6.5. Структура капитала по источникам его формирования

Создание и функционирование любого предприятия можно рассматривать как процесс инвестирования на долгосрочной ос­нове. Денежные средства, привлеченные из разных источников для финансирования инвестиций, называются привлеченным (аванси­рованным) капиталом и фиксируются в пассиве баланса. В связи с этим все статьи пассива баланса (пассивы) в контексте финансо­вого менеджмента называются решениями по выбору источников финансирования инвестиционных решений или просто источни­ками финансирования.

Таблица 6.1 - Схема баланса предприятия

Актив		Пассив
Основной капитал	Внеоборотны еактивы	Источники собственных средств	Собственный капитал
Оборотный капитал	Оборотные активы	Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства	Заемный капитал

Активы 一 совокупность имущества и имущественных прав.

Пассивы ᅳ совокупность долгов и обязательств предприятия.

Капитал заемный ᅳ денежные средства, предоставленные предприятию другими субъектами на длительное время на воз­вратной, платной основе. Номинальная величина основной сум­мы долга со временем не меняется.

Капитал собственный 一 денежные средства，формально представленные в пассиве баланса уставным, добавочным, резер­вным фондами, а также нераспределенной прибылью. Собствен­ный капитал равен величине превышения активов предприятия над его обязательствами (текущими и долгосрочными).

Чистые активы - собственные средства, равные разнице между общей суммой активов и обязательствами предприятия.

Капитал предприятия инвестируется в активы, использова­ние которых приносит ему доход. Часть дохода，оставшаяся в рас­поряжении предприятия после вычета всех производственных и непроизводственных расходов, а также процентов и налогов, на­зывается чистой прибылью. Из части чистой прибыли выплачива­ются дивиденды акционерам.

Для предприятия общая величина его активов будет всегда равна сумме собственного капитала и пассивов. Данное равенство отражает основное балансовое уравнение, лежащее в основе фи­нансового менеджмента:

А = СК^П, (6.3)

где А - активы предприятия;

СК - собственный капитал;

77— пассивы (обязательства).

Схематично его можно представить следующим образом (рис. 6.1).

Рисунок 6.1 - Схема основного балансового уравнения

В практике бухгалтерского учета принято называть всю правую часть балансового уравнения (СК + 77) пассивом, рас­сматривая ее как единое целое. Формально никакой разницы при этом не возникает. Однако с финансовой точки зрения собствен­ный капитал имеет совершенно иную природу и принципиально отличается от заемных источников. Владельцы становятся бога­че, если увеличивается собственный капитал предприятия. С ростом заемного капитала увеличивается общая сумма активов предприятия. Однако само по себе это увеличение еще не озна­чает обогащения собственников предприятия, так как активы, приобретаемые за счет заемных средств, «обременены» обяза­тельствами, величина которых равна сумме вновь приобретен­ных активов. В будущем, если предприятие сумеет воспользо­ваться эффектом финансового рычага и новые активы принесут дополнительный доход, владельцы смогут ощутить увеличение стоимости своей доли в активах предприятия.

Разница между общей стоимостью активов и общей вели­чиной заемного капитала называется чистыми активами. Из ос­новного балансового уравнения следует, что чистые активы дол­жны равняться величине собственного капитала предприятия. На практике это равенство, как правило, не соблюдается: официаль­ной методикой расчета величины чистых активов акционерных обществ предусмотрено исключение из итога актива некоторых статей (например, суммы НДС по приобретенным ценностям，за­долженности учредителей по взносам в уставный капитал и др.). Величина пассивов также корректируется ᅳ в частности, к ней добавляется сумма целевого безвозмездного финансирования, по­лученного предприятием. Поэтому рассчитанные таким образом чистые активы обычно бывают меньше общей величины собствен­ного капитала. Если размер чистых активов опустится ниже уров­ня уставного капитала (у действующего предприятия уставный капитал 一 это только часть собственного капитала), то акционер­ное общество должно перерегистрировать свой устав, доведя в нем размер уставного капитала до величины чистых активов.