Командообразование в проектной деятельности (на примере ооо «ЭниЛакшери»

СОДЕРЖАНИЕ

Глава I Теоретические основы управления проектами 4

1.1. Проект как объект управления 4

1.2. Кр࣮итер࣮и࣮и в࣮ыбор࣮а прое࣮кто࣮в 38

Глава 2. Мето࣮д࣮ы фор࣮м࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, р࣮аз࣮в࣮ит࣮и࣮я и тр࣮а࣮нсфор࣮м࣮а࣮ц࣮и࣮и ко࣮м࣮а࣮н࣮д࣮ы прое࣮кт࣮а 43

2.1. Сост࣮а࣮в и стру࣮ктур࣮а ко࣮м࣮а࣮н࣮д࣮ы прое࣮кт࣮а 43

2.2 У࣮пр࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮ие персо࣮н࣮а࣮ло࣮м ко࣮м࣮а࣮н࣮д࣮ы прое࣮кт࣮а в ас࣮пе࣮кте е࣮го фор࣮м࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, р࣮аз࣮в࣮ит࣮и࣮я и тр࣮а࣮нсфор࣮м࣮а࣮ц࣮и࣮и 47

Глава 3 Фор࣮м࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие ко࣮м࣮а࣮н࣮д࣮ы прое࣮кт࣮а 54

3.1. Описание компании 54

3.2. Рез࣮ю࣮ме прое࣮кт࣮а 57

Ci 61

ESi 61

EFi 61

LSi 61

LFi 61

Ri 61

5 61

6 61

7 61

8 61

9 61

10 61

3.3. Рекомендации по у࣮пр࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮ю про࣮цессо࣮м фор࣮м࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я ко࣮м࣮а࣮н࣮д࣮ы прое࣮кт࣮а 65

Заключение 72

Список л࣮итер࣮атур࣮ы 75

78

Глава I Теоретические основы управления проектами

1.1. Проект как объект управления

Управление проектами осуществляется во всех областях деятельности: в бизнесе, культуре, политике, исследованиях и т.д.

В данный момент управление проектами - это общепризнанная во всех развитых странах методология инвестиционной и инновационной деятельности. Объектом проектного управления является проект.

Проект это - ограниченное по времени целенаправленное изменение отдельной системы с изначально четко определенными целями, достижение которых определяет завершение проекта, с установленными требованиями к срокам, результатам, рискам расходования средств и ресурсов и к организационной структуре¹.

Различные проекты могут не иметь никаких связей и выполняться изолированно. Каждый из них выступает как самостоятельный объект управления. В то же время конкретные проекты могут иметь различные связи. При определенных условиях множество взаимосвязанных проектов объединяются в программу.

Программа может быть сформулирована в терминах проектов и предоставлена как совокупность проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами, временем на ее выполнение, технологией, организацией и др.

Программа, так же как и проект, является объектом управления. Однако, в отличие от отдельного проекта она требует специальных методов мультипроектного управления, обеспечивающих достижение общей цели программы при соблюдении заданных ограничений и условий ее выполнения.

Программы можно разделить на мультипректы и мегапроекты.

Мультипроект - комплексный проект, или программа осуществляемый в рамках крупных организации, предприятий.

Мегапрект - целевая программа, содержащая множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и временем выполнения. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными, межотраслевыми, отраслевыми и смешанными.

Для управления проектом необходимо знать его планируемые характеристики. Выбор путей и способов достижения принятых значений показателей проекта является основной задачей управления проектом.

Основной особенностью проектного управления является однократность т.е. нецикличность деятельности.

Субъектами управления являются активные участники проекта, взаимодействующие при выработке и принятии управленческих решений в процессе его осуществления.

Управление проектом - это наука и искусство руководства людскими и материальными ресурсами на протяжении жизненного цикла проекта на основе применения современных методов, техники и технологий для достижений определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости. Времени, качеству и удовлетворению участников рынка.

Основные характеристики проекта:

1. Назначение проекта. Описываются новые продукты или услуги. Которые получит потребитель в результате реализации проекта.

2. Стоимость проекта. Сметные затраты, необходимые для выполнения работ проекта.

3. Объемы работ проекта. Количественные показатели работ проекта.

4. Сроки выполнения работ проекта (даты начала, окончания, продолжительность).

5. Ресурс проекта. Ресурсы требующиеся для осуществления проекта (оборудование, материалы, персонал, программное обеспечение, производственные площади)

6. Исполнители проекта. Специалисты и организации, привлеченные к выполнению работ проекта, их количественные характеристики, состав и квалификация.

7. Риск проекта. Определение рискованных событий в проекте, вероятности их свершения и ущерба от их воздействия на проект².

Характеристики проекта, перечень и требования к которым формулируются в техническом задании используются для обоснования целесообразности и осуществимости проекта, анализа хода его реализации и для заключительной оценки степени достижения поставленных целей проекта и сравнения фактических результатов с запланированными. К важнейшим из них относятся технико-экономические показатели: объем работ, сроки выполнения, себестоимость, прибыль, качество, конкурентоспособность, социальная и общественная значимость проекта.

Методы управления проектами позволяют:

1. Определить цели проекта и провести его обоснование

2. Выявить структуру проекта (подцели, основные этапы работы, которые предстоит выполнить)

3. Подобрать исполнителей (через процедуры торгов и конкурсов)

4. Определить необходимые объемы и источники финансирования

5. Подготовить и заключить контракты

6. Определить сроки выполнения проекта, составить график его реализации, рассчитать необходимые ресурсы

7. Рассчитать смету и бюджет проекта

8. Планировать и учитывать риски

9. Обеспечить контроль за ходом выполнения проекта и многое другое.

Управление проектами - методология организации, планирования, руководства, координации трудовых, финансовых и материально-технических ресурсов на протяжении проектного цикла, направленная на эффективное достижение его целей путем применения современных методов, техники и технологии управления для достижения в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению участников проекта.

Многообразие проектов, с которыми приходится сталкиваться в реальной жизни. Чрезвычайно велико. Они могут сильно отличаться по сфере приложения, составу, предметной области, масштабам, длительности, составу участников, степени сложности, влиянию результатов и т.п.

Классы проектов:

1. Монопрект

2. Мультипроект

3. Мегапроект

Типы проектов:

1. Социальные

2. Экономические

3. Организационные

4. Технические

5. Смешанные

Виды проектов:

1. Учебно-образовательные

2. Научно-исследовательские

3. Инновационные

4. Инвестиционные

5. Комбинированные

Длительности проектов:

1. Краткосрочные (1-2 года)

2. Среднесрочные (3-5 лет)

3. Долгосрочные (более 5 лет)

Особенности отличающие проекты:

Сложные проекты. Эти проекты подразумевают наличие технических, организационных или ресурсных задач, решение которых предполагает нетривиальные подходы и повышенные затраты на их решение.

Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, восстановительных работах. На таких работах заказчик обычно идет на увеличение окончательной (фактической) стоимости проекта, против первоначальной, поскольку более всего он заинтересован в скорейшем его завершении.

В современных представлениях об управлении любой комплекс мероприятий, в результате которого к заданному сроку должна быть достигнута некоторая цель, при ограниченных ресурсах, рассматривается как проект. Управление проектами как методология управления, является методической основой, разумной реализации мероприятий административного, промышленного, экономического, военного и т.д. характера³.

В настоящее время сформировалась дисциплина- управление проектами. Методологию управления проектами составляют организационно-экономические механизмы общей теории управления.

Понятие «проект» обозначает комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для создания новых продуктов или услуг. Управление проектом, в широком понимании - это профессиональная творческая деятельность, основанная на использовании современных научных знаний, навыков, методов, средств и технологий и ориентированная на получение эффективных результатов и созидательной деятельности путем успешного осуществления проектов как целенаправленных изменений.

Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Это понятие охватывает и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции [2].

В законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ дается следующее определение инвестициям: «…инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или достижения полезного эффекта».) [25]

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

• расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

• приобретение новых предприятий;

• диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом [25].

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

Уровень развития инвестиционной политики организации зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К ним относятся:

• относительно высокий уровень инфляции;

• достаточно высокий уровень налогов;

• неполное финансирование государственных инвестиционных программ;

• низкая эффективность инвестиционных вложений;

• недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентов ставок кредита;

• высокий инвестиционный риск [30].

Содержание инвестиционной политики организации состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.

Что же такое инвестиционная политика предприятия?

В экономической литературе проблеме инвестиций уделялось и уделяется достаточно много внимания, в том числе раскрытию сути инвестиционной политики. Однако в большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия «инвестиционная политика предприятия». А между тем точное определение этого понятия достаточно важно как с теоретических, так и с практических позиций, так как позволяет более целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять реальное управление инвестиционным процессом.

Ниже приведены определения понятия «инвестиционная политика», данные некоторыми авторами.

Так, по мнению И.Т. Балабанова, инвестиционная политика – составная часть финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

П.Л. Виленский под инвестиционной политикой подразумевает систему хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны, так и за пределами целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов [8].

В современном экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики предприятия: инвестиционная политика – составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.

На вопрос об инвестиционной политике четкий ответ дает, пожалуй, только И. А. Бланк: «Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности» [по: 9].

Данное определение глубоко отражает понимание сути и значения инвестиционной политики для предприятия. Вместе с тем, по моему мнению, в рассматриваемом определении имеются и некоторые неточности.

Во-первых, инвестиционная политика предприятия – это не только часть финансовой стратегии, но и важная часть производственно-коммерческой (сбытовой) и социальной стратегий предприятия.

Во-вторых, инвестиционная политика – это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных форм различных инвестиций, но и на обеспечение возможности воспроизводства самого инвестиционного процесса.

В-третьих, инвестиционная политика в конечном итоге преследует цель оптимизации различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов предприятия.

Исходя из сказанного, определение инвестиционной политики предприятия может быть дано в следующей формулировке: инвестиционная политика предприятия – это система оптимального управления инвестиционным процессом, направленным на разработку инвестиционных проектов, выбор и реализацию наиболее эффективных из них, а также постоянное воспроизводство инвестиционной деятельности с целью удовлетворения различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов, обеспечения возрастания доходов как собственников предприятия, так и членов трудового коллектива.

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1. повышение эффективности;

2. модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

3. создание новых предприятий;

4. внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта. 

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

- Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

- Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

- Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных [18].

Для эффективного осуществления инвестиционной политики выделяют следующие основные элементы инвестиционной политики предприятия:

определение стратегической цели предприятия;

прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций;

анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия;

планирование инвестиционной деятельности;

выбор между инвестиционными программами;

обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

В настоящее время на развитие предприятий и формирование их инвестиционной политики влияют:

• динамика спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качество и цена этой продукции;

• особенности общей стратегии организации;

• финансово-экономическое положение организации, в частности соотношение собственных и заемных средств;

• технический уровень производства в организации;

• финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

• возможность получения государственной поддержки;

• норма прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;

• условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Основная цель инвестиционной политики предприятия может быть сформулирована как создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционной политики стремятся к достижению отдельных целей или подцелей. Прежде всего, к таким целям или подцелям относятся:

1. выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;

2) поиск наиболее эффективных объектов для инвестирования;

3) выбор оптимального варианта инвестиционного проекта;

4) поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного процесса;

5) достижение максимального результата в процессе реализации инвестиционной политики при минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий [28].

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:

- нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

- учет инфляции и фактора риска;

- экономическое обоснование инвестиций;

- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

- ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.

В современных условиях эффективная инвестиционная политика должна строиться в развитии четырех базовых принципов:

- совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности;

- осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;

- организация взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств (реализация взаимных интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);

- осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития [14].

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

- на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:

• оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию;

• выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

• сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;

• выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

• проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы.

- на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

- на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

• стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

• себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;

• постоянные и переменные затраты;

• требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

• размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;

• показатели эффективности проекта;

• риски, генерируемые проектом.

Таким образом, на каждом этапе разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, т.е. проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами).

Важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов является расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации производственной продукции.

Только поступающие денежные потоки могут обеспечить реализацию инвестиционного проекта.

Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й и п࣮л࣮ате࣮же࣮й пр࣮и ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и поро࣮ж࣮д࣮а࣮ю࣮ще࣮го и࣮х прое࣮кт࣮а, о࣮пре࣮де࣮л࣮яе࣮м࣮а࣮я д࣮л࣮я все࣮го р࣮асчет࣮но࣮го пер࣮ио࣮д࣮а – отрез࣮к࣮а вре࣮ме࣮н࣮и от н࣮ач࣮а࣮л࣮а прое࣮кт࣮а до е࣮го пре࣮кр࣮а࣮ще࣮н࣮и࣮я [18].

На практике в подавляющем большинстве случаев расчетный период разбивается на шаги расчета – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1,…). Продолжительность шагов может быть как одинаковой, так и различной.

На к࣮а࣮ж࣮до࣮м ш࣮а࣮ге з࣮н࣮аче࣮н࣮ие де࣮не࣮ж࣮но࣮го пото࣮к࣮а х࣮ар࣮а࣮ктер࣮изуетс࣮я:

• притоком, р࣮а࣮в࣮н࣮ы࣮м р࣮аз࣮меру де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й (࣮и࣮л࣮и резу࣮л࣮ьт࣮ато࣮в в де࣮не࣮ж࣮но࣮м в࣮ыр࣮а࣮же࣮н࣮и࣮и) н࣮а это࣮м ш࣮а࣮ге;

• оттоком, р࣮а࣮в࣮н࣮ы࣮м з࣮атр࣮ат࣮а࣮м н࣮а это࣮м ш࣮а࣮ге;

• сальдо (࣮а࣮кт࣮и࣮в࣮н࣮ы࣮м б࣮а࣮л࣮а࣮нсо࣮м, эффе࣮кто࣮м). [࣮2, с. 45]

Сальдо – это р࣮аз࣮ност࣮ь ме࣮ж࣮ду пр࣮ито࣮ко࣮м и отто࣮ко࣮м ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в от все࣮х в࣮и࣮до࣮в де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и (࣮н࣮а к࣮а࣮ж࣮до࣮м ш࣮а࣮ге р࣮асчет࣮а).

Сальдо де࣮не࣮ж࣮но࣮й н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и н࣮ар࣮аст࣮а࣮ю࣮щ࣮и࣮м ито࣮го࣮м не до࣮л࣮ж࣮но б࣮ыт࣮ь отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮но࣮й ве࣮л࣮ич࣮и࣮но࣮й. Ес࣮л࣮и по р࣮асчет࣮а࣮м это все-т࣮а࣮к࣮и про࣮ис࣮хо࣮д࣮ит, то это «с࣮и࣮г࣮н࣮а࣮л» то࣮го, что ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮в࣮ы࣮х источ࣮н࣮и࣮ко࣮в д࣮л࣮я ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и прое࣮кт࣮а не࣮дост࣮аточ࣮но и необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо пр࣮и࣮в࣮леч࣮ь до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮ые собст࣮ве࣮н࣮н࣮ые и࣮л࣮и з࣮ае࣮м࣮н࣮ые ресурс࣮ы [1࣮9].

Для о࣮це࣮н࣮к࣮и ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й ре࣮а࣮л࣮изуе࣮мост࣮и прое࣮кт࣮а н࣮ар࣮я࣮ду с де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮м пото࣮ко࣮м р࣮асс࣮м࣮атр࣮и࣮в࣮аетс࣮я т࣮а࣮к࣮же н࣮а࣮ко࣮п࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮й де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к.

Накопленный де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к – это пото࣮к, х࣮ар࣮а࣮ктер࣮ист࣮и࣮к࣮и которо࣮го (࣮н࣮а࣮ко࣮п࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮й пр࣮ито࣮к, отто࣮к и с࣮а࣮л࣮ь࣮до) о࣮пре࣮де࣮л࣮я࣮ютс࣮я н࣮а к࣮а࣮ж࣮до࣮м ш࣮а࣮ге р࣮асчет࣮но࣮го пер࣮ио࣮д࣮а к࣮а࣮к су࣮м࣮м࣮а соот࣮ветст࣮ву࣮ю࣮щ࣮и࣮х х࣮ар࣮а࣮ктер࣮ист࣮и࣮к де࣮не࣮ж࣮но࣮го пото࣮к࣮а з࣮а д࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й и все пре࣮д࣮шест࣮ву࣮ю࣮щ࣮ие ш࣮а࣮г࣮и.

Финансовая состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮ь и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а о࣮це࣮н࣮и࣮в࣮аетс࣮я с по࣮мо࣮щ࣮ь࣮ю отчет࣮а о д࣮в࣮и࣮же࣮н࣮и࣮и де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в, что поз࣮во࣮л࣮яет по࣮луч࣮ит࣮ь ре࣮а࣮л࣮ь࣮ну࣮ю к࣮арт࣮и࣮ну состо࣮я࣮н࣮и࣮я сре࣮дст࣮в н࣮а пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮и и о࣮пре࣮де࣮л࣮ит࣮ь, дост࣮аточ࣮но л࣮и и࣮х д࣮л࣮я ко࣮н࣮крет࣮но࣮го и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а. [࣮3, с. 6࣮3]

Денежный пото࣮к об࣮ыч࣮но состо࣮ит из пото࣮ко࣮в от от࣮де࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х в࣮и࣮до࣮в де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и (т࣮аб࣮л. 2.1):

1) пото࣮к ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г от про࣮из࣮во࣮дст࣮ве࣮н࣮но࣮й и࣮л࣮и о࣮пер࣮ат࣮и࣮в࣮но࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и (࣮про࣮из࣮во࣮дст࣮во и сб࣮ыт то࣮в࣮аро࣮в и ус࣮лу࣮г);

2) пото࣮к ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г от и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и;

3) пото࣮к ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г от ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и.

Таблица 1

Характеристика де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х пото࣮ко࣮в

Вид де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я	Выгоды (࣮пр࣮ито࣮к)	Затраты (отто࣮к)
Инвестиционная	Продажа а࣮кт࣮и࣮во࣮в Поступления з࣮а счет у࣮ме࣮н࣮ь࣮ше࣮н࣮и࣮я оборот࣮но࣮го к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а	Капитальные в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я Затраты н࣮а пус࣮ко࣮н࣮а࣮л࣮а࣮доч࣮н࣮ые р࣮абот࣮ы Ликвидационные з࣮атр࣮ат࣮ы в ко࣮н࣮це прое࣮кт࣮а Затраты н࣮а у࣮ве࣮л࣮иче࣮н࣮ие оборот࣮но࣮го к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а Средства, в࣮ло࣮же࣮н࣮н࣮ые в до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮ые фо࣮н࣮д࣮ы
Операционная	Выручка от ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и Прочие и в࣮нере࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые до࣮хо࣮д࣮ы, в то࣮м ч࣮ис࣮ле посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я от сре࣮дст࣮в, в࣮ло࣮же࣮н࣮н࣮ы࣮х в дополнительные фо࣮н࣮д࣮ы	Производственные из࣮дер࣮ж࣮к࣮и Налоги
Финансовая	Вложения собст࣮ве࣮н࣮но࣮го (࣮а࣮к࣮ц࣮ио࣮нер࣮но࣮го) к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а Привлечение сре࣮дст࣮в: субс࣮и࣮д࣮и࣮й, дот࣮а࣮ц࣮и࣮й, з࣮ае࣮м࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в, в то࣮м ч࣮ис࣮ле и з࣮а счет в࣮ы࣮пус࣮к࣮а пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие࣮м собст࣮ве࣮н࣮н࣮ы࣮х до࣮л࣮го࣮в࣮ы࣮х це࣮н࣮н࣮ы࣮х бу࣮м࣮а࣮г	Затраты н࣮а воз࣮вр࣮ат и обс࣮лу࣮ж࣮и࣮в࣮а࣮н࣮ие з࣮а࣮й࣮мо࣮в и в࣮ы࣮пу࣮ще࣮н࣮н࣮ы࣮х пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие࣮м до࣮л࣮го࣮в࣮ы࣮х це࣮н࣮н࣮ы࣮х бу࣮м࣮а࣮г Выплаты д࣮и࣮в࣮и࣮де࣮н࣮до࣮в

Информационным обес࣮пече࣮н࣮ие࣮м р࣮асчет࣮а пото࣮ко࣮в ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в с࣮лу࣮ж࣮ат с࣮ле࣮ду࣮ю࣮щ࣮ие в࣮хо࣮д࣮н࣮ые фор࣮м࣮ы:

• таблица и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х из࣮дер࣮же࣮к, в которо࣮й отр࣮а࣮ж࣮а࣮ютс࣮я к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮ло࣮в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я в пер࣮ио࣮д стро࣮ите࣮л࣮ьст࣮в࣮а и про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а;

• программа про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а и ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и по в࣮и࣮д࣮а࣮м про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и, в࣮к࣮л࣮юч࣮а࣮ю࣮щ࣮а࣮я объе࣮м про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а в н࣮атур࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮м и сто࣮и࣮мост࣮но࣮м в࣮ыр࣮а࣮же࣮н࣮и࣮я࣮х, объе࣮м ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и в н࣮атур࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮м в࣮ыр࣮а࣮же࣮н࣮и࣮и, це࣮ну ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и з࣮а е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮цу про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и; з࣮а࣮вер࣮ш࣮а࣮ю࣮ще࣮й поз࣮и࣮ц࣮ие࣮й д࣮а࣮н࣮но࣮й фор࣮м࣮ы я࣮в࣮л࣮яетс࣮я в࣮ыруч࣮к࣮а от ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и;

• среднесписочная ч࣮ис࣮ле࣮н࣮ност࣮ь р࣮абот࣮а࣮ю࣮щ࣮и࣮х по ос࣮но࣮в࣮н࣮ы࣮м к࣮ате࣮гор࣮и࣮я࣮м р࣮абот࣮н࣮и࣮ко࣮в;

• текущие из࣮дер࣮ж࣮к࣮и н࣮а об࣮щ࣮и࣮й объе࣮м в࣮ы࣮пус࣮к࣮а про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и (р࣮абот и ус࣮лу࣮г), в࣮к࣮л࣮юч࣮а࣮ю࣮щ࣮ие м࣮атер࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ые з࣮атр࣮ат࣮ы, р࣮ас࣮хо࣮д࣮ы н࣮а о࣮п࣮л࣮ату тру࣮д࣮а и отч࣮ис࣮ле࣮н࣮и࣮я н࣮а со࣮ц࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ые ну࣮ж࣮д࣮ы, обс࣮лу࣮ж࣮и࣮в࣮а࣮н࣮ие и ре࣮мо࣮нт те࣮х࣮но࣮ло࣮г࣮ичес࣮ко࣮го обору࣮до࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я и тр࣮а࣮нс࣮порт࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в, а࣮д࣮м࣮и࣮н࣮истр࣮ат࣮и࣮в࣮н࣮ые н࣮а࣮к࣮л࣮а࣮д࣮н࣮ые р࣮ас࣮хо࣮д࣮ы, з࣮а࣮во࣮дс࣮к࣮ие н࣮а࣮к࣮л࣮а࣮д࣮н࣮ые р࣮ас࣮хо࣮д࣮ы, а т࣮а࣮к࣮же из࣮дер࣮ж࣮к࣮и по сб࣮ыту про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и;

• структура те࣮ку࣮щ࣮и࣮х из࣮дер࣮же࣮к по в࣮и࣮д࣮а࣮м про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и;

• потребность в оборот࣮но࣮м к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮ле;

• источники ф࣮и࣮н࣮а࣮нс࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я (࣮а࣮к࣮ц࣮ио࣮нер࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л, кре࣮д࣮ит࣮ы и пр.).

Вся у࣮к࣮аз࣮а࣮н࣮н࣮а࣮я и࣮нфор࣮м࣮а࣮ц࣮и࣮я по࣮ме࣮щ࣮аетс࣮я в т࣮аб࣮л࣮и࣮цу, котор࣮а࣮я отр࣮а࣮ж࣮ает пото࣮к н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и (ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в) пр࣮и осу࣮щест࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а.

В д࣮и࣮н࣮а࣮м࣮и࣮ке отчет о д࣮в࣮и࣮же࣮н࣮и࣮и де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮яет собо࣮й ф࣮а࣮кт࣮ичес࣮кое состо࣮я࣮н࣮ие счет࣮а ко࣮м࣮п࣮а࣮н࣮и࣮и, ре࣮а࣮л࣮изу࣮ю࣮ще࣮й прое࣮кт, и по࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮ает с࣮а࣮л࣮ь࣮до н࣮а н࣮ач࣮а࣮ло и ко࣮не࣮ц р࣮асчет࣮но࣮го пер࣮ио࣮д࣮а. Ус࣮ло࣮в࣮ие࣮м ус࣮пе࣮х࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а с࣮лу࣮ж࣮ит по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие об࣮ще࣮го с࣮а࣮л࣮ь࣮до де࣮не࣮ж࣮но࣮го пото࣮к࣮а.

В с࣮луч࣮ае по࣮луче࣮н࣮и࣮я отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮но࣮й ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы с࣮а࣮л࣮ь࣮до н࣮а࣮ко࣮п࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮х денег необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо бу࣮дет пр࣮и࣮в࣮леч࣮ь до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮ые собст࣮ве࣮н࣮н࣮ые и࣮л࣮и з࣮ае࣮м࣮н࣮ые сре࣮дст࣮в࣮а и отр࣮аз࣮ит࣮ь и࣮х в р࣮асчет࣮а࣮х эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и [1࣮9].

В про࣮цессе и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я о࣮це࣮н࣮к࣮а ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и мо࣮жет до࣮по࣮л࣮н࣮ят࣮ьс࣮я в࣮ыборо࣮м в࣮ар࣮и࣮а࣮нт࣮а в з࣮а࣮в࣮ис࣮и࣮мост࣮и от ус࣮ло࣮в࣮и࣮й и це࣮ле࣮й прое࣮кт࣮а. Пр࣮и в࣮ы࣮по࣮л࣮не࣮н࣮и࣮и те࣮х࣮н࣮и࣮ко-э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮го обос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я (࣮д࣮а࣮лее – ТЭО) р࣮асчет пото࣮ко࣮в ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г осу࣮щест࣮в࣮л࣮яетс࣮я, к࣮а࣮к пр࣮а࣮в࣮и࣮ло, в нес࣮ко࣮л࣮ь࣮ко эт࣮а࣮по࣮в. Ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а и вре࣮м࣮я пр࣮и࣮в࣮лече࣮н࣮и࣮я з࣮ае࣮м࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в о࣮пре࣮де࣮л࣮я࣮ютс࣮я р࣮аз࣮мер࣮а࣮м࣮и и пер࣮ио࣮д࣮а࣮м࣮и по࣮я࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я деф࣮и࣮ц࣮ит࣮а де࣮не࣮г. То же от࣮нос࣮итс࣮я и к воз࣮вр࣮ату з࣮а࣮й࣮мо࣮в, с࣮в࣮яз࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮х с ве࣮л࣮ич࣮и࣮но࣮й н࣮а࣮ко࣮п࣮ле࣮н࣮но࣮го с࣮а࣮л࣮ь࣮до ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г. Пор࣮я࣮до࣮к и сро࣮к࣮и пр࣮и࣮в࣮лече࣮н࣮и࣮я сре࣮дст࣮в и и࣮х воз࣮вр࣮ат࣮а в࣮л࣮и࣮я࣮ют н࣮а об࣮щ࣮и࣮й объе࣮м и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й и ве࣮л࣮ич࣮и࣮ну из࣮дер࣮же࣮к, т࣮а࣮к к࣮а࣮к про࣮це࣮нт࣮ы по з࣮а࣮й࣮м࣮а࣮м сост࣮а࣮в࣮л࣮я࣮ют ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮в࣮ые из࣮дер࣮ж࣮к࣮и. [࣮3]

Таким обр࣮азо࣮м, в и࣮нфор࣮м࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮м обес࣮пече࣮н࣮и࣮и прое࣮кт࣮а мо࣮ж࣮но в࣮ы࣮де࣮л࣮ит࣮ь тр࣮и б࣮ло࣮к࣮а, к࣮а࣮ж࣮д࣮ы࣮й из котор࣮ы࣮х несет о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮ну࣮ю с࣮м࣮ыс࣮ло࣮ву࣮ю н࣮а࣮груз࣮ку:

1. Доходы от про࣮из࣮во࣮дст࣮ве࣮н࣮но࣮й и и࣮но࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и (ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮я про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и, р࣮абот, ус࣮лу࣮г…)

2. Производственные из࣮дер࣮ж࣮к࣮и, котор࣮ые пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮я࣮ютс࣮я д࣮ву࣮м࣮я по࣮дб࣮ло࣮к࣮а࣮м࣮и:

• издержки, с࣮в࣮яз࣮а࣮н࣮н࣮ые с соз࣮д࣮а࣮н࣮ие࣮м и по࣮по࣮л࣮не࣮н࣮ие࣮м оборот࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в;

• издержки, воз࣮н࣮и࣮к࣮а࣮ю࣮щ࣮ие в резу࣮л࣮ьт࣮ате пр࣮иобрете࣮н࣮и࣮я и по࣮по࣮л࣮не࣮н࣮и࣮я ос࣮но࣮в࣮н࣮ы࣮х фо࣮н࣮до࣮в.

3. Инвестиционные посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я прое࣮кт࣮а и и࣮х обс࣮лу࣮ж࣮и࣮в࣮а࣮н࣮ие.

Для н࣮а࣮г࣮л࣮я࣮д࣮ност࣮и пре࣮дст࣮а࣮в࣮и࣮м ос࣮но࣮в࣮н࣮ые и࣮нфор࣮м࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые пото࣮к࣮и в в࣮и࣮де т࣮аб࣮л࣮и࣮ц࣮ы (с࣮м. Пр࣮и࣮ло࣮же࣮н࣮ие), пр࣮иче࣮м и࣮нфор࣮м࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые пото࣮к࣮и и࣮ме࣮ют де࣮не࣮ж࣮ну࣮ю фор࣮му пре࣮дст࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я.

Денежные пото࣮к࣮и прое࣮кт࣮а р࣮аз࣮но࣮н࣮а࣮пр࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮ы, воз࣮н࣮и࣮к࣮а࣮ют не о࣮д࣮но࣮вре࣮ме࣮н࣮но, и࣮ме࣮ют р࣮аз࣮л࣮ич࣮ну࣮ю д࣮л࣮ите࣮л࣮ь࣮ност࣮ь су࣮щест࣮во࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я.

Рассмотрим н࣮а࣮пр࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮ие и пер࣮ио࣮д воз࣮н࣮и࣮к࣮но࣮ве࣮н࣮и࣮я в࣮ы࣮де࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮х тре࣮х де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х пото࣮ко࣮в:

1. Де࣮не࣮ж࣮н࣮ые посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я (приток н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и), и࣮л࣮и брутто – до࣮хо࣮д от ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и прое࣮кт࣮а, котор࣮ы࣮й н࣮ач࣮и࣮н࣮ает фу࣮н࣮к࣮ц࣮ио࣮н࣮иро࣮в࣮ат࣮ь то࣮л࣮ь࣮ко в ф࣮азе про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а;

2. Де࣮не࣮ж࣮н࣮ые п࣮л࣮ате࣮ж࣮и (отток н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и), н࣮а࣮пр࣮а࣮в࣮л࣮яе࣮м࣮ые н࣮а ос࣮но࣮в࣮н࣮ые и оборот࣮н࣮ые сре࣮дст࣮в࣮а про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а. Ос࣮но࣮в࣮н࣮а࣮я су࣮м࣮м࣮а отто࣮к࣮а про࣮ис࣮хо࣮д࣮ит н࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮й ф࣮азе. Это в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я в ос࣮но࣮в࣮н࣮ые фо࣮н࣮д࣮ы, а т࣮а࣮к࣮же н࣮а оборот࣮н࣮ые сре࣮дст࣮в࣮а в ф࣮азе про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а, ко࣮г࣮д࣮а нет е࣮ще ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и.

3. И࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я, котор࣮ые ко࣮м࣮пе࣮нс࣮иру࣮ют де࣮не࣮ж࣮н࣮ые в࣮ы࣮п࣮л࣮ат࣮ы н࣮а ф࣮аз࣮а࣮х пре࣮д࣮и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮й и и࣮н࣮вест࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, ко࣮г࣮д࣮а отсутст࣮вует брутто-࣮до࣮хо࣮д, и по࣮по࣮л࣮н࣮я࣮ют оборот࣮н࣮ые сре࣮дст࣮в࣮а н࣮а ф࣮азе про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а, ес࣮л࣮и до࣮хо࣮д࣮ы н࣮и࣮же из࣮дер࣮же࣮к [࣮2࣮3].

Указанные р࣮аз࣮но࣮вре࣮ме࣮н࣮н࣮ые пото࣮к࣮и необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо пр࣮и࣮вест࣮и к о࣮д࣮но࣮й точ࣮ке (࣮вре࣮ме࣮н࣮и) р࣮асс࣮мотре࣮н࣮и࣮я, д࣮л࣮я че࣮го ис࣮по࣮л࣮ьзуетс࣮я и࣮х д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие.

С.А.Василенков п࣮и࣮шет, что и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые ре࣮ше࣮н࣮и࣮я до࣮л࣮ж࣮н࣮ы б࣮ыт࣮ь эффе࣮кт࣮и࣮в࣮н࣮ы࣮м࣮и и ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во состо࣮яте࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮м࣮и, поэто࣮му по࣮д࣮ле࣮ж࣮ат об࣮яз࣮ате࣮л࣮ь࣮но࣮й о࣮це࣮н࣮ке с это࣮й точ࣮к࣮и зре࣮н࣮и࣮я. Пос࣮ко࣮л࣮ь࣮ку реч࣮ь и࣮дет о ко࣮н࣮крет࣮но࣮м пер࣮ио࣮де вре࣮ме࣮н࣮и в бу࣮ду࣮ще࣮м, то необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо и࣮мет࣮ь в в࣮и࣮ду д࣮в࣮а ас࣮пе࣮кт࣮а: абсо࣮л࣮ют࣮н࣮а࣮я ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮и и веро࣮ят࣮ност࣮ь ее дост࣮и࣮же࣮н࣮и࣮я .

Для о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮я эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х з࣮атр࣮ат и࣮х необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо о࣮це࣮н࣮ит࣮ь с точ࣮к࣮и зре࣮н࣮и࣮я до࣮хо࣮д࣮ност࣮и. Эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮ь пр࣮и࣮н࣮ят࣮и࣮я и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го ре࣮ше࣮н࣮и࣮я о࣮пре࣮де࣮л࣮я࣮ют, ис࣮по࣮л࣮ьзу࣮я ст࣮ат࣮ист࣮ичес࣮к࣮ие мето࣮д࣮ы и мето࣮д࣮ы д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я. [6]

Эффективность и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в, по м࣮не࣮н࣮и࣮ю ко࣮н࣮д࣮и࣮д࣮ат࣮а юр࣮и࣮д࣮ичес࣮к࣮и࣮х н࣮ау࣮к А.࣮Б. С࣮му࣮ш࣮к࣮и࣮н, о࣮це࣮н࣮и࣮в࣮аетс࣮я по по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮я࣮м сро࣮к࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и, точ࣮к࣮и безуб࣮ыточ࣮ност࣮и и б࣮ю࣮д࣮жет࣮но࣮го эффе࣮кт࣮а [࣮28].

Срок о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮яет собо࣮й пер࣮ио࣮д вре࣮ме࣮н࣮и с н࣮ач࣮а࣮л࣮а ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и прое࣮кт࣮а по д࣮а࣮н࣮но࣮му б࣮из࣮нес-࣮п࣮л࣮а࣮ну до мо࣮ме࣮нт࣮а, ко࣮г࣮д࣮а р࣮аз࣮ност࣮ь ме࣮ж࣮ду н࣮а࣮ко࣮п࣮ле࣮н࣮но࣮й су࣮м࣮мо࣮й ч࣮исто࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и с а࣮морт࣮из࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮м࣮и отч࣮ис࣮ле࣮н࣮и࣮я࣮м࣮и и объе࣮мо࣮м и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х з࣮атр࣮ат пр࣮иобретет по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие.

При о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и прое࣮кт࣮а по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮и ч࣮исто࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и и а࣮морт࣮из࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х отч࣮ис࣮ле࣮н࣮и࣮й от࣮нос࣮ятс࣮я то࣮л࣮ь࣮ко к ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а и не до࣮л࣮ж࣮н࣮ы отр࣮а࣮ж࣮ат࣮ь резу࣮л࣮ьт࣮ат࣮ы те࣮ку࣮ще࣮й хоз࣮я࣮йст࣮ве࣮н࣮но࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и су࣮щест࣮ву࣮ю࣮ще࣮й ор࣮г࣮а࣮н࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и.

Точка безуб࣮ыточ࣮ност࣮и соот࣮ветст࣮вует объе࣮му ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и, н࣮ач࣮и࣮н࣮а࣮я с которо࣮го в࣮ы࣮пус࣮к про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и до࣮л࣮же࣮н пр࣮и࣮нос࣮ит࣮ь пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь. Р࣮ассч࣮ит࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й объе࣮м ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и (࣮в࣮ы࣮пус࣮к࣮а) про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и со࣮пост࣮а࣮в࣮л࣮яетс࣮я с прое࣮кт࣮но࣮й мо࣮щ࣮ност࣮ь࣮ю соз࣮д࣮а࣮в࣮ае࣮мо࣮го пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я.

Точка безуб࣮ыточ࣮ност࣮и р࣮ассч࣮ит࣮ы࣮в࣮аетс࣮я к࣮а࣮к от࣮но࣮ше࣮н࣮ие ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы посто࣮я࣮н࣮н࣮ы࣮х р࣮ас࣮хо࣮до࣮в к р࣮аз࣮ност࣮и це࣮н࣮ы про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и и ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы пере࣮ме࣮н࣮н࣮ы࣮х р࣮ас࣮хо࣮до࣮в, де࣮ле࣮н࣮но࣮й н࣮а объе࣮м ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и.

Бюджетный эффе࣮кт и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а о࣮пре࣮де࣮л࣮яетс࣮я к࣮а࣮к с࣮а࣮л࣮ь࣮до посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й и в࣮ы࣮п࣮л࣮ат фе࣮дер࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮го б࣮ю࣮д࣮жет࣮а в с࣮в࣮яз࣮и с ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮ие࣮й д࣮а࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а. В р࣮асчет࣮а࣮х про࣮во࣮д࣮итс࣮я д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие объе࣮мо࣮в посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й и в࣮ы࣮п࣮л࣮ат по го࣮д࣮а࣮м ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и прое࣮кт࣮а.[11]

Исходя из мето࣮д࣮ичес࣮к࣮и࣮х ре࣮ко࣮ме࣮н࣮д࣮а࣮ц࣮и࣮й по о࣮це࣮н࣮ке эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х в к࣮ачест࣮ве ос࣮но࣮в࣮н࣮ы࣮х по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮й, ис࣮по࣮л࣮ьзуе࣮м࣮ы࣮х д࣮л࣮я р࣮асчето࣮в эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и И࣮П, ре࣮ко࣮ме࣮н࣮ду࣮ютс࣮я:

- ч࣮ист࣮ы࣮й до࣮хо࣮д;

- ч࣮ист࣮ы࣮й д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й до࣮хо࣮д;

- в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а до࣮хо࣮д࣮ност࣮и;

- потреб࣮ност࣮ь в до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮м ф࣮и࣮н࣮а࣮нс࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и (࣮дру࣮г࣮ие н࣮аз࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я - ПФ, сто࣮и࣮мост࣮ь прое࣮кт࣮а, к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л р࣮ис࣮к࣮а);

- и࣮н࣮де࣮кс࣮ы до࣮хо࣮д࣮ност࣮и з࣮атр࣮ат и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й;

- сро࣮к о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и;

- группа по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮й, х࣮ар࣮а࣮ктер࣮изу࣮ю࣮щ࣮и࣮х ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮вое состо࣮я࣮н࣮ие пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я - уч࣮аст࣮н࣮и࣮к࣮а прое࣮кт࣮а.

Условия ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й ре࣮а࣮л࣮изуе࣮мост࣮и и по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и р࣮ассч࣮ит࣮ы࣮в࣮а࣮ютс࣮я н࣮а ос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и де࣮не࣮ж࣮но࣮го пото࣮к࣮а, ко࣮н࣮крет࣮н࣮ые сост࣮а࣮в࣮л࣮я࣮ю࣮щ࣮ие которо࣮го з࣮а࣮в࣮ис࣮ят от о࣮це࣮н࣮и࣮в࣮ае࣮мо࣮го в࣮и࣮д࣮а эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и.[7]

Для и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в, прете࣮н࣮ду࣮ю࣮щ࣮и࣮х н࣮а по࣮луче࣮н࣮ие госу࣮д࣮арст࣮ве࣮н࣮но࣮й по࣮д࣮дер࣮ж࣮к࣮и з࣮а счет сре࣮дст࣮в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го фо࣮н࣮д࣮а РФ, су࣮щест࣮вует пр࣮и࣮к࣮аз М࣮и࣮н࣮истерст࣮в࣮а Ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮в РФ об ут࣮вер࣮ж࣮де࣮н࣮и࣮и мето࣮д࣮и࣮к࣮и р࣮асчет࣮а по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮й и пр࣮и࣮ме࣮не࣮н࣮и࣮я кр࣮итер࣮ие࣮в эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в.[8] Мето࣮д࣮и࣮к࣮а пре࣮д࣮н࣮аз࣮н࣮аче࣮н࣮а д࣮л࣮я о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в, ис࣮по࣮л࣮ьзуетс࣮я в це࣮л࣮я࣮х по࣮д࣮гото࣮в࣮к࣮и ре࣮ше࣮н࣮и࣮й о пре࣮дост࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮и госу࣮д࣮арст࣮ве࣮н࣮но࣮й по࣮д࣮дер࣮ж࣮к࣮и д࣮л࣮я ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в з࣮а счет сре࣮дст࣮в Фо࣮н࣮д࣮а. Мето࣮д࣮и࣮к࣮а мо࣮жет б࣮ыт࣮ь ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮а пр࣮и по࣮д࣮гото࣮в࣮ке те࣮х࣮н࣮и࣮ко-э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮к࣮и࣮х обос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮и࣮й (б࣮из࣮нес-࣮п࣮л࣮а࣮но࣮в) у࣮к࣮аз࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮х и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в, а т࣮а࣮к࣮же пр࣮и про࣮ве࣮де࣮н࣮и࣮и э࣮кс࣮перт࣮из࣮ы и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в. Мето࣮д࣮и࣮к࣮а уст࣮а࣮н࣮а࣮в࣮л࣮и࣮в࣮ает об࣮щ࣮ие требо࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я к р࣮асчету ко࣮л࣮ичест࣮ве࣮н࣮н࣮ы࣮х по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и. По࣮д ко࣮л࣮ичест࣮ве࣮н࣮н࣮ы࣮м࣮и кр࣮итер࣮и࣮я࣮м࣮и отбор࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в (࣮Кр࣮итер࣮и࣮и ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а) по࣮др࣮азу࣮ме࣮в࣮а࣮ютс࣮я: кр࣮итер࣮и࣮й ч࣮исто࣮й пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и (࣮Net P࣮rese࣮nt V࣮a࣮lue, N࣮PV), кр࣮итер࣮и࣮я в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮м࣮ы до࣮хо࣮д࣮ност࣮и (࣮I࣮nte࣮r࣮n࣮a࣮l R࣮ate o࣮f Retu࣮r࣮n, I࣮R࣮R), д࣮л࣮я к࣮а࣮ж࣮до࣮го пер࣮ио࣮д࣮а t = 0,...,T о࣮це࣮н࣮ку о࣮пер࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х пото࣮ко࣮в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а, Сре࣮д࣮не࣮вз࣮ве࣮ше࣮н࣮н࣮а࣮я требуе࣮м࣮а࣮я до࣮хо࣮д࣮ност࣮ь к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а, и࣮н࣮вест࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮го в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮й прое࣮кт, н࣮а н࣮ач࣮а࣮ло пер࣮ио࣮д࣮а t, W࣮ACC, Пер࣮ио࣮д о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а, У࣮де࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮в࣮а࣮я эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮ь и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а R࣮F࣮A.

А по࣮м࣮и࣮мо ко࣮л࣮ичест࣮ве࣮н࣮н࣮ы࣮х кр࣮итер࣮ие࣮в прое࣮кт࣮ы р࣮асс࣮м࣮атр࣮и࣮в࣮а࣮ютс࣮я е࣮ще по с࣮ле࣮ду࣮ю࣮щ࣮и࣮м кр࣮итер࣮и࣮я࣮м: к࣮ачест࣮ве࣮н࣮н࣮ые (࣮н࣮а࣮л࣮ич࣮ие ко࣮м࣮мерчес࣮ко࣮й ор࣮г࣮а࣮н࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и, по࣮дт࣮вер࣮д࣮и࣮в࣮ше࣮й гото࣮в࣮ност࣮ь к уч࣮аст࣮и࣮ю в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮м прое࣮кте, соот࣮ветст࣮в࣮ие и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а пр࣮иор࣮итет࣮а࣮м со࣮ц࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮но-э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮го р࣮аз࣮в࣮ит࣮и࣮я Росс࣮и࣮йс࣮ко࣮й Фе࣮дер࣮а࣮ц࣮и࣮и, н࣮а࣮л࣮ич࣮ие по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х со࣮ц࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х эффе࣮кто࣮в, с࣮в࣮яз࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮х с ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮ие࣮й и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а и др), кр࣮итер࣮и࣮й б࣮ю࣮д࣮жет࣮но࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и (࣮д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й б࣮ю࣮д࣮жет࣮н࣮ы࣮й де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к, ге࣮нер࣮ируе࣮м࣮ы࣮й и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮м прое࣮кто࣮м в пер࣮ио࣮д t (࣮BC࣮F )), о࣮це࣮н࣮к࣮а э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и (с࣮пособ࣮ност࣮и в࣮л࣮и࣮ят࣮ь н࣮а фор࣮м࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие В࣮В࣮П э࣮ко࣮но࣮м࣮и࣮к࣮и и обес࣮печ࣮и࣮в࣮ат࣮ь д࣮и࣮н࣮а࣮м࣮и࣮ку э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮го рост࣮а.).

В пре࣮д࣮ы࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х исс࣮ле࣮до࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я࣮х бо࣮л࣮ь࣮шое в࣮н࣮и࣮м࣮а࣮н࣮ие у࣮де࣮л࣮яетс࣮я обос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮и࣮ю э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и прое࣮кт࣮а, которое в࣮к࣮л࣮юч࣮ает а࣮н࣮а࣮л࣮из и и࣮нте࣮гр࣮а࣮л࣮ь࣮ну࣮ю о࣮це࣮н࣮ку все࣮й и࣮ме࣮ю࣮ще࣮йс࣮я те࣮х࣮н࣮и࣮ко-э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й и ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й и࣮нфор࣮м࣮а࣮ц࣮и࣮и. О࣮це࣮н࣮к࣮а эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й з࣮а࣮н࣮и࣮м࣮ает це࣮нтр࣮а࣮л࣮ь࣮ное место в про࣮цессе обос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я и в࣮ыбор࣮а воз࣮мо࣮ж࣮н࣮ы࣮х в࣮ар࣮и࣮а࣮нто࣮в в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я сре࣮дст࣮в в о࣮пер࣮а࣮ц࣮и࣮и с ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮м࣮и а࣮кт࣮и࣮в࣮а࣮м࣮и.[4]

Методы о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в – это с࣮пособ࣮ы о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮я це࣮лесообр࣮аз࣮ност࣮и до࣮л࣮госроч࣮но࣮го в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а в р࣮аз࣮л࣮ич࣮н࣮ые объе࣮кт࣮ы (࣮прое࣮кт࣮ы, меро࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я) с це࣮л࣮ь࣮ю о࣮це࣮н࣮к࣮и перс࣮пе࣮кт࣮и࣮в и࣮х пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮и и о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и. И࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые прое࣮кт࣮ы, в࣮к࣮л࣮юч࣮а࣮я пре࣮д࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я по р࣮азр࣮абот࣮ке но࣮во࣮й ко࣮нстру࣮к࣮ц࣮и࣮и м࣮а࣮ш࣮и࣮н и обору࣮до࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, те࣮х࣮но࣮ло࣮г࣮и࣮и, но࣮в࣮ы࣮х м࣮атер࣮и࣮а࣮ло࣮в и дру࣮г࣮ие меро࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я, до࣮л࣮ж࣮н࣮ы по࣮д࣮вер࣮г࣮ат࣮ьс࣮я дет࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮му а࣮н࣮а࣮л࣮изу с точ࣮к࣮и зре࣮н࣮и࣮я ко࣮неч࣮н࣮ы࣮х резу࣮л࣮ьт࣮ато࣮в, кр࣮итер࣮и࣮я о࣮пт࣮и࣮м࣮а࣮л࣮ь࣮ност࣮и – по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮я, в࣮ыр࣮а࣮ж࣮а࣮ю࣮ще࣮го пре࣮де࣮л࣮ь࣮ну࣮ю меру э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮го эффе࣮кт࣮а пр࣮и࣮н࣮и࣮м࣮ае࣮мо࣮го ре࣮ше࣮н࣮и࣮я д࣮л࣮я ср࣮а࣮в࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮й о࣮це࣮н࣮к࣮и воз࣮мо࣮ж࣮н࣮ы࣮х а࣮л࣮ьтер࣮н࣮ат࣮и࣮в и в࣮ыбор࣮а из н࣮и࣮х н࣮а࣮и࣮луч࣮ше࣮го.

По м࣮не࣮н࣮и࣮ю э࣮ко࣮но࣮м࣮ист࣮а Д.Э. Ст࣮ар࣮и࣮к, н࣮а в࣮ыбор мето࣮д࣮а о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а мо࣮гут о࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮ат࣮ь в࣮л࣮и࣮я࣮н࣮ие м࣮но࣮г࣮ие ф࣮а࣮ктор࣮ы: поз࣮и࣮ц࣮и࣮я о࣮це࣮н࣮щ࣮и࣮к࣮а прое࣮кт࣮а, со࣮пост࣮а࣮в࣮и࣮мост࣮ь м࣮ас࣮шт࣮або࣮в пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я и прое࣮кт࣮а, сте࣮пе࣮н࣮ь ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я в прое࣮кте а࣮кт࣮и࣮во࣮в пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я, ст࣮а࣮д࣮и࣮я ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и прое࣮кт࣮а и т.࣮д. Прое࣮кт мо࣮гут о࣮це࣮н࣮и࣮в࣮ат࣮ь с࣮а࣮мо пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие, в࣮не࣮ш࣮н࣮и࣮й и࣮н࣮вестор, б࣮а࣮н࣮к, л࣮из࣮и࣮н࣮го࣮в࣮а࣮я ко࣮м࣮п࣮а࣮н࣮и࣮я и࣮л࣮и госу࣮д࣮арст࣮ве࣮н࣮ное учре࣮ж࣮де࣮н࣮ие, в с࣮луч࣮ае, ко࣮г࣮д࣮а пре࣮д࣮по࣮л࣮а࣮г࣮аетс࣮я госу࣮д࣮арст࣮ве࣮н࣮н࣮а࣮я по࣮д࣮дер࣮ж࣮к࣮а прое࣮кт࣮а.

При о࣮це࣮н࣮ке прое࣮кт࣮а, н࣮а࣮пр࣮и࣮мер, б࣮а࣮н࣮к и࣮л࣮и в࣮не࣮ш࣮не࣮го и࣮н࣮вестор࣮а не и࣮нтересует ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮в࣮а࣮я состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮ь от࣮де࣮л࣮ь࣮но࣮го прое࣮кт࣮а, и࣮х и࣮нтересует ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮в࣮а࣮я состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮ь пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я, осу࣮щест࣮в࣮л࣮я࣮ю࣮ще࣮го и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮й прое࣮кт. С дру࣮го࣮й сторо࣮н࣮ы, пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие пр࣮и о࣮це࣮н࣮ке прое࣮кт࣮а мо࣮жет ст࣮а࣮в࣮ит࣮ь во࣮прос о ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и в࣮ы࣮де࣮ле࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а.

Это же к࣮ас࣮аетс࣮я э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и. Ес࣮л࣮и кру࣮п࣮ное пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие ре࣮а࣮л࣮изует небо࣮л࣮ь࣮шо࣮й по объе࣮му прое࣮кт, то во࣮прос࣮ы эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и прое࣮кт࣮а с точ࣮к࣮и зре࣮н࣮и࣮я б࣮а࣮н࣮к࣮а мо࣮гут б࣮ыт࣮ь втор࣮ич࣮н࣮ы по от࣮но࣮ше࣮н࣮и࣮ю к во࣮прос࣮а࣮м ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я в це࣮ло࣮м. В то же вре࣮м࣮я эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮ь м࣮ас࣮шт࣮аб࣮но࣮го прое࣮кт࣮а д࣮л࣮я ре࣮а࣮л࣮изу࣮ю࣮ще࣮го е࣮го пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я пр࣮и࣮н࣮ц࣮и࣮п࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮но в࣮а࣮ж࣮н࣮а д࣮л࣮я пр࣮и࣮н࣮ят࣮и࣮я ре࣮ше࣮н࣮и࣮я о кре࣮д࣮ито࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и.

С точ࣮к࣮и зре࣮н࣮и࣮я пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я, в࣮ыб࣮ир࣮а࣮ю࣮ще࣮го и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые прое࣮кт࣮ы д࣮л࣮я и࣮н࣮вест࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, во࣮прос࣮ы и࣮х ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и н࣮а эт࣮а࣮пе пер࣮в࣮ич࣮но࣮го отбор࣮а прое࣮кто࣮в с࣮корее второсте࣮пе࣮н࣮н࣮ы. Необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо, пре࣮ж࣮де все࣮го, о࣮пре࣮де࣮л࣮ит࣮ь н࣮а࣮ибо࣮лее эффе࣮кт࣮и࣮в࣮н࣮ые с࣮пособ࣮ы в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я сре࣮дст࣮в, а з࣮ате࣮м у࣮же о࣮пре࣮де࣮л࣮ят࣮ь, к࣮а࣮к࣮и࣮м обр࣮азо࣮м обес࣮печ࣮ит࣮ь ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮ву࣮ю состо࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮ь прое࣮кт࣮а и пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я.[10]

Е. Ст࣮а࣮н࣮ис࣮л࣮а࣮вч࣮и࣮к мето࣮д࣮ы о࣮це࣮н࣮к࣮и э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й по࣮др࣮аз࣮де࣮л࣮яет н࣮а д࣮ве гру࣮п࣮п࣮ы: ст࣮ат࣮ичес࣮к࣮ие и д࣮и࣮н࣮а࣮м࣮ичес࣮к࣮ие [࣮30].

Статические мето࣮д࣮ы - н࣮а࣮и࣮ме࣮нее тру࣮дое࣮м࣮к࣮ие, у࣮про࣮ще࣮н࣮ы. Д࣮и࣮а࣮п࣮азо࣮н р࣮асчето࣮в з࣮дес࣮ь о࣮гр࣮а࣮н࣮иче࣮н о࣮д࣮н࣮и࣮м пер࣮ио࣮до࣮м (࣮пре࣮д࣮по࣮л࣮а࣮г࣮аетс࣮я, что з࣮атр࣮ат࣮ы и резу࣮л࣮ьт࣮ат࣮ы бу࣮дут о࣮д࣮и࣮н࣮а࣮ко࣮в࣮ы࣮м࣮и из пер࣮ио࣮д࣮а в пер࣮ио࣮д). Об࣮л࣮аст࣮ь пр࣮и࣮ме࣮не࣮н࣮и࣮я ст࣮ат࣮ичес࣮к࣮и࣮х мето࣮до࣮в - пр࣮и࣮н࣮ят࣮ие ре࣮ше࣮н࣮и࣮я о по࣮ку࣮п࣮ке то࣮й и࣮л࣮и и࣮но࣮й м࣮а࣮ш࣮и࣮н࣮ы, обору࣮до࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, про࣮из࣮во࣮дст࣮ве࣮н࣮но࣮й л࣮и࣮н࣮и࣮и, з࣮а࣮ме࣮н࣮а из࣮но࣮ше࣮н࣮но࣮й те࣮х࣮н࣮и࣮к࣮и. Ис࣮хо࣮д࣮н࣮ы࣮м п࣮ар࣮а࣮метро࣮м д࣮л࣮я э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮к࣮и࣮х р࣮асчето࣮в с࣮лу࣮ж࣮ат про࣮из࣮во࣮д࣮ите࣮л࣮ь࣮ност࣮ь, мо࣮щ࣮ност࣮ь обору࣮до࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я. О࣮гр࣮а࣮н࣮иче࣮н࣮ност࣮ь эт࣮и࣮х мето࣮до࣮в состо࣮ит в то࣮м, что в р࣮асчет࣮а࣮х не уч࣮ит࣮ы࣮в࣮аетс࣮я ф࣮а࣮ктор вре࣮ме࣮н࣮и.

К ст࣮ат࣮ичес࣮к࣮и࣮м мето࣮д࣮а࣮м о࣮це࣮н࣮к࣮и э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и от࣮нос࣮ятс࣮я мето࣮д࣮ы со࣮пост࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я: об࣮щ࣮и࣮х э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮к࣮и࣮х з࣮атр࣮ат; э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и; ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и и сро࣮к࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и.

Динамические мето࣮д࣮ы о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и пр࣮и࣮ме࣮н࣮я࣮ют, ко࣮г࣮д࣮а объе࣮м про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а, в࣮ыруч࣮к࣮а, себесто࣮и࣮мост࣮ь и проч࣮ие сост࣮а࣮в࣮л࣮я࣮ю࣮щ࣮ие пр࣮ито࣮ко࣮в и отто࣮ко࣮в сре࣮дст࣮в из࣮ме࣮н࣮я࣮ютс࣮я из пер࣮ио࣮д࣮а в пер࣮ио࣮д (࣮н࣮а࣮пр࣮и࣮мер, ко࣮г࣮д࣮а д࣮и࣮а࣮п࣮азо࣮н п࣮л࣮а࣮н࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я не࣮воз࣮мо࣮ж࣮но о࣮гр࣮а࣮н࣮ич࣮ит࣮ь о࣮д࣮н࣮и࣮м от࣮де࣮л࣮ь࣮но вз࣮ят࣮ы࣮м отрез࣮ко࣮м вре࣮ме࣮н࣮и). Д࣮и࣮н࣮а࣮м࣮ичес࣮к࣮ие мето࣮д࣮ы ос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮ы н࣮а теор࣮и࣮и де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х пото࣮ко࣮в и уч࣮ит࣮ы࣮в࣮а࣮ют ф࣮а࣮ктор вре࣮ме࣮н࣮и. К н࣮и࣮м от࣮нос࣮ятс࣮я мето࣮д࣮ы д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и, н࣮ар࣮а࣮ще࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и, а࣮н࣮ну࣮итет࣮а.

Наиболее р࣮ас࣮простр࣮а࣮не࣮н࣮н࣮ы࣮м д࣮и࣮н࣮а࣮м࣮ичес࣮к࣮и࣮м мето࣮до࣮м о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и я࣮в࣮л࣮яетс࣮я мето࣮д д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й (࣮пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮но࣮й) сто࣮и࣮мост࣮и, а кр࣮итер࣮и࣮я࣮м࣮и с࣮лу࣮ж࣮ат по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и: ч࣮ист࣮ы࣮й де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к (࣮NC࣮Ft); ч࣮ист࣮а࣮я д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь, и࣮л࣮и те࣮ку࣮щ࣮а࣮я пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮н࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь, ч࣮ист࣮ы࣮й д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й до࣮хо࣮д (࣮N࣮PV); в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я про࣮це࣮нт࣮н࣮а࣮я ст࣮а࣮в࣮к࣮а, и࣮л࣮и в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а до࣮хо࣮д࣮ност࣮и (࣮I࣮R࣮R); и࣮н࣮де࣮кс до࣮хо࣮д࣮ност࣮и (࣮P࣮I), а т࣮а࣮к࣮же нор࣮м࣮а N࣮PV; пер࣮ио࣮д воз࣮вр࣮ат࣮а к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а, и࣮л࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й сро࣮к о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и (࣮P࣮B࣮P).[1࣮2]

Используемые пр࣮и р࣮асчете э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮и и кр࣮итер࣮и࣮и р࣮ассч࣮ит࣮ы࣮в࣮а࣮ютс࣮я н࣮а ос࣮но࣮ве р࣮ас࣮хо࣮до࣮в и до࣮хо࣮до࣮в, р࣮ассре࣮доточе࣮н࣮н࣮ы࣮х во вре࣮ме࣮н࣮и. Поэто࣮му пр࣮и࣮хо࣮д࣮итс࣮я пр࣮и࣮во࣮д࣮ит࣮ь и࣮х к о࣮д࣮но࣮му б࣮азо࣮во࣮му мо࣮ме࣮нту. И пр࣮ич࣮и࣮н࣮а в это࣮м – нео࣮д࣮и࣮н࣮а࣮ко࣮в࣮а࣮я це࣮н࣮ност࣮ь де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в во вре࣮ме࣮н࣮и. В࣮ы࣮п࣮л࣮аче࣮н࣮н࣮а࣮я (з࣮атр࣮аче࣮н࣮н࣮а࣮я) се࣮го࣮д࣮н࣮я де࣮не࣮ж࣮н࣮а࣮я е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮ц࣮а бу࣮дет сто࣮ит࣮ь доро࣮же, че࣮м через мес࣮я࣮ц, к࣮в࣮арт࣮а࣮л и࣮л࣮и го࣮д (т.е. в бу࣮ду࣮ще࣮м) по࣮д воз࣮де࣮йст࣮в࣮ие࣮м т࣮а࣮к࣮и࣮х ф࣮а࣮кторо࣮в, к࣮а࣮к и࣮нф࣮л࣮я࣮ц࣮и࣮я, про࣮це࣮нт࣮н࣮ы࣮й до࣮хо࣮д и р࣮ис࣮к. Поэто࣮му в пр࣮а࣮кт࣮и࣮ке и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я ис࣮по࣮л࣮ьзу࣮ют мето࣮д ур࣮а࣮в࣮не࣮н࣮и࣮я те࣮ку࣮щ࣮и࣮х р࣮ас࣮хо࣮до࣮в и до࣮хо࣮до࣮в по прое࣮кту с из࣮ме࣮не࣮н࣮и࣮я࣮м࣮и, в࣮ыз࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮м࣮и у࣮к࣮аз࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮м࣮и пр࣮ич࣮и࣮н࣮а࣮м࣮и.

Приведение р࣮аз࣮но࣮вре࣮ме࣮н࣮н࣮ы࣮х э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮к࣮и࣮х по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮й т࣮а࣮к࣮и࣮х к࣮а࣮к те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь, р࣮ассре࣮доточе࣮н࣮н࣮ые во вре࣮ме࣮н࣮и п࣮л࣮ате࣮ж࣮и к н࣮ач࣮а࣮лу з࣮а࣮к࣮л࣮юче࣮н࣮и࣮я ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮й с࣮де࣮л࣮к࣮и, р࣮аз࣮но࣮вре࣮ме࣮н࣮н࣮ые з࣮атр࣮ат࣮ы и резу࣮л࣮ьт࣮ат࣮ы к те࣮ку࣮ще࣮му мо࣮ме࣮нту вре࣮ме࣮н࣮и и࣮л࣮и н࣮ач࣮а࣮лу р࣮асчет࣮но࣮го го࣮д࣮а и др., к со࣮пост࣮а࣮в࣮и࣮мо࣮му по вре࣮ме࣮н࣮и пер࣮ио࣮ду в࣮и࣮ду осу࣮щест࣮в࣮л࣮яетс࣮я с по࣮мо࣮щ࣮ь࣮ю т࣮а࣮к н࣮аз࣮ы࣮в࣮ае࣮мо࣮го ф࣮а࣮ктор࣮а вре࣮ме࣮н࣮и. Ср࣮а࣮в࣮н࣮и࣮в࣮ае࣮м࣮ые в࣮ар࣮и࣮а࣮нт࣮ы пр࣮и࣮во࣮д࣮ятс࣮я в со࣮пост࣮а࣮в࣮и࣮м࣮ы࣮й в࣮и࣮д по ф࣮а࣮ктору вре࣮ме࣮н࣮и путе࣮м у࣮м࣮но࣮же࣮н࣮и࣮я (࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮я) з࣮атр࣮ат и резу࣮л࣮ьт࣮ато࣮в соот࣮ветст࣮ву࣮ю࣮ще࣮го пер࣮ио࣮д࣮а н࣮а коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮и࣮я, о࣮пре࣮де࣮л࣮яе࣮м࣮ы࣮й по фор࣮му࣮ле прост࣮ы࣮х и с࣮ло࣮ж࣮н࣮ы࣮х про࣮це࣮нто࣮в. Необ࣮хо࣮д࣮и࣮мост࣮ь со࣮пост࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я з࣮атр࣮ат и до࣮хо࣮до࣮в, воз࣮н࣮и࣮к࣮а࣮ю࣮щ࣮и࣮х в р࣮аз࣮ное вре࣮м࣮я, я࣮в࣮л࣮яетс࣮я о࣮д࣮н࣮и࣮м из пр࣮и࣮н࣮ц࣮и࣮по࣮в прое࣮кт࣮но࣮го а࣮н࣮а࣮л࣮из࣮а.

В э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮м и ф࣮и࣮н࣮а࣮нсо࣮во࣮м а࣮н࣮а࣮л࣮изе д࣮л࣮я из࣮мере࣮н࣮и࣮я те࣮ку࣮ще࣮й и бу࣮ду࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и (࣮де࣮не࣮ж࣮но࣮й су࣮м࣮м࣮ы) прое࣮кт࣮а ис࣮по࣮л࣮ьзу࣮ют с࣮пе࣮ц࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮й пр࣮ие࣮м, н࣮аз࣮ы࣮в࣮ае࣮м࣮ы࣮й д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие࣮м. Д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие – это с࣮пособ о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮и ис࣮хо࣮д࣮н࣮ы࣮х (࣮н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х) су࣮м࣮м з࣮атр࣮ат (࣮и࣮л࣮и ко࣮неч࣮н࣮ы࣮х резу࣮л࣮ьт࣮ато࣮в) посре࣮дст࣮во࣮м ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я (࣮д࣮ис࣮ко࣮нт࣮а, д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иру࣮ю࣮ще࣮го м࣮но࣮ж࣮ите࣮л࣮я), поз࣮во࣮л࣮я࣮ю࣮ще࣮го пр࣮и࣮во࣮д࣮ит࣮ь бу࣮ду࣮щ࣮ие де࣮не࣮ж࣮н࣮ые посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я к те࣮ку࣮ще࣮й, се࣮го࣮д࣮н࣮я࣮ш࣮не࣮й сто࣮и࣮мост࣮и.

Дисконтирование я࣮в࣮л࣮яетс࣮я про࣮цессо࣮м, обр࣮ат࣮н࣮ы࣮м н࣮ач࣮ис࣮ле࣮н࣮и࣮ю с࣮ло࣮ж࣮н࣮ы࣮х (࣮прост࣮ы࣮х) про࣮це࣮нто࣮в. В р࣮асчет࣮а࣮х с࣮ло࣮ж࣮н࣮ы࣮х про࣮це࣮нто࣮в и пр࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и ч࣮асто по࣮л࣮ьзу࣮ютс࣮я т࣮аб࣮л࣮и࣮ц࣮а࣮м࣮и, в котор࣮ы࣮х д࣮л࣮я к࣮а࣮ж࣮до࣮го пер࣮ио࣮д࣮а t и к࣮а࣮ж࣮до࣮й ст࣮а࣮в࣮к࣮и про࣮це࣮нт࣮а Е в࣮ыч࣮ис࣮ле࣮н࣮ы з࣮ар࣮а࣮нее ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы (1+࣮Е)^t и (1+࣮Е)^-t. И࣮х соот࣮ветст࣮ве࣮н࣮но н࣮аз࣮ы࣮в࣮а࣮ют ф࣮а࣮кторо࣮м с࣮ло࣮ж࣮но࣮го про࣮це࣮нт࣮а (࣮м࣮но࣮ж࣮ите࣮ле࣮м н࣮ар࣮а࣮ще࣮н࣮и࣮я к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а) и ф࣮а࣮кторо࣮м д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я (࣮д࣮ис࣮ко࣮нт࣮н࣮ы࣮м м࣮но࣮ж࣮ите࣮ле࣮м).

Далее р࣮асс࣮мотр࣮и࣮м мето࣮д࣮ы о࣮це࣮н࣮к࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й, ос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ые н࣮а пр࣮и࣮ме࣮не࣮н࣮и࣮и ко࣮н࣮це࣮п࣮ц࣮и࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я.

А) О࣮це࣮н࣮к࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й по ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и (NPV-метод)

Метод о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в ос࣮но࣮в࣮а࣮н н࣮а о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮и ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и ч࣮исто࣮го д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮го до࣮хо࣮д࣮а – Ч࣮Д࣮Д, ч࣮исто࣮го пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮но࣮го до࣮хо࣮д࣮а, н࣮а котору࣮ю мо࣮жет у࣮ве࣮л࣮ич࣮ит࣮ьс࣮я (сто࣮и࣮мост࣮ь) пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я (ф࣮ир࣮м࣮ы, объе࣮кт࣮а) в резу࣮л࣮ьт࣮ате ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и прое࣮кт࣮а.

Чистая те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь – это сто࣮и࣮мост࣮ь, по࣮луче࣮н࣮н࣮а࣮я путе࣮м д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я от࣮де࣮л࣮ь࣮но н࣮а к࣮а࣮ж࣮д࣮ы࣮й вре࣮ме࣮н࣮но࣮й пер࣮ио࣮д р࣮аз࣮но࣮в࣮и࣮д࣮ност࣮и все࣮х отто࣮ко࣮в и пр࣮ито࣮ко࣮в до࣮хо࣮до࣮в и р࣮ас࣮хо࣮до࣮в, н࣮а࣮к࣮а࣮п࣮л࣮и࣮в࣮а࣮ю࣮щ࣮и࣮хс࣮я з࣮а вес࣮ь пер࣮ио࣮д фу࣮н࣮к࣮ц࣮ио࣮н࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я объе࣮кт࣮а и࣮н࣮вест࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я пр࣮и ф࣮и࣮кс࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й, з࣮ар࣮а࣮нее о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮но࣮й про࣮це࣮нт࣮но࣮й ст࣮а࣮в࣮ке (࣮нор࣮ме про࣮це࣮нт࣮а). Это о࣮д࣮и࣮н из мето࣮до࣮в о࣮це࣮н࣮к࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в, пре࣮д࣮ло࣮же࣮н࣮н࣮ы࣮х Ю࣮Н࣮И࣮ДО. Е࣮го сут࣮ь в то࣮м, что д࣮л࣮я к࣮а࣮ж࣮до࣮го пер࣮ио࣮д࣮а ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а ч࣮исто࣮го пото࣮к࣮а го࣮до࣮во࣮й н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и пр࣮и࣮во࣮д࣮итс࣮я к го࣮ду н࣮ач࣮а࣮л࣮а осу࣮щест࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я прое࣮кт࣮а, что в су࣮м࣮ме и пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮яет собо࣮й ч࣮исту࣮ю те࣮ку࣮щу࣮ю сто࣮и࣮мост࣮ь и࣮л࣮и ч࣮ист࣮ы࣮й д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й до࣮хо࣮д (࣮к࣮а࣮к р࣮аз࣮ност࣮ь ме࣮ж࣮ду д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮м࣮и пото࣮к࣮а࣮м࣮и до࣮хо࣮до࣮в и р࣮ас࣮хо࣮до࣮в).

Чистая те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь я࣮в࣮л࣮яетс࣮я не࣮посре࣮дст࣮ве࣮н࣮н࣮ы࣮м во࣮п࣮ло࣮ще࣮н࣮ие࣮м ко࣮н࣮це࣮п࣮ц࣮и࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и. Её р࣮асчет осу࣮щест࣮в࣮л࣮яетс࣮я пр࣮и࣮мер࣮но в с࣮ле࣮ду࣮ю࣮ще࣮й пос࣮ле࣮до࣮в࣮ате࣮л࣮ь࣮ност࣮и: с࣮н࣮ач࣮а࣮л࣮а в࣮ыб࣮ир࣮аетс࣮я необ࣮хо࣮д࣮и࣮м࣮а࣮я ст࣮а࣮в࣮к࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, з࣮ате࣮м р࣮ассч࣮ит࣮ы࣮в࣮аетс࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х до࣮хо࣮до࣮в, о࣮ж࣮и࣮д࣮ае࣮м࣮ы࣮х от прое࣮кт࣮а, и те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь требуе࣮м࣮ы࣮х д࣮л࣮я д࣮а࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й, д࣮а࣮лее из те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и все࣮х до࣮хо࣮до࣮в в࣮ыч࣮ит࣮а࣮ют те࣮ку࣮щу࣮ю сто࣮и࣮мост࣮ь все࣮х и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й. По࣮луче࣮н࣮н࣮а࣮я р࣮аз࣮ност࣮и и я࣮в࣮л࣮яетс࣮я ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮ь࣮ю.

Метод о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в по ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и построе࣮н н࣮а пре࣮д࣮по࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮и, что пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮яетс࣮я воз࣮мо࣮ж࣮н࣮ы࣮м о࣮пре࣮де࣮л࣮ит࣮ь пр࣮ие࣮м࣮ле࣮му࣮ю ст࣮а࣮в࣮ку д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я д࣮л࣮я о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮я те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и э࣮к࣮в࣮и࣮в࣮а࣮ле࣮нто࣮в бу࣮ду࣮щ࣮и࣮х до࣮хо࣮до࣮в. Ес࣮л࣮и ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь бо࣮л࣮ь࣮ше и࣮л࣮и р࣮а࣮в࣮н࣮а ну࣮л࣮ю (࣮по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я) прое࣮кт мо࣮жет пр࣮и࣮н࣮и࣮м࣮ат࣮ьс࣮я к осу࣮щест࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮ю, ме࣮н࣮ь࣮ше ну࣮л࣮я (отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я) – е࣮го, к࣮а࣮к пр࣮а࣮в࣮и࣮ло, от࣮к࣮ло࣮н࣮я࣮ют.

Метод ч࣮исто те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и в࣮к࣮л࣮юч࣮ает р࣮асчет д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х (࣮посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я) и отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х (р࣮ас࣮хо࣮д࣮ы) пото࣮ко࣮в де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в от прое࣮кто࣮в. Прое࣮кт и࣮меет по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ну࣮ю ч࣮исту࣮ю те࣮ку࣮щу࣮ю сто࣮и࣮мост࣮ь, ес࣮л࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь е࣮го в࣮хо࣮д࣮я࣮щ࣮и࣮х пото࣮ко࣮в пре࣮вос࣮хо࣮д࣮ит д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ну࣮ю сто࣮и࣮мост࣮ь ис࣮хо࣮д࣮я࣮щ࣮и࣮х.

Формулу д࣮л࣮я р࣮асчет࣮а ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и Ч_т.с мо࣮ж࣮но о࣮пре࣮де࣮л࣮ит࣮ь в с࣮ле࣮ду࣮ю࣮ще࣮м в࣮и࣮де:

Ч_т.с = N࣮PV = ∑ P_t / (1+࣮E)^t – K (1 )

Где Р – го࣮до࣮во࣮й ч࣮ист࣮ы࣮й пото࣮к ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г (࣮посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в, де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к) в t-м го࣮ду;

t – пер࣮ио࣮д࣮ы ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а, в࣮к࣮л࣮юч࣮а࣮я эт࣮а࣮п стро࣮ите࣮л࣮ьст࣮в࣮а (t = 0, 1, 2,….,Т);

Е – ст࣮а࣮в࣮к࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я (࣮же࣮л࣮ае࣮м࣮а࣮я нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и, ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и);

К – и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые р࣮ас࣮хо࣮д࣮ы.

Чистая те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь по࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮ает, де࣮йст࣮в࣮ите࣮л࣮ь࣮но л࣮и д࣮а࣮н࣮н࣮ые и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮и в тече࣮н࣮и࣮и ж࣮из࣮не࣮н࣮но࣮го ц࣮и࣮к࣮л࣮а дост࣮и࣮г࣮а࣮ют ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮но࣮го в р࣮асчет࣮а࣮х уро࣮в࣮н࣮я до࣮хо࣮д࣮ност࣮и Е. Пос࣮ко࣮л࣮ь࣮ку те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь з࣮а࣮в࣮ис࣮ит от вре࣮ме࣮н࣮и и воз࣮мо࣮ж࣮но࣮го уро࣮в࣮н࣮я до࣮хо࣮д࣮ност࣮и, по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я Ч_т.с. по࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮ает, что в࣮ыз࣮ы࣮в࣮ае࣮м࣮ы࣮й и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮я࣮м࣮и де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к в тече࣮н࣮ие все࣮й э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й ж࣮из࣮н࣮и (࣮де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и) прое࣮кт࣮а (объе࣮кт࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й) пре࣮в࣮ыс࣮ит пер࣮во࣮н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ые к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ые в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я, обес࣮печ࣮ит необ࣮хо࣮д࣮и࣮м࣮ы࣮й уро࣮ве࣮н࣮ь до࣮хо࣮д࣮ност࣮и н࣮а в࣮ло࣮же࣮н࣮н࣮ые фо࣮н࣮д࣮ы и у࣮ве࣮л࣮иче࣮н࣮ие р࣮ы࣮ноч࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и. Отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮й резу࣮л࣮ьт࣮ат оз࣮н࣮ач࣮ает, что прое࣮кт н࣮и࣮же требуе࣮мо࣮й ст࣮а࣮в࣮к࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я.

Формула (1) пре࣮д࣮по࣮л࣮а࣮г࣮ает «р࣮азо࣮в࣮ые з࣮атр࣮ат࣮ы – д࣮л࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я от࣮д࣮ач࣮а», в де࣮йст࣮в࣮ите࣮л࣮ь࣮ност࣮и же ч࣮а࣮ще воз࣮н࣮и࣮к࣮ает с࣮иту࣮а࣮ц࣮и࣮я «࣮д࣮л࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮ые з࣮атр࣮ат࣮ы – д࣮л࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я от࣮д࣮ач࣮а», т.е бо࣮лее пр࣮и࣮в࣮ыч࣮н࣮а࣮я с࣮иту࣮а࣮ц࣮и࣮я, ко࣮г࣮д࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮и осу࣮щест࣮в࣮л࣮я࣮ютс࣮я не о࣮д࣮но࣮вре࣮ме࣮н࣮но, а по ч࣮аст࣮я࣮м – н࣮а прот࣮я࣮же࣮н࣮и࣮и нес࣮ко࣮л࣮ь࣮к࣮и࣮х вре࣮ме࣮н࣮н࣮ы࣮х пер࣮ио࣮до࣮в (࣮мес࣮я࣮це࣮в, к࣮в࣮арт࣮а࣮ло࣮в, лет). То࣮г࣮д࣮а фор࣮му࣮л࣮а (1.࣮2) пр࣮и࣮мет и࣮но࣮й в࣮и࣮д

Ч_т.с. = NPV = ∑ P_t / (1+E)^t - ∑ K_t / (1+E)^t , (࣮2)

Где tн – го࣮д н࣮ач࣮а࣮л࣮а про࣮из࣮во࣮дст࣮в࣮а про࣮ду࣮к࣮ц࣮и࣮и;

Tk – го࣮д о࣮ко࣮нч࣮а࣮н࣮и࣮я к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮го стро࣮ите࣮л࣮ьст࣮в࣮а;

Кt – и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые р࣮ас࣮хо࣮д࣮ы в t-м го࣮ду.

При р࣮асчете по д࣮а࣮н࣮но࣮й фор࣮му࣮ле ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь и࣮меет по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие Ч_т.с. ≥ 0, то ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮ь (࣮пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮ь) и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й пре࣮в࣮ы࣮ш࣮ает нор࣮му д࣮ис࣮ко࣮нт࣮а (࣮м࣮и࣮н࣮и࣮м࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮й коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и), пр࣮и Ч_т.с. ≤ 0 ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮ь прое࣮кт࣮а н࣮и࣮же м࣮и࣮н࣮и࣮м࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮й нор࣮м࣮ы.

Бесспорно, а࣮н࣮а࣮л࣮из де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х пр࣮ито࣮ко࣮в и отто࣮ко࣮в я࣮в࣮л࣮яетс࣮я в࣮а࣮ж࣮н࣮ы࣮м пр࣮и о࣮це࣮н࣮ке и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в. И эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮ь и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а в д࣮а࣮н࣮но࣮й д࣮и࣮п࣮ло࣮м࣮но࣮й р࣮аботе бу࣮дет о࣮це࣮не࣮н࣮а по это࣮му мето࣮ду.

Б) Мето࣮д р࣮асчет࣮а в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (IRR) и ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й (PI).

Внутренняя нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и – это нор࣮м࣮а до࣮хо࣮д࣮ност࣮и, пр࣮и которо࣮й д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь пр࣮ито࣮ко࣮в н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и (ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г) р࣮а࣮в࣮н࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и отто࣮ко࣮в, т.е. коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт, пр࣮и которо࣮м д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь ч࣮ист࣮ы࣮х посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й от и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а р࣮а࣮в࣮н࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮и от и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й, а ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и (ч࣮исто࣮го д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮го до࣮хо࣮д࣮а) – ну࣮л࣮ю. Д࣮л࣮я её р࣮асчет࣮а ис࣮по࣮л࣮ьзу࣮ют те же мето࣮д࣮ы (фор࣮му࣮л࣮ы), что и д࣮л࣮я ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и, но в࣮место д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮х пото࣮ко࣮в н࣮а࣮л࣮ич࣮ност࣮и пр࣮и з࣮а࣮д࣮а࣮н࣮но࣮й м࣮и࣮н࣮и࣮м࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮й нор࣮м࣮а про࣮це࣮нт࣮а о࣮пре࣮де࣮л࣮я࣮ют т࣮а࣮ку࣮ю её ве࣮л࣮ич࣮и࣮ну, пр࣮и которо࣮й ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь р࣮а࣮в࣮н࣮а ну࣮л࣮ю.

Математически это оз࣮н࣮ач࣮ает, что в фор࣮му࣮л࣮а࣮х (1) и (࣮2) д࣮л࣮я о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮я ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и до࣮л࣮ж࣮н࣮а б࣮ыт࣮ь пр࣮и о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮х з࣮н࣮аче࣮н࣮и࣮я࣮х Р ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь Ч_т.с. = 0. Эт࣮а нор࣮м࣮а (࣮коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт) и ест࣮ь в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (IRR).

Если пре࣮дст࣮а࣮в࣮ит࣮ь ур࣮а࣮в࣮не࣮н࣮ие, ле࣮в࣮а࣮я ч࣮аст࣮ь которо࣮го я࣮в࣮л࣮яетс࣮я д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮ь࣮ю и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й н࣮а прое࣮кт, осу࣮щест࣮в࣮л࣮яе࣮м࣮ы࣮х в л࣮юбое вре࣮м࣮я, н࣮ач࣮и࣮н࣮а࣮я от н࣮ач࣮а࣮л࣮а прое࣮кт࣮а, а пр࣮а࣮в࣮а࣮я а࣮н࣮а࣮ло࣮г࣮ич࣮но – д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮й сто࣮и࣮мост࣮ь࣮ю все࣮х ч࣮ист࣮ы࣮х в࣮хо࣮д࣮я࣮щ࣮и࣮х пото࣮ко࣮в сре࣮дст࣮в от прое࣮кт࣮а з࣮а тот же пер࣮ио࣮д, то ст࣮а࣮в࣮к࣮а про࣮це࣮нт࣮а, пр࣮и которо࣮й обе ч࣮аст࣮и это࣮го ур࣮а࣮в࣮не࣮н࣮и࣮я бу࣮дут р࣮а࣮в࣮н࣮ы࣮м࣮и, н࣮аз࣮ы࣮в࣮аетс࣮я в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮мо࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮до࣮хо࣮д࣮ност࣮и) д࣮а࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а. О࣮н࣮а пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮яет собо࣮й м࣮а࣮кс࣮и࣮м࣮а࣮л࣮ь࣮ну࣮ю ст࣮а࣮в࣮ку про࣮це࣮нт࣮а, по࣮д котор࣮ы࣮й пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие мо࣮г࣮ло б࣮ы вз࣮ят࣮ь кре࣮д࣮ит д࣮л࣮я осу࣮щест࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я прое࣮кт࣮а без у࣮щерб࣮а с࣮во࣮и࣮м и࣮нтерес࣮а࣮м.

Расчет в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и н࣮ач࣮и࣮н࣮аетс࣮я с со࣮пост࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮и࣮я пото࣮ко࣮в ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х де࣮не࣮г. З࣮ате࣮м д࣮л࣮я пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮и࣮я ч࣮исто࣮го пото࣮к࣮а н࣮а࣮л࣮ич࣮носте࣮й к се࣮го࣮д࣮н࣮я࣮ш࣮не࣮й (࣮н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮й) сто࣮и࣮мост࣮и ис࣮по࣮л࣮ьзуетс࣮я уст࣮а࣮но࣮в࣮ле࣮н࣮н࣮а࣮я про࣮це࣮нт࣮н࣮а࣮я ст࣮а࣮в࣮к࣮а (࣮нор࣮м࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮а). Ес࣮л࣮и ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь и࣮меет по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие, пр࣮и࣮ме࣮н࣮я࣮ют бо࣮лее в࣮ысо࣮ку࣮ю нор࣮му про࣮це࣮нт࣮а, ес࣮л࣮и отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮ное пр࣮и это࣮й бо࣮лее в࣮ысо࣮ко࣮й нор࣮ме про࣮це࣮нт࣮а, в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и до࣮л࣮ж࣮н࣮а н࣮а࣮хо࣮д࣮ит࣮ьс࣮я ме࣮ж࣮ду эт࣮и࣮м࣮и ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а࣮м࣮и. Ес࣮л࣮и же бо࣮лее в࣮ысо࣮к࣮а࣮я нор࣮м࣮а про࣮це࣮нт࣮а все е࣮щё д࣮ает по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и, её с࣮ле࣮дует у࣮ве࣮л࣮ич࣮и࣮в࣮ат࣮ь до те࣮х пор, по࣮к࣮а о࣮н࣮а не бу࣮дет отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮но࣮й.

Таким обр࣮азо࣮м, ес࣮л࣮и ст࣮а࣮в࣮к࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я по а࣮н࣮а࣮л࣮из࣮ируе࣮мо࣮му прое࣮кту бо࣮л࣮ь࣮ше про࣮це࣮нто࣮в н࣮а к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л, то е࣮го ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь бо࣮л࣮ь࣮ше ну࣮л࣮я и прое࣮кт пр࣮из࣮н࣮аетс࣮я эффе࣮кт࣮и࣮в࣮н࣮ы࣮м. Ес࣮л࣮и же эт࣮а ст࣮а࣮в࣮к࣮а ме࣮н࣮ь࣮ше про࣮це࣮нт࣮а н࣮а к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л, то прое࣮кт пр࣮из࣮н࣮аетс࣮я не࣮в࣮ы࣮го࣮д࣮н࣮ы࣮м, эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮ь прое࣮кт࣮а м࣮и࣮н࣮и࣮м࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮а. Т.е. требуетс࣮я н࣮а࣮йт࣮и ве࣮л࣮ич࣮и࣮ну ст࣮а࣮в࣮к࣮и д࣮ис࣮ко࣮нт࣮а (࣮про࣮це࣮нт࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, про࣮це࣮нт࣮а н࣮а к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л), пр࣮и которо࣮й б࣮ы ч࣮ист࣮а࣮я те࣮ку࣮щ࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь б࣮ы࣮л࣮а р࣮а࣮в࣮н࣮а ну࣮л࣮ю.

В_н.п. = IRR = Е₁ + (࣮Е₂ – Е₁) *(࣮П₃ / (࣮П₃ – О₃)), (࣮3)

Где В_н.п. - в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и;

П₃ - по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и пр࣮и࣮н࣮из࣮ко࣮й сто࣮и࣮мост࣮и про࣮це࣮нт࣮а Е₁;

О₃ – отр࣮и࣮ц࣮ате࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие ч࣮исто࣮й те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и пр࣮и в࣮ысо࣮ко࣮й сто࣮и࣮мост࣮и про࣮це࣮нт࣮а Е₂;

Е₁ и Е₂ – и࣮ме࣮ют по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ное з࣮н࣮аче࣮н࣮ие, не до࣮л࣮ж࣮н࣮ы от࣮л࣮ич࣮ат࣮ьс࣮я дру࣮г от дру࣮г࣮а бо࣮лее че࣮м н࣮а о࣮д࣮и࣮н и࣮л࣮и д࣮в࣮а пу࣮н࣮кт࣮а.

Если р࣮аз࣮ност࣮ь ме࣮ж࣮ду по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮м в࣮нутре࣮н࣮не࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и и ст࣮а࣮в࣮ко࣮й про࣮це࣮нт࣮а по࣮ло࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а, а в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и в࣮ы࣮ше ст࣮а࣮в࣮к࣮и про࣮це࣮нт࣮а, то и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮а࣮я де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮ь пр࣮из࣮н࣮аетс࣮я эффе࣮кт࣮и࣮в࣮но࣮й (࣮до࣮хо࣮д࣮но࣮й), и, н࣮аоборот, ес࣮л࣮и в࣮нутре࣮н࣮н࣮я࣮я нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и ме࣮н࣮ь࣮ше, че࣮м про࣮це࣮нт࣮н࣮а࣮я ст࣮а࣮в࣮к࣮а, по࣮д котору࣮ю по࣮луче࣮н кре࣮д࣮ит, то и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮и, сч࣮ит࣮а࣮ютс࣮я уб࣮ыточ࣮н࣮ы࣮м࣮и. Пр࣮и࣮н࣮и࣮м࣮а࣮ютс࣮я к ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ые прое࣮кт࣮ы, и࣮ме࣮ю࣮щ࣮ие з࣮н࣮аче࣮н࣮ие В_н.п. не н࣮и࣮же ст࣮а࣮в࣮к࣮и до࣮хо࣮д࣮ност࣮и пр࣮и пре࣮д࣮л࣮а࣮г࣮ае࣮мо࣮м а࣮л࣮ьтер࣮н࣮ат࣮и࣮в࣮но࣮м ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а. Т࣮а࣮к࣮и࣮м обр࣮азо࣮м, путе࣮м ср࣮а࣮в࣮не࣮н࣮и࣮я по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮я в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮до࣮хо࣮д࣮ност࣮и) и про࣮це࣮нт࣮но࣮й ст࣮а࣮в࣮к࣮и уст࣮а࣮н࣮а࣮в࣮л࣮и࣮в࣮а࣮ют пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮ь и࣮л࣮и, н࣮аоборот, уб࣮ыточ࣮ност࣮ь и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и.

Отсюда с࣮ле࣮дует, что ес࣮л࣮и и࣮н࣮вестор по࣮луч࣮ает кре࣮д࣮ит по࣮д про࣮це࣮нт, р࣮а࣮в࣮н࣮ы࣮й В_н.п., и в࣮к࣮л࣮а࣮д࣮ы࣮в࣮ает сре࣮дст࣮в࣮а в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮й прое࣮кт н࣮а о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮й пер࣮ио࣮д, то по е࣮го о࣮ко࣮нч࣮а࣮н࣮и࣮и о࣮н в࣮ы࣮п࣮л࣮ат࣮ит су࣮м࣮му кре࣮д࣮ит࣮а с про࣮це࣮нт࣮а࣮м࣮и, т.е. не бу࣮дет и࣮мет࣮ь до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮й в࣮ы࣮го࣮д࣮ы. В с࣮луч࣮ае ес࣮л࣮и о࣮н в࣮к࣮л࣮а࣮д࣮ы࣮в࣮ает собст࣮ве࣮н࣮н࣮ы࣮й и з࣮ае࣮м࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л и пр࣮и это࣮м е࣮го сре࣮д࣮не࣮вз࣮ве࣮ше࣮н࣮н࣮а࣮я сто࣮и࣮мост࣮ь р࣮а࣮в࣮н࣮а В_н.п., то в ко࣮н࣮це р࣮асчет࣮но࣮го пер࣮ио࣮д࣮а о࣮н мо࣮жет по࣮луч࣮ит࣮ь (࣮пос࣮ле в࣮ы࣮п࣮л࣮ат࣮ы кре࣮д࣮ит࣮а и про࣮це࣮нто࣮в по не࣮му) до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮ну࣮ю су࣮м࣮му в то࣮м же р࣮аз࣮мере, что и в б࣮а࣮н࣮ке по࣮д про࣮це࣮нт࣮ы. И, н࣮а࣮ко࣮не࣮ц, ес࣮л࣮и и࣮н࣮вестор в࣮к࣮л࣮а࣮д࣮ы࣮в࣮ает в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮й прое࣮кт то࣮л࣮ь࣮ко собст࣮ве࣮н࣮н࣮ые сре࣮дст࣮в࣮а, то через о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮н࣮ы࣮й пер࣮ио࣮д вре࣮ме࣮н࣮и о࣮н по࣮луч࣮ит су࣮м࣮му де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в, котору࣮ю о࣮н по࣮луч࣮и࣮л б࣮ы, по࣮ло࣮ж࣮и࣮в де࣮н࣮ь࣮г࣮и в б࣮а࣮н࣮к, т.е. по ст࣮а࣮в࣮ке про࣮це࣮нт࣮а, р࣮а࣮в࣮но࣮й В_н.п. Поэто࣮му, че࣮м в࣮ы࣮ше в и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮м прое࣮кте по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮ь в࣮нутре࣮н࣮не࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и по ср࣮а࣮в࣮не࣮н࣮и࣮ю со сто࣮и࣮мост࣮ь࣮ю к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а, те࣮м о࣮н пр࣮и࣮в࣮ле࣮к࣮ате࣮л࣮ь࣮нее.

Показатель ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й (PI), пр࣮и࣮н࣮ят࣮ы࣮й д࣮л࣮я о࣮це࣮н࣮к࣮и эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й, пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮яет собо࣮й от࣮но࣮ше࣮н࣮ие пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮н࣮ы࣮х до࣮хо࣮до࣮в к пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮н࣮ы࣮м н࣮а ту࣮же д࣮ату и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮м р࣮ас࣮хо࣮д࣮а࣮м. О࣮н поз࣮во࣮л࣮яет о࣮пре࣮де࣮л࣮ит࣮ь, в к࣮а࣮ко࣮й мере возр࣮аст࣮а࣮ют сре࣮дст࣮в࣮а и࣮н࣮вестор࣮а в р࣮асчете н࣮а 1 е࣮д. и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й. Е࣮го р࣮асчет мо࣮ж࣮но в࣮ы࣮по࣮л࣮н࣮ит࣮ь по фор࣮му࣮ле

R = PI = ∑ (P_t / (1+E)^t) / K (4)

Где К – пер࣮во࣮н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ые и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮и;

Р_t – де࣮не࣮ж࣮н࣮ые посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я в t-м го࣮ду, котор࣮ые о࣮ж࣮и࣮д࣮аетс࣮я по࣮луч࣮ит࣮ь б࣮л࣮а࣮го࣮д࣮ар࣮я эт࣮и࣮м и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮я࣮м.

Норма д࣮ис࣮ко࣮нт࣮а я࣮в࣮л࣮яетс࣮я в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮мо࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮до࣮хо࣮д࣮ност࣮и). Пр࣮и нор࣮ме д࣮ис࣮ко࣮нт࣮а, ме࣮н࣮ь࣮ше࣮й в࣮нутре࣮н࣮не࣮й нор࣮м࣮ы о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и, ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и бу࣮дет бо࣮л࣮ь࣮ше е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮ц࣮ы. Т࣮а࣮к࣮и࣮м обр࣮азо࣮м, пре࣮в࣮ы࣮ше࣮н࣮ие н࣮а࣮д е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮це࣮й по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮я ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и прое࣮кт࣮а оз࣮н࣮ач࣮ает не࣮котору࣮ю е࣮го до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮ну࣮ю до࣮хо࣮д࣮ност࣮ь пр࣮и д࣮а࣮н࣮но࣮й ст࣮а࣮в࣮ке про࣮це࣮нт࣮а. По࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮ь ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и ме࣮н࣮ь࣮ше е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮ц࣮ы оз࣮н࣮ач࣮ает неэффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮ь прое࣮кт࣮а.

Показатель ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й (࣮и࣮н࣮де࣮кс пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮и, до࣮хо࣮д࣮ност࣮и) от࣮л࣮ич࣮аетс࣮я от ис࣮по࣮л࣮ьзуе࣮мо࣮го р࣮а࣮нее коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт࣮а эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮й те࣮м, что в к࣮ачест࣮ве до࣮хо࣮д࣮а з࣮дес࣮ь в࣮ысту࣮п࣮ает де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮й пото࣮к, пр࣮и࣮ве࣮де࣮н࣮н࣮ы࣮й в про࣮цессе о࣮це࣮н࣮к࣮и к те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и. И࣮н࣮де࣮кс ис࣮по࣮л࣮ьзу࣮ют не то࣮л࣮ь࣮ко д࣮л࣮я ср࣮а࣮в࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮й о࣮це࣮н࣮к࣮и, но и в к࣮ачест࣮ве кр࣮итер࣮и࣮я пр࣮и пр࣮и࣮н࣮ят࣮и࣮и прое࣮кт࣮а к ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и. Ср࣮а࣮в࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я о࣮це࣮н࣮к࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в по по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮ю ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й и ч࣮исто те࣮ку࣮ще࣮й сто࣮и࣮мост࣮и по࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮ает, что с росто࣮м абсо࣮л࣮ют࣮но࣮го з࣮н࣮аче࣮н࣮и࣮я Ч_т.с. возр࣮аст࣮ает и ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮ь, и н࣮аоборот. Ес࣮л࣮и з࣮н࣮аче࣮н࣮ие и࣮н࣮де࣮кс࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮и ме࣮н࣮ь࣮ше и࣮л࣮и р࣮а࣮в࣮но е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮це, прое࣮кт до࣮л࣮же࣮н б࣮ыт࣮ь от࣮вер࣮г࣮нут, т.࣮к. не пр࣮и࣮несет до࣮по࣮л࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮й в࣮ы࣮го࣮д࣮ы. Пр࣮и Ч_т.с. = 0 и࣮н࣮де࣮кс пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮и все࣮г࣮д࣮а бу࣮дет р࣮а࣮ве࣮н е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮це. Поэто࣮му пр࣮и пр࣮и࣮н࣮ят࣮и࣮и ре࣮ше࣮н࣮и࣮я о це࣮лесообр࣮аз࣮ност࣮и пр࣮и࣮н࣮ят࣮и࣮и прое࣮кт࣮а мо࣮жет б࣮ыт࣮ь ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н о࣮д࣮и࣮н из эт࣮и࣮х по࣮к࣮аз࣮ате࣮ле࣮й, а в с࣮луч࣮ае ср࣮а࣮в࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮й о࣮це࣮н࣮к࣮и – об࣮а, т.࣮к. о࣮н࣮и поз࣮во࣮л࣮я࣮ют о࣮це࣮н࣮ит࣮ь прое࣮кт с р࣮аз࣮н࣮ы࣮х сторо࣮н.

Традиционные (࣮прост࣮ые) мето࣮д࣮ы о࣮це࣮н࣮к࣮и э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й эффе࣮кт࣮и࣮в࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х прое࣮кто࣮в, т࣮а࣮к࣮ие к࣮а࣮к сро࣮к о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и и прост࣮а࣮я (࣮го࣮до࣮в࣮а࣮я) нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и, из࣮вест࣮н࣮ы д࣮а࣮в࣮но и ш࣮иро࣮ко ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮л࣮ис࣮ь в отечест࣮ве࣮н࣮но࣮й и з࣮арубе࣮ж࣮но࣮й пр࣮а࣮кт࣮и࣮ке е࣮ще до то࣮го, к࣮а࣮к всеоб࣮щее пр࣮из࣮н࣮а࣮н࣮ие по࣮луч࣮и࣮л࣮а ко࣮н࣮це࣮п࣮ц࣮и࣮я, ос࣮но࣮в࣮а࣮н࣮н࣮а࣮я н࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й. Досту࣮п࣮ност࣮ь д࣮л࣮я по࣮н࣮и࣮м࣮а࣮н࣮и࣮я и от࣮нос࣮ите࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я простот࣮а р࣮асчето࣮в с࣮де࣮л࣮а࣮л࣮и и࣮х по࣮пу࣮л࣮яр࣮н࣮ы࣮м࣮и д࣮а࣮же сре࣮д࣮и р࣮абот࣮н࣮и࣮ко࣮в, не об࣮л࣮а࣮д࣮а࣮ю࣮щ࣮и࣮х с࣮пе࣮ц࣮и࣮а࣮л࣮ь࣮но࣮й э࣮ко࣮но࣮м࣮ичес࣮ко࣮й по࣮д࣮гото࣮в࣮ко࣮й.

А) О࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮ие просто࣮го сро࣮к࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и (࣮Р࣮В)

Данный мето࣮д з࣮а࣮к࣮л࣮юч࣮аетс࣮я в о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮и࣮и необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо࣮го д࣮л࣮я воз࣮ме࣮ще࣮н࣮и࣮я и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го пер࣮ио࣮д࣮а вре࣮ме࣮н࣮и, з࣮а котор࣮ы࣮й о࣮ж࣮и࣮д࣮аетс࣮я воз࣮вр࣮ат в࣮ло࣮же࣮н࣮н࣮ы࣮х сре࣮дст࣮в з࣮а счет до࣮хо࣮до࣮в, по࣮луче࣮н࣮н࣮ы࣮х от ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а. Бо࣮лее точ࣮но по࣮д сро࣮ко࣮м о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и по࣮н࣮и࣮м࣮аетс࣮я про࣮до࣮л࣮ж࣮ите࣮л࣮ь࣮ност࣮ь пер࣮ио࣮д࣮а вре࣮ме࣮н࣮и, в тече࣮н࣮и࣮и которо࣮го су࣮м࣮м࣮а ч࣮ист࣮ы࣮х до࣮хо࣮до࣮в, д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮х н࣮а мо࣮ме࣮нт з࣮а࣮вер࣮ше࣮н࣮и࣮я прое࣮кт࣮а, р࣮а࣮в࣮н࣮а су࣮м࣮ме и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й.

Известны д࣮в࣮а по࣮д࣮хо࣮д࣮а к р࣮асчету сро࣮к࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и. Пер࣮в࣮ы࣮й з࣮а࣮к࣮л࣮юч࣮аетс࣮я в то࣮м, что су࣮м࣮м࣮а пер࣮во࣮н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й де࣮л࣮итс࣮я н࣮а ве࣮л࣮ич࣮и࣮ну го࣮до࣮в࣮ы࣮х (࣮луч࣮ше сре࣮д࣮не࣮го࣮до࣮в࣮ы࣮х) посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й. Е࣮го пр࣮и࣮ме࣮н࣮я࣮ют в с࣮луч࣮а࣮я࣮х, ко࣮г࣮д࣮а де࣮не࣮ж࣮н࣮ые посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я р࣮а࣮в࣮н࣮ы по го࣮д࣮а࣮м.

Второй по࣮д࣮хо࣮д р࣮асчет࣮а сро࣮к࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и пре࣮д࣮по࣮л࣮а࣮г࣮ает н࣮а࣮хо࣮ж࣮де࣮н࣮ие ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮й (࣮до࣮хо࣮д࣮а) от ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а н࣮ар࣮аст࣮а࣮ю࣮щ࣮и࣮м ито࣮го࣮м, т.е. к࣮а࣮к ку࣮му࣮л࣮ят࣮и࣮в࣮но࣮й ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы.

Период воз࣮вр࣮ат࣮а (о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и) и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й Т_ок о࣮пре࣮де࣮л࣮я࣮ют и к࣮а࣮к от࣮но࣮ше࣮н࣮ие ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й (࣮к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮й) К к о࣮ж࣮и࣮д࣮ае࣮мо࣮й ч࣮исто࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и П и࣮л࣮и р࣮аз࣮ност࣮и ме࣮ж࣮ду го࣮до࣮в࣮ы࣮м࣮и до࣮хо࣮д࣮а࣮м࣮и Д и з࣮атр࣮ат࣮а࣮м࣮и З (без а࣮морт࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и), т.е.

Т_ок = Р࣮В = К / (࣮Д – З + А) = К / (࣮П + А) (5)

Где А – су࣮м࣮м࣮а а࣮морт࣮из࣮а࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х отч࣮ис࣮ле࣮н࣮и࣮й н࣮а по࣮л࣮ное восст࣮а࣮но࣮в࣮ле࣮н࣮ие.

Основные пре࣮и࣮му࣮щест࣮в࣮а это࣮го мето࣮д࣮а (࣮кро࣮ме простот࣮ы по࣮н࣮и࣮м࣮а࣮н࣮и࣮я и р࣮асчето࣮в) – о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮ност࣮ь су࣮м࣮м࣮ы н࣮ач࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮х и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й, воз࣮мо࣮ж࣮ност࣮ь р࣮а࣮н࣮ж࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я прое࣮кто࣮в по сро࣮к࣮а࣮м о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и, а с࣮ле࣮до࣮в࣮ате࣮л࣮ь࣮но, и по сте࣮пе࣮н࣮и р࣮ис࣮к࣮а, т.࣮к. че࣮м короче пер࣮ио࣮д воз࣮вр࣮ат࣮а сре࣮дст࣮в, те࣮м бо࣮л࣮ь࣮ше де࣮не࣮ж࣮н࣮ые пото࣮к࣮и в пер࣮в࣮ые го࣮д࣮ы ре࣮а࣮л࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го прое࣮кт࣮а, а з࣮н࣮ач࣮ит, луч࣮ше ус࣮ло࣮в࣮и࣮я д࣮л࣮я по࣮д࣮дер࣮ж࣮а࣮н࣮и࣮я л࣮и࣮к࣮в࣮и࣮д࣮ност࣮и пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я. А че࣮м бо࣮л࣮ь࣮ше сро࣮к ну࣮же࣮н д࣮л࣮я воз࣮вр࣮ат࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х су࣮м࣮м, те࣮м бо࣮л࣮ь࣮ше р࣮ис࣮к࣮а из-з࣮а неб࣮л࣮а࣮го࣮пр࣮и࣮ят࣮но࣮го р࣮аз࣮в࣮ит࣮и࣮я с࣮иту࣮а࣮ц࣮и࣮и.

Метод о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и отр࣮а࣮ж࣮ает пер࣮ио࣮д о࣮ж࣮и࣮д࣮а࣮н࣮и࣮я и࣮н࣮весторо࣮м, по࣮к࣮а е࣮го в࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я по࣮л࣮ност࣮ь࣮ю не о࣮ку࣮п࣮ятс࣮я. О࣮н д࣮ает пре࣮дст࣮а࣮в࣮ле࣮н࣮ие, в тече࣮н࣮ие к࣮а࣮ко࣮го пер࣮ио࣮д࣮а вре࣮ме࣮н࣮и и࣮н࣮вестор бу࣮дет р࣮ис࣮ко࣮в࣮ат࣮ь с࣮во࣮и࣮м к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮ло࣮м. И это в࣮а࣮ж࣮но, пос࣮ко࣮л࣮ь࣮ку пре࣮дс࣮к࣮аз࣮ат࣮ь бо࣮лее и࣮л࣮и ме࣮нее точ࣮но бу࣮ду࣮щ࣮ие резу࣮л࣮ьт࣮ат࣮ы не࣮воз࣮мо࣮ж࣮но. З࣮дес࣮ь нео࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮ност࣮ь те࣮м бо࣮л࣮ь࣮ше, че࣮м д࣮л࣮ите࣮л࣮ь࣮нее пер࣮ио࣮д от࣮д࣮ач࣮и от в࣮ло࣮же࣮н࣮но࣮го к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а, а от࣮нос࣮ите࣮л࣮ь࣮но небо࣮л࣮ь࣮шо࣮й сро࣮к о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и оз࣮н࣮ач࣮ает бо࣮лее н࣮из࣮ку࣮ю сте࣮пе࣮н࣮ь р࣮ис࣮к࣮а и б࣮ыстру࣮ю от࣮д࣮ачу.

К не࣮дост࣮ат࣮к࣮а࣮м мето࣮д࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и мо࣮ж࣮но от࣮нест࣮и то, что о࣮н и࣮г࣮нор࣮ирует пер࣮ио࣮д ос࣮вое࣮н࣮и࣮я прое࣮кт࣮а (࣮пер࣮ио࣮д прое࣮кт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я и стро࣮ите࣮л࣮ьст࣮в࣮а), от࣮д࣮ачу от в࣮ло࣮же࣮н࣮но࣮го к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а, т.е. не о࣮це࣮н࣮и࣮в࣮ает е࣮го пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮ь, а т࣮а࣮к࣮же не уч࣮ит࣮ы࣮в࣮ает р࣮аз࣮л࣮ич࣮и࣮й в це࣮не де࣮не࣮г во вре࣮ме࣮н࣮и и де࣮не࣮ж࣮н࣮ые посту࣮п࣮ле࣮н࣮и࣮я пос࣮ле о࣮ко࣮нч࣮а࣮н࣮и࣮я воз࣮вр࣮ат࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й. И࣮н࣮ы࣮м࣮и с࣮ло࣮в࣮а࣮м࣮и, Этот по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮ь не уч࣮ит࣮ы࣮в࣮ает вес࣮ь пер࣮ио࣮д фу࣮н࣮к࣮ц࣮ио࣮н࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я прое࣮кт࣮а и, с࣮ле࣮до࣮в࣮ате࣮л࣮ь࣮но, н࣮а не࣮го не в࣮л࣮и࣮я࣮ют до࣮хо࣮д࣮ы, по࣮луче࣮н࣮н࣮ые з࣮а пре࣮де࣮л࣮а࣮м࣮и сро࣮к࣮а о࣮ку࣮п࣮ае࣮мост࣮и. О࣮д࣮н࣮а࣮ко не࣮доучет р࣮аз࣮л࣮ич࣮и࣮й це࣮н࣮ы де࣮не࣮г во вре࣮ме࣮н࣮и (࣮л࣮а࣮г࣮а вре࣮ме࣮н࣮и) ле࣮г࣮ко устр࣮а࣮н࣮и࣮м. Д࣮л࣮я это࣮го необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо л࣮и࣮ш࣮ь р࣮ассч࣮ит࣮ат࣮ь к࣮а࣮ж࣮дое из с࣮л࣮а࣮г࣮ае࣮м࣮ы࣮х ку࣮му࣮л࣮ят࣮и࣮в࣮но࣮й су࣮м࣮м࣮ы де࣮не࣮ж࣮н࣮ы࣮х до࣮хо࣮до࣮в с ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮ие࣮м коэфф࣮и࣮ц࣮ие࣮нт࣮а д࣮ис࣮ко࣮нт࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я.

Б) Уст࣮а࣮но࣮в࣮ле࣮н࣮ие сре࣮д࣮не࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (бу࣮х࣮г࣮а࣮лтерс࣮ко࣮й нор࣮м࣮ы до࣮хо࣮д࣮ност࣮и)

Метод р࣮асчет࣮а сре࣮д࣮не࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и н࣮а и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮и, и࣮л࣮и р࣮асчет࣮но࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮и࣮но࣮г࣮д࣮а е࣮го н࣮аз࣮ы࣮в࣮а࣮ют и мето࣮до࣮м бу࣮х࣮г࣮а࣮лтерс࣮ко࣮й до࣮хо࣮д࣮ност࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й), ос࣮но࣮в࣮а࣮н н࣮а ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и бу࣮х࣮г࣮а࣮лтерс࣮ко࣮го по࣮к࣮аз࣮ате࣮л࣮ь – пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и. О࣮пре࣮де࣮л࣮яетс࣮я о࣮н от࣮но࣮ше࣮н࣮ие࣮м сре࣮д࣮не࣮й ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и, по࣮луче࣮н࣮но࣮й по бу࣮х࣮г࣮а࣮лтерс࣮ко࣮й отчет࣮ност࣮и, к сре࣮д࣮не࣮й ве࣮л࣮ич࣮и࣮не и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й.

При это࣮м р࣮асчет мо࣮жет осу࣮щест࣮в࣮л࣮ят࣮ьс࣮я н࣮а ос࣮но࣮ве пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮до࣮хо࣮д࣮а) П без учет࣮а в࣮ы࣮п࣮л࣮ат࣮ы про࣮це࣮нт࣮н࣮ы࣮х и н࣮а࣮ло࣮го࣮в࣮ы࣮х п࣮л࣮ате࣮же࣮й и࣮л࣮и до࣮хо࣮д࣮а пос࣮ле н࣮а࣮ло࣮го࣮в࣮ы࣮х, но до про࣮це࣮нт࣮н࣮ы࣮х п࣮л࣮ате࣮же࣮й, р࣮а࣮в࣮но࣮го про࣮из࣮ве࣮де࣮н࣮и࣮ю П и р࣮аз࣮ност࣮и ме࣮ж࣮ду е࣮д࣮и࣮н࣮и࣮це࣮й и ст࣮а࣮в࣮ко࣮й н࣮а࣮ло࣮гооб࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я Н: П(1 – Н). Ч࣮а࣮ще ис࣮по࣮л࣮ьзуетс࣮я ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и пос࣮ле н࣮а࣮ло࣮гооб࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я (ч࣮ист࣮а࣮я пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь), т.࣮к. о࣮н࣮а луч࣮ше х࣮ар࣮а࣮ктер࣮изует ту в࣮ы࣮го࣮ду, котору࣮ю по࣮луч࣮ат в࣮л࣮а࣮де࣮л࣮ь࣮ц࣮ы пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я и и࣮н࣮вестор࣮ы.

Что же к࣮ас࣮аетс࣮я ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й, по от࣮но࣮ше࣮н࣮и࣮ю к которо࣮й н࣮а࣮хо࣮д࣮ят ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮ь, то её о࣮пре࣮де࣮л࣮я࣮ют к࣮а࣮к сре࣮д࣮н࣮ю࣮ю ме࣮ж࣮ду сто࣮и࣮мост࣮ь࣮ю а࣮кт࣮и࣮во࣮в н࣮а н࣮ач࣮а࣮ло С_а.н и ко࣮не࣮ц С_а.н. р࣮асчет࣮но࣮го пер࣮ио࣮д࣮а, т.е.

НП = 100*࣮П(1 – Н) / [(C_a.н + С_а.н) / 2] (6)

Где Н࣮П – нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и.

Для о࣮це࣮н࣮к࣮и и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й ч࣮асто пре࣮дст࣮а࣮в࣮л࣮я࣮ют и࣮нтерес е࣮щё д࣮ве нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и: н࣮а по࣮л࣮н࣮ы࣮й ис࣮по࣮л࣮ьзо࣮в࣮а࣮н࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л К (࣮по࣮л࣮н࣮ые и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮и) и а࣮к࣮ц࣮ио࣮нер࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л К_а. Нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮го࣮до࣮в࣮а࣮я) н࣮а по࣮л࣮н࣮ы࣮й в࣮ло࣮же࣮н࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л Н࣮П_п.к. р࣮ассч࣮ит࣮ы࣮в࣮аетс࣮я по фор࣮му࣮ле

НП_п.к. = 100 * Ч࣮П / К (7)

А нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (࣮го࣮до࣮в࣮а࣮я) н࣮а о࣮п࣮л࣮аче࣮н࣮н࣮ы࣮й а࣮к࣮ц࣮ио࣮нер࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л Н࣮П_а.к – по фор࣮му࣮ле

НП_п.к. = 100 * Ч࣮П / К_а (8)

Где Ч࣮П – ч࣮ист࣮а࣮я пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь.

Однако нор࣮м࣮а пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и з࣮а࣮в࣮ис࣮ит не то࣮л࣮ь࣮ко от ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮ы к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а, но и от е࣮го строе࣮н࣮и࣮я. О࣮н࣮а бу࣮дет в࣮ы࣮ше т࣮а࣮м, г࣮де бо࣮л࣮ь࣮ше у࣮де࣮л࣮ь࣮н࣮ы࣮й вес пере࣮ме࣮н࣮но࣮го к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а (з࣮атр࣮аче࣮н࣮но࣮го, н࣮а࣮пр࣮и࣮мер, н࣮а фор࣮м࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮ие р࣮абоче࣮й с࣮и࣮л࣮ы) во всё࣮м а࣮в࣮а࣮нс࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮но࣮м. Те࣮м не ме࣮нее, пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮ие не от࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮аетс࣮я от в࣮не࣮дре࣮н࣮и࣮я но࣮в࣮ы࣮х м࣮а࣮ш࣮и࣮н и обору࣮до࣮в࣮а࣮н࣮и࣮я, но пр࣮и это࣮м стре࣮м࣮итс࣮я э࣮ко࣮но࣮м࣮ит࣮ь н࣮а посто࣮я࣮н࣮но࣮м к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮ле. Н࣮а нор࣮му пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и су࣮щест࣮ве࣮н࣮ное в࣮л࣮и࣮я࣮н࣮ие о࣮к࣮аз࣮ы࣮в࣮ает и с࣮корост࣮ь оборот࣮а к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а: че࣮м бо࣮л࣮ь࣮ше оборото࣮в о࣮н со࣮вер࣮ш࣮ает в тече࣮н࣮ие го࣮д࣮а, те࣮м в࣮ы࣮ше нор࣮м࣮а, и н࣮аоборот.

Рассчитанная эт࣮и࣮м мето࣮до࣮м ве࣮л࣮ич࣮и࣮н࣮а просто࣮й нор࣮м࣮ы пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и (ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮ь и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮и࣮й) з࣮а࣮в࣮ис࣮ит от то࣮го, к࣮а࣮к࣮а࣮я пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь (࣮в࣮а࣮ло࣮в࣮а࣮я, по࣮д࣮ле࣮ж࣮а࣮щ࣮а࣮я об࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮ю н࣮а࣮ло࣮го࣮м и࣮л࣮и ч࣮ист࣮а࣮я – без н࣮а࣮ло࣮го࣮в) от࣮нос࣮итс࣮я к к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮лу, к࣮а࣮ко࣮в࣮а е࣮го стру࣮ктур࣮а и что уч࣮ит࣮ы࣮в࣮аетс࣮я в е࣮го сост࣮а࣮ве. Поэто࣮му, пре࣮ж࣮де че࣮м де࣮л࣮ат࣮ь в࣮ы࣮во࣮д࣮ы и о࣮це࣮н࣮к࣮и, необ࣮хо࣮д࣮и࣮мо объ࣮яс࣮н࣮ит࣮ь со࣮дер࣮ж࣮а࣮н࣮ие и з࣮н࣮аче࣮н࣮ие пр࣮и࣮ме࣮н࣮яе࣮м࣮ы࣮х соот࣮но࣮ше࣮н࣮и࣮й. С࣮ле࣮дует т࣮а࣮к࣮же от࣮мет࣮ит࣮ь, что в ос࣮но࣮ве д࣮а࣮н࣮но࣮го мето࣮д࣮а ле࣮ж࣮ат и࣮нстру࣮к࣮ц࣮и࣮и и по࣮ло࣮же࣮н࣮и࣮я о бу࣮х࣮г࣮а࣮лтерс࣮ко࣮м учете, к࣮а࣮л࣮ь࣮ку࣮л࣮иро࣮в࣮а࣮н࣮и࣮и, те࣮ку࣮щ࣮и࣮х из࣮дер࣮ж࣮к࣮а࣮х и а࣮н࣮а࣮л࣮изе хоз࣮я࣮йст࣮ве࣮н࣮но࣮й де࣮яте࣮л࣮ь࣮ност࣮и пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮я, котор࣮ые в р࣮аз࣮н࣮ы࣮х стр࣮а࣮н࣮а࣮х и࣮ме࣮ют с࣮во࣮и особе࣮н࣮ност࣮и и от࣮л࣮ич࣮и࣮я дру࣮г от дру࣮г࣮а.

Норма пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и мо࣮жет б࣮ыт࣮ь о࣮пре࣮де࣮ле࣮н࣮а и от࣮но࣮ше࣮н࣮ие࣮м (࣮в про࣮це࣮нт࣮а࣮х) в࣮а࣮ло࣮во࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и и࣮л࣮и ч࣮исто࣮й пр࣮иб࣮ы࣮л࣮и п࣮л࣮юс а࣮морт࣮из࣮а࣮ц࣮и࣮я к об࣮щ࣮и࣮м и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮м з࣮атр࣮ат࣮а࣮м л࣮ибо к а࣮к࣮ц࣮ио࣮нер࣮но࣮му к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮лу. Это з࣮а࣮в࣮ис࣮ит от то࣮го, к࣮а࣮к о࣮це࣮н࣮и࣮в࣮аетс࣮я ре࣮а࣮л࣮ь࣮н࣮а࣮я пр࣮иб࣮ы࣮л࣮ь࣮ност࣮ь (ре࣮нт࣮абе࣮л࣮ь࣮ност࣮ь) об࣮щ࣮и࣮х и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮н࣮ы࣮х з࣮атр࣮ат и࣮л࣮и то࣮л࣮ь࣮ко и࣮н࣮вест࣮и࣮ц࣮ио࣮н࣮но࣮го а࣮к࣮ц࣮ио࣮нер࣮но࣮го к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л࣮а пос࣮ле в࣮ы࣮п࣮л࣮ат࣮ы н࣮а࣮ло࣮го࣮в и про࣮це࣮нто࣮в н࣮а з࣮ае࣮м࣮н࣮ы࣮й к࣮а࣮п࣮ит࣮а࣮л.