Заключение

В первой и второй главе я рассмотрел бюджетно-налоговую, денежно-кредитную и внешне торговую политику в условиях плавающего валютного курса при высокой и низкой мобильности капитала. А также сравнил их между собой. Из теории становиться ясно то, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика при плавающем обменном курсе полностью вытесняется сокращением чистого экспорта: торговый баланс ухудшается точно на величину роста государственных расходов. Увеличение же денежной массы оказывает влияние на экономику не через процентную ставку, а через обменный курс, который стимулирует внешний спрос, увеличивает чистый экспорт, занятость и национальный доход.

Режим плавающего валютного курса при низкой мобильности капитала делает внешнеторговую политику неэффективной с макроэкономической точки зрения, поскольку прирост чистого экспорта вследствие протекционистских мер государства полностью компенсируется его последующим сокращением в результате повышения курса национальной валюты. Отличие от ситуации при низкой мобильности капитала состоит лишь в том, что степень удорожания национальной валюты в данном случае больше, и, следовательно, возврат экономики в исходное состояние происходит быстрее.

Главное, что следует из проведенного анализа, это то, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала.

Бюджетно-налоговая политика оказывает воздействие на совокупный доход и при фиксированном, и при плавающем валютном курсе. Однако ее эффективность сильно зависит от степени мобильности капитала. При фиксированном валютном курсе эффективность бюджетно-налоговой политики по мере роста степени мобильности капитала возрастает, а при плавающем валютном курсе, наоборот, убывает. Это объясняется тем, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к росту ставки процента и, следовательно, к притоку капитала. Масштабы этого притока будут тем больше, чем выше степень мобильности капитала. Но если при режиме фиксированного валютного курса активное сальдо платежного баланса приводит через механизм валютных интервенций к увеличению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики, то при плавающем валютном курсе результатом активного сальдо платежного баланса становится удорожание национальной валюты и сокращение совокупного спроса.

В практической части данной работы рассмотрел проблемы системы валютного регулирования Республики Беларусь, которая представляет собой совокупность субъектов и объектов регулирования, а также набор инструментов, используемых первыми в отношении вторых для достижения цели по обеспечению устойчивого обменного курса национальной денежной единицы.

Одним из субъектов валютного регулирования - Национальный Банк Республики Беларусь. Главной целью, которого является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. Для достижения этой цели

Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2009 год был определен более гибкий подход к курсовой политике, обеспечивающий общую стабильность курса белорусского рубля к корзине иностранных валют: доллар США — евро — российский рубль. Эти определяющие для экономики Беларуси иностранные валюты вошли в состав корзины равными долями.

Преимущества привязки белорусского рубля к корзине иностранных валют состоят в следующем:

● во-первых, сохраняется преемственность политики обменного курса, что выражается в незначительных колебаниях доллара на первоначальном этапе;

● во-вторых, обеспечивается более эффективное управление реальным курсом белорусского рубля без существенной потери конкурентоспособности на внешних рынках;

● в-третьих, в условиях мирового финансового кризиса привязка к корзине валют позволяет снизить риски колебаний обменных курсов. Недостатком является рост волатильности курса доллара, что усиливает неопределенность относительно его будущей величины для субъектов рынка, однако одновременно снижаются возможности проведения краткосрочных валютных спекуляций. Использование Национальным банком Республики Беларусь механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют является первым шагом на пути постепенного повышения степени гибкости обменного курса в условиях перехода к инфляционному таргетированию.

В сложившихся условиях социально-экономического развития Республики Беларусь предпосылки введения плавающего валютного курса не достигнуты по следующим причинам:

Во-первых, в условиях высокой степени открытости и долларизации белорусской экономики отказ от фиксации обменного курса может привести к резкой активизации инфляционных и девальвационных процессов, а значит, к ослаблению банковской системы Республики Беларусь (таблица 3.2.3).

Во-вторых, недостаточное развитие рынка срочных валютных сделок в отечественной экономике обусловливает недоступность форвардного покрытия для большинства субъектов внешнеэкономической деятельности и повышает издержки неопределенности, как следствие, колебаний валютного курса.

В-третьих, наиболее убедительным доводом в пользу плавающего валютного курса являются высокая степень мобильности капитала и развитый фондовый рынок, что также отсутствует в Республике Беларусь.

Денежно-кредитная политика в 1 квартале 2010 г. проводилась с учетом складывающейся макроэкономической ситуации и была направлена на сохранение финансовой стабильности. Основные мероприятия денежно-кредитной политики вырабатывались и осуществлялись Национальным банком совместно с Правительством Республики Беларусь. Главный итог работы прошедших трех месяцев (таблица):

● обеспечено поддержание курса белорусского рубля к стоимости корзины иностранных валют в пределах установленного коридора допустимых значений;

● достигнуто снижение уровня процентных ставок на денежном рынке;

● расширена кредитная поддержка банками экономики;

● продолжен рост активов и нормативного капитала банковского сектора;

● обеспечено надежное и безопасное функционирование платежной системы.

По итогам I квартала в результате операций на всех сегментах валютного рынка сложился чистый спрос на иностранную валюту в размере 1195 млн. долл. США, что на 132 млн. долл. США, или на 12,4%, больше, чем в аналогичном периоде 2009 г. Вместе с тем структура чистого спроса на иностранную валюту за рассматриваемый период значительно отличается от той, что сложилась в январе — марте 2009 г. Если в начале прошлого года негативные ожидания со стороны населения обусловили повышенный спрос на иностранную валюту, то в 2010 г. основным фактором несбалансированности стал ускоренный рост спроса со стороны субъектов хозяйствования. Банки — резиденты Республики Беларусь за январь — март 2010 г. сформировали чистое предложение валюты в сумме 136 млн. долл. США. Это на 510 млн. долл. США, или в 4,7 раза, меньше, чем за такой же период 2009 г. Дефицит иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в анализируемый период компенсировался в основном интервенциями Национального банка и Министерства финансов Республики Беларусь.