Инвестиции и их функциональная роль

Инвестиции – это долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли.

В макроэкономике под инвестициями понимаются реальные инвестиции – вложения капитала частной фирмой или государством в производство той или иной продукции.

Инвестиции выступают вторым после потребления компонентом общих, или совокупных расходов. Инвестиции означают расходы на строительство заводов, станки и оборудование, изменение запасов. Различают валовые и чистые инвестиции.

Выделяют три типа инвестиций:

1. Производственные (здания, сооружения, оборудование).

2. Инвестиции в жилищное строительство (приобретением домов для проживания или сдачи в аренду).

3. Инвестиции в запасы (сырье, незавершенное производство, готовые изделия).

Различают также валовые и чистые инвестиции.

Валовые (брутто) внутренние инвестиции (I_T) – это инвестиции на замещение устаревшего оборудования (амортизация) плюс инвестиции на расширение производства.

Чистые (нетто) инвестиции (I_N) представляют собой добавочные инвестиции, имевшие место в течение текущего года. Или – это валовые инвестиции за вычетом суммы амортизации основного капитала.

Разница между валовыми и чистыми инвестициями – есть стоимость капитала, примененного или самортизированного в процессе производства объема ВНП в данном году. Когда валовые инвестиции превышают амортизацию, экономика находится на подъеме в том смысле, что ее производственные мощности растут. Застойная, или статичная, экономика отражает ситуацию равенства валовых инвестиций и амортизации. Если же валовые инвестиции меньше, в экономике происходит деинвестирование, т.е. сокращение инвестиций.

На величину чистых инвестиций влияют два основных фактора:

- ожидаемая норма прибыли, которую предприниматели рассчитывают получать от расходов на эти инвестиции;

- ставка процента.

Что касается первого фактора, то ясно, что предприниматели приобретают средства производства, т.е. инвестируют, только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными. Со вторым фактором дело обстоит сложнее. Ставка процента это цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала (средств производства). Если ожидаемая норма чистой прибыли от инвестиций превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным, в противном случае инвестирование будет не выгодным. Существенную роль в принятии инвестиционных решений играет не номинальная, именно реальная ставка процента, которая получается из номинальной за вычетом уровня инфляции.

Теперь перейдем от инвестиционных решений отдельной фирмы к пониманию общего спроса на инвестиционные товары всего предпринимательского сектора. Инвестиционный спрос состоит из следующих основных частей:

1. Спроса на восстановление изношенного капитала.

2. Спроса на увеличение чистого реального капитала.

3. Спрос на увеличение товарно-материальных запасов (ТМЗ).

Инвестиционный спрос – это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояния экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателя).

Если суммировать оценки ожидаемой нормы прибыли от всех инвестиционных объектов и задать вопрос: какова должна быть суммарная стоимость инвестиционных проектов, способных принести ожидаемую норму прибыли, равную, скажем, 16% и более, или 14% и более, или 12% и более и т.д.?

Допустим, что вообще нет перспективных инвестиций, дающих ожидаемую норму прибыли в 16% и более. Но можно инвестировать 5 млрд. руб. при ожидаемой норме прибыли между 14 и 16%; дополнительные 5 млрд. руб. обеспечивают норму прибыли между 12 и 14%; а любые последующие дополнительные 5 млрд. руб. – на 2% меньше до интервала 0 – 2%. Суммируя эти величины, получаем данные таблицы 4.1, которые в виде графика представляют кривую спроса на инвестиции (рис. 4.2). Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки.

Таблица 4.1. Ожидаемая прибыль и инвестиции (гипотетические данные)			Рис. 4.2 Кривая спроса на инвестиции
			Ожидаемая норма прибыли
			и ставка процента
О жидаема норма чистой прибыли в %	Величина инвестиций (млрд. руб. в год)
				116
				114
16	0			112		 Спрос на инвестиции
14	5			110
12	10			8
10	15			6
8	20			4
6	25			2
4	30			0
2	35			5	10	1			2	3	3	440
0	40		Инвестиции, млрд.руб.

Имея информацию об ожидаемой норме прибыли на все потенциальные инвестиционные объекты, введем реальную ставку процента (или цену инвестиций). Известно, что инвестиции осуществляются, когда норма ожидаемой прибыли превышает реальную ставку процента. Предположим, ставка процента составляет 12%. Затраты на инвестиции в сумме 10 млрд. руб. будут выгодны, ибо принесут ожидаемую норму прибыли в 12% и более. Аналогично, если ставка процента ниже 10%, становятся выгодными инвестиции еще на 5млрд. руб., и величина спроса на инвестиции составит 15 млрд. руб. (10 + 5). При ставке процента в 8% стали бы прибыльными дополнительные инвестиции еще на 5млрд. руб., что увеличит общий спрос на инвестиции до 20 млрд. руб. и т.д.

Все инвестиционные проекты осуществляются до точки, в которой ожидаемая норма прибыли равна ставке процента, отсюда заключаем, что кривая на рис. 4.2 представляет собой кривую спроса на инвестиции. Она показывает обратную зависимость между ставкой процента (ценой) и величиной инвестиций. Государство может изменять ставку процента главным образом для того, чтобы изменить уровень расходов на инвестиции.

Общий вывод:

- при высокой ставке процента будут осуществляться лишь самые выгодные инвестиции, обеспечивающие высокую норму прибыли, а значит, уровень инвестиций будет небольшим;

- при снижении ставки процента становятся выгодными инвестиции, обеспечивающие более низкую норму прибыли и уровень инвестиций возрастает.

Кроме основного фактора – ставки процента, на размер инвестиций влияют и другие факторы, не связанные с процентной ставкой:

- издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования;

- величина налогов;

- технологические изменения;

- наличный основной капитал;

- ожидания предпринимателей (прогнозы будущих продаж и будущей рентабельности продукции).

В этом случае происходит изменение спроса на инвестиции. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево.

Инвестиции являются самым изменчивым компонентом совокупных расходов. Наиболее важными факторами этой изменчивости инвестиций являются: продолжительность срока службы основного капитала, нерегулярность инвестиций, изменчивость прибылей и ожиданий предпринимателей.

В зависимости от факторов, определяющих объем спроса на инвестиции, их подразделяют на автономные, т.е. не вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода), и индуцированные (стимулированные), вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода).

Математически объем автономных инвестиций находится по формуле:

I = e – dR ,

где I – автономные инвестиции;

е – автономные инвестиции, определяемые внешними экономическими факторами (запасы полезных ископаемых и т.д.).

R – реальная ставка процента;

d – эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динамике ставки процента.

С ростом совокупного дохода автономные инвестиции дополняются стимулированными, величина которых возрастает по мере роста ВНП.

Положительная зависимость инвестиций от дохода может быть представлена в виде функции:

I = e – dR + γ Y,

где γ – предельная склонность к инвестированию – доля прироста расходов на инвестиции в любом изменении дохода:

Y – совокупный доход;

∆I

γ = ───,

∆Y

где ∆I – изменение величины инвестиций;

∆Y – изменение совокупного дохода.

Основные факторы нестабильности инвестиций:

- продолжительные сроки службы оборудования;

- нерегулярность инвестиций и инноваций;

- изменчивость экономических ожиданий;

- циклические колебания ВНП.

Влияние этих факторов, не связанных с процентной ставкой, иллюстрируется смещением кривой инвестиций в пространстве.