Тема 3. Инфраструктура финансового рынка Лекция 4, 5 (4 часа)

Ключевые понятия: инфраструктура финансового рынка, профессиональные участники фондового рынка, торговцы ценными бумагами, организаторы торговли ценными бумагами, депозитарная деятельность, саморегулируемые организации, брокерская деятельность, дилерская деятельность, андеррайтинг, деятельность по управлению ценными бумагами, организованный рынок ценных бумаг, неорганизованный рынок ценных бумаг.

Цель лекции: изучить сущность и состав инфраструктуры финансового рынка, особенности организации и направления деятельности основных институтов инфраструктуры финансового рынка.

План лекции

1. Понятие и состав инфраструктуры финансового рынка

2. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

3. Деятельность по торговле ценными бумагами в Украине

4. Организаторы торговли ценными бумагами и депозитарная деятельность

5. Информационно-аналитические институты.

Первый вопрос. Развитие финансового рынка невозможно без наличия развитой инфраструктуры. Под инфраструктурой следуют понимать систему институтов, которые функционируют на финансовом рынке.

Инфраструктура фондового рынка обслуживает интересы основных участников рынка и призвана обеспечивать следующие основные задачи:

• совершение сделок по ценным бумагам и их производным с минимальным риском;

• осуществление поставки фондовых инструментов покупателю или его доверенному лицу с перерегистрацией право собственности в оговоренный срок;

• оплата поставленных ценных бумаг;

• ответственное хранение и учет ценных бумаг.

Состав инфраструктуры:

- профессиональные участники - торговцы ценными бумагами;

- организаторы торговли - фондовые биржи и внебиржевые фондовые торговые системы;

- посредники в торговых соглашениях - брокеры и дилеры;

- регистраторы ценных бумаг;

- депозитарии, клиринговые депозитарии;

- расчетно-клиринговые банка;

- саморегулируемые организации рынка ценных бумаг;

- информационно-аналитические институты.

В Украине создана инфраструктура рынка: функционируют семь фондовых бирж, сама крупная из них - Первая фондовая торговая система (ПФТС), 2 торгово-информационные системы, создана широкая сеть посреднических институтов, регистраторов и хранителей ценных бумаг, действуют депозитарий НБУ для государственных ценных бумаг, Национальный депозитарий и Межрегиональный фондовый союз (МФС) - для корпоративных ценных бумаг.

Второй вопрос. Профессиональная деятельность на фондовом рынке - деятельность юридических лиц по предоставлению финансовых и других услуг в сфере размещения и обращения ценных бумаг, учета прав по ценным бумагам, управления активами институциональных инвесторов.

Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке Украины

• деятельность по управлению активами институциональных инвесторов;

• депозитарная деятельность;

• деятельность по торговле ценными бумагами;

• деятельность по организации торговли на фондовом рынке.

Деятельность по управлению активами институциональных инвесторов - профессиональная деятельность участника фондового рынка, которая осуществляется за вознаграждение от своего имени или на основании соответствующего договора.

Депозитарная деятельность - предоставление услуг по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска, открытие и ведение счетов в ценных бумагах, обслуживание операций на этих счетах (включая клиринг и расчеты по договорам с ценными бумагами) и обслуживание операций эмитента относительно выпущенных им ценных бумаг. Регламентируется Законом Украины «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» №710 от 10.12.1997 г.

Торговля ценными бумагами - это осуществление гражданско-правовых отношений с ценными бумагами, преду­сматривающих оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу на основа­нии договора поручения или комиссии за счет своих клиентов (брокерская деятель­ность) или от своего имени и за свой счет с целью перепродажи третьим лицам (ди­лерская деятельность).

Деятельность по организации торговли на фондовом рынке – это деятельность по созданию организационных, технологических, информационных, правовых и других условий для сбора и распространения информации о спросе и предложении, по проведению регулярных торгов финансовыми инструментами по установленным правилам, по централизованному заключению и исполнению договоров с финансовыми инструментами, в том числе осуществление клиринга и расчетов по нему и разрешение споров.

Третий вопрос. Торговцы ценными бумагами – это хозяйственные общества, для которых операции с ценными бумагами являются исключительным видом деятельности. Профессиональная деятельность по торговле ценными бумагами включает:

• брокерскую деятельность (брокеры);

• дилерскую деятельность (дилеры);

• андеррайтинг (андеррайтеры);

• деятельность по управлению ценными бумагами.

Брокерская деятельность - заключение торговцем ценными бумагами гражданско-правовых договоров (договоров комиссии, поручения) по поводу ценных бумаг от своего имени (или от имени другого лица), по доверенности и за счет другого лица.

Оплаченный уставный капитал торговца должен быть не меньше 300 тыс. грн.

Доход торговца образуется в виде получаемых им от клиентов комиссионных.

Дилерская деятельность - заключение торговцем ценными бумагами гражданско-правовых договоров по поводу ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью перепродажи. При таких операциях торговец рискует своим капиталом, он сам устанавливает цены продажи этих ценных бумаг в соответствии с рыночной конъюнктурой, получает доход за счет разницы между це­ной покупки и ценой продажи. Оплаченный уставный капитал торговца - не меньше 120 тыс. грн.

Андеррайтинг - размещение (подписка, продажа) ценных бумаг торговцем ценными бумагами по доверенности, от лица и за счет эмитента. При этом размер оплаченного уставного капитала должен быть не меньше 600 тыс. грн.

В случае публичного размещения ценных бумаг андеррайтер может брать на себя обязательства по договоренности с эмитентом гарантировать продажу всех ценных бумаг эмитента, которые подлежат размещению, или их части. Если выпуск ценных бумаг публично размещается не в полном объеме, андеррайтер может осуществить полный или частичный выкуп нереализованных ценных бумаг по установленной в договоре цене на основах коммерческого представительства взятых на себя обязательств.

Деятельность по управлению ценными бумагами - ведется торговцем ценными бумагами от своего имени, за вознаграждение на протяжении определенного срока на основании договора об управлении переданными ему ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, а также полученными в процессе управления ценными бумагами и денежными средствами, которые принадлежат на правах собственности установщику управления, в его интересах или в интересах определенных им третьих лиц. Оплаченный уставный фонд должен быть не меньше 300 тыс. грн.

Четвертый вопрос. Большую роль на финансовом рынке играют организаторы торговли - фондовая биржа, а с ростом масштабов операции - внебиржевые фондовые торговые системы. В Украине организаторами торговли являются также центры сертификатных аукционов. Нужно знать, что рынок ценных бумаг разделяется на организованный и неорганизованный. Организованный рынок ценных бумаг - это функционирующая на нем фондовая биржа и внебиржевая торговая система. Неорганизованный рынок - заключение соглашений с ценными бумагами вне биржи, чаще всего по телефону. В Украине только 5-10% обращения ценных бумаг приходится на организованный рынок.

В Украине на переднем плане два задания - создать систему учета движения ценных бумаг и обеспечить ликвидность фондового рынка. Эта проблема практически соединена с созданием централизованной депозитарной системы и бездокументной системы обращения ценных бумаг. В соответствии с Законом Украины «О Национальной депозитарной системе и особенности электронного обращения ценных бумаг в Украине» от 10.12.1997 г. структура Национальной депозитарной системы состоит из двух уровней: нижнего - хранителей, которые ведут счета владельцев именных ценных бумаг, и регистраторов владельцев именных ценных бумаг; верхнего - Национальный депозитарий Украины и депозитарии, которые ведут счета для хранителей и осуществляют клиринг и расчеты по ценным бумагам.

Пятый вопрос. Значение информации повышается во всей сфере экономики, в том числе и на финансовом рынке. Создаются информационно-аналитические институты, которые выдают разнообразные обзоры, аналитические записки, публикуют статистические данные о ценах фондового рынка, составляют фондовые индексы и рейтинги. Последние рассчитываются также инвестиционной компанией и фондовой биржей. Самым популярным в Украине фондовым индексом является индекс ПФТС. Индекс рассчитывается на основе движения цен простых акций, которые прошли листинг и включены в котировочный список первого и второго уровней; с наибольшим количеством зарегистрированных соглашений при условии, что цена двустороннего соглашения должна быть не меньше наилучшей цены покупки и не выше наилучшей цены продажи. Базовое значение индекса равняется 100. Индекс определяется методом расчета средней арифметической.

Индекс ПФТС получил международное признание. Украина включена в расчет одного из индексов Международной финансовой корпорации (IFC) - предельного индекса Frontier Index IFC. Доля Украины в индексе рассчитывается на основе движения цены на торгах ПФТС по компаниям, которые входят в списки ПФТС. Следует отметить, что включение Украины к международному индексу свидетельствует о заинтересованности зарубежных инвесторов фондовым рынком Украины.