2.6.Методы расчета инвестиционного потенциала субъекта экономики на мезоуровне

Многообразие методов оценки «инвестиционного потенциала» прямо пропорционально количеству толкований самого понятия.

Трудности, связанные с определением «инвестиционный потенциал региона», не сводятся к трудностям, связанным с употреблением термина «инвестиционный потенциал» как такового, поскольку его расшифровка – «возможность вложения денежных средств в данную территорию (регион)» – предполагает как минимум три толкования:

физическая возможность хозяйствующих субъектов в рамках данного региона и вне его вкладывать средства в экономику территории (сам факт наличия инвестиционных ресурсов – свободных денежных средств);

возможность как аналог вероятности привлечения свободных денежных средств субъектов предпринимательства региона и вне региональных субъектов хозяйствования в экономику данного конкретного регионального образования (инвестиционный потенциал как числовой показатель инвестиционной привлекательности региона);

инвестиционная емкость региона, как показатель физической возможности и готовности субъектов хозяйствования региона воспринять инвестиционные средства.

Если пытаться сформулировать определение понятия «инвестиционный потенциал региона», основываясь на первом варианте толкования, то оно будет звучать следующим образом: «Инвестиционный потенциал региона – интегральная характеристика совокупной способности региона к самостоятельной инвестиционной деятельности во внутренней и внешней по отношению к нему среде с учетом ее трансформации под влиянием рынка, социальных, информационных и других процессов.

При этом количество, качество и мера трансформации совокупной способности региона определяются не только обеспеченностью региона бюджетным объемом капитала предприятий и населения, сбалансированностью инвестиционных товаров и ресурсов, но и уровнем развития объективных условий и субъективных факторов, детерминирующих готовность субъектов инвестиционного процесса к активной деятельности в этой сфере»[13].

Методологические предпосылки формирования системы оценки инвестиционного потенциала региона в рамках данной теории, через инвестиционные возможности всех субъектов финансово-экономической деятельности, может иллюстрировать подход разделения инвесторов на группы в зависимости от инвестиционных возможностей и способов формирования инвестиционных ресурсов. В рамках такой классификации выделяют[14]:

российские юридические лица;

физические лица, частные инвесторы (население).

Сбережения и временно свободные финансовые средства населения можно разделить на следующие группы:

текущие сбережения;

целевые накопления для приобретения товаров длительного пользования;

средства, отложенные на «черный день» (форс-мажорные ситуации);

непредвиденные денежные поступления;

отвлеченные (инвестиционные) сбережения.

Согласно данным социологического исследования Института социально-экономических проблем народонаселения уровень сбережений населения существенно дифференцирован: 72,5% от общей суммы накоплений сконцентрированы у 5% населения.

Классификация источников формирования инвестиционного потенциала, предложенная М. Климовичем, представляется недостаточно структурированной. Так, в частности, кроме российских юридических и физических лиц могут быть выделены группы «иностранных инвесторов», как частых лиц, так и фирм. А также, в целях выявления инвестиционного потенциала региона, следует выделить группу внутри региональных инвесторов, и группу инвесторов, не принадлежащих данному региону по территориальному признаку.

Попытка оценить инвестиционный потенциал региона как способность к самофинансированию (совокупной способности предприятий региона, его населения, к инвестиционной деятельности), представлена в работе Ряскова С.Н.[15]. В ней инвестиционный потенциал региона отождествляется с суммарным инвестиционным потенциалом предприятий, расположенных в данном регионе, как первичных структур экономики и инвестиционной деятельности региона.

Предложенная в данной работе методика оценки инвестиционного потенциала региона основана на оценке инвестиционного потенциала предприятий, находящихся на его территории. Она состоит из следующих этапов:

1. Отбор 100-120 предприятий с высокой финансовой устойчивостью, высокотехнологичной продукцией, использующий в процессе производства новейшие технологии. Отбор должен производиться на основе статистических данных, и рекомендаций заинтересованных сторон.

2. Первоначальный анализ. Его цель выделить 80-100 предприятий, представляющих наибольший интерес для потенциальных инвесторов. Методикой данного анализа может стать численный анализ рассчитанных финансовых показателей и коэффициентов, а также экспертные оценки и интегральные рейтинги. Задачи, решаемые на этом этапе можно сформулировать следующим образом: Определение текущего финансового состояния (качественных его характеристик).

3. Анализ динамики развития предприятия, выявление устойчивых тенденций в его развитии и эволюционировании. Анализ конкурентной среды.

4. Определение неиспользовавшихся резервов развития.

5. Выработка перспективного и текущего прогноза развития.

6. Дополнительным пунктом исследования является качественный и количественный анализ неформализированной информации: структуры капитала, тенденций ее изменений, стратегического направления развития, менеджмента, положения на рынке, конкурентоспособности продукции предприятия.

7. Анализ внешних долговых и кредитных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность предприятия.

Весь перечень задач основывается и находит свое решение в комплексном рассмотрении бизнеса предприятия:

номенклатура;

технологии;

патентозащищенность;

конкурентоспособность;

эластичность спроса на продукцию;

рынок сбыта и тенденции рынка (сжатие или расширение).

Подвергаются исследованию также степень обеспеченности предприятия кредитными средствами, и надежность партнерских связей.

8. Глубокий анализ. В его рамках проводится наблюдение за ранее отобранными хозяйствующими субъектами и сверка данных. Методологически данный этап характеризуется переходом от агрегированных интегральных оценок к декомпозированным оценкам инвестиционного потенциала, результатом которой станет аналитический комментарий, содержащий рекомендации для потенциальных инвесторов.

9. Анализ финансового потенциала предприятия производится на базе стандартных показателей экономического состояния и хозяйственной состоятельности: возможности погашения текущих обязательств (ликвидность), структуры собственного капитала, движения (оборота) текущих активов, коэффициента рентабельности и прибыльности.

Признавая концептуальную правомерность подхода С. Ряскова, осуществившего внутреннюю декампозицию и структуризацию понятия инвестиционный потенциал в соответствии с принципами теоретической экономики, рассматривающей национальную экономику в соответствии с понятийной иерархией: макроэкономика, мезоэкономика (региональная экономика), микроэкономика, отметим, что предложенная им методика не только не дает возможности оценить полный «потенциал самофинансирования», так как концентрируется исключительно на анализе предприятий, не рассматривая физические лица и государственные структуры, но и выглядит крайне урезанной.

С другой стороны, остается непонятным принцип формирования выборки, ее численный набор и возможные как статистические, так и экономические выводы, которые могут быть из нее сделаны. Методика построения оценки потенциала самофинансирования на базе предложенных показателей не раскрывается, поэтому связь указанных измеряемых величин и коэффициентов с конечным результатом – оценкой инвестиционного потенциала региона соотносится слабо. Однако следует подчеркнуть, что предложенная методика, по нашему мнению, может быть применена не столько для выявления потенциала самофинансирования, сколько для оценки инвестиционных проектов, а, следовательно, для определения инвестиционной емкости территории.

В рамках второго направления толкования инвестиционного потенциала как интегральной характеристики, позволяющей оценить привлекательность региона для долгосрочных вложений с точки зрения их доходности, и других ожидаемых эффектов, в целях ранжирования территорий по уровню накопленного инвестиционного потенциала могут быть использованы следующие теоретические и методологические модели:

теории, построенные на базе модели Харрода;

теория оптимального пространственного размещения производительных сил;

теория наделенности региона факторами производства.

В модели Харрода впервые бала представлена взаимосвязь факторных параметров, характеризующих будущий потенциал развития через показатели дохода. В рамках данной модели ключевыми понятиями являются: «экономический доход» и «капитал». «Экономический доход» представляет собой стоимостное выражение потока предпринимательских услуг, порожденных непостоянным запасом ресурсов в течение определенного времени. «Непостоянный запас ресурсов», позволяющий увеличивать производительность труда, образует производственный фактор «капитал».

Понятие «капитал», используемое в моделях сравнительных оценок инвестиционных потенциалов объектов различной степени сложности (страна, отрасль, регион, предприятие) есть результат различных аналитических подходов, которые позволяют выявить его фундаментальные характеристики:

а) «капитал» есть совокупность разрозненных ресурсов. Последние состоят из имущества, оборудования, оборотных средств, запасов товаров и промежуточных продуктов, а также предметов потребления, используемых для производства косвенных благ, с помощью которых через определенный период времени увеличивается масса наличных предметов потребления. Все эти разрозненные ресурсы приобретают «ценность» и становятся структурными элементами инвестиционного потенциала благодаря экономическому расчету и целенаправленным действиям субъектов хозяйствования. Основным фактором, создающим «инвестиционные ценности», являются предпринимательские способности и механизмы «экономического доверительства», обеспечивающие возможность (вероятность) получения экономического дохода, посредством политики сохранения, накопления и повышение доходности капитала как фактора производства. Капитальные ресурсы, используемые в процессе производства, становятся инвестициями, если они обеспечивают возможность получения дохода;

б) «капитал» – это совокупность промежуточных благ, главное предназначение которых увеличивать производительность общественного труда;

в) «капитал» – есть совокупность воспроизводимых товаров. Экономический смысл «капитала» состоит не в том, что он производит, а то, что он воспроизводится;

стоимость капитала»). стоимость дохода  доход г) «капитал» есть результат экономических решений субъектов хозяйствования, которые непостоянный ресурс превращают в экономический доход. Стоимость капитала обусловлена стоимостью дохода («капитальный ресурс

Исходя из данных методологических предпосылок, инвестиционный потенциал региона (ИПР) можно представить как потенциал сбалансированного развития, при котором всем собственникам капитальных ресурсов обеспечивается нормальный гарантированный уровень экономического дохода. «Гарантированный доход» является фактором, который влияет на мобильность инвестиционных ресурсов и может выполнять функции системного рейтингового критерия.

Методологические основы теории оптимального пространственного размещения производительных сил были разработаны классиками экономической географии И. Тюнером, А. Вебером, В. Кристаллером, А. Леше, Т. Хагерстрандом.

Исходные постулаты вышеуказанной теории базируются на следующих предпосылках:

главным ресурсом, который обеспечивает экономический доход, является производственный фактор «земля»;

различия между страной и регионом носят не качественный, а количественный характер. И там, и там задействованы одни и те же экономические силы, но в разных пропорциях. Все регионы имеют одинаково экономическое, но разное географическое пространство;

любая отрасль имеет потенциальные безграничные возможности для географической концентрации;

все факторы, обуславливающие географические различия можно разделить на общие, имеющиеся во всех отраслях и регионах, и специфические, действующие в ряде отдельных отраслей и регионов. Каждая группа факторов подразделяется на региональные, обуславливающие размещение производительных сил с нулевой или низкой мобильностью только в определенных местах и агломерационные, способствующие концентрации мобильных факторов производства в некоторых из этих мест; природные, доставшиеся как бы «по наследству» и социально-культурные, постоянно воспроизводимые.

Алгоритм анализа межрегиональных различий, на основе методологических постулатов пространственных теорий, предполагает выявление конкурентных преимуществ по следующим параметрам:

геостратегическому положению, обуславливающему размещение на территории производств, обеспечивающих национальную и глобальную безопасность. Наличие таких преимуществ, позволяет инвесторам рассчитывать на государственную поддержку инвестиционных проектов, реализуемых на данной территории в форме субвенций и дотаций;

потенциальным (вероятностным) и реальным (разведанным) объемам минеральных, лесных и водных ресурсов, их доли в общем, сырьевом балансе страны и мира;

размерам сельскохозяйственных угодий и потенциалу плодородия почв;

транспортным издержкам для экспортной продукции (вывозимой за пределы региона) по системе FOB;

количеству трудовых ресурсов и их стоимости.

При разных количественных объемах ресурсов, обусловленных географическим разделением труда, регионы ведут соревнование между собой за привлечение мобильных факторов производства, которые в долгосрочном периоде задают параметры и масштабы инвестиционного потенциала территории.

На уровне региона объем привлекаемых факторов в значительной мере зависит не от сравнительных, а абсолютных преимуществ, доставшихся как бы «даром». С точки зрения методологии пространственных теорий основу абсолютных региональных преимуществ составляют: количество и качество трудовых ресурсов; производственный фактор «земля», используемый для разработки, обработки и размещения; географическое расположение на мировых транспортных путях.

На уровне отдельного региона абсолютные преимущества имеются только в очень ограниченном числе отраслей, в результате чего локальная территории не может в долгосрочном периоде привлекать и удерживать многочисленное население и дифференцированный капитал. Высокая мобильность капитала создает для регионов, обладающих абсолютными преимуществами, возможности кумулятивного процесса неравномерного развития, который, с одной стороны, может проявляться в более быстрых темпах накопления экономического дохода, с другой – более глубокой фазе депрессии, из которой территория самостоятельно может не выйти вообще.

Изменения технологий и потребительских предпочтений обуславливают постоянные изменения в распределении абсолютных преимуществ. Предвидение таких изменений открывает для регионов дополнительные возможности по привлечению на свою территорию капитальных ресурсов. Однако факторы производства обладают разной мобильностью. Отток из региона одного из факторов может стать причиной сокращению общего количества рабочих мест, что в свою очередь приведет к снижению емкости регионального спроса, увеличению коммерческих рисков и спровоцирует сокращение объемов инвестирования.

Российская практика свидетельствует, что первым сигналом снижения инвестиционного потенциала является отток высококвалифицированных кадров, вследствие чего сокращается сфера применения труда для остающихся на прежних местах. Отток квалифицированных кадров уменьшает налоговую базу местных бюджетов, что ведет к ухудшению положения ряда социальных групп населения, получающих свои доходы из бюджета. Снижение общего благосостояния практически всегда сопровождается «бегством» капитала, что придает регрессивному процессу кумулятивный характер. Отсюда можно сделать один важный вывод: экономическое процветание и упадок регионов является саморазвивающимся процессом, усиливающим неравномерность регионального развития.