Взаимосвязь факторов

Показатели	Значения	Взаимосвязь факторов
		Выр.
Коб.1 Коб.2 Коб.3	2,898 2,320 2,557	52504 42023 42023	18115 18115 16437,5

3. Анализ экономической рентабельности (интегральным методом):

;

(13,33 %)

4. Анализ коэффициента финансовой независимости (метод цепных подстановок):

Таблица 18

Взаимосвязь факторов

Показатели	Значения	Взаимосвязь факторов
Кф.нез.1 Кф.нез.2 Кф.нез.3	0,019 0,032 0,035	342,5 576 576	18115 18115 16437,5

5. Анализ финансовой рентабельности (метод цепных подстановок):

Таблица 19

Взаимосвязь факторов

Показатели	Значения	Взаимосвязь факторов
Rфин.1 Rфин.2 Rфин.3	1,211 8,053 4,457	0,023 0,156 0,156	0,019 0,019 0,035

(324,6%)

Представим результаты факторного анализа в виде схемы (рис. 2).

Рис. 2 Схема взаимосвязи факторов

По результатам факторного анализа показателей рентабельности сделаем вывод:

Рентабельность продаж, по сравнению с прошлым годом, уменьшилась на 1,38 %. На ее снижение в большей степени повлияло уменьшение уровня прочих доходов на 2,25 %, положительно повлияло снижение уровня текущего налога на прибыль на 0,61 %.

Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала снизился примерно на 0,2 оборота; на снижение повлиял рост суммы самого совокупного капитала на 89 819,5 тыс. руб.

Экономическая рентабельность, то есть прибыль с 1 рубля имущества, также снизилась на 3,78 %. Это произошло за счет снижения рентабельности продаж, что уменьшило рассматриваемый показатель на 2,49 %, и за счет снижения коэффициента оборачиваемости совокупного капитала, которое уменьшило экономическую рентабельность на 1,29 %.

Значение коэффициента финансовой независимости организации в отчетном году увеличилось на 0,0409. На это повлияло увеличение суммы собственного капитала на 84 375,5 тыс. руб., что увеличило коэффициент на 0,1591.

Значение финансовой рентабельности, которое отражает получение прибыли с 1 рубля собственного капитала, уменьшилось на 6,84 %. Данный показатель снизился на 5,69 % за счет снижения экономической рентабельности и на 1,15 % за счет увеличения коэффициента финансовой независимости.

3.2 Расчет и оценка эффектов финансового рычага

Сущность финансового рычага заключается в том, что капитал, взятый под фиксированный процент, можно использовать в деятельности таким образом, что он станет приносить прибыль более высокую, чем уплаченный процент. Т. е. это потенциальна возможность влиять на прибыль и рентабельность организации, путем изменения объема и структуры обязательств.

Эффект финансового рычага – это показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств.

, где

С_нп – ставка налога на прибыль, в долях;

R_эк. – экономическая рентабельность, в %;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый организацией за использование заемного капитала, в %.

Формирование эффекта финансового рычага необходимо для того, чтобы определить, на сколько увеличилась эффективность использования капитала при данном объеме заемных средств (табл. 23).

Таблица 23

Формирование эффекта финансового рычага за 2008 год

Показатели	Значения
1. Совокупный капитал (), тыс. руб., всего	606 203,5
В том числе: 1.1. Собственный капитал (), тыс. руб. 1.2. Заемный капитал (), тыс. руб.	427 057 179 146,5
2. Бухгалтерская прибыль без учета расходов по уплате процентов за кредит, тыс. руб.	105 859
3. Экономическая рентабельность (Rэк.) без учета расходов по уплате процентов за кредит, %	17,46
4. Средний размер процентов за кредит, уплачиваемый организацией за использование заемного капитала (ПК), %.	0,0006
5. Сумма процентов за кредит, уплачиваемых за использование заемного капитала, тыс. руб.	1
6. Бухгалтерская прибыль с учетом расходов по уплате процентов за кредит, тыс. руб.	105 858
7. Ставка налога на прибыль (Снп), %	24
8. Сумма налога на прибыль, тыс. руб.	25 405,92
9. Сумма чистой прибыли (ЧП), тыс. руб.	80 452,08
10. Финансовая рентабельность (Rфин.), %	18,84
11. Прирост финансовой рентабельности в связи с использованием заемного капитала (ЭФР), %	5,57

Таким образом, в 2008 году прирост прибыли с 1 рубля собственного капитала за счет использования заемного составил 5,57 %.

Отметим, что формула для ЭФР состоит из 3-х частей:

1. (1 – С_нп) – налоговый корректор, который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. (R_эк. – ПК) – дифференциал финансового рычага, который показывает целесообразность привлечения заемных средств.

Так как в случае ОАО «ВПР» R_эк. > ПК, то привлечение средств из внешних источников достаточно целесообразно.

3. – плечо финансового рычага, которое является манипулятором, то есть усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. В связи с высокой динамичностью данного показателя, он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага.