3.3. Показатель средневзвешенной стоимости капитала и сфера его применения

В целом показателем стоимости капитала предприятия выступает средневзвешенная стоимость капитала WACC (Weighted Average Cost of Capital), которая определяется суммированием взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в общей сумме капитала.

В этом случае стоимость капитала рассчитывается по формуле:

(3.3)

где k_i – стоимость i-го элемента капитала;

m – количество элементов капитала;

W_i – доля i-го элемента капитала в общей сумме капитала.

Для определения стоимости капитала предприятий, созданных в форме акционерных обществ, используется следующая модификация предыдущей формулы:

, (3.4)

где k_з – стоимость заемного капитала;

tax – ставка налога на прибыль;

W_з – доля заёмного капитала в общей сумме капитала;

k_o, k_p – стоимость привлеченного капитала по обыкновенным и привилегированным акциям;

W_p, W_o – доли капитала, привлеченного соответственно за счет размещения привилегированных и обыкновенных акций, в общей сумме капитала.

Уровень стоимости каждого элемента капитала не является величиной постоянной и изменяется во времени под влиянием различных факторов.

Таким образом, основными характеристиками стоимости капитала коммерческой организации являются следующие:

1) определяется по формуле средней арифметической взвешенной;

2) стоимость каждого элемента капитала выражается годовой процентной ставкой;

3) уровень стоимости каждого элемента изменяется во времени под влиянием различных факторов;

4) рассчитывается на посленалоговой основе;

5) характеризуется сложностью исчисления стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия средневзвешенная стоимость капитала WACC может быть определена в следующих вариантах:

1) фактическая WACC;

2) прогнозируемая WACC;

3) оптимальная WACC, которая рассчитывается по оптимизированной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемому уровню каждого элемента.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC используется в следующих целях:

1) для определения отдачи на вложенные средства;

2) при определении рыночной стоимости собственного капитала;

3) для прогнозирования изменения цен на акции в зависимости от изменения прибыли и дивидендов;

4) при выборе источников финансирования из нескольких альтернативных вариантов;

5) для оценки эффективности инвестиционных проектов;

6) в целях максимизации рыночной стоимости предприятия.

Величина издержек по обслуживанию инвестированного в экономический оборот капитала может изменяться в зависимости от следующих факторов:

• уровня спроса и предложения на свободные денежные ресурсы (ситуации на финансовом рынке);

• отраслевой принадлежности предприятия;

• рисковых предпочтений потенциальных инвесторов.