4. Бюджетный дефицит и государственный долг: пути преодоления

Государственный долг

сумма накопленных за определенный период бюджетных дефицитов за вычетом бюджетных излишков за тот же период

формы

внутренний

внешний

задолженность государства гражданам, фирмам, учреждениям данной страны−владельцам государственных ценных бумаг −

долг перед резидентами.

В случаях, когда государство прекращает платежи по своим долгам, наступает дефолт − банкротство государства−должника

задолженность государства иностранным кредиторам (правительствам, фирмам, частным лицам, международным организациям) −

долг перед нерезидентами

Превышение госдолга над ВВП более чем в 2.5 раза считается опасным для стабильности экономики, особенно для устойчивости денежного обращения.

Сложности количественной оценки бюджетного дефицита и госдолга

1. При оценке величины госрасходов не учитывается амортизация в

госсекторе, что завышает размеры бюджетного дефицита BD⁻ и госдолга D.

2. Обслуживание госдолга: выплата процентов и погашение основной суммы

долга.

3. Госрасходы должны включать реальный процент по госдолгу = r ×D, а не

номинальный = i ×D.

В официальных отчетах бюджетный дефицит завышается на величину π × D (в соответствии с уравнением Фишера π = i − r).

При высоких темпах инфляции эта погрешность может быть значительной, т.к. в этом случае Завышение бюджетного дефицита связано с завышением величины государственных расходов за счет инфляционных выплат по госдолгу.

Возможны ситуации, когда официальный (номинальный) дефицит ГБ и госдолг растут, а реальный бюджетный дефицит и госдолг снижаются, что затрудняет оценку эффективности БНП. Поэтому при измерении бюджетного дефицита необходима поправка на инфляцию:

BD⁻ _{реавльный} = BD⁻_номин − π × D

4. Образование скрытого дефицита в результате квазифискальной деятельности ЦБ, госпредприятий и комбанков, что занижает величину фактического бюджетного дефицита и госдолга (перед выборами или в рамках курса правительства на сбалансированный бюджет).

ИЗМЕРЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

из-за сложности количественной оценки бюджетного дефицита и госдолга

используются относительные показатели задолженности

долг (государственный и гарантированный государством)

1)

ВВП (или экспорт товаров и услуг)

платежи по обслуживанию и погашению долга

2)

ВВП (или экспорт товаров и услуг)

ВВП (или долг)

3)

численность населения страны

долг

4) показатель монетизации

агрегат M2

ВОЗДЕЙСТВИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА НА ЭКОНОМИКУ

1. Выплаты процентов по внутреннему долгу ведет к перераспределению доходов в ползу держателей государственных ценных бумаг, тем самым усиливая социальное расслоение.

2. Чрезмерное развитие рынка госдолга ограничивает инвестиционные возможности экономики, вызывая эффект вытеснения частных инвестиций и сокращая будущий производственный потенциал. Степень негативного влияния госдолга усиливается при высокой доходности государственных ценных бумаг.

3. Обслуживание внешнего долга связано с передачей части текущего реального ВНП в распоряжение других стран и чистым сокращением потребления внутри страны.

Зачастую кредитор ставит определенные условия предоставления кредита, требуя залогов или особых поручительств. В результате падает международный престиж страны, появляется угроза потери политической независимости.

4. Вполне реальной является проблема бремени для будущих поколений, т.к. текущие госзаймы являются взятыми наперед налогами.

Согласно теореме эквивалентности Рикардо−Барро, финансирование госрасходов за счет госдолга равнозначно финансированию госрасходов за счет налогов.

5. Значительный и продолжительный дефицит может спровоцировать нежелательную спираль, в которой дефицит увеличивает госдолг, а рост долга увеличивает расходы по его обслуживанию и ведет к еще бόльшему росту дефицита и госдолга.

BD⁻_общмй = (G + TF) − T + r×D

первичный платежи по

дефицит госдолгу (N)

или BD⁻_общмй = (G + TF + N) − T

Тогда механизм самовоспроизводства госдолга:

↑BD⁻_{первичный} → ↑ госзаймы → ↑ госдолг→ ↑N → ↑ BD⁻_общмй → ↑ новые →

госзаймы

→ ↑ госдолг→ ...

В странах с большим госдолгом при отсутствии первичного дефицита

существует общий дефицит бюджета.

Длительное финансирование бюджетного дефицита за счет увеличения госдолга воспроизводит действие эффекта вытеснения, сокращая налоговые поступления.

Монетизация бюджетного дефицита (за счет эмиссии денег) вызывает классический инфляционный сценарий, а "взрывной" дефицит превращается во "взрывную" инфляцию.

Если реальная ставка процента превышает темп роста реального ВНП

(Δ R/R > ΔY/Y), то увеличение госдолга становится неуправляемым: весь прирост реального ВНП идет на выплату процентов по обслуживанию госдолга и растет соотношение долг/ВВП, или бремя долга.

Для его снижения необходимы 2^а условия:

1) реальная ставка процента должна быть ниже темпа роста ВВП;

2) постоянный рост первичного бюджетного излишка.

УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ

совокупность действий государства на рынке ссудных капиталов, связанных с определением размеров новых займов, сроков их выпуска и погашения, размеров процента по государственным облигациям и способов их размещения, а также с выплатой процентов и погашением ранее выпущенных займов.

МЕХАНИЗМЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ

Рефинансирование

использование средств, полученных при размещении нового займа, для выплат процентов по "старым" долгам

Консолидация

изменение условий займа по его срокам (продление сроков функционирования выпущенных займов)

Конверсия

изменение условий займа по доходности:

• замена ранее выпущенных обязательств на новые по

более низкому проценту при сохранении их

номинальной стоимости;

• обмен долга на акции промышленных компаний;

• выкуп долга со скидкой с номинала в пользу

должника

Реструктуризация

изменение условий обслуживания долга и сроков его погашения, в т.ч. с частичным списанием суммы основного долга