37. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. Метод корректировки нормы дисконта.

Методы количественного анализа рисков :

1) метод корректировки нормы дисконта (премии за риск );

2) метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

3) анализ чувствительности критериев эффективности (NPV , IRR и др.);

4) метод сценариев;

5) анализ вероятностных распределении потоков платежей;

6) построение дерева решений (дерева событий).

   Метод скорректированной на риск ставки дисконта предполагает изменение этой ставки в зависимости от рисковости денежного потока:

1) Для проектов средней степени риска ставка дисконта равна средневзвешенной цене капитала.

2) Для более (менее) рисковых проектов ставка дисконта принимается, соответственно, выше (ниже).

   Недостатки метода:

1) осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов);

2) предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации;

3) не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.

   Достоинства метода:

1) простота расчетов, которые могут быть выполнены с использованием даже обыкновенного калькулятора;

2) понятность;

3) доступность.

38. Понятие инвестиционного проекта. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Срок (период) окупаемости не предполагает временной упорядоченности ден. поступлений. Период окупаемости – время, необх. д/того, чтобы дох-ды от инвестиц. проекта стали равны первонач. вложению в данный проект. Если ожидается, что ден. поток от инв. проекта будет одинак. в течении ряда лет, то I₀ – первонач. инвестиции S_t – ежгод. отток реал. денег

Если ожид. поток дох-в меняется из года в год, необх. составить баланс ден. потоков: t’ – номер года, в кот. сумма ден. потоков поменяла знак с «-» на «+»; - баланс (сумма) ден. потоков

S_t – ден. поток, который изменил знак с «-» на «+»

Недостатки метода:

-не рассматрив. дох. от инв-й за пределами периода окуп-ти

-не учит-т разницу во времени получения дох-в в пределах периода окуп-ти

-не учит-т различия в распред-и дох-в по годам

-не позвол. судить об эк-кой выгоде проекта

-не учит-т различия в первонач. инв-ях разных проектов

Преимущества: -очень прост -позвол. судить о диквидности проекта -даёт представ. об Ур-не риска проекта

Метод дисконтированного периода окуп-ти позвол. опред-ть период времени, необх. д/того, чтобы текущ. ст-ть из «-» стала «+». Используя этот м-д мы находим точку беззуб-ти проекта. Ден. потоки проекта

Метод оценки NPV – осн. на сопост-ти исход. инв-й (I₀) с общей суммой дискон-х чистых ден. поступлений, генерируемых ею в теч. прогнозир-го срока. или S_t – поток реальных денег в год t; n – срок действия проекта; r – ставка дисконта; I₀= S₀ – первонач. инв-и

NPV следует рассматривать как приведённый к моменту начала реализации проекта эк. эф-т от его функц-я. Проект м.б. принят к реализации, если NPV >0.

Если проект предпол. не разовую инв-ю, а послед. инв-е фин. рес-в в течении m лет, то ф-ла будет иметь вид: J – прогнозир. сред. ур-нь инфляции

Оценка инвестиционных проектов по внутренней норме доходности и бухгалтерской норме доходности.

Метод оценки проектов по IRR (– внутренняя норма доходности, ВДД).Этот дисконтированный во времени показатель также позволяет количественно оценить результаты функционирования инвестиционного проекта. Для определения IRR необходимо решить относительно R уравнение .

Решение уравнения производится методом итераций.

Метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (– ARR (БНД)) Этот показатель используется менеджерами как показатель эффективности функционирования. В самом общем виде он определяется следующим образом.

Здесь средняя бухгалтерская прибыль – это среднегодовая прибыль после уплаты налогов за весь период функционирования проекта. Среднее значение капиталовложений также относится ко всему периоду функционирования проекта.

Однако поскольку речь идет об использовании при расчетах информации, содержащихся в бухгалтерских документах, рассматриваемый показатель для какого-то года t можно представить в виде: ,

где – чистый (после налога) приток реальных денег в год t ; – балансовая стоимость материальных активов в год t .

Очевидно, что разность представляет собой амортизацию основных фондов за год.

За весь период функционирования проекта Т величина показателя находится как средняя величина: .

Решения, связанные с инвестициями, имеют для фирмы исключительно большое значение. Поэтому для их принятия нельзя пользоваться каким-то одним методом анализа альтернативных инвестиционных предложений. Следует использовать все методы, тщательно проанализировать причины возникающих расхождений в порядках ранжирования.