5.1 Спекуляция на рынке фьючерсных контрактов.

Спекуляция означает использование простых и сложных торговых

стратегий связанных с покупкой или продажей фьючерсных контрактов с целью получения прибыли в виде положительной вариационной маржи, Простые стратегии состоят в следующем. Трейдер прогнозирующий рост фьючерсной цены на данный контракт скупает их на рынке, чтобы затем продать по более высокой цене и получить прибыль в размере вариационной маржи. Наоборот, трейдер прогнозирующий падение цены на данный контракт продает их на рынке, чтобы затем купить по более низкой цене и тоже получить прибыль в размере вариационной маржи.

2. Хеджирование на рынке товарных фьючерсных контрактов.

Хеджирование (страхование) состоит в нейтрализации неблагоприятных изменений цены актива для производителя (продавца) или потребителя (покупателя). Хеджирование способно оградить хеджера от неблагоприятной конъюнктуры рынка, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятной конъюнктурой рынка.

Полное хеджирование полностью исключает риск потерь, частичное хеджирование осуществляет страхование только в определенных пределах. Хеджирование продажей фьючерсного контракта (Короткий хедж).

С/Х предприятие производит пшеницу. Рыночная цена на 1 мая составляет 8000 руб/т. и удовлетворяет с/х предприятие, но ожидается снижение цены через 3 месяца (1 августа), когда это предприятие поставит пшеницу на рынок. Поэтому предприятие хеджируясь от понижения цены на товарном рынке открывает позицию и продает 1 мая 3-х месячный фьючерсный контракт (1 контракт -1т.) на пшеницу по цене 8100 руб.

Пусть прогноз оправдался и цены на фьючерсном и товарном рынках снизились: на товарном рынке они составили 7000 руб./т., а на фьючерсном - 7100 руб. за контракт. Предприятие вынуждено продавать пшеницу по сложившейся низкой цене на товарном рынке и закрыть офсетной сделкой (купить контракт) свою позицию на фьючерсном рынке

Результаты хеджирования. Выручка на товарном рынке.

7000 руб. - с/х предприятие продало пшеницу по рыночной цене.

Прибыль на фьючерсном рынке.

8100-7100 = 1000 руб.

Общая выручка.

7000+1000 = 8000 руб.

Выводы.

За счет хеджирования на фьючерсном рынке с/х предприятие полностью компенсировало убытки на товарном рынке в размере 1000 руб., продав пшеницу по планируемой три месяца назад цене в 8000 руб/т. Это пример полного хеджирования.

Хеджирование покупкой фьючерсного контракта (длинный хедж).

Мукомольное предприятие покупает зерно и производит муку. Текущая цена 5000 руб./т. на 5 апреля на товарном рынке зерна удовлетворяет предприятие, но через четыре месяца (5 августа) цена на зерно может повыситься. Чтобы застраховаться от возможного увеличения цены на зерно, предприятие покупает 4-х месячный фьючерсный контракт (1 контракт - 1т.) на зерно по рыночной цене 5500 руб. Пусть прогноз оправдался, и цены на товарном рынке и фьючерсном рынке повысились: на товарном рынке - 5500 руб./т., а на фьючерсном - 5800 руб. Предприятие вынуждено покупать зерно по сложившейся высокой цене на товарном рынке и при этом закрывает офсетной сделкой (продает контракт) свою позицию на фьючерсном рынке.

Результаты хеджирования: Затраты на товарном рынке.

5500 руб. - предприятие купило зерно по рыночной цене.

Прибыль на фьючерсном рынке.

5800-5500 = 300 руб.

Общие затраты на покупку зерна.

5500-300 = 5200 руб.

Выводы.

Не смотря на увеличение рыночной цены на зерно, мукомольное предприятие, осуществив хеджирование на фьючерсном рынке, затратило на приобретение зерна не 5500 руб./тонна, а 5200 руб./т. за счет прибыли в 300 руб./т. на фьючерсном рынке. Предприятие снизило затраты на приобретение зерна на 300 руб./т. Это пример частичного хеджирования.

Замечания.

В приведенных примерах мы рассмотрели случаи полного хеджирования, когда потери на спот рынке полностью компенсируются доходами на фьючерсном рынке и случаи не полного хеджирования, когда удается уменьшить потери на спот рынке тоже за счет доходов на фьючерсном рынке.Хеджер должен стремиться свести к минимуму время между окончанием хеджа и истечением срока фьючерсного контракта. Для хеджирования необходимо выбирать фьючерсный контракт, который истекает после совершения снег сделки. Хеджирование с помощью ближайшего фьючерсного контракта называется спот-хеджированием. Открыв позицию по фьючерсному контракту хеджер должен оплачивать отрицательную вариационную маржу, если конъюнктура фьючерсного рынка неблагоприятна. Чем больше времени до срока истечения контракта, тем больший разброс фьючерсной цены и соответственно отрицательная вариационная маржа. Чтобы уменьшить расходы на финансирование позиции целесообразно хеджировать риски путем последовательного заключения ряда краткосрочных контрактов. Например, если период хеджирования составляет 3 месяца, то сначала открывается позиция по контракту с истечением через 1 месяц. Перед его окончанием хеджер закроет позицию по данному контракту и откроет позицию по следующему месячному контракту и по его истечении переключится на третий месячный контракт.На бирже может отсутствовать контракт на требуемый базисный актив. В этом случае для страхования выбирается контракт на родственный актив. Данная техника хеджирования называется кросс-хеджированием.Для хеджирования своей позиции инвестор должен определить необходимое количество фьючерсных контрактов, которое требуется купить или продать. При полном хеджировании количество контрактов определяется по формуле

KF = KA/KAF,где: KF - количество фьючерсных контрактов, KA - количество единиц хеджируемого актива, KAF - количество единиц актива в одном фьючерсном контракте.