3.4. Выводы по третьей главе

Подводя итоги этой главы, можно утверждать, что новая концепция представляет основные направления современного технического анализа в абсолютно новом свете. Она показывает, что большинство значимых разворотных фигур и индикаторов, в том числе комбинации японских «свечей», отражают активность крупных игроков. Более того, именно эта активность и определяет геометрию наблюдаемых фигур и индикаторов. Кроме того, новая концепция показывает, что ошибки, возникающие при использовании методов современного технического анализа, вызваны тем, что авторы тех или иных конкретных аналитических алгоритмов в процессе анализа не рассматривают анатомию исследуемого рынка. Они не связывают сущностное содержание геометрических фигур и индикаторов с теми процессами, которые реально происходят на торговой площадке. Если же и делаются попытки установить такую связь, то они оказываются обречёнными на неудачу, так как исследователь рынка недостаточно глубоко разбирается в объекте своего исследования.

В этой связи ещё раз можно вернуться к воззрениям А. Элдера, основного апологета так называемого «психологического» направления в техническом анализе. В 1995 году издательство «Светочь» выпустило его книгу «Основы биржевой игры». В ней автор изложил достаточно оригинальную концепцию анализа, согласно которой основной движущей силой рынка являются эмоции биржевой толпы, которую доктор Элдер рассматривает как однородную массу, подверженную жажде обогащения и разного рода маниям. По Элдеру поведение большинства игроков не отличается от поведения лиц, злоупотребляющих спиртным – желание играть столь же сильно у биржевых торговцев, как желание выпить – у алкоголика. Тренд формируется в результате того, что большинство игроков испытывают сильное эмоциональное желание купить (восходящий тренд) или продать (нисходящий тренд). Тенденция ломается, когда неудачники не выдерживают и закрываются, а основная масса торговцев начинает разворачиваться в противоположном направлении. В соответствии с этой концепцией Элдер рассматривает технический анализ как прикладную массовую психологию. Фигуры, линии трендов, индикаторы – всё это, по его мнению, отражает эмоции толпы.

Однако нам представляется, что эта, на первый взгляд привлекательная концепция, обладает существенными недостатками. Основной из них заключается в том, что помимо эмоций, на тренд влияет переток капитала вследствие активности крупных игроков, которые, в отличие от своих более мелких коллег, являются психологически устойчивыми субъектами. Биржевая толпа – это не однородная масса. В биржевой толпе можно выделить три основных класса игроков, суперпозиция торговой активности которых и формирует уникальный рисунок рынка, который аналитики видят как график. Сколь бы не были сильны эмоции спекулянтов, с пустым кошельком на торговой площадке делать нечего. Любое, мало-мальски значимое колебание цены вызвано заключением двусторонней сделки – кто-то продаёт, кто-то покупает. Для этой операции, прежде всего, необходимы деньги и пакет акций. Эмоции сопутствуют тренду, но не определяют его. Утверждать обратное всё равно, что говорить о том, что автомобиль способен ехать вперёд с пустым баком от одного лишь жгучего желания водителя.

Мы считаем, что в анализе учитывать эмоции игроков, конечно же, надо. Очень часто именно эмоции вызывают появления на графике того или иного объекта, например, так называемых ложных прорывов. Однако психология толпы должна рассматриваться в комплексе с перетоком капитала.

Нелишне будет также затронуть вопрос о форме графиков на разных рынках. Иногда они похожи, да. Но в некоторых случаях различие в анатомии рынков отражается и на форме графиков (см. рис. 56):

Вторичный рынок акций	Товарный рынок

Рис. 56. Типичные графики движения цен на вторичном рынке акций и на товарном рынке

Так, например, на товарных рынках тренды обычно более широкие, чем на рынках акций. По нашему мнению это объясняется тем обстоятельством, что на товарном рынке потребители и производители озабочены в первую очередь тем, чтобы купить или продать товар. Прошлые ценовые уровни их не очень то и интересуют. Вот и выходит, что под воздействием изменения спроса и предложения цена испытывает достаточно сильные колебания, ограничиваемые линиями поддержки и сопротивления, отстоящими друг от друга на довольно значительную величину. На товарных рынках сильная тенденция, скажем, может в любой момент смениться на противоположную. На рынке акций это не так. Там если рынок вошёл в фазу «Янь», то он будет расти до тех пор, пока не выйдет на новый уровень равновесия. Почему же товарные рынки легче разворачиваются? Дело в том, что сильные рывки цены на товарных рынках вызваны резким дисбалансом спроса и предложения. Крупные операторы не управляют рынком так, как они это делают на рынке акций. Они озабочены покупкой или продажей товара как такового. Очень часто сильный рывок останавливается каким-то фундаментальным событием в экономике, которое моментально влияет на баланс спроса и предложения, после чего вектор движения цены моментально меняется. Для вторичного рынка акций характерны сильные откаты при падении и слабые – при росте, так как на подъёме рынок находится под управлением крупных игроков, которые с помощью корректирующих интервенций предохраняют рынок от падения. Вообще говоря, вопрос различия форм графиков на разных рынках требует специального научного исследования.

В заключении необходимо отметить, что новая концепция не ограничивает своё отношение к техническому анализу одной лишь критикой. Помимо критики, она даёт аналитику в руки эффективный инструментарий для предсказания будущей ценовой динамики, который базируется на новой интерпретации японского и западного теханализа. Практически каждая значимая фигура, индикатор или комбинация «свечей» дают аналитику намёк на активность крупных игроков. А она, как мы уже неоднократно утверждали, является ключом к грамотному прогнозированию рынка.

Однако наибольшего эффекта от применения предложенных методик аналитик может добиться в те периоды развития рынка, когда на нём происходят ярко выраженные ИКК и ЭКК (в России такой период наблюдался в 1997–98 гг.). В настоящее время (весна 2003 г.) на отечественном рынке акций наблюдается типичный боковой тренд и методы новой концепции могут оказаться не совсем эффективными, так как крупные игроки никак себя не проявляют. Рынок оказывается во власти мелких и средних игроков, а при такой ситуации вопрос предсказания будущего движения цен крайне сложен: практически невозможно предсказать как поток трендокорректирующих событий, так и возможную реакцию на него участников торгов.

Следует также понимать, что даже когда на рынке начинают оперировать крупные игроки, становится возможным предсказать только лишь зарождение и смену глобальных трендов. Получить же какие-то количественные характеристики новой тенденции очень трудно. В момент зарождения восходящего тренда совершенно неясно, например, до какого уровня будет продолжаться рост. Аналогично, в момент начала падения трудно сказать, где оно остановится. Дело в том, что на рынке баланс СКР, АВР и цены меняется каждый день, если не каждый час. Гладя на график движения цен в прошлом, пусть даже в недалёком прошлом, мы не можем предположить, каковы намерения крупных игроков в момент времени «сейчас». Да и форс-мажорные трендообразующие события добавляют неопределённости в наши предположения. В такой ситуации если даже мы и сформулируем некоторый прогноз, то, очевидно, что через самое незначительное время его придётся пересматривать. Работа аналитика, таким образом, превращается в непрерывное слежение за рынком. Эпизодическое составление прогнозов – это бессмысленный труд. Вот почему практически все авторы, пишущие о рынке и имеющие опыт практической работы на нём, в один голос утверждают, что анализом рынка надо заниматься постоянно.