Вопрос 11.
Концепция временной стоимости денежных средств в управлении финансами.
Концепция изменения стоимости денег во времени играет центральную роль в практике финансовых вычислений и выражает необходимость учета фактора времени при осуществлении долговременных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных поступлений.
Концепция временной стоимости денег заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.
Как известно, инфляционные процессы, свойственные любой экономике, вызывают обесценение денег. Это означает, что денежная единица сегодня имеет большую стоимость, чем завтра. Эта ситуация определяет желание инвестировать денежные средства с целью, как минимум, получить доход, покрывающий инфляционные потери.
В любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных средств и (или) неполучения дохода. Этот риск вытекает из того, что любой договор, по которому получение денег ожидается в будущем, имеет вероятность быть неисполненным или исполненным не в полной мере. Каждый участник бизнеса вероятно может вспомнить конкретные примеры, связанные с ожидаемыми в будущем, но так и неполученными доходами. Например, знакомая многим ситуация: постоянный покупатель и партнер, которому была предоставлена значительная отсрочка платежа, не выполнил своих обязательств перед поставщиком вследствие того, что обанкротился, хотя в момент осуществления поставки ничто не предвещало такого результата.
Рассматривая денежные средства как один из видов активов, следует отметить их главную особенность — любой актив должен генерировать прибыль. Из этого следует, что сумма, предполагаемая к получению в будущем должна быть заведомо больше суммы, вложенной в настоящий момент времени.
Концепция временной стоимости денег имеет принципиальное значение в связи с тем, что решения финансового характера предполагают оценку и сравнение денежных потоков, осуществляемых в разные временные периоды. Рассмотрим отдельные элементы методического инструментария стоимости денег.
Вопрос 12.
Финансовый лизинг.
Финансовый лизинг – это наиболее распространенный вид лизинга. Он предусматривает, что в течение периода действия договора лизинга, выплаченные лизинговые платежи покроют полную стоимость или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.
При финансовом лизинге имущество по договору передается на срок, равный или несколько меньше его нормативного срока службы. Если сторонами выбран срок договора, меньший нормативного срока службы, то в договоре указывается остаточная стоимость имущества на момент истечения срока договора. При финансовом лизинге право выбора имущества (объекта) договора, а также производителя (продавца) принадлежит лизингополучателю. В договоре может быть предусмотрено, что с согласия и по поручению лизингополучателя выбор имущества производителя (продавца) осуществляет лизингодатель (статья 665 Гражданского кодекса РФ).
Данный вид лизинга характеризуется следующими основными чертами:
1)участием кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
2)невозможностью расторжения договора в течение основного срока аренды (если только сторонами не нарушены условия договора), то есть срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;
3)продолжительным периодом лизингового соглашения (обычно близким сроку службы объекта сделки).
Финансовый лизинг подразумевает три варианта завершения лизингового соглашения (договора), при которых лизингополучатель может:
1)купить (или выкупить) объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости;
2)заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке (по типу возобновляемого (револьверного) лизинга);
3)вернуть объект сделки лизинговой компании.
. Вопрос 13.
Факторинговые операции банков
Факторинг (factor - в переводе с английского «агент, посредник») явл-ся разновидностью торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента, что связано с переуступкой клиентом- поставщиком факторинговой компании (фактор-фирме) неоплаченных платежных требований за поставленную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги и, соответственно, права получения платежа по ним. Он включает инкассирование дебиторской задолженности клиента, кредитование и гарантию от кредитных и валютных рисков.
Цель факт. обслуживания - своевременное инкассирование долгов для сокращения потерь, вследствие задержки платежа, и предотвращение появления сомнительных долгов, повышение ликвидности и снижение фин. риска для клиентов, кот. не хотят брать на себя работу по проверке платежеспос-ти своих контрагентов, по ведению бухг. учета в отношении своих требований и заинтересованы, по возможности, в наиболее быстром получении денег по счетам.
В основе факторинга лежит покупка банком (факторской компанией) счетов- фактур клиента на условиях немедленной оплаты части стоимости (70-90%) отфактурованных поставок и оплаты остальной части (за вычетом процента за кредит) в строго обусловленные сроки независимо от поступления выручки от дебиторов. Поэтому факт. операции называют кредитованием продаж поставщика или предоставлением факт. кредита поставщику.
ом случае, если она удовлетворяет какому-либо из следующих четырех признаков:
1. Наличие кредитования в форме предварительной оплаты долговых требований.
2. Ведение бухг. учета поставщика, прежде всего учета реализации.
3. Инкассирование его задолженности.
4. Страхование поставщика от кредитного риска.
Классич.факторинг в той форме, в кот. он практикуется во всем мире, предполагает наличие коммерч. кредита в товарной форме, предоставляемого продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары и оформляемого открытым счетом. Открытый счет, когда покупатель не выдает продавцу никакого долгового обязательства, предполагает риск. Страхование и управление рисками коммерч. кредита способны осуществить именно факт. компании в силу предполагаемых ими услуг.
В настоящее время выделяют несколько видов факторинговых операций.
1. Внутренние (если поставщик и его клиент, т.е. стороны по договору купли-продажи, а также фактор-фирма находятся в одной и той же стране) или м/народные.
2. Открытые (если должник уведомлен об участии в сделке фактор- фирмы) или закрытые (конфиденциальные). Уведомление должника при открытом факторинге осущ-ся путем соответ-щей записи на счете-фактуре, подтверждающей, что правопреемником по возникающему долгу явл-ся фактор- фирма и что платежи должны осущ-ся в ее пользу. При конфиденциальном факт- ге никто из контрагентов клиента не осведомлен о кредитовании его продаж фактор-фирмой.
3. С правом регресса, т.е. обратного требования к поставщику возместить уплаченную сумму, или без права регресса. Данные условия связаны с рисками, кот. возникают при отказе плательщика от выполнения своих обяз- тв, т.е. кредит. рисками. При заключении факт. соглашения с правом регресса поставщик продолжает нести опр-ный кредит. риск по долговым требованиям, проданным им фактор-фирме. Последняя может восп-ся правом регресса и при желании продать поставщику любое неоплаченное долговое требование в случае отказа клиента от платежа (его неплатежесп-ти). Данное условие предусм-ся в случае, если поставщики уверены, что у них не могут появиться сомнительные долговые обяз-ва, либо что они достаточно тщательно оценивают кредитосп-ть своих клиентов, разработав собственную достаточно эф-ую систему защиты от кредит. рисков, либо в силу специфики своих клиентов. И в том, и в др. случае поставщик не считает нужным оплачивать услуги по страхованию кредит.рисков. Однако гарантированный для поставщика своевременный приток ден. ср-тв может обеспечиваться только при заключении соглашения без права регресса. Необходимо отметить, что если долговое требование признано недействительным, фактор-фирма в любом случае имеет право регресса к поставщику.
4. С условием о кредитовании поставщика в форме предварит. оплаты
(до 80% переуступаемых им долговых требований), или оплаты требований к определенной дате. Осн. преимуществом предварит. оплаты явл-ся то, что ее размер - фиксированный процент от суммы долговых требований. Т.обр., поставщик автоматически получает больше ср-тв при увеличении объемов своих продаж. В отсутствие предварит. оплаты сумма переуступленных долговых требований (за минусом издержек) перечисляется поставщику на опр-ную дату или по истечении опр-ого срока.
В соврем-х условиях наиболее универсальной системой фин. обслуживания клиентов явл-ся конвенционный (открытый) факторинг. За клиентом практически сохр-ся только производственные функции. Т.к. в этом случае клиенты фактор- фирм могут отказаться от сохранения собственного штата служащих, выполняющих те функции, кот. принимает на себя фактор-фирма, то возникает достаточно существенная экономия ср-тв. Эта экономия в сочетании с выгодами от «дисконтирования фактур» компенсирует высокую ст-ть обслуживания (0,75-
3% годового оборота в завис-ти от размера капитала, фин. положения и кредитосп-ти клиента).
Применение факт.обслуживания наиб. эф-но для малых и средних предприятий, имеющих перспективы увеличения объемов произв-ва и сталкивающихся с проблемой временной нехватки ден. ср-тв из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и трудностей, связанных с производственным процессом.
Поставщик должен производить товары или оказывать услуги выс. кач-ва, иметь перспективы быстрого расширения произв-ва и увеличения прибыли, и сугубо временные причины нехватки ден. ср-тв из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, а также недостаточного уровня прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей, связанных с произв-ым процессом, в значит. мере усложняют его хоз-ную деят-ть.
Факторинговому обслуживанию не подлежат:
· предприятия с большим кол-вом дебиторов, задолженность каждого из кот. выражается небольшой суммой;
· предприятия, занимающиеся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции;
· строительные или др. фирмы, работающие с субподрядчиками;
· предприятия, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания, практикующие компенсационные сделки;
· предприятия, заключившие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении опр-х этапов работ или до осуществления поставок (авансовые платежи).
Факт. операции также не производятся по долговым обязательствам физ. лиц, филиалов или отделений предприятий.
Факторинг - весьма эффективная форма кредитования оборот. ср-тв поставщиков, т.к. по своей сути он включает инкассирование дебиторской задолженности поставщика, гарантию от кредит. рисков, от появления сомнительных долгов.