24 Облигация

Общая хар-ка

Согласно ФЗ «О РЦБ», облигация – это эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок, ее номинальной стоим-ти и зафиксированных в ней процентов, от этой стоим-ти или иного имущественного эквивалента. Обл м предусматр и др имущ права, если это не противоречит законод РФ.

Облигации обладают следующими свойствами:

1. Облигация – это удостоверение займа. Они не дают право на участие в управ- ии эмитентом. 2. Облигация имеет конечный срок погашения. 3. Обладает старшинством перед акцией в выплате % в сравнении с выплатой дивидендов и в удовлетворении др обязательств (нр, при ликвидации АО). Эмитенты обл яв-ся заемщиками или должниками, а инвесторы – кредиторами. Невыполнение эмитентом взятых перед держателем долговых обяз-в (по основ сумме долга и %) влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства. Обл выпуск-ся с целью привлечения ср-в для реш-я текущих задач АО (пополнение обор фондов, и перспективных задач – финансиров-е проектов модернизации производ-го цикла, упр-я.). Опираясь на мировой опыт – облигац займ составляет часть необх-мых заемных ср-в, основную долю кот АО получает с помощью банков кредитов. Выпуск обл регламентирован ФЗ «О РЦБ» и ФЗ «АО»:

1. Номинальная стоим всех выпущенных АО обл не должна превышать размер устав капитала, либо вел-ну обеспеч-я, предоставленного общ-ву третьими лицами для целей выпуска. 2. Выпуск обл допус-ся только после оплаты устав капитала и регистрации отчета об итогах предыдущего выпуска обл. 3. Общ-во вправе выпускать обл под обеспеч-е залогом имущ-ва, либо обл под обеспеч-е, предоставленное АО для целей выпуска третьими лицами и обл без обеспеч-я. 4. Выпуск обл без обеспеч-я допускается на 3 году сущ-ния АО и при усл-ии надлежащего утверждения к этому времени 2-х годовых балансов общ. 5. общ-во не вправе размещать обл, конвертируемые в акции общ-ва, если кол-во объявленных акций общ-ва меньше кол-ва акций, право на приобретение кот-х предоставляет обл-я. 6. Запрещается осущ-ть горегистрацию обл, объем выпуска кот-х в соот-ии с объемом непогашенных обл превышает размер УК эмитента или вел-ну обеспеч-я предоставленного 3-ми лицами для целей выпуска. 7. Размещ-ся обл в соотв с решением совета директоров эмитента.

Виды обл:

Испол-я рос и заруб опыта выпуска и обращения обл, исп-ем классиф.

1. В зависимости от эмитента различают:

а) государственные; б)муниципальные; в)корпоративные

2. В завис-ти от сроков займов: а) облигации с заданной датой погашения. В США (краткосроч: от 1 до 3 лет; среднесроч: от 3 до 7; долгосроч: свыше 7 лет). Рос закон содержит инф-ю и указания о сроках обращения только гос долговых цб. б) облигации без фиксированного срока погашения: - Бессроч или непогашенные облигации (эмитент имеет право выкупить их в любой момент времени); - Отзывные (они м б отозваны эмит до наступ срока погаш, эмитент ставит досрочные выкупа по номиналу и с премией); - С правом погашения (инвестор имеет право на досрочное погашение по номиналу);- Продлеваемые облигации (предоставляют право инвестору продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение срока); - Отсроченные (дают эмитенту право на отсрочку срока погашения).

3. В завис-ти от порядка подтверждения права владения: Именные – права владельца подтверждаются внесением его имени в текст обл или регистрируются в реестре эмитента. На предъявителя - права владельца подтверждаются простым вручение обл.

4. По целям обл-го займа: - Обычные (выпускаются для рефинансир-я имеющейся у эмитента задолж-ти или для привлечения финанс ср-в); Целевые (ср-ва направляются на финансир-е инвестиционных проектов)

5. По способу размещ-я: Свободно размещаемые (корпоративные займы); Принудительно размещаемые (гособл займы СССР 90).

6. В завис-ти от формы возмещенной заимствованной суммы обл займа при погашении: На облигации, возмещаемые в денежной форме и погашаемые в натуральной форме;

7 По методу погашения номинала: а) погашение номинала производится разовым платежом б) облигации с распределенным по времени погашением (с опред момента времени погашается только часть номинала); в) облигации с последовательным погашением (погашается только часть номин суммы займа)

7. В завис-ти от вида выплат по обл: - С выплатой только % без возвращения капитала. К этой группе относ-ся обл бессрочного займа (нр, английские консоли, выпущ в сер 18 в и до сегод); С выплатой основного капитала по номиналу без % (бескуп обл). Без выплат % до погаш-я с последующей номин ст-ти и совокупного % дохода (сбере-е сертифик типа Е в США). С выплатой основного капитала по номиналу и % только в зависим от рез-тов д-ти комп эмитентов (доходные или реорганизованные обл выпуск-ся ком-банкротами). С периодической выплатой фиксированного дохода и номинальной стоим-ти при погаш-ии (наибол распространен ОФЗ с амортиз доходностью).

8. По способам выплаты купонного дохода: С фиксированной купонной ставкой. С плавающей купонной ставкой, к-ая зависит от уровня ссудного процента (ставки рефинансир-я). С равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (индексируемые – эмитир-ся в услов. инфл); Облигации с выплатой по выбору (владелец обл м получить доход в виде купонного дохода или облигациями нового выпуска). Обл с нулевым купоном (беспроцентные). Облигации смешанного типа (часть срока займа владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть – по плавающей)

9. По характеру обращения: Конвертируемые – предоставляющие их владельцу право обменивать их на а того же эмитента. Обмен произ-ся на основе конверсионного коэф-та, кот показывает сколько а м получить за 1 конвертируемую обл. Неконвертируемые

10. В завис-ти от обеспечения:

а) Обеспеченные залогом б) Необеспеченные залогом. а) Закладные обл:

1. обеспечены имущ-вом эмитента в виде недвиж-ти или оборудования. Такие обл подтверждают право владельца на часть имуш-ва в случае невыполн-я эмитентом своих обяз-в, при его ликвидации (обл под 1-й заклад (имущ претензии удовл-ся в 1-ю очер) и обл под 2-й заклад (имущ-в претензии удовлетв-ся после расчетов с владельцами обл 1-го заклада, но до расчетов с прочими инвесторами).

2. обеспеч-е фин активами эмитента. Данные обл обеспеч-ся ЦБ самого эмитента или др компании.

3. обеспеч пулом закладных. Выпуск-ся кредиторами, явл-щимися держателями закладных. Поступление платежей по закладным явл источником погашения и выплаты % по обл займу, обеспеченному закладной.

б) обеспеч-ем данной обл яв-ся общая платежеспособность эмитента. Держатель облигации имеет право на часть имущ-ва в случае невыполнения эмитентом своих обяз-в по % платежам и погашения по номин сумме займа.

Преимущества облиг-го заимствования

Меры, предпринятые органами, регулир РЦБ с 98- 05гг увеличили надежность, а, следов, ликвидность обл. Для корпоративн эмитентов м выделить полож стороны привлечения фин ср-в с помощью облиг-х заимствований:1) не меняется стр-ра колич-ого состава акционеров или учредителей и их долевое участие в УК. 2) срок обращения или погашения не меняется. 3) обл-й выпуск м иметь неск траншей. 4) оплата обл неденеж сред-ми. 5) досрочное погашение обл. 6) периодичность выплат по обл. – погашается по номиналу, но по купонным бумагам выплачив-ся купонный доход текущим владельцам обл по мере погашения купона. 7) периодичность перечисления инвесторами ден средств по усмотрению эмитента. 8) наличие залога (или обеспечения) – представлено 3-ми лицами для выпуска обл. 9) возможность выпуска обл без обеспечения. 10) доп затраты при выпуске и размещении займа связаны с опл услуг андерайдера (?). Эти затраты не превышают 1-3% от объема эмиссии. Для инвесторов полож фактором в размещении свободных денежн-х ср-в в обл яв-ся возмож-ть получения доп дохода по дисконтным бумагам в размере скидки, а по купонным бум доп дохода в виде купонных выплат. Для институц-х и корпоративных инвесторов: 1) варьирование сроков приходования на балансе инвестора доходов по активам (в люб момент путем переоценки цб ч/з сделку купли-продажи с обратным выкупом). 2) Льготный (в режиме создания резервов на обеспечение актива инвестора, если выпуск обл удовлетворяет критериям банка РФ (письмо № 124 от 1.01.94), то резервы создаются только при снижении текущей цены обл, относительно цены ее покупки. 3) Имеется возможность факторинга (продажа дебиторской задолженности), т е возможна как реализация обл на вторич рынке, так и их реализация через сделки куп-продажи с обрат выкупом (РЕПО).