38. Формы и методы реструктуризации

Реструктуризация предприятия — это целенаправленное изменение структуры компании и входящих в неё элементов, которые формируют её бизнес, в связи с воздействиями, оказываемыми факторами внешней или внутренней среды.

Реструктуризация может быть : 1) финансовая; 2) инвестиционная; 3) текущая;

1. по направленности действий

- внешние, -внутренние

2. с позиций стоимостного подхода

- методы реструктуризации имущественного комплекса

- методы реструктуризации бизнеса,

3. методы внешней реструктуризации

- национализация, - приватизация,- слияние,- поглощение,- дробление,- банкротство

4. методы внутренней реструктуризации

- реинжиниринг,- изменение структуры продукции,-изменение структуры технологического парка технологий производства,- перестройка производственной структуры,- перестройка структуры управления,- перестройка социальной структуры и организационной культуры

5. методы реструктуризации несостоятельных предприятий

- ликвидация,- внешнее управление,-финансовое оздоровление,- санация,-конкурсное производство,- мировое соглашение

методы реструктуризации состоятельных предприятий

-слияние,- присоединение,- разделение,- выделение,- преобразование

39. Методика расчета денежного потока рентабельного предприятия.

При определении стоимости бизнеса в прогнозный период методом дисконтированных денежных потоков используют ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости.

Форму для расчета выглядит следующим образом:

Рпрог=СУМ(CF/(1+I)^t)

Рпрог-стоимость бизнеса в прогнозный период;t-номер периода, на начало которого производится оценка бизнеса;I-ставка дисконтирования, в % годовых;CF-денежный поток для периода t.

Существуют различные подходы для определения ставки дисконтирования.

Метод оценки капитальных активов (сарм)

i=R+b*(Rm-R)+x+y+f

R(%)-безрисковая ставка доходности: Для определения безрисковой ставки может использоваться ставка по долгосрочным государственным обязательствам или депозитам СБ РФ. Для инвестора это альтернативная ставка безрискового дохода.

b-коэффициент,измеряющий уровень рисков: Rm (%)-средняя доходность акций на фондовом рынке (имеются в виду все акции);

x(%)-премия, учитывающая риски вложения в малое предприятие, связанные с недостаточной

y(%)-премия за закрытость компании учитывающая риски, связанные с частичной или полной недоступностью информации о финансовом положении предприятия

f(%)-премия за становой риск, включающая риски уменьшения национального дохода приводящие к падению совокупного спроса, изменения законодательства, утери прав собственности.

Метод кумулятивного построения (ссм)

В данном методе добавляется совокупная премия за инвестиционные риски, относящиеся к рассматриваемому проекту и оцениваемые экспертным путем.

i=R+СУМ(Gi)

R(%)-безрисковая ставка доходности; j-множество учитываемых инвестиционных рисков; Gj- премия за отдельный риск с номером j.

Обычно в число факторов риска инвестирования входят:Руководящий состав предприятия,Диверсифицированность рынков сбыта, Диверсифицированность источников ресурсов,Диверсифицированность источников приобретения покупных ресурсов, Диверсифицированность продукции,Структура и источники капитала,Финансовая устойчивость предприятия, Размер предприятия,Страновой риск.

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

i=k1*(1-h)*w1+k1*w2+k3*w3

k1-кредитная ставка процента по обязательствам предприятия; h-ставка налога на прибыль предприятия; w1-доля заемного капитала в структуре капитала предприятия; k2-стоимость привлечения капитала в виде привилегированных акций (частное от деления установленной суммы годовых дивидендов на поступления от продажи акций); w2-доля привилегированных акций в структуре предприятия; k3-стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций (требуемая собственником ставка отдачи на вложенный капитал); w3-доля обыкновенных акций в структуре капитала.