31 Государственные цб

Общ хар-ка

Рыночная эк-ка основана на принципах частной собствен, конкуренции, соблюдении з-нов, регулирующих эк-ю и общественную жизнь. В частности соблюдение имеющ обязательств гос-ва перед субъектами эконом д-ти и нас-ем. Эти обяз-ва связаны с госдолгом России. В ФЗ «О госуд внутреннем долге РФ», сказано «что госуд-м внутренним долгом РФ яв-ся долговые обязат-ва прав-ва РФ, выраженные в валюте РФ»:

- долговые обяз Прав-ва РФ – это госуд цб (ГЦБ), выпущенные в форме облиг (ГКО – дисконтная обл, ОФЗ – купонная бум) для обслуживания внутреннего госдолга. Выпуск ГЦБ и обращение исполь-ся для решения след задач:

а) финансир-е дефицита госбюджета: - кассового деф, т.е. когда расходы бюд на определ календарную дату превышают его доходы. – сезонного деф, когда расходы бюд за квартал превышают его доходы за тот же период времени. – общего деф, когда расходы б превышают его доходы в целом, и они не покрыв-ся доходами буд года. б) финансиров целевых гос программ в сфере жилищного строит-ва, транспортной инф-ры, образ-я, соц-го обеспеч-я, фундамент науки. В) регулир-е эконом активности. Для замедления темпов эк-ко роста и инфляции произ-ся активный выпуск гобумаг для изъяитя из обращения избыточной денеж массы и наоборот.

ГЦБ: преимущ перед др ЦБ: 1. миним риск потери основного капитала и естественно доходов по нему.2 льготное налогообложение по сравнению с др ЦБ.

Выпуск размещения и обращения ГЦБ.

Эмитентом гообл яв-ся Минфин РФ, который определяют порядок, условия выпуска и размещения ГЦБ. Эмиммсия осуществ-ся в форме отд-х выпусков в бездокументарной форме. Основ док-том, удостоверяющим права, закрепляемые обл, явл-ся глобальный сертификат, оформляем на кажд выпуск. Генерал агентом и контролирующим органом по обслуживанию выпуска гособл яв-ся ЦБРФ, кот по согласованию с Минфином России, устанавливает порядок заключ-я и исполн-я сделок с обл.

Первичное размещение гособл ГКО-ОФЗ осущ-ся банком Росси на аукционе в торгово-депозитарной с-ме ММВБ. За 7 дней до аукциона Банком Росси объяв-ся параметры выпуска (объем выпуска, время приема заявок, лимит по неконкурентным заявкаи и др параметры). В день аукциона участники торгов в течение определ вр вводят в торговую с-му неограниченное число конкурентных и ограниченное число неконкурентных заявок на покупку обл. В конкурентной заявке указ-ся цена покупки обл и соот-щее этой цене кол-во обл. В неконкурентной заявке указ то кол-во обл, кот покупатели готовы приобрести на условиях средневзвешенной цены.

Затем Минфин в пределах установлен-го объема выпуска определ миним цену продажи обл (цена отсечения) и работают только с конкурент. Все конкурен-е заявки, цена кот-х больше или = цене отсечения, удовлетворяются. И на основе этих заявок рассч-ся средневзвешенная цена. Неконкурентные заявки удовлетворяются по среденвзвешен цене.

Вторичный рынок. Размещ-ся тоже ч/з торгово-депозит систему ММВБ. Заключ-е сделок куп-прод обл происходит на основе конкурент-х заявок на продажу или покупку, поданных участ-ками торгов.

Погашение обл осущ-ся в день погаш-я в торгово-депоз системе ММВБ до начала торгов или аукциона. Каж-й участ-к торгов до погашения вводит в торговую сист необходимое кол-во заявок на продажу гособл. После ввода заявок на продажу всего объема обл, подлежащего погашению, Банк России выставляет в торговую сист заявку на покупку по номиналу всего объема обл-й. учет прав собствен на госбум осущ-я в депозит системе по счетам РЕПО участников. Депозит сист обыч представлена депозитарием (основным) и сист субдепозитариев. В депозитарии ведутся счета РЕПО-диллеров (круп банки, участвующ в торгах), а учет прав на обл в субдепозитариях осущ-ся по счетам РЕПО-инвесторов, кот обслужив-ся данными дилерами. Связь депоз и субдепозитариев обеспеч связь переоформлен-х ЦБ.

Виды государственных ценных бумаг:

Согласно ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», РФ, субъекты РФ и муницип образов. м осуществл эмиссию разных видов ЦБ.

1. В форме обл и иных ЦБ

2. Краткосроч (до 1 года), Среднесроч (от 1 года до 5 – 10 лет), Долгосроч (от 10 – 15 до 30 лет), Бессроч (не имеют конкретной даты погашения)

3. Именные и на предъявителя,

4. Документарные и бездокументарные.

5. В зависимости от формы обращаемости

• Рыночные (могут свободно перепродаваться после первичного размещения);

• Нерыночные (не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через опред-ый срок возвращены эмитенту)

6. М.б. ГЦБ для населения и юрид лиц субъектов эконом деят-ти.

7. Госбум м.б. в российс рубл (внутрен долг) и в иностранной валюте (внешний долг).

8. С фиксированной или переменной купонной ставкой (ОФЗ ПК обыч) до 97 г б бум с перем и пост;

9. ГБ, выпускающиеся под гарантию РФ, субъектов РФ и муницип образов-й

10. ГБ с залоговым обеспечением и без обеспечения

11. ГБ с погашением деньгами или иными имущ-ми правами. Наприм, право на жилищную площадь. Эмиссия м осущест-ся разными выпусками, разбитыми на серии и разряды, а внутри выпуском траншами, размещаемыми на любую дату после 1-го размещения.

На нач. 2004 наход-ся в обращении ГЦБ РФ, ориентированные как на частных, так и на юрид лиц или корпоративных инвесторов: 1. Государ краткосроч бескупонные обл (ГКО). С 93 г. сроки обращения от года до 3-х. номинал = 1000 р. Бездокумен именная бумага. Выпуск ГКО для обслуживания внутреннего госдолга. Доход дисконтный и устан-ся в ходе аукционных торгов, как мы видели, на основе конкурентных заявок. В 1-е гг с 93-97 обл займы ГКО для гос-ва б эффективны. В 95 г чистый доход б. составил 13 млрд долл. По мере роста эмиссии ГКО росли и расходы бюд на его обслуживаине, кот к лету 98 составил более 30 % его доходов. При этом внутренняя доля стала составлять более 80% ВВП. Ситуация еще больше обострилась, когда иностранн инвесторы в срочном порядке начали избавляться от ГКО. Это привело к еще большей нагрузке. В этих условиях Прав-вом РФ б принято решение о дефолте по внутреннему долгу (17 авг 98 г). сформировавшаяся задолженность по ГКО частично погашена (ок 20 %), а частичная реструктуирована в более долгосрочные ГЦБ. ОФЗ с перемен купоном. срок ГКО ОФЗ составл 4-5 лет.

2 Гос обл федерального займа (ОФЗ). С 98 г, сроки обращения различные, но все не более года, номинал = 1000 р. Бездокументр именная ЦБ. ОФЗ выпуск на обслуживание внутреннего госдолга. До авг 98 выпускались ОФЗ с пост и перем купоном тоже. Доход по ОФЗ ПостК устанав-ся на кажд последующие 3 мес, исходя из средней доходности по ГКО. После дефолта задолж-ть по ОФЗ со сроками погашения 31.12.99 и выпущенных в обращение до 17.05.98 реструктуризирована во вновь выпускаемые ОФЗ с фиксированным доходом (ОФЗ ФД) со сроком обращения 4-5 лет с соот-щими %-ми ставками. Часть бумаг б реструктуризирована в ОФЗ с пост купооным доходом (ОФЗ ПД) со сроком обращ 3 г и нулевым купонным доходом. Доход по ОФЗ с купоном состоит из дисконтной и %-й частей. Владельцы реструктуризированных ОФЗ обладают правом исп-ть их для уплаты задолж-ти по налогам и др платежей в госбюд (там пошл). В 2002 г на рынке ОФЗ появилась купонная ОФЗ с амортизационной доход-ю (ОФЗ АД) с поэтапным погашением путем уменьшения номинала.

3. Для физ лиц облигация госуд сберегательного займа (ОГСЗ) выпуск-ся с 95- г, сроки обращения – 1-2 г. Номинал 100 и 500 р. Документарная, предъявит-я ЦБ. Форма выплаты дохода – купонная. 5-й доход устанав-ся на кажд последующие 3 мес и выплачив-ся ежекварт-но учреждениями сбербанка РФ. Владельцы в основном физ лица и юрид лица, резиденты, нерезиденты. Порядок обращения ОГСЗ – свободно продаются и покупаются на вторичном рынке, т.е. бумага рыночная. Доход от ОГСЗ для физлиц не облагаются налогом.

4. Другие обл, ориентированы на физлиц: - обл России внутреннего выигрышного займа. – целевые долговые обязат РФ, в кот переведены обл гос внутреннего выигрышного займа 82 г. – госуд казначейские обяз-ва СССР. - сертификаты сберегательного банка СССР, приобретенные до 1992 г. – целевые чеки с правом приобретения легковых автомобилей в 92 г. – гос жилищные сертификаты, выдаваемые гражд РФ.

5. Др обл, но для юрлиц: - внутренний гос валютный облиг займ. – обл-ии гос валютного обл-го займа 99 г. – вексель Минфина РФ серия АПК для восстановления комбанком собств-ых кредитных ресурсов взамен погашенных с их корреспондентских счетов централизованных кредитов и процентов по ним банку России без уплаты ср-в заемщикам. - неким особняком стоят обл Банка России, не обслуживающ внутр долг, и выпускаются Б России в целях: 1. Реализации денеж-кредит пол-ки (агрегирование измен-ий ликвидности в банках). 2 Размещ-е только среди кредитных орг-ций, эмитировались в небольш суммах в 99 г, и эта практика продолж в 2004 г.