5. Облигации: стоимостная оценка облигаций, дисконт и процентный доход по облигации, доходность облигаций.

Стоимостная оценка:

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

Облигации выпускаются с высокой номинальной ценой. Для облигации номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна ему и ниже. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций.

Рыночная цена зависит от ряда условий, важнейшим из которых является надежность вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в % к ее номиналу:

Ко=(Цр/N)*100%, где Ко – курс облигации, Цр – рыночная цена облигации, N- номинальная цена облигации.

Доход по облигации:

Общий доход по облигации складывается из следующих элементов:

- купонного дохода

- изменения стоимости облигации за соответствующий период

- доход от реинвестирования полученных %.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты - годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет.

Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый %.

Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно можно разделить на 3 группы:

- фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций

- индексируемые ежегодные выплаты. Индексация позволяет инвесторам получать стабильный доход в реальном выражении, защищенный от инфляционных колебаний цен на основные товары и услуги.

- выплачиваемые одновременно с основной суммой долга.

Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки (Цо_ и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц1), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д=Ц1-Цо).

Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. При продаже облигаций с дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать облигацию, если известна сумма, которая будет получена в будущем, и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Дисконтирование осуществляется по формуле:

Цод = , где

Цод - цена продажи облигации с дисконтом

N – номинальная цена

T – число лет, по истечении которых облигация будет погашена

С – норма ссудного %

Разность (Цн-Цод) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.

Доходность облигаций

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку.

Дх=(С/Цо)*100%, где Дх – текущая доходность, С – суммавыплач. в год %, Цо – цена облигации, по которой она была приобретена.

Для принятия инвестиционного решения – оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ц.б. – доходность облигации нужно сравнить с доходностью других инструментов в настоящий момент. Для этого определяют текущую рыночную доходность:

Дхр=(С/Цр)*100%, где Дхр – текущая рыночная доходность облигации

С- сумма выплач. в год %

Цр – текущая рыночная цена облигации

Факторы, определяющие уровень доходности:

1. кредитный рейтинг эмитента

2. от срока обращения облигации

3. уровень налогообложения по облигации.

Рыночная цена определяется:

Р= , где С – купон, выплач. в период время t

R – доходность к погашению облигации

n – число лет до погашения

N - номинал