Денежно-кредитная система.

Основные вопросы темы:

1. Финансовый рынок и его атрибуты.

2. Сущность, функции и формы кредита.

3. Банки, их виды и функции. Ссудный процент.

4. Понятие и функции денег. Современная концепция денег.

5. Денежный рынок. Равновесие на денежном рынке.

6. Фиктивный капитал. Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа.

Первый вопрос. Финансово-кредитную систему обычно называют кровеносной и нервной системой экономики, подчеркивая особое место этой проблемы. Финансовый рынок - это совокупность рыночных инструментов, направленных на перемещение потоков денежных средств между субъектами рыночных отношений (потребители, фирмы, государство) и между собственниками денежных средств и их заемщиками.

Механизм перевода сбережений в инвестиции осуществляется по двум каналам:

1. прямое инвестирование - это:

- размещение акций корпораций или

- чистая ссуда (облигации);

2. косвенное финансирование - это движение сбережений через посредников.

Финансовый рынок включает в себя денежный рынок и рынок ценных бумаг (или фондовый рынок).

Второй вопрос. Значение кредита и кредитных отношений в современной экономике трудно переоценить.

Кредит (в переводе с лат. - ссуда, долг) является категорией исторической, она отражает развитие экономических отношений в обществе. В условиях рыночной экономики кредит представляет собой форму движения ссудного капитала, т.е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду. Кредит выражает отношения между кредиторами и заемщиками. Закономерности кругооборота и оборота капитала, сама природа капитала обуславливают необходимость кредита в рыночной экономике.

Конкретно кредитно-денежная политика государства заключается:

- во-первых, в определении количества денег, необходимых в обращении, иначе говоря, в регулировании денежной эмиссии;

- во-вторых, в определении кредитной политики, какими будут процентные ставки, резервная норма и т.д.

Главной целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении такого уровня производства, который характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции (К.Макконнелл, Брю С.). Чтобы лучше понять суть кредитной политики и ее роль в экономике, необходимо рассмотреть принципы и функции кредитования.

Принципы кредитования:

1. Платность. За получение денег в кредит надо платить ссудный процент.

2. Целевой характер кредита. Банк никогда не выдаст кредит, если не знает, на что деньги будут израсходованы. Банку необходимо удостовериться в реальности расчетов клиента, и банки ведут определенную структурную политику - поощряют развитие одних отраслей и сдерживают развитие других.

3. Срочность. Кредиты выдаются на конкретные сроки. Банк должен знать в настоящем и в перспективе свои ресурсы и, исходя из этого, планировать свою политику.

4. Возвратность кредита. Это вытекает из самой сущности ссудного капитала.

5. Материальная обеспеченность кредита. Размер кредита зависит не только от цели кредитования, но и от размеров имущества клиента.

В рыночной экономике кредит выполняет следующие основополагающие функции:

- во-первых , кредит выполняет функцию аккумуляции и мобилизации денежного капитала;

- во-вторых, кредит выполняет функцию перераспределения денежного капитала;

- в-третьих, кредит содействует сокращению издержек обращения вследствие замещения наличных денег в обращении кредитными деньгами - векселями, чеками и банкнотами;

- в-четвертых, кредит является важным средством ускорения процесса концентрации и централизации капитала. Он активно используется в конкурентной борьбе, - неполучение кредита равносильно разорению.

Любая сделка на любом рынке предполагает какую-то выгоду. Выгодность сделки по ссуде денежных средств определяется нормой процента, которая представляет собой отношение суммы ссудного процента к величине ссудного капитала. Норма процента зависит от соотношения спроса и предложения на рынке ссудных капиталов, является динамичной величиной и определяется конкретной экономической ситуацией.

Существует многообразие форм кредита, в которых проявляются принципы и функции кредитования.

Коммерческий кредит предполагает продажу товаров в долг с отсрочкой платежа. Орудием такого кредита является вексель, оплачиваемый через банк.

Банковский кредит - это кредит, предоставляемый банками и другими кредитно-финансовыми учреждениями, имеющими лицензию, любым хозяйствующим субъектам в виде денежных ссуд. Банки выполняют посреднические функции в кредите и платежах.

Потребительский кредит представляется банками, специализированными финансово-кредитными учреждениями и торговыми предприятиями частным лицам для оплаты товаров длительного пользования. Эта форма кредитования особенно развита в странах в условиях стабильной экономики, где население тратит на покрытие потребительского кредита до 1/5 своих доходов.

Ипотечный кредит предоставляется в виде долгосрочных ссуд банками, либо специализированными финансово-кредитными учреждениями под залог недвижимости.

Межхозяйственный кредит предоставляется субъектами рыночной экономики друг другу продажей-скупкой акций, облигаций и других ценных бумаг. Как правило, предоставляется предприятиями, имеющими между собой хорошо налаженные хозяйственные связи.

Государственный кредит - это совокупность кредитных отношений, в которых заемщиками выступают государство и местные органы власти, а кредиторами - население и частный бизнес. Источниками средств служат ценные бумаги государственных и местных органов власти, выпущенные в виде займов через финансово-кредитные учреждения.

Международный кредит предоставляется странами друг другу в денежной, товарной, валютной формах. При этом, и кредиторами и заемщиками являются государства, международные организации, банки и частные предприятия.

Третий вопрос. В условиях рыночной экономики главными действующими лицами кредитной системы являются банки. Кредитная система - понятие более широкое и емкое, чем банковская система, которая представляет собой лишь совокупность банков, действующих в рамках определенной кредитной системы.

Современная кредитная система является основным звеном рынка ссудных капиталов и состоит, в свою очередь, из следующих основных институциональных групп (ярусов):

1. Центральный (эмиссионный) банк.

2. Банковская система:

- коммерческие банки;

- сберегательные банки;

- инвестиционные банки;

- ипотечные банки;

- другие специализированные банки.

3. Страховой сектор:

- страховые компании;

- пенсионные фонды.

4. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:

- инвестиционные компании;

- финансовые компании;

- благотворительные фонды и др.

Банки - это финансовые посредники, формирующие свои ресурсы на основе долговых обязательств (депозитов или вкладов), фиксированных по сумме. Эти посредники берут на себя все риски, так как покрывают собственным капиталом возможные убытки вкладчиков и несут повышенную ответственность перед своими клиентами. Поэтому депозиты и вклады в банк являются менее рискованными вложениями капитала, чем инвестиции в акционерный капитал.

Двухуровневая банковская система. Первый уровень связан с организацией денежного обращения и кредита, стабилизации денежной единицы, денежного обращения и кредита, экономическим контролем за деятельностью коммерческих банков. Это функции Центрального банка.

Второй уровень - это коммерческие банки, которые выполняют кредитные и расчетные операции, обслуживание клиентов.

Говоря о современной банковской системе, надо сказать и что такое банковский мультипликатор. Обычно, когда заемщик занимает деньги в одном банке, то после завершения сделок эти деньги могут оказаться в другом банке, который может их ссудить другому клиенту, идет процесс взаимопереплетения денежных ссуд. Когда процесс кредитования закончится, то первоначально вложенная сумма возрастет. Величина, на которую увеличится первоначальная сумма, называется банковским мультипликатором. Существование банковского мультипликатора означает, что если в банковскую систему извне попадает некоторая сумма денег, то, в конечном итоге, предложение денег увеличится до суммы, равной первоначально вложенной и умноженной на банковский мультипликатор.

Банки - это чисто коммерческие предприятия и их целью является получение прибыли. Валовая прибыль состоит из доходов от учетно-ссудных операций, процентов и дивидендов от инвестиций в ценные бумаги, комиссионных и посреднических операций, доходов от внешних операций, прибыли от учредительства и биржевых сделок. Чистая прибыль - это разница между валовой прибылью и всеми затратами по осуществлению банковских операций. Норму банковской прибыли составляет отношение чистой прибыли к собственному капиталу банка.

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, Центральный банк проводит политику “дешевых” или “дорогих” денег. Политика “дешевых” денег характерна для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Цель - сделать кредит более дешевым и легкодоступным, чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость.

Политика “дорогих” денег имеет своей целью ограничение денежного предложения с тем, чтобы сократить совокупные расходы и снизить темпы инфляции.

Четвертый вопрос. Современная экономическая наука рассматривает деньги как условно-счетную единицу, выполняющую в экономике три основные функции:

1.Функция денег, как меры стоимости позволяет количественно соизмерять и учитывать товарные потоки.

2.Функция средства обращения. В этой функции деньги опосредуют облик товаров.

3.Деньги как средство накопления.

Можно сказать, что сущность денег проявляется в этих трех функциях.

Денежная система - это исторически сложившаяся в каждой стране форма организации денежного обращения, законодательно установленная государством. Денежное обращение обслуживает куплю-продажу товаров и услуг, а также движение финансового рынка. Важнейшими элементами денежной системы являются:

- национальная денежная единица - это мера денег, принятая в стране за единицу, в которой выражаются цены товаров и услуг;

- масштаб цен - это весовое количество денежного металла, принятое в стране в качестве денежной единицы и ее составных частей;

- система эмиссии денег - это учреждения, выпускающие деньги и ценные бумаги; законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;

- формы денег - являются законным платежным средством в наличном обороте;

- валютный паритет - соотношение с другими валютами;

- институты денежной системы - государственные и негосударственные учреждения, регулирующие денежное обращение.

Денежная масса - совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товара и услуг в народном хозяйстве.

Количество денег в обращении не может быть произвольным, и для поддержки экономической стабильности важно соблюдать примерное равенство между товарной и денежной массой. Это требование математически выражает так называемое “уравнение обмена” американского экономиста Ирвинга Фишера (1867-1947г.г.). Формула выглядит следующим образом:

MV = PQ где:

M - денежная масса (предложение денег);

V - скорость обращения денег (среднее число оборотов в год);

Р - средняя цена единицы продукции (товаров и услуг);

Q - общий объем произведенной за год продукции.

Из этого следует, что обращающаяся в стране денежная масса (М) должна соответствовать сумме цен выпущенных товаров и услуг (PQ), с учетом того, что одни и те же денежные знаки обслуживают товарообмен несколько раз (V) в году.

В структуре денежной массы выделяют денежные агрегаты М1, М2 и М3, которые можно представить следующим образом:

Наиболее ликвидные активы (деньги)		Высоколиквидные активы («почти деньги»)
Наличные деньги	Чековые вклады	Бесчековые сберегательные счета	Мелкие срочные вклады	Облигации госзаймов	Крупные срочные вклады
М-1
М-2
М-3

Рис. Структура основных денежных средств

Пятый вопрос. В структуре денежной массы выделяется активная часть, сюда относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, пассивная часть - включает денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами, а также квази-деньги (от лат. - как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.

Предложение и спрос на деньги определяют, в основном, объем и конъюнктуру денежного рынка. Под предложением денег - понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, образующихся в стране в данный момент.

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег - быть средством обращения и средством сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (трансакционный спрос), во-втором - о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигаций и акций).

Теоретические модели спроса на деньги:

1. Спрос на деньги и количественная теория денег основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов.

2. Спрос на деньги в кейнсианской модели.

Дж.Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги являются абсолютно ликвидными активами. Дж.Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

3. Современная теория спроса на деньги рассматривает:

- более широкий диапазон активов;

- богатство как основной фактор спроса на деньги.

Она учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный или номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяет уровень процентной ставки, “цены” денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложение денег.

Кривая предложения имеет форму вертикальной прямой, при допущении, что Центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки. Кривая общего спроса на деньги обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

По мере уменьшения процентной ставки цена хранения денег уменьшается и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При сокращении предложения денег возникает временный их дефицит. Население пытается преодолеть нехватку денег путем продажи акций и облигаций. Рост предложения на рынке ценных бумаг снизит их рыночную стоимость и одновременно увеличит процентную ставку. Более высокая процентная ставка повышает цену хранения денег и уменьшает их количество, которое люди хотят иметь на руках. Спрос на деньги сокращается, и денежный рынок возвращается к равновесию.

Шестой вопрос. В тесном взаимодействии с кредитным рынком находится рынок ценных бумаг, он отличается от других видов рынка специфическим характером обращающегося товара. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка (фондовый рынок).

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами. Предприятия, государство, частные лица, покупающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет становятся инвесторами. Для осуществления посреднической деятельности при купле-продаже ценных бумаг используются инвестиционные институты. Деятельность посредника (финансового брокера) - это выполнение посреднических функций при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Ценная бумага - совершенно особый товар. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Это товар, который, имея малую стоимость, может быть продан по очень высокой рыночной цене. Ценная бумага - это “фиктивный капитал”, но, в то же время, она представляет определенную величину реального капитала. Фиктивный капитал представляет собой бумажный символ реального капитала. Цена фиктивного капитала определяется, во-первых, соотношением спроса и предложения на капитал, и во-вторых, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Разница между размерами фиктивного и действительного капитала составляет учредительскую прибыль, которую получают, прежде всего, основатели высокодоходных предприятий. Источник дохода по фиктивному капиталу полностью скрыт, кажется, что ценные бумаги обладают способностью приносить доход сами по себе.

Типы ценных бумаг	Инвестиционные цели
	Безопасность	Доходность	Рост
Облигации: краткосрочные долгосрочные	высокая идут следом	самая устойчивая устойчивая	самый медленный по-разному
Акции: привилегированные обычные	хорошая низкая	устойчивая колеблется	по-разному самый быстрый

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что компромисс между инвестиционными целями неизбежен. Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, ибо те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Совершенных ценных бумаг нет.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство, муниципальные органы. Деятельностью по размещению ценных бумаг на рынке должны заниматься специализированные учреждения ( инвестиционные банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании).

Основной задачей вторичного рынка ценных бумаг является формирование вторичного рынка, на котором ценные бумаги перепродаются и покупаются уже после того, как они ранее были первично размещены среди инвесторов. Вторичный рынок ценных бумаг делится на организованный (фондовая биржа) и внебиржевой рынок. Механизм вторичного рынка ценных бумаг включает в себя формирование предложения со стороны продавца, организацию фондовой биржевой деятельности, включающую в себя торговый блок, расчетно-депозитарный блок и организацию внебиржевой деятельности, а также формирование спроса со стороны покупателя с его объемами покупок и определенной ценой спроса.

Биржевая торговля строится на принципах:

- законности отношений между брокером и инвестором,

- регулирования деятельности фондовой биржи,

- гласность.

Фондовая биржа работает по принципу публичной, аукционной торговли, и цена, продаваемых на ней “товаров”, определяется соотношением спроса и предложения.

Роль фондовых бирж многогранна. Они стимулируют привлечение и накопление капитала, включая и иностранный капитал; регулируют инвестиционные и инфляционные процессы; они открывают возможности для финансирования предприятий путем эмиссии акций, облигаций и других ценных бумаг.

Важное место в обслуживании оборота ценных бумаг принадлежит внебиржевому рынку. Он является соперником фондовых бирж и их органичным дополнением. Сегодня внебиржевой рынок переживает серьезную реорганизацию, которая связана с развитием коммуникационных систем, способных обеспечить тесную связь между его субъектами и наделение их необходимой информацией.