4. Предоставление исходных данных для определения денежного потока от финансовой деятельности.

• Исходна информация об источниках финансирования.

• Акционерный капитал.

• Субсидии и дотации.

• Заемные денежные средства.

• Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности.

• Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта.

• Потоки по операционной деятельности

- Денежные притоки.

Выручка, ндс и что-то еще.

- Денежные оттоки.

Материальные затраты, затраты на оплату труда (в экономической оценке).

• Денежные потоки по инвестиционной деятельности.

- Вложения в основные средства и прочие внеоборотные активы.

- Изменения оборотного капитала.

- Выручка от реализации выбывающего имущества.

- Денежный поток проекта с учетом распределения.

Коэффициенты распределения вводятся в тех случаях, когда распределение потоков внутри шага существенно влияет на эффективность проекта.

• Расчет показателей эффективности.

• Денежный поток проекта с учетом распределения в дефлированных ценах.

• Кумулятивный денежный поток. (Накопленный?)

• Срок окупаемости без дисконтирования.

• Коэффициент дисконтирования.

• Дисконтированный эффект.

• Интегральный эффект по шагам.

• Срок окупаемости с учетом дисконтирования.

• Внутренняя норма доходности.

• Индекс доходности дисконтированных инвестиций.

• Индекс доходности дисконтируемых затрат.

Расчетные таблицы при оценке финансовой реализуемости проекта и эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров.

1. Отчет о финансовых результатах.

• Выручка от реализации произведенной продукции.

• Выручка от реализации имущества.

• Прочие внереализационные доходы.

• Расходы, связанные с производством и реализацией.

• Амортизационные отчисления.

• Внереализационные расходы.

• Налогооблогаемая прибыль.

• Чистая прибыль.

• Чистая приыбль накопленным итогом.

• Расходы и отчисления из чистой прибыли.

• Нераспределенная прибыль.

2. Таблица для оценки финансовой реализуемости проекта и эффективности участия предприятия в проекте (денежные потоки по видам деятельности – операционной, инвестиционной и финансовой).

3. Таблица показателей эффективности проекта для акционеров.

• Денежные притоки.

• Максимальные дивиденды.

• Ранее не распределенная прибыль, приходящаяся на данную группу акционеров.

• Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию.

• Денежные оттоки.

• Расходы на приобретение акций.

• Налог на дивиденды.

• Налог на доходы от реализации активов.

• Чистый денежный поток по акциям.

Расчетные таблицы для оценки эффективности структурами более высокого уровня.

Таблица денежных потоков для оценки региональной эффективности проекта.

• Операционная деятельность.

Денежные притоки.

• Выручка от продаж конечной продукции.

• Обусловленные реализацией проекта поступления налогов и сборов в бюджет региона.

Денежные оттоки.

• Материальные затраты на реализацию проекта.

• Экономическая оценка затрат труда.

• Денежный поток от инвестиционной деятельности.

Притоки.

• Вложения в основные средства.

• Изменения оборотного капитала.

• Выручка от реализации выбывающего имущества, патентов, лицензий и нематериальных активов.

• Денежный поток от финансовой деятельности.

Притоки.

• Субсидии.

• Дотации из внешней среды.

• Получение из внешней среды займов и средств от выпуска долговых ценных бумаг.

Оттоки.

• Возврат во внешнюю среду основного долга.

• Выплата процента по обслуживанию долга.

• Выплата дивидендов.

Таблица расчета показателей бюджетной эффективности.

1. Поступления в бюджет.

Налоги.

Сборы.

Возврат займов и проценты по ним.

Дивиденды по акциям, находящимся в собственности региона.

2. Расходы бюджета.

Субсидии.

Дотации.

Займы и расходы на приобретение акций.

Бюджетный эффект или чистый доход бюджета. Разница между доходами и расходами бюджета.

Дефлированный бюджетный эффект.

Накопленный дефлированный бюджетный эффект.

Коэффициент дисконтирования.

Коэффициент распределения.

Дисконтированный бюджетный эффект накопленный.

Индекс доходности гарантий. Это отношение NPV бюджета к величине гарантий по кредитам.

Внутренняя норма доходности.

Лекция 07.10.2016.

Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов.

Сущность и измерители инфляции.

Дефляция – снижение цен, дезинфляция – снижение темпа роста цен.

Виды инфляции:

• В зависимости от времени:

• Равномерная инфляция. Темп инфляции не зависит от номера шага расчетного периода.

• Неравномерная инфляция зависит от номера шага расчетного периода.

• В зависимости от характера товара или услуги:

• Однородная. То есть темпы изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага расчетного периода. Но не от характера товара или услуги.

• Неоднородная. При которой темп инфляции зависит от характера товаров или услуги (необходимо учитывать инфляцию на уровне денежных потоков).

Индексация – это способ сохранения величины денежных ресурсов и доходов в условиях инфляции.

Индекс цен – характеризует изменение цен за определенный период времени.

Виды индексов цен:

1. Индивидуальный. Однотоварный. Определяется по отдельным видам продукции, ресурсам как отношение цены данного вида продукции ресусов и услугв период времени t к базисному периоду.

2. Агрегатный индекс цен. Индекс товаров Пааше.

(1)

3. Индекс Ласпейреса. Индекс стоимости.

(2)

4. Индекс отпускных цен производителей. Рассчитывается по корзине товаров производственного назначения.

Виды влияния инфляции на расчетные показатели эффективности инвестиционного проекта.

1. Краткосрочное влияние, то есть влияние инфляции на оборотные средства. Расчет эффективности инвестиционных проектов должен учитывать возможную задержку платежей за поставленную продукцию и влияние инфляции на величину дебиторской и кредиторской задолженности.

2. Среднесрочное влияние, то есть изменение фактических условий предоставления кредитов. (3)

3. Долгосрочное влияние. Различие в динамике, стоимости новых реальных активов и величин амортизационных отчислений.

Влияние инфляции на динамику доходности инвестиционного проекта.

Инвестор вложил капитал в проект на три года при отсутствии инфляции и уровне налогообложения 20%.... (4)

Учет инфляции при оценке эффективности.

Существенное влияние инфляции на проекты.

1. Проекты с растянутыми по времени инвестиционными циклами.

2. Проекты, предусматривающие компенсацию затрат частью продукции.

3. Проекты, требующие значительной доли заемных средств, особенно в условиях договора по плавающим процентным ставкам.

4. Многовалютные проекты.

Параметры, учитываемые при оценке реализуемости и эффективности.

1. Общий индекс внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематического прогноза хода инфляции.

2. Прогнозы валютного курса рубля по отношению к используемым в проекте валютам.

3. Прогнозы внешней инфляции.

4. Прогнозы изменения во времени цен на продукцию и ресурсы, а также прогнозы изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу.

5. Прогнозы ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования и других финансовых нормативов.

Рекомендации применения текущих и прогнозных цен в зависимости от стадии проектирования и вида эффективности.

1. На начальных стадиях разработки расчеты проводят в текущих ценах.

2. Расчет эффективности проекта в целом осуществляют как в текущих так и в прогнозных ценах.

3. При разработки схемы финансирования и оценке участия в проекте. Оценку следует проводить в прогнозных целях.

4. Для расчета показателей эффективности денежные потоки, определяемые в прогнозных ценах следует продефлировать.

Лекция 21.10.2016.

Оценка инвестиционных рисков.

Общая характеристика инвестиционных рисков.

Риск – это следствие влияния неопределенности на достижение поставленных целей.

Характеристики риска.

1. Мера риска – это соотношение возможности неуспеха и степени неблагоприятных последствий.

2. Степень риска. Определяется как произведение величины возможного ущерба на вероятность его получения.

Функция риска (1).

Процесс управление риском инвестирования.

1. Обмен информацией и консультация.

2. Установление цели и области применения.

3. Идентификация риска, то есть определение риска, способного повлиять на цели инвестиционного процесса. Цель этапа – составление перечня рисков на основе событий, которые могут повлиять на процесс инвестирования.

4. Анализ риска: причины риска, источники риска, положительные и отрицательные последствия, возможность реализации последствий.

5. Сравнительная оценка, то есть сравнение с установленными критериями допустимого риска, баланс между возможными преимуществами и неблагоприятным последствиями.

6. Обработка риска.

7. Мониторинг и анализ.