9.2. Методы управления платежеспособностью

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидно­сти организации кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности

В настоящее время на многих предприятиях существует система упрощенного анализа платежеспособности и финансо­вой устойчивости на основе систематического расчета опреде­ленных коэффициентов. Оценка этих коэффициентов осуществ­ляется только по факту за определенный период через сравне­ние их с нормативами.

Цель расчета 一 оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их после­дующей реализации и возмещения вложенных средств и существу­ющих обязательств, которые должны быть погашены предприя­тием в предстоящем периоде:

1. Коэффициент текущей ликвидности - это отношение обо­ротных активов {ОБА) к краткосрочной кредиторской задолжен­ности (Ккз):

_ТГ ОБА

Ктл 二 • (9.1)

Ккз

Этот коэффициент указывает на то, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизо­вав все оборотные средства. Он отражает, сколько денежных еди­ниц текущих активов приходится на одну денежную единицу крат­косрочных обязательств.

Данный показатель определяет платежные возможности организации при условии своевременных расчетов с дебиторами. Уровень коэффициента текущей ликвидности ограничивается от 1 до 2. Нормативный уровень данного коэффициента，равный еди­нице, обусловлен тем，что у предприятия оборотных средств дол­жно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе оно окажется под угрозой банкротства. Расчет данного по­казателя основывается на том，что предприятие погашает крат­косрочные обязательства в основном за счет текущих активов. Поэтому, если текущие активы по величине превышают текущие обязательства, финансовое состояние предприятия может считать­ся успешным. Размер превышения и определяется коэффициен­том текущей ликвидности. Низкий уровень ликвидности может означать затруднения в реализации продукции и говорить о дру­гих проблемах предприятия. Достаточно высокая степень ликвид­ности положительно сказывается на возможности получения кре­дитов инвестиций. Однако это может свидетельствовать и о том， что предприятие имеет больше средств, чем может их эффектив­но использовать, что отрицательно сказывается на эффективнос­ти использования всех видов активов.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности равен отноше­нию величины наиболее ликвидных активов (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) к сумме наиболее сроч­ных обязательств и краткосрочных пассивов (9.2):

_Кш 二 (9.2)

Ккз

где ДС - денежные средства предприятия;

ФВ - финансовые вложения.

Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Чем выше вели­чина данного коэффициента, тем больше гарантия погашения дол­га, поскольку для кредиторов практически отсутствует опасность потери инвестиций в случае ликвидации предприятия.

Однако величина уровня абсолютной ликвидности еще не означает положительную или отрицательную платежеспособ­ность. Необходимо учитывать также скорость оборота средств в текущих активах и скорость борота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются быстрее продолжитель­ности периода возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность достаточно хорошая. При этом постоянное отсутствие денежной наличности приводит к тому, что предпри­ятие становится постоянно неплатежеспособным, что является признаком банкротства.

Нормальное ограничение данного показателя должно нахо­диться в диапазоне от 0,2 до 0,5.

Значение коэффициента равное，например, 0,2，показывает, что в кратчайшие сроки предприятие может покрыть за счет име­ющихся у него денежных средств 20% краткосрочных долгов. Но следует иметь в виду, что абсолютную ликвидность имеет плате­жеспособность предприятия на дату составления баланса.

3. Коэффициент «критической» ликвидности ᅳ это отно­шение оборотных активов без производственных запасов к крат­косрочной кредиторской задолженности:

네¹¹³, (9.3)

Ккз

где ПЗ ᅳ производственные запасы.

Данный показатель по смыслу аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, но при его исчислении из расчета исклю­чается наименее ликвидная часть средств ᅳ производственные за­пасы. Этот показатель называют также коэффициентом быстрой ликвидации, так как по нему определяется способность предпри­ятия выполнять свои текущие обязательства за счет быстрой про­дажи ликвидных активов. При равных показателях текущей лик­видности финансовое положение предпочтительнее у того пред­приятия, которое имеет более высокую долю денежных средств и ценных бумаг в оборотных активах. Высокое значение коэффици­ента «критической» ликвидности ᅳ это свидетельство небольшо­го финансового риска при использовании возможности для при­влечения дополнительных финансовых средств.

Для вычисления коэффициента «критической» ликвиднос­ти в состав ликвидных средств в числитель показателя, помимо наиболее ликвидных средств, могут включаться:

一 дебиторская задолженность со сроком погашения в тече­ние 12 месяцев;

• готовая продукция;

• товары отгруженные.

Коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые пла­тежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Нижней нормальной границей коэффициента «критической» ликвидности считается 1. Он характеризует ожидаемую платежес­пособность предприятия на период, равный средней продолжи­тельности одного оборота дебиторской задолженности.

4. Коэффициент промежуточной ликвидности (Юга) ᅳ это отношение суммы легкореализуемых активов и дебиторской за­долженности к краткосрочным обязательствам:

_Кпа^ФВ,ДЗ Ккз

где ДЗ — дебиторская задолженность.

Этот коэффициент позволяет определить, какая часть крат­косрочных заемных обязательств может быть погашена денежны­ми средствами с учетом погашения дебиторской задолженности.

4. Коэффициент текущей платежеспособности - это от­ношение наиболее ликвидных средств к задолженности，сроки по­гашения которой уже наступили:

_Кт=Ш^’ (9.5)

Зп

где Зп 一 первоочередная задолженность предприятия, т.е.

задолженность по оплате труда, налогам и сборам, социаль­ному страхованию.

Оценивая платежеспособность предприятия，следует учи­тывать причины финансовых затруднений，частоту их образова­ния и продолжительность просроченных долгов. Причинами не­платежеспособности могут быть невыполнение плана по произ­водству и реализации продукции, увеличение себестоимости，не­получение прибыли, нехватка оборотных средств.

Платежеспособность тесно связана с кредитоспособностью предприятия.

Анализ платежеспособности предприятия включает оценку поступления и расходования денежных средств в течение года. Для этого используют данные отчета о движении денежных средств, содержащего сведения об их потоках с учетом остатков на начало и конец отчетного периода.

При анализе платежеспособности рассчитывают денежные потоки, определяют возможности их увеличения, обеспечения ста­бильности как на короткие, так и на долгосрочные периоды, та­ким образом обосновывая и количественно соизмеряя возможно­сти обязательств, создания необходимых резервных фондов для выплаты заработной платы и аккумуляции денежных средств для оплаты различных долгосрочных и краткосрочных расходов.

Для более полной оценки финансового положения предпри­ятия используют и такие показатели как коэффициенты независи­мости и финансовой устойчивости.

Коэффициент независимости (Ки) рассчитывается как от­ношение источников собственных средств ко всей сумме источ­ников покрытия:

Кс

= (9.6)

К

где Кс 一 собственный капитал предприятия; -общий капитал предприятия.

Этот коэффициент позволяет определить долю собственных средств в общем объеме финансирования. Если этот показатель свидетельствует о том, что на предприятии собственные средства составляют более 50%，то снижается риск кредиторов, так как существует возможность после реализации имущества, сформи­рованного за счет собственных средств, покрыть свои долгосроч­ные обязательства. Однако следует учитывать, что бесконечное увеличение доли собственных средств снижает их рентабельность. В этой связи особое внимание на предприятии должно быть уде­лено определению оптимального соотношения между собствен­ными и заемными средствами.

Коэффициент финансовой устойчивости отличается от ко­эффициента независимости тем，что при его расчете кроме соб­ственных средств, учитываются и привлеченные средства со сро­ком погашения，превышающим один год. К ним относятся долго­срочные и среднесрочные кредиты, заемные ресурсы.

Коэффициент кредитоспособности (Кк) 一 это показатель, характеризующий то, в какой степени собственный капитал по­крывает задолженность предприятия:

где Зо ᅳ общая задолженность предприятия.

Коэффициент «иммобилизации собственного капитала» (Ки) характеризует степень покрытия остаточной стоимости внеобо­ротных активов собственным капиталом:

Кс

Ки=——， (9.8)

ВАо

где ВАо ᅳ остаточная стоимость внеоборотных активов.

9.3. Способы финансового оздоровления предприятий

Для оценки платежеспособности применяют метод дискри- минантных показателей. Данный метод представляет собой при- вентивный путь. Его суть заключается в том, чтобы на основе ряда коэффициентов, точных настолько, насколько это возможно, оце­нить синтетическим путем финансовое состояние предприятия с точки зрения его жизнеспособности и непрерывности осуществ­ления хозяйственной деятельности в краткосрочном периоде. При этом коэффициенты определяются в результате исследования со­гласно технике дискриминантного анализа.

Это исследование заключается в том, чтобы: 一 сравнить за один и тот же период на основе ряда коэффи­циентов, которые могут быть определяющими, две системы предприятий, представленных по объему и/ или виду дея­тельности. При этом одна система включает неплатежеспо­собные предприятия, а другая 一 только платежеспособные; - отобрать с помощью различных статистических тестов коэффициенты, позволяющие определить лучшее предпри­ятие, представленное в одной из двух систем; 一 рассчитать с помощью приемов дискриминантного ана­лиза показатель платежеспособности (Z) из определяющих коэффициентов (Xi)₉ Z = alXl + а2Х2 + ... 4- апХп, где а - коэффициенты уравнения.

Решение этого уравнения позволяет установить различие между неплатежеспособными и платежеспособными предприяти­ями и может служить инструментом прогноза.

Для определения платежеспособности рассчитывают коэф­фициент покрытия (Кпок):

Кпок = —_у (9.9)

Сс

где Сс ᅳ способность к самофинансированию.

Способность к самофинансированию - это валовая прибыль, увеличенная на финансовые и непланируемые элементы счета результата:

ᅳ она включает только полученные и получаемые доходы, а также выплаченные и выплачиваемые расходы и исключает из него расчетные доходы и расходы; 一 это сальдо доходов и расходов (хозяйственных，финансо­вых, непланируемых), которое в целом может рассматривать­ся как эквивалент кассы.

Как правило, предприятие не сохраняет целиком свою спо­собность к самофинансированию, а использует ее частично при распределении прибыли.

С финансовой точки зрения принято считать, что хотя поток самофинансирования измеряется в конце отчетного года, образу­ется он в течение всего отчетного периода в результате проведе­ния различных операций, которые осуществляет предприятие. Сле­довательно, предприятие располагает этим потоком, по крайней мере, частично до завершения отчетного года. Источники самофи­нансирования, остающиеся затем свободными некоторое время, распределяются на различные цели: они могут быть использова­ны, например, для предоставления отсрочки платежа клиентам или увеличения запасов. Однако финансовой доктриной предусматри­вается, что речь должна идти только о временном использовании средств, и что самофинансирование должно финансировать инве­стиции, т.е. инвестиции должны финансироваться самостоятель­но, как предусмотрено инвестиционным и финансовым планом.

Способность к самофинансированию как показатель плате­жеспособности предприятия содержит определенные недостатки.

Во-первых, в ее расчет включаются непланируемые доходы и расходы, которые способствуют тому, что она не носит воспро­изводимый характер, который, считается, она должна иметь.

Во-вторых, от распределения дивидендов (которые распре­деляются из прибыли предыдущего года) она свободна только в части погашения кредитов; разница между способностью к само­финансированию и распределением дивидендов и составляет са­мофинансирование.

В-третьих, она может быть использована для «инвестирова­ния» потребности в оборотном капитале и，в частности, хозяйствен­ной потребности.

Зарубежные исследователи этой проблемы на основе исполь­зования двух систем предприятий по 95 в каждой вывели по дан­ному методу следующий дискриминантный показатель:

:乙 = 0、16 .1ᅳ0,22 .2 누 0、87.3 + 0, 10.4 — 0, 24-5_t (9.10)

где дебиторская задолженность -ь денежная наличность /

итог актива;

一 постоянный капитал / итог пассива;

• финансовые расходы / объем продаж (после налогообло­жения);

• расходы на персонал / добавленная стоимость (после на­логообложения);

ᅳ валовая прибыль / привлеченный капитал.

При этом отмечается, что использованные для расчета ко­эффициенты часто применяются финансовыми аналитиками. По­этому данное статистическое исследование как бы узаконивает эмпирическую практику.

На основе рассчитанных различных значений показателя платежеспособности исследователи определили вероятность за­держки платежей (таблица 9.2).

Исследователи также установили, что показатель Z может быть использован для прогноза и позволяет на три года вперед предопределить возможные трудности в финансировании.

Значение Z	+0,21	+ 0,048	•Н)’002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131
Вероятность задержки платежа	100	90	80	70	50	40	30	20

В условиях высокой насыщенности рынка предлагаемыми товарами, когда наблюдается превышение предложения над спро­сом, рыночная экономика требует от производителей вести жест­кую борьбу за предпочтение потребителя. Множество организа­ций одновременно предлагают одинаковые или различные спосо­бы удовлетворения одной и той же потребности покупателя на равных или незначительно отличающихся условиях. В этой ситу­ации предпочтение отдается товарам и той услуге, которые в мар­кетинге определяются как конкурентоспособные. От этого зави­сит финансовое состояние организации, ее платежеспособность. Руководители и менеджеры организаций должны в процессе по­вседневной работы получать ответы на следующие вопросы:

• имеются ли денежные средства, чтобы осуществить рас­ходы по оплате применяемых ресурсов;

一 какие ожидаются поступления капитала;

• какой предполагаемый отток капитала;

ᅳ каковы финансовые запасы.

Такая информация позволяет принять необходимые и гра­мотные производственно-хозяйственные и финансово-экономичес­кие решения. Ее можно получить при правильном аналитическом учете, основанном на регулярном финансовом анализе，содержа­ние которого во многом зависит от того, какие цели преследует организация.