3. Сущность, цели и инструменты кредитно-денежной политики.

Теории спроса и предложения денег, равновесия на денежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилиза­цию экономического развития.

Кредитно-денежная (монетарная) политика представляет со­бой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Цен­тральным банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обраще­ния.

Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Тем самым он стремится обеспечить благоприят­ные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.

Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Цент­рального банка являются: операции на открытом рынке; учетно-процентная (дисконтная) политика; регулирование обязатель­ной нормы банковского резервирования.

Операции на открытом рынке являются важнейшим направле­нием кредитно-денежной политики Центрального банка во многих стра­нах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на предложение денег, - покупка или продажа государственных долго­вых ценных бумаг. В США на открытом рынке обращаются казначейс­кие векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (сред­несрочные обязательства) и государственные облигации (долгосроч­ные - до 30 лет - ценные бумаги). В России до финансового кризиса 1998 г. существовал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Центральные банки могут с наи­большей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада).

Учетно-процентная (дисконтная) политика заключается в ре­гулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по кото­рой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, ис­пользуется ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Механизм регули­рования учетных ставок достаточно надежно функционировал еще в начале века, но затем его применение стало наталкиваться на противодействие сформировавшихся банков-гигантов, которые уста­навливали процентные ставки по сговору, а не в условиях жесткой конкуренции. Глобализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если в со­временных условиях снижать учетную ставку, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной по­литики на экономическую конъюнктуру. В то же время повышение учетных ставок в современных условиях часто вызывается не внутри-экономической, а международной ситуацией (например, Россия, Бра-1илия и другие страны резко повысили свою учетную ставку в первой половине 1998 г. из-за финансового кризиса в Юго-Восточной Азии). В России ставка рефинансирования менялась неоднократно за юды рыночных реформ, начиная с 1992 г. (см. табл. 20.6). В периоды иысокой инфляции и финансовых потрясений (дефолт 1998 г.) в бан­ковской сфере она повышалась, в годы, когда наблюдалось снижение инфляции и укрепление банковского сектора, ставка рефинансирова­ния снижалась.

Центральный банк также имеет возможность непосредственно воз­действовать на величину банковских резервов путем регулирования нормы обязательного банковского резервирования (известный нам показатель rr). Этот инструмент позволяет гибко и оперативно вли­ять на финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-де­нежную политику. Норма банковского резервирования устанавливает­ся Центральным банком и может колебаться от 3% до 20% в зависи­мости от экономической конъюнктуры. В США это регулирование на­чало осуществляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегу­лировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответ­ствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее только на коммерческие бан­ки - члены ФРС). Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США. В России Закон о Центральном банке также предоставляет Центральному банку возможность гибко изменять обя­зательную норму банковского резервирования.

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной полити­ки. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный банк:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы бан­ков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования ком­мерческими банками и увеличивает денежную массу;

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредито­вания своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это уве­личивает денежную массу. Так, в конце 2003 - начале 2004 гг. ФРС установила крайне низкую учетную ставку (1%) для борьбы с рецес­сией американской экономики. К марту 2006 г. эта учетная ставка выросла до 5,25%;

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможнос­тей кредитования экономики.

Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и сниже­ние процентных ставок.

Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называ­ют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерчес­кие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;

в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денеж­ной массы.

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рест-риктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых денег» характеризует дискреционную (гибкую) кредитно-денеж­ную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соот­ветствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума.

Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной, или монетарной политики?

Воздействуя различными методами, рассмотренными выше на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последователь­ных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокуп­ный спрос, национальный доход. В формализованном виде цепочку этих взаимосвязей можно записать, как:

M^s → r →I → Y.

Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционной кре­дитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, заня­тости и валового внутреннего продукта. Однако в реальной жизни гиб­кая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым резуль­татам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим приме­ром.

Допустим, что Центральный банк решил проводить курс на стиму­лирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако следствием роста пред­ложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (что­бы, согласно эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную про­центную ставку). Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста ин­вестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального бан­ка не привела к поставленной цели - росту ВВП.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные бан­ки сталкиваются с дилеммой: что именно выбрать в качестве инстру­мента монетарной политики - контроль над денежным предложением (таргетирование¹ денежной массы) или контроль над динамикой про­центной ставки. Так, в стремлении стабилизировать процентную ставку государство должно отказаться от каких-либо строгих ориентиров при­роста денежного предложения и увеличивать денежную массу для сни­жения ставки процента до желаемого уровня. Напротив, ЦБ придется ограничивать предложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения на всех фазах экономи­ческого цикла, то ЦБ должен допустить колебания процентной ставки. Невозможность одновременного контроля денежного предложения и уровня процентной ставки называется дилеммой целей кредитно-де­нежной политики.

Недостатками дискреционной кредитно-денежной политики, по мне­нию представителей монетаризма, не будет страдать так называемая автоматическая кредитно-денежная политика. Ее смысл сводит­ся к сформулированному сторонниками названной школы монетарно­му правилу: масса денег в обращении должна ежегодно увеличивать­ся темпами, равными потенциальному росту реального ВВП (прибли­зительно 3-5% в год). Однако строгое следование этому правилу «связывает руки» правительству и препятствует проведению краткос­рочной кредитно-денежной политики Центрального банка, и поэтому монетарное правило ни в одной из стран с рыночной экономикой не •)ыло одобрено в законодательном порядке.

В заключение мы должны отметить, что на практике правительство и Центральные банки промышленно развитых стран используют пре­имущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повыше­ния темпов инфляции (1970-е гг.) приоритет отдавался весьма жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетар­ного правила. В конце 1980-х - начале 1990-х гг. в связи с тем, что спрос на деньги становился все более нестабильным и связь между темпами денежного предложения и темпами инфляции менее предска­зуемой, Центральные банки вновь стали отдавать предпочтение конт­ролю над ставкой процента.

Табл.

Ставка рефинансирования и норматив обязательных резервов устанавливаемая ЦБ России за период 2008-2011 г.

12.11.08	Ставка рефинансирования Банка России повышена до 12,0%.
01.12.08	Ставка рефинансирования Банка России повышена до 13,0%.
24.04.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 12,5%.
01.05.09	Норматив обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций по каждой категории резервируемых обязательств устанавливается в размере 1,0%.
14.05.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 12,0%.
01.06.09	Норматив обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций по каждой категории резервируемых обязательств устанавливается в размере 1,5%.
05.06.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 11,5%.
01.07.09	Норматив обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций по каждой категории резервируемых обязательств устанавливается в размере 2,0%.
13.07.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 11,0%.
01.08.09	Норматив обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций по каждой категории резервируемых обязательств устанавливается в размере 2,5%.
10.08.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 10,75%.
15.09.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 10,5%.
30.09.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 10,0%.
30.10.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 9,5%.
25.11.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 9%.
28.12.09	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 8,75%.
24.02.10	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 8,5%.
29.03.10	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 8,25%.
30.04.10	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 8%.
01.06.10	Ставка рефинансирования Банка России снижена до 7,75%.
28.02.11	Ставка рефинансирования Банка России повышена до 8%.
01.02.11	Нормативы обязательных резервов повышаются по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 2,5 до 3,5%; по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 2,5 до 3,0%.
01.03.11	Нормативы обязательных резервов повышаются по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 3,5 до 4,5%; по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 3,0 до 3,5%.
01.04.11	Нормативы обязательных резервов повышаются по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 4,5 до 5,5%; по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 3,5 до 4,0%.
03.05.11	Ставка рефинансирования Банка России повышена до 8,25%.

Дата последнего обновления: 29 апреля 2011 года.

Изменение нормы обязательных резервов. Изменение нормы обя­зательных резервов также выступает важным инструментом денеж­но-кредитной политики, активно используемым Центральным бан­ком для контроля за предложением денег. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Центральным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточ­ные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативно­му уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.

Рост нормы обязательных резервов увеличивает количество не­обходимых резервов коммерческих банков. При этом у банков есть две альтернативы: либо уменьшить избыточные резервы путем вы­дачи кредитов, что снизит их способность создавать деньги; либо они, если посчитают свои резервы недостаточными, будут вынуж­дены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное пред­ложение. Чтобы сократить свои текущие счета, коммерческий банк может установить срок погашения ссуд и получить выплату по ним, не выдавая новых кредитов. Для увеличения своих резервов банк может продать часть имеющихся у него ценных бумаг и полученные средства добавить к своим резервам. В рамках всей банковской сис­темы такие действия приведут в конечном счете к снижению де­нежного предложения.

Снижение Центральным банком нормы обязательных резервов приводит к уменьшению обязательных резервов коммерческих бан­ков и к увеличению избыточных резервов. В результате этого спо­собность к кредитованию отдельных коммерческих банков возрас­тает, что в рамках всей банковской системы приводит через муль­типликативные эффекты к увеличению предложения денег в стране. Следовательно, понижение нормы обязательных резервов ведет к переводу этих резервов в избыточные, что увеличивает возможность коммерческих банков путем нового кредитования создавать новые деньги, увеличивая тем самым денежное предложение.

Способность банковской системы к созданию денег меняется в зависимости от изменения нормы обязательных резервов посред­ством влияния последней на размер избыточных резервов и на ве­личину денежного мультипликатора.

Таким образом, изменение нормы обязательных резервов бан­ков является одним из важнейших инструментов денежно-кредит­ной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обяза­тельных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую сис­тему, может привести к значительным изменениям в объемах депозитов и кредитов коммерческих банков и, следовательно, пред­ложения денег в стране.

Политика дешевых и дорогих денег. Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на такие важные мак­роэкономические показатели, как ВВП, занятость, уровень цен. Рас­смотрим механизм этого воздействия.

Предположим, что состояние национальной экономики харак­теризуется спадом производства и ростом безработицы. Централь­ный банк для стимулирования роста производства начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резер­вов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществ­ляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он сни­жает норму обязательных резервов, что способствует автоматиче­скому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учет­ную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой деше­вых денег (мягкая кредитно-денежная политика). Ее целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешев­ления кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение пред­ложения денег при том же спросе снижает норму процента, кото­рый удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвес­тиционный спрос в экономике, что способствует росту инвести­ций и расширению производства и занятости.

Теперь предположим, что ситуация в экономике характеризует­ся наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает прово­дить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, спо­собствующих понижению резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществ­ляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он уве­личивает норму обязательных резервов, что автоматически осво­бождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учет­ную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой доро­гих денег (жесткая кредитно-денежная политика). Ее целью являются понижение общих расходов и сдержи­вание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и заня­тость.

В качестве инструментов прямого регулирования также выступа­ют установление лимитов кредитования и прямое регулирование ставки процента Центральным банком. С помощью рассмотренных инструментов Центральный банк реализует основные цели кредит­но-денежной политики.

Регулирова­ние денежного обращения в России осуществляется Центральным банком путем определения потребностей в денежной массе на ос­нове ожидаемых темпов инфляции и динамики ВНП. Современная экономическая ситуация в России характеризуется действием це­лого ряда негативных тенденций. Поэтому в настоящее время ос­новной целью кредитно-денежной политики в стране является обес­печение условий для финансовой стабилизации, постепенного ро­ста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции.

Оценка деятельности банковская системы России в 2011г.. Рост на снижении ликвидности

В текущем году в целом наблюдается нормализация деятельности банковской системы. Действительно, по целому ряду параметров банковский сектор уже давно оправился от минувшего кризиса: рост активов по итогам семи месяцев 2011 г. составил 20% в годовом выражении, кредитование предприятий – 16%, населения – 27%. И хотя эти показатели еще далеки от темпов роста предкризисного периода, по нашему мнению, подобных ориентиров достигать и не следует. Более того, даже столь умеренные темпы роста различных активов несут в себе некоторую опасность структурных диспропорций. Связано это прежде всего с достаточно низкими темпами роста кредитования предприятий и, пока и допустимыми, но уже высокими темпами роста потребительского кредитования.

Российское население постепенно возвращается к кредитной модели потребления: темпы роста объема банковской задолженности населения последовательно возрастают – с 14% в январе (год к году) до 27% в июле. Данная тенденция частично проясняет коллизию, в рамках которой в текущем году, согласно данным Росстата, потребительские расходы в реальном исчислении выросли на 4.4% при падении реальных располагаемых доходов на 1.0%. Положительные темпы роста потребительских расходов в условиях стагнации реальных денежных доходов были поддержаны ростом выдачи банковских кредитов: по оценкам ЦСИ ИЭП, объем вновь выданных населению банковских кредитов за январь–июль 2011 г. вырос по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. более чем в полтора раза в номинальном выражении и на 39% – в реальном.

Одновременно с ростом выдачи новых кредитов увеличиваются текущие

обязательства населения по обслуживанию существующей задолженности: доля средств, направляемых на погашение банковских кредитов, в располагаемых ресурсах домашних хозяйствю.

Располагаемые доходы в методологии Росстата за вычетом доходов от продажи иностранной валюты и с добавлением предоставленных банковских кредитов увеличилась за первое полугодие 2011 г. на 1 п.п.–с 10 до 11%. Усиливающаяся нагрузка на бюджет домашних хозяйств по обслуживанию банковской задолженности, помимо увеличения объемов кредитов, обусловлена двумя факторами.

Во-первых, небольшим средним сроком розничного кредитного портфеля у российских банков (дюрация составляет здесь 10–11 месяцев по потребительскому кредитованию и не превышает 14–15 месяцев по всему кредитному портфелю с учетом долгосрочных жилищных кредитов). Это означает, что почти 10% основного долга вновь выданных кредитов необходимо выплачивать уже в следующем месяце, что влечет за собой усиление нагрузки по совокупному обслуживанию банковской задолженности населения.

Во-вторых, растущее превышение кредитных ставок над депозитными стимулирует увеличение объема досрочных погашений задолженности перед банками, в то время как суммарная доля располагаемых ресурсов, направляемых на сбережения и погашения кредитов, остается достаточно стабильной – около 17%. Рост потребления наряду со снижением процентных ставок по банковским депозитам неизбежно обусловливает падение интереса к сбережениям: за первые семь месяцев 2011 г. по сравнению с 7.3% за соответствующий период 2010 г. доля сбережений населения во вкладах и наличных деньгах в рублях и иностранной валюте сократилась до 5.6% располагаемых ресурсов. В течение данного периода темп роста банковских депозитов неуклонно снижался – с 31% в январе до 23% в июле (год к году). Однако, учитывая низкие темпы роста пассивов банковской системы (16% к соответствующему периоду предыдущего года), депозиты физических лиц остаются основным видом привлеченных средств – 30% всех пассивов. За прошедшие семь месяцев текущего года структура финансовых потоков, опосредованных банковским сектором, по направлениям использования ресурсов была практически идентична докризисной – за этот период банки перераспределили более 3.5 трлн. руб. финансовых ресурсов. Как и в период 2007 г. – первой половины 2008 г., основные направления использования банками средств включали наращивание активных операций кредитования экономики. На расширение розничного кредитования было направлено 21% ресурсов, что даже чуть выше соответствующего показателя 2007 г. (19%). На корпоративное кредитование, как и в предкризисный год, была направлена аналогичная доля

ресурсов (47%) – правда, уже с учетом вложений в корпоративные облигации (4%). До кризиса же динамика банковского портфеля корпоративных бондов носила неустойчивый характер – в частности, по итогам 2007 г. его прирост был отрицательным. Доля поступивших ресурсов, направленная в иностранные и ликвидные активы, по итогам семи месяцев 2011 г. (20%) также близка к соответствующему значению 2007 г. (18%). При этом в текущем году данная цифра включает в себя лишь вложения в иностранные активы, поскольку ликвидность с начала года только снижалась (см. раздел «Денежная политика»). Напротив, по итогам 2007 г. 7% прироста ресурсов банковского сектора было направлено в ликвидные активы.

Формирование ресурсов банковского сектора в январе-июле 2011 г. (рост пассивов и сокращение активов), в %

На этом сходство с докризисной моделью развития банковского сектора заканчивается. Текущая структура источников финансирования описанного выше размещения банковским сектором ресурсов кардинально отличается от

докризисной. В 2011 г. основным ресурсом развития банковского сектора выступают депозиты населения, обеспечив 29% объема располагаемых ресурсов –это заметно выше докризисных показателей (22–25%, включая сезонный декабрьский приток). Динамика средств корпоративного сектора в 2011 г. пока колеблется около нулевой отметки. Возможно, ситуация изменится к концу года, но вряд ли средства предприятий обеспечат, как до кризиса, около четверти ресурсов банковского сектора. Банки не спешат наращивать и внешние займы –в текущем году иностранные пассивы формируют менее 5% ресурсов банковского сектора. С учетом динамики иностранных активов банки продолжают оставаться одним из каналов чистого оттока капитала из российской экономики. Для поддержания умеренных темпов роста кредитных операций одних вкладов явно недостаточно. Поэтому наряду с привлечением клиентских ресурсов в 2011 г.

важными компонентами формирования ресурсов банковского сектора стали сокращение резервных активов (накопленных за период стагнации кредитного рынка в 2009–2010 гг.), обеспечивших за первые семь месяцев года 25% ресурсной базы банков, и краткосрочные размещения временно свободных средств Минфина, на которые пришлось 9% ресурсов банков.

Использование ресурсов банковского сектора в январе-июле 2009 г, (рост активов и сокращение пассивов), в %

Таким образом, можно констатировать, что, несмотря на нормализацию активных операций банковского сектора, в части формирования ресурсов банки сталкиваются с определенными проблемами – более трети ресурсов (снижение ликвидности и средства бюджета) не являются долгосрочными. Для нормального функционирования банкам необходим стабильный приток средств нефинансового сектора, невозможный без уверенного экономического роста в стране и устойчивого финансового состояния широкого круга банковских клиентов – как корпоративных, так и розничных.