1. Источники финансирования и распределение прибыли

1. Источники финансирования предприятия

Для осуществления своей деятельности предприятие должно располагать определенным набором экономических ресурсов (или факторов производства) – элементов, используемых для производства экономических благ. Обычно в экономической литературе все, что предприятие имеет и использует в производственной деятельности, называется имуществом предприятия.¹

Состав применяемых предприятием экономических ресурсов различен. Особое значение для успеха производственной деятельности имеет наличие определенного запаса ресурсов длительного пользования, или капитала.²

Собственный капитал является основой финансовой устойчивости и стабильного функционирования любого коммерческого предприятия. В последние годы меняется подход к учету собственного капитала, а также усиливается роль данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организации. Собственный капитал представляет собой величину вложения собственников, изменившуюся под воздействием фактов хозяйственной деятельности, в виде стоимости активов, не обремененных обязательствами, используемыми обществом с целью получения доходов.

Собственный капитал — основной рисковый капитал предприятия, средства, которые предприятие может с наибольшей уверенностью инвестировать на долгосрочной основе и подвергнуть наибольшему риску. Их потеря по какой-либо причине не обязательно подвергнет риску способность предприятия выплатить фиксированные долги. Особенность собственного капитала заключается в том, что он не дает обязательной или гарантированной прибыли, которая должна выплачиваться при любом течении дел, и по нему нет определенного графика возмещения долгосрочных инвестиций. С позиций стабильности предприятий и подверженности риску неплатежеспособности особенность собственного капитала состоит в том, что его размер фиксирован, и есть основания рассчитывать, что он останется и при неблагоприятных обстоятельствах, и по нему нет обязательных требований по выплате дивидендов.

В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд социальной сферы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).³

Уставный капитал показывается складочный капитал организации, образованный за счет вкладов его учредителей (участников) в соответствии с учредительными документами, а по государственным и муниципальным унитарным предприятиям – величина уставного фонда.⁴

Добавочный капитал – отражается кредитовый остаток по счету 87, который образовался в результате: дооценки имущества организации, производимой в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФ или Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств»; безвозмездного получения имущества; эмиссионного дохода акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций обществом, за минусом издержек по их продаже); получения средств из бюджета, использованных на финансирование долгосрочных вложений.

Резервный капитал – статья собственного капитала организации, по которой отражается сумма остатков резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством РФ или в соответствии с учредительными документами для покрытия убытков организации, а также для погашения облигаций организации и выкупа собственных акций.

Если резервный фонд используется на указанные цели, то отчисления в него производятся из прибыли до ее налогообложения. Это означает, что предприятие имеет льготу и отчисления в резервный фонд не облагаются налогом на прибыль.

Необязательные резервные фонды предприятия могут использоваться:

• при недостатке оборотных средств — на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции;

• при достаточности оборотных средств — в краткосрочные финансовые вложения.⁵

Статьи нераспределенной прибыли/непокрытого убытка показывают накопленную величину чистой прибыли (убытка) организации за вычетом любых распределений, сделанных из нее. В современной форме баланса остаток нераспределенной прибыли показывается свернуто.⁶

Нераспределенная прибыль может аккумулироваться как в резервных фондах, так и в фондах специального назначения, из которых покрываются расходы, не связанные непосредственно с производственным процессом. При возможности создания множества таких фондов для различных целей по экономическому содержанию их можно подразделить на два типа — фонды накопления и социальной сферы и фонды потребления.

В фонде накопления по решению учредителей резервируется часть чистой прибыли для финансового обеспечения капитальных вложений в производство.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

• амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов;

• фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства; темные и привлеченные источники.

Этот фонд создается в целях предоставления предприятию возможности за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. При распределении чистой прибыли решается, какая ее часть должна быть направлена на выплату дивидендов и какая на развитие производства.⁷

На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:

• исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;

• определение целей эмиссии; определение объема эмиссии; определение номинала, вида и количества эмитируемых акций; оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.⁸

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.⁹

Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д. В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.¹⁰

Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и

эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

По мнению Бланка И. А.,¹¹ заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

К заемным источникам средств относятся кредиты банков, займы других организаций, займы физических лиц-учредителей фирмы. Кредиты и займы покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах. Заемные средства с хозяйственной точки зрения являются источником имущества (актива), а с юридической − долгом предприятия. Они включают: долгосрочные обязательства − непогашенные суммы заемных средств, подлежащие погашению в соответствии с договорами более чем через 12 мес. после отчетной даты; краткосрочные обязательства, отражаемые в разделе V баланса − суммы кредиторской задолженности, подлежащей погашению в течение 12 мес. после отчетной даты.¹²

Заемные финансовые ресурсы (не включаемые в состав собственного капитала) − это банковские кредиты и займы; кредиты, займы, ссуды в денежной форме, предоставляемые небанковскими учреждениями; государственные кредиты и займы, в том числе прямые и в форме налогового инвестиционного кредита; финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии облигаций.

Кредит − этот способ заимствования является, пожалуй, одним из самых популярных и доступных.

Однако многие, говоря о кредите, подразумевают исключительно получение в долг денежных средств в банке. На самом деле классическое определение характеризует кредит как ссудную операцию в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с выплатой процента.

Поэтому получать кредит лучше всего в банке, обслуживающем ваши расчеты. По объемам налоговых платежей и поступающим на ваш счет средствам специалисты банка могут косвенно судить об устойчивости и развитии бизнеса. Кроме того, банку, посвященному в вашу хозяйственную деятельность, можно в случае необходимости заложить и имущество. При последующих заявках на выдачу кредита о вашей кредитоспособности ему уже будет известно. Он будет ценить своего постоянного клиента, предоставляя некоторые послабления. При постоянной необходимости получения кредитов лучше всего договориться с кредитным учреждением об открытии кредитной линии.¹³

В силу своей простоты и доступности привлечение средств при помощи векселя является достаточно распространенной практикой наряду с кредитованием. Как и обычный кредит, вексель используется чаще всего для краткосрочного финансирования − до года. Основные цели привлечения средств − увеличение оборотного капитала с целью обеспечить производство бесперебойными поставками, покрытие временных кассовых разрывов. Как правило, деньги, привлеченные с помощью векселей, не

используются в капитальных вложениях.

Предприятие может выпустить его само или использовать для финансирования банковский вексель. Этой ценной бумагой можно расплатиться с поставщиком товаров и услуг, который, в свою очередь, может либо дождаться ее погашения, либо расплатиться им со своими контрагентами. Вексель, выпущенный для обеспечения работоспособности этой схемы, называется товарным. Естественно, что за отсрочку платежа

поставщик потребует вознаграждение. Им, как правило, является дисконт по векселю − разница между полученной суммой и суммой, зафиксированной в векселе в виде долга. Проценты, уплачиваемые за

пользование средствами, близки по размеру к стоимости банковских кредитов.¹⁴

Еще одним способом получения заемных средств является выпуск облигационного займа.

Облигация − это долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Основным преимуществом облигаций перед альтернативными вариантами финансирования является то, что они дают возможность привлечь гораздо большие средства по ставке процента ниже, чем банковский кредит или выпуск векселя. Средства, привлеченные с помощью облигационного займа, как правило, более долгосрочные, а поэтому могут быть направлены уже не только на пополнение оборотных

средств, но и на инвестиционные цели.¹⁵

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, а слишком малый объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

При использовании заемных средств серьезное внимание необходимо уделять анализу влияния, которое оказывают изменения структуры пассивов на финансовое состояние заемщика. Следует следить за

динамикой структуры источников используемых предприятием средств. Здесь также важна оценка коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, характеризующих риск предприятия, анализ оборачиваемости. Контроль за сопоставлением сроков оборота активов и обязательств – одна из наиболее принципиальных составляющих системы управления обязательствами.

Оптимизация величины обязательств – одна из важнейших проблем финансирования деятельности предприятия. Наличие заемных средств в структуре источников напрямую или косвенно оказывает влияние на все стороны деятельности хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важна оценка эффективности заимствования, сопоставление всех выгод и преимуществ с негативными моментами заемного финансирования.