпы роста и прироста этих 2 пок-лей.

Ан-з затрат на 1 руб пр-ции:

(замена q, z, ц).

Оц-ка степени изм-я с/с:

Оц-ка стоим-го изм-я с/с:

или

Ан-з с/с по ф-рам:

S=(W+M+Э)пер+(З+А+Пр)пост

95. Рынок новшеств и рынок инвестиций в инвестиционной сфере.

96. Инновационный цикл и характеристика отдельных этапов.

97. Методы оценки коммерческих рисков инвестиций в инновационную деятельность.

98. Сущность, основные задачи бухгалтерского учета. Метод бухгалтерского учета.

БУ служит для наблюдения и контроля за хоз. деят-тью п/п, учреждений, орг-ций и их объединений. Его необходимо вести постоянно.

БУ – упорядоченная с-ма сбора, регистрации и обобщенная инф-ция в денежном выражении об имуществе, обязательствах организаций и их движении путем сплошного, непрерывного и документального учета всех хоз. операций.

Сплошной учет подразумевает полную регистрацию всего имущества, обязательств и хоз. операций. Хоз. операция – это факт хоз. деяте-ти. Непрерывность учета – непрерывность его ведения с самого начала деят-ти орг-ции до момента ликвидации орг-ции. Документальность учета заключается в том, что любой факт хоз. деят-ти д. б. подтвержден документом в хронической последовательности.

Задачи БУ:

1) формирование полной и достоверной инф-ции о деят-ти орг-ции и её имущественном положении необходимой внутренним пользователям ( руково-дители орг-ции, акционеры, учредители п/п) бух. отчетности и внешним пользователям (инвесторы, кредиторы, гос. органы, фонды)

2) обеспечение инф-ции для осущ-я контроля за соблюдением закон-ва РФ

3) предотвращение отрицательных рез-тов хоз. деят-ти орг-ции и выявления внутр. резервов

Метод БУ – это определяемая совокупность правил и способов (приемов) БУ, кот. позволяет осуществить контрольные ф-ции, ф-ции анализа и упр-е хоз. деят-ти. Метод состоит из 4 основных элементов:

1. документирование (процесс документального подтвержде-ния фактов хоз. деят-ти)

2. инвентаризация (способ проверки достоверности данных БУ о наличии и составе имущества, а также денежных обязательствах орг-ций)

3. оценка (получение единых обобщающих пок-лей для отражения имущества и обязательств в БУ и отчетности)

4. калькуляция (способ определения с/с продукции на основе учетных данных о затратах)

Метод оценки: озн-ет не только,то что имущ-во предпр д б оценено в ден выр-нии,но прежде всего то,что кажд объект учета оцен-ся по опред правилам.Оценка-это способ с помош кот хоз ср-ва получ денеж выраж.оценка кажд объекта учета базир-ся на факт ст-ти,чем достиг-ся ее реал=ть.Первонач ст-ть зависит от того каким путем этот объект поступ на предпр: оценка имущ приобрет за деньги осущ-ся путем суммиров всех факт расх на его приобрет и доведен до сост-ия пригодн к исп-нию; оценка имущ получ безвозмезднот т е даром по рыночн ст-ти на дату оприходов;оценка имущ произвед в самой орг-ции оцен-ся по ст-ти изготовл или ее с/с.

Метод калькуляции.калькул-ние-исчисл с/с.это способ группир затрат и опред с/с изготовл пр-ции,выполн работ,оказан услуг.В проц калькулир соизмер затраты на произ-во с кол-вом выпущ продукции и опред-ся с/с ед прод-ции.это нужно для прв ценнобразов и расчета фин рез-тов.Расс-ся с/с выпущ прод по видам и по центрам ответст-ти. Метод двойной записи.Кажд хоз опер отражается в одинак сумме по Д и К разн счетов.

Метод инвентаризации.способ пров-ки соотв-вия факт наличия имущ с данными БУ.инвент подлеж осн ср-в,тов-матер ценности,ден ср-ва,расчеты,незаверш произ-во.Инвент провод-ся в устан сроки,при смене матер ответст лиц,по требов аудиторов,следст органов.

Метод докум-ния. Записи о соверш хоз опер-иях произ-ся в регистрах БУ строго на документ основе.ПД-УР-БО.первичн док-ты(ПД) фиксир факт совер хоз опер-ии и должны оформ-ся своеврем в момент соверш опер или сразу после ее оконч.

99. Финансовая отчетность организации.

Бухг. отчетность - это единая с-ма данных об им-венном и финан. состоянии орг-ции и о рез-ах ее хоз-й деят-ти, составляемая на основе данных БУ по установленным формам. Пок-ли бух. отчетности позволяют оценить хоз-й и фин-й потенциал, резуль-тативность и эф-ть компании в целом и по каждому виду ее деят-ти, а также проводить различные аналит-е исследования. Данные отчетности необходимы как внеш. пользователям, так и сотрудникам орг-ции, ее руководству для осущ-я оперативного упр-я, а также для принятия решений стратег-го хар-ра.

Данные БО позволяют выявить фин. положение предприятия, его платежеспособность и доходность.

1 - БО дает возможность более глубоко заглянуть во внутренние и внешние отношения хоз субъекта и п/п, оценить его способность своевременно и полностью рассчитывать по обязательствам.

2 – Внеш. польз-ли бух инф-ции по данным БО получают возможность оценить целесообразность приобретения им-ва того или иного п/п, избежать выдачи кредитов ненадежным клиентам, правильно построить отношения с имеющимися заказчиками, а также оценить фин. положение потенц-х партнеров.

3 - По данным БО рук-ль п/п отчитывается перед уч-редителями и прочими стр-рами управ-я и rонт-роля. Тщательный анализ БО позволяет раскрыть причины недостатков в работе п/п, выявить резервы и наме-тить пути улуч-я его деят-ти=>значение БО dелико.

Центральное место в составе отчет-ти занимает бух. баланс, пок-ли которого дают возможность проанализировать и оценить фин-е состояние орг-ции на дату его составления. По данным баланса устан-ются и оцениваются след. важнейшие показатели: 1. состав, стр-ра и дин-ка данных актива и пассива баланса; 2. наличие собств-го оборотного капитала; 3. величина чистых активов орг-ции; 4. коэф-ты фин. устойчивости; 5. коэф-ты платежеспособности и ликвидности и т.д.

Отчетность делится на квартальную и годовую.

В состав квартальной отч входит:1) баланс предприятия (форма №1); 2) отчет о фин. результ. и их исплльзовании (№2); 3) справка к отчету о фин. рез. и их использ; 4) расчеты налогов;

В состав годовой отч включается: 1) баланс предприятия (№ 1); 2) отчет о фин. результ. и их исплльзовании (№2); 3) справка к отчету о фин. рез. и их использ; 4) приложение к балансу (№5).

БО сост-ся по типовым формам кот раз-ся и утвержд Минфином РФ. Осн треб-ния при заполнении БО:простота и ясность пок-ей,достов-ть данных,соот-вие данным синт. и анал. учета,сравнимость отч пок-лей с планов.За прав-ть сост-ния БО несут отв-ть рук-ль п/п и главбух,а также рук-ль плановой службы.

100. Учетная политика организации.

Учет. пол-ка – осн. документ, регламентирующий ведение БУ и налогового учета. Под учет. политикой орг-ции понимается принятая ею сов-ть способов ведения БУ-первичного наблюдения, стоимостного измерения, текущей груп-ки и итогового обобщения фактов хоз-й деят-ти.

УП п/п - это выбор самим п/п опред-х и конкрет-ных методик,формы и техники ведения БУ, исходя из установленных правил и особенн-ей деят-ти фирмы.

При форм-нии УП предполагаются им-венная независимость и непрерывность деят-ти орг-ции, а также последов-ть применения выбранной УП.

Существенными способами ведения БУ, принятыми при форм-нии УП п/п и подлежащими раскрытию в составе бухгал. отчетности, являются: 1. Способ погашения ст-ти ОС, нем-х и иных активов; 2. Способ оценки произ-х запасов, товаров и незав-го пр-ва и ГП; 3. Способ учета прибыли от реализации пр-ции ; 4. Рук-ль п/п издает приказ по УП, где объявляет, каким образом в течение года будет решаться данный набор учетных проблем этого п/п.

Менять УП п/п может только в особых случаях: реорганизация предприятия (слияние, разделение, присоединение); смена собственников; изменения в закон-ве или в с-ме нормативного регулирования БУ; разработка новых способов БУ. Изменения в УП также должны оформляться приказом руков-ля п/п.

В приказе по УП д. б. конкретно отражены все те параметры финансово-хоз-й деят-ти п/п, которые используются непосредственно в его работе.

Принятая учетная политика применяется последовательно из года в год.

УП орг-ции формируется главбухом орг-ции и утверждается рук-лем орг-ции, при этом утверждается: 1. рабочий план счетов БУ; 2.формы первичных учетных документов; 3. порядок проведения инв-ции активов и обязат-в организации; 4. методы оценки активов и обязательств; 5. правила документооборота и технология обработки учетной информации; 6. порядок контроля за хозяйственными операциями; 7. другие решения, необходимые для организации бухгалтерского учета.

Это очень важный документ для бухгалтерии. В нем описываются все особенности ведения учета в конкретной орг-ции. Он составляется на основе Положения по БУ «Учетная политика организации» (ПБУ 1/98), утвержденного приказом Минфина РФ