16. Механизм урегулирования международного долгового кризиса: подходы кредиторов и должников

Механизм преодоления задолженности: «план Брэйди». В решении проблемы задолженности на первый план выдвинулась задача пересмотра условий ее погашения. В основе этого подхода, который по имени бывшего министра финансов США неофициально называют «планом Брейди» (1989 г.), находилось признание того, что обязательства по обслуживанию долга, первоначально взятые на себя соответствующими странами, вряд ли будут выполнены в полном объеме.

Соответственно цель «плана Брейди» заключалась в замене необслуживаемой части зад-ти более мелкими обязательствами, которые обслуживались бы в полном объеме, и поощрении банков к обмену их требований к странам-должникам путем предоставления частичных гарантий этих новых обязательств. Последние, в свою очередь, финансировались из инвалютных резервов стран-должников и за счет специальных кредитов МВФ и Всемирного банка. В то же время страны-должники побуждались осуществить активные программы структурной перестройки. Эти программы и выступали базой для дальнейших переговоров сторон.

Сам процесс переговоров состоял из трех основных этапов.

-На первом этапе страна-должник и комитет, представляющий банки-кредиторы, договаривались о наборе альтернативных вариантов. В разработанном по результатам этого этапа «перечне условий» описывались варианты, предлагаемые на усмотрение всех банков-кредиторов.

-Второй этап, который по своим срокам частично совпадал с первым, предусматривал мобилизацию средств для гарантирования выплат. Например, чем больше скидка с общего объема задолженности, тем меньше ресурсов необходимо для обеспечения каких-либо гарантий. В случае когда средства на приобретение бескупонных облигаций должны быть заимствованы у МВФ и Всемирного банка, требовалось разработать программы структурной перестройки, которым эти учреждения согласились бы оказывать финансовую поддержку. Так появились стабилизационные и структурные программы МВФ.

-На третьем этапе каждый банк должен был выбрать определенный набор альтернативных вариантов, а затем выполнить свои обязательства по сделке.

В соответствии с «планом Брэйди» предусматривалась возможность выпуска двух вариантов 30-летних облигаций.

Результаты «плана Брэйди». Несмотря на то, что целый ряд положений «плана Брэйди» успешно осуществился, он обладал серьезными недостатками:

-во-первых, был разработан применительно к развивающимся странам со средним уровнем доходов (т.е. к их ограниченному числу),

во-вторых, способствовал крупным частным банкам развитых стран избавиться от безнадежных активов, переложив ответственность за них на правительства.

Тем не менее, меры в рамках этого плана содействовали некоторой стабилизации ситуации в области обслуживания долга ряда развивающихся стран. Однако следует отметить, что банки не были заинтересованы в «полном» принятии предусмотренных «планом Брейди» мер в отношении малых стран и стран с низким уровнем дохода, также имеющих задолженность коммерческим банкам, которую они оказались не в состоянии обслуживать, а правительства этих стран не располагали ресурсами для финансового обеспечения долга. Поэтому этот план был выполнен частично, частичным был и его результат.

Стабилизационные программы МВФ

Основной механизм финансирования государств-членов МВФ заключается в кредитовании в пределах кредитных долей, каждая из которых составляет 25% квоты страны в капитале фонда.

Его действие базируется на соблюдении должником определенных требований, выдвигаемых МВФ и фиксируемых в стабилизационной программе.

При этом предоставление средств в размере одной кредитной доли не влечет необходимости принятия условий фонда, применительно же к 2-4 кредитным долям это становится обязательным.

В программах такого рода не только перечисляются меры, которые должна осуществить страна, но и содержатся количественные показатели, достижение которых является необходимым условием для выдачи очередного транша, предусмотренного соглашением «stand buу».

МВФ периодически рассматривает ход выполнения стаб программ и в случаях отступлений от положений программы должником может приостановить выдачу очередного транша кредита. Это, в свою очередь, ведет к осложнениям в отношениях страны-получателя (должника) к другими кредиторами.

В зависимости от хода выполнения экономических программ фонда максимальный объем средств, которые может получить страна-должник, ограничивается 90-110% ее квоты в капитале МВФ в течение одного года, 270-330% ее квоты в течение 3 лет, но при условии, что общая задолженность фонду не превысит 400-440% квоты.

В своих отношениях с должниками МВФ придерживается принципа индивидуального подхода, что позволяет дифференцировать требования и критерии по отношению к разным странам с учетом адекватности проводимой ими социально-экономическом политики. Основными среди его требований являются:

• принятие основных положений эк политики, разработанной специалистами МВФ, включающей приватизацию разных хоз объектов, ликвидацию убыточных гос предприятий и пр.;

• отмена государственных субсидий товаропроизводителям;

• сокращение гос расходов на соц нужды в целях достижения сбалансированности платежного баланса по текущим операциям;

• «подгонка» нац фин механизмов под соответствующие мировые стандарты с целью «открытости» внутр рынка и облегчения действий ин компаний в странах и т.п.

Другим механизмом кредитования развивающихся стран стал Фонд компенсационного и чрезвычайного финансирования, созданный МВФ в 1988 г. для компенсации падения экспортных доходов, происшедшего по не зависящим от этих государств причинам, и для оказания поддержки странам, испытывающим платежные трудности, в том числе из-за роста проц ставок и ухудшения условий торговли.

Кредиты из этого фонда предоставляются на срок от 3 до 5 лет странам со средним и низким уровнем дохода на душу населения.

Поддержка наименее развитых стран. Характерной чертой деятельности фонда стала поддержка, наименее развитых стран. В этих целях в декабре 1987 г. был создан Фонд финансирования структурных преобразований в беднейших странах. Кредиты, предоставляемые этим фондом, имеют льготный характер: низкая процентная ставка (0,5%), довольно продолжительный временной период (5,5 года), «мягкие» формы погашения (2 раза в год) в течение последующих 4-5 лет. Этот инструмент МВФ имеет задачи осуществления структурных изменений в экономике развивающихся стран, достижения определенных темпов роста и, несомненно, снижения социальной напряженности в них.

Осуществляя контроль за ходом реализации стабилизационной программы, МВФ получил роль главного арбитра, определяющего объемы и направления потоков капитала в развивающиеся страны.

Механизмы урегулирования. Роль такого механизма стали играть Генеральные соглашения о займах, заключаемые фондом со странами «большой семерки», Бельгией, Нидерландами, Швейцарией и Саудовской Аравией. В отличие от ресурсов фонда, формируемых за счет квот стран-членов, использование средств, привлеченных при помощи Генеральных соглашений о займах, определяется не только МВФ, но и государствами-кредиторами, что увеличивает влияние последних на распределение кредитов развивающимся странам.

Первый опыт пересмотра соглашений об условиях выплаты задолженности: реструктуризация долгов. Другим направлением деятельности МВФ стало его активное участие в организации пересмотра условий погашения ВД развивающихся стран частными банками и официальными кредиторами. Первоначально реорганизация долга осуществлялась на краткосрочной основе: перенос сроков платежа касался, лишь основной суммы задолженности, а текущие процентные платежи финансировались за счет новых займов и кредитов. На реорганизуемую часть задолженности начислялись более высокие проценты, а страна-должник несла все расходы, связанные с ведением переговоров о реорганизации своей задолженности.

Переход от соглашений на краткосрочной основе к долгосрочным договоренностям сопровождался и некоторым улучшением условий реструктуризации; была снижена надбавка (спрэд) к базовой ставке ЛИБОР, увеличивались сроки погашения задолженности. Одновременно усиливался процесс координации действий МВФ, МБРР, ОЭСР (Комитета содействия развитию) и Парижского клуба по вопросам внешнего финансирования и регулирования задолженности стран «третьего мира».

Осложнение проблемы международной задолженности во второй половине 90-х годов.

Глобализация финансового кризиса. В 90-е годы происходило значительное ухудшение состояния дел с задолженностью развивающихся стран, что усиливало в целом неравновесие в мировой фин. В частности, влияние на характер указанного «кризисного развития» оказали такие факторы, как;

• повышенные показатели дефицита платежных балансов;

• нестабильность финансовых институтов и фондовых рынков стран,

• напряженное состояние гос финансов, проявляющееся в крупных показателях дефицитов;

• высокий уровень внутри внеш задолженности при одновременном вывозе капитала в значительных размерах, т.е. потерпела крах стратегия «экспортоориентированной экономики», которую успешно проводили в предыдущий период страны АСЕАН;

• ослабление конкурентоспособности экспорта из-за прочной «привязки» национальных валют и возросшего курса доллара;

• рост объема рискованных операций и утрата государственного контроля за ситуацией на финансовых рынках из-за чрезмерной либерализации валютно-финансовых систем.

Подобное развитие событий заставило международные финансовые институты и развитые страны Запада оказать массированную финансовую помощь государствам этого региона.

Реструктуризация доставшегося в наследство России всего советского внешнего долга осуществлялась в несколько этапов в течение 1993-1997 гг. путем переговоров с Лондонским и Парижским клубами. В результате России была предоставлена отсрочка на несколько лет в выплате этого долга и последующая рассрочка этих выплат на 25 лет. В 1998-1999 гг. Россия начала рассматривать возможность списания с нее части или всех долгов бывшего СССР.

Парижский и Лондонский клубы кредиторов

Парижский клуб (Paris Club) — созданная в 1956 г. неформальная организация правительств стран-кредиторов, занимающаяся наблюдением за гос задолженностью и проведением со странами-должниками многосторонних переговоров по проблемам реструктуризации гос долгов.

П клуб не имеет жесткой орг структуры и членства и формально открыт для всех стран, которые являются кредиторами и принимают его практику работы.

Главной функцией клуба являются проведение многосторонних переговоров с крупнейшими должниками и урегулирование их внешней задолженности.

Основными членами Парижского клуба являются развитые страны — члены ОЭСР.

По результатам переговоров с должниками на многосторонней основе члены Парижского клуба подписывают Согласованный протокол реструктуризации долга, содержащий условие о консолидации платежей по обслуживанию долга и просроченных платежей, дату, по состоянию на которую подписанные соглашения о кредитах попадают под реструктуризацию, консолидационный период, в течение которого должна произойти реструктуризация долга, доля долга, подлежащая реструктуризации, условия первого взноса по реструктуризованной задолженности и график платежей. Условия согласованного протокола вступают в силу только после того, как страна-кредитор и страна-должник договорятся на двусторонней основе по списку кредитов, подлежащих реструктуризации.

Время от времени Парижский клуб согласовывает условия, на которых реструктурируются долги развивающихся стран. Наиболее известные из них следующие:

• Торонтские условия (Toronto terms), в соответствии с которыми страны-кредиторы должны были выбрать одну из следующих альтернатив взаимоотношений с этими странами:

-частичное списание долгов (списание 33% чистой текущей стоимости долга и перенос платежей по остальной части на 14 лет под рыночную процентную ставку с восьмилетним льготным периодом);

-увеличение срока погашения долга (перенос сроков платежей на 25 лет, включая 14 лет льготного периода);

-использование льготной процентной ставки (перенос платежей по долгам на 14 лет под рыночную процентную ставку, уменьшенную на 3,5 пункта, с восьмилетним льготным периодом).

Применение этих условий способствовало частичному облегчению долгового бремени развивающихся стран, но было явно недостаточным для большинства из них.

• Лондонские условия (London terms), в соответствии с которыми страны-кредиторы могли списать до 50% чистой текущей стоимости долга. В соответствии с вариантом снижения долга страны могли получить:

-перенос платежей на 23 года с шестилетним льготным периодом под льготную процентную ставку;

-сокращение платежей по обслуживанию долга, в соответствии с которым его размер сокращается в результате использования льготной процентной ставки, с выплатой оставшейся части в течение 23 лет с пятилетним льготным периодом;

-коммерческий вариант, предусматривающий выплату всего долга в течение 25 лет с шестнадцатилетним льготным периодом.

• Неаполъские условия (Naples terms), в соответствии с которыми страны, получившие ранее льготы на основе Торонтских или Лондонских условий, могут получить дальнейшие льготы от кредиторов в виде списания 67% чистой текущей стоимости их долга.

• Лионские условия (Lyon terms). Они предусматривают сокращение чистой текущей стоимости долга на 80% с выплатой оставшейся части в течение 40 лет при восьмилетнем льготном периоде.

Лондонский клуб (London Club) — консультационный комитет крупнейших частных банков-кредиторов, заседающий в связи с их переговорами с правительствами стран-должников по вопросам реструктуризации их частной задолженности, которые обычно ведутся одним из банков от лица и по поручению других банков, участвующих в консультативном совете.

Лондонский клуб не имеет какой-либо орг структуры и собирается в составе тех банков, которые имеют наиболее крупные требования к стране-должнику, дело которой они рассматривают. В рамках Лондонского клуба банки заключают с правительством страны-должника соглашение либо о ежегодной реструктуризации долга, либо о многолетней реструктуризации.

Условием подписания соглашения о реструктуризации обычно являются принятие страной программы МВФ по структурной корректировке экономики и осуществлению экономических реформ и наличие жесткого мониторинга за ее исполнением. Реструктуризации подлежат только выплаты основного долга, тогда как все просроченные суммы должны быть выплачены в момент подписания соглашения о реструктуризации.