Методология формирования современного международного финансового центра

Для достижения финансовым центром статуса международного ему необходимо пройти в своем развитии следующие этапы:

1) локальный финансовый центр;

2) национальные центры, открытые для иностранных или международных инвестиций;

3) региональный финансовый центр;

4) международный финансовый центр.

1. По мере роста в развивающейся экономике финансовый центр первоначально обслуживает потребности резидентов. Местные институциональные и частные инвесторы осуществляют через него куплю-продажу национальных ценных бумаг, включая государственные облигации или акции и облигации, эмитированные местными компаниями. В таком центре национальная банковская система обслуживает резидентов (физических и юридических лиц). Например, банки предоставляют кредиты для финансирования экспортно-импортных операций. Рыночная инфраструктура, включая платежную систему и биржи, является упрощенной, и в ней действуют определенные ограничения на трансграничные сделки, включая валютный контроль или лимиты на покупку иностранных ценных бумаг. Большинство таких центров располагают электронной торговой системой, компьютеризированным центральным депозитарием и межбанковской платежной системой, находящейся под управлением со стороны центрального банка.

Национальный режим регулирования направлен на формирование доверия к финансовым рынкам местного центра посредством:

1) макроэкономического регулирования при эффективном контроле финансовой индустрии;

2) создания системы защиты прав инвесторов с целью управления поведением и кредитоспособностью рыночных посредников;

3) установления правил регистрации (листинга) на бирже для обеспечения доступа инвесторов к адекватной и своевременной информации о рыночных ценах со стороны эмитентов ценных бумаг;

4) обеспечения транспарентности рыночных правил и предотвращения конфликтов интересов, например, торговля инсайдеров.

Укрепление законодательной системы будет способствовать привлечению инвесторов на финансовые рынки, такие как рынки деривативов и долговых инструментов, а именно:

1) развитие законодательной базы осуществляется по направлению к обеспечению ее соответствия международным стандартам;

2) расширение участия институтов государственной власти на финансовых рынках приводит к созданию системы защиты прав инвесторов;

3) необходимо сокращение барьеров для движения товаров, услуг, капитала с помощью заключения соглашений о свободной торговле с другими государствами, а также требуется постепенное преодоление дискриминации в отношениях национальных инвесторов с иностранными, в особенности касательно ограничений иностранной собственности и голосующих прав акционеров;

4) упрощение налогового режима и заключение соглашений об отмене двойного налогообложения станут основой снижения налогового бремени и интенсификации трансграничной торговли и инвестиций.

2. В результате продолжающегося развития экономики страны предприятия начинают предъявлять все более сложные требования к производимым финансовым услугам. Национальная экономика становится более открытой по отношению к внешним рынкам. Иностранные инвесторы увеличивают капиталовложения в этой стране. Национальные компании расширяют свою сферу деятельности и выходят на зарубежные рынки, для чего им требуется капитал, полученный, в том числе, за счет внешних источников финансирования. Формирующиеся более сложные финансовые рынки в таком центре постепенно создают возможности для компаний управлять рисками. Первоначально страховая деятельность в данном финансовом центре, как правило, сосредотачивается на обеспечении национальных компаний защиты от колебаний цен на определенные товары с помощью организации фьючерсной биржи. В результате формируются истоки хеджирования, которое начинается с заключения биржевых контрактов на поставку сырья и постепенно переходит к процессу страхования от волатильности процентных ставок и обменных курсов валют. Выпускаемые инструменты привлекают инвесторов, которые берут на себя соответствующие риски, сопровождающие реализацию предпринимательской деятельности.

На данной стадии финансовый центр также может конкурировать с другими финансовыми центрами в рамках одной страны за привлечение иностранных инвестиций. Нарастающим образом к инфраструктуре национального финансового рынка и его режиму финансового контроля предъявляются требования соответствия международным стандартам, особенно нормам и рекомендациям, предусмотренным Принципами организации инфраструктуры финансового рынка, которые разработаны Комитетом по платежным системам². Государство, в свою очередь, принимает политику, способствующую активизации притока в страну иностранных инвестиций и предоставляющие равные возможности и условия деловой среды для зарубежных и национальных финансовых компаний. Дальнейшее развитие рыночной инфраструктуры приводит к тому, что данный финансовый рынок начинает удовлетворять ожиданиям и требованиям иностранных инвесторов и финансовых компаний и способствовать повышению устойчивости трансграничного движения капитала.

Особыми характеристиками финансового центра, который открыт по отношению к иностранным инвесторам являются следующие:

1) финансовые рынки в таком центре усложняются и предлагают заемщикам и инвесторам более широкий спектр инструментов по сравнению с локальным финансовым центром, а именно:

а) все большее число иностранных компаний регистрируются на бирже этого центра или национальные компании участвуют в листингах на зарубежных рынках, в результате чего расширяется объем доступного капитала;

б) рынки долговых инструментов становятся более важным источником финансовых ресурсов по мере того, как компании диверсифицируют спектр привлеченных средств;

2) в данном центре имеет место стабильная и эффективная деловая и политическая среда, включая хорошо развитую законодательную систему, в которой закрепляется действие международных конвенций и соглашений в таких отраслях международного права, как право коммерческих юридических субъектов, процедура банкротства, организация международных платежных систем и законодательство об эмиссии ценных бумаг в зарубежных странах;

3) необходимый фактор развития финансового центра на данном этапе – организация коммуникационного сообщения с остальным миром.

Взаимосвязь с международными финансовыми рынками может быть достигнута благодаря:

1) предоставлению международным инвесторам достоверной информации о деятельности местных бирж;

2) обеспечению доступа для местных брокеров и прочих посредников к электронной системе поручений от зарубежных инвесторов;

3) эмиссии ценных бумаг для урегулирования международных денежных операций и переводов с помощью центрального международного депозитария;

4) предложению иностранным инвесторам глобальных депозитарных расписок, которые дадут им возможность становиться участниками торговли ценными бумагами на данном финансовом рынке.

3. На стадии формирования регионального финансового центра предоставляемые им услуги, характер регулирования и инфраструктура модифицируются таким образом, чтобы максимально облегчить выход иностранных инвесторов на данный рынок. В результате увеличивается число иностранных инвесторов, готовых с большей степенью уверенности осуществлять капиталовложения на этом рынке. Расширяющаяся база инвесторов приводит к углублению ликвидности финансового рынка, и достигший такого уровня развития финансовый центр, обладающий самым большим опытом, наиболее тесными связями и достаточными ликвидными средствами в регионе, становится объектом притока капитала из других стран данного региона.

Участники таких центров приобретают региональный и международный опыт в производстве более сложных трансграничных финансовых продуктов и услуг. Эти центры также образуют сети клиентов, поставщиков и контрагентов, которые стимулируют и поддерживают их деятельность. Развитие сетей, эффективной инфраструктуры и концентрация специализированных кадров и поставщиков в рамках такого финансового центра вызывает дальнейшую агломерацию финансовых и сопутствующих услуг.

Наиболее важными тенденциями в становлении и развитии регионального финансового центра являются следующие:

1) в дополнение к национальным облигациям рынки регионального финансового центра могут предлагать региональные или международные облигации, в особенности долговые инструменты, выпущенные крупными компаниями, мастными или национальными правительствами, а также международными организациями;

2) стремление компаний к диверсификации своих портфельных рисков создаст предпосылки для расширения доли торговли деривативами в трансграничных сделках;

3) постепенно происходит рост торговли региональными валютами в общей массе валютных сделок центра;

4) сотрудничество регионального центра с международными организациями в области обмена налоговой и финансовой информацией для борьбы с отмыванием денег и другими незаконными операциями с капиталом.

4. Следующая стадия развития финансового центра – это его переход от регионально значимого к международному или глобальному финансовому центру. МФЦ, таким образом, становится узловым пространством, где эффективно осуществляется деятельность международного финансового бизнеса вместе с его контрагентами. Среди МФЦ выделяется ограниченная группа подлинно глобальных финансовых центров (ГФЦ), которые обладают самым большим опытом по производству целого спектра финансовых продуктов и услуг (например, Лондон и Нью-Йорк). ГФЦ образованы из бизнес-сетей, которые охватывают весь мир. Здесь сконцентрирован максимальный объем ликвидных средств, которые позволяют им проводить самые крупные сделки. Также ГФЦ обладают репутацией наиболее эффективных рынков с самой развитой законодательной базой.

Ключевые признаки МФЦ включают:

1) агломерацию финансовых посредников, таких как банков, брокеров, инвесторов, хедж-фондов, страховых компаний, а также соответствующих специализированных юристов, бухгалтеров с целью предоставления финансовых услуг высокого качества и с высокой долей добавленной стоимости;

2) приобретение финансовыми рынками высокой ликвидности благодаря предоставлению широкого спектра международных финансовых услуг, например, услуги международного долгового рынка, крупные объемы сделок между контрагентами по всему миру, а также становление данного МФЦ бизнес-адресом для большого числа национальных и международных финансовых компаний;

3) поддержку государства в сфере развития сектора финансовых услуг;

4) высокий уровень финансового контроля.

Описанные этапы формирования, становления и развития МФЦ представляют собой достаточно широкое обобщение. Многие национальные финансовые центры не развиваются по продемонстрированной линейной траектории. Например, в крупной развитой экономике может быть создан высокоэффективный финансовый центр, деятельность которого сосредоточена исключительно на обслуживании потребностей резидентов. С другой стороны, некоторые из них развиваются как узкоспециализированные финансовые центры, обладающие уникальным опытом работы в отдельной нише финансового рынка. Так сложился кластер страхования и перестрахования на Бермудских островах или центр управления государственных инвестиционных фондов в Дублине.

Страны с развивающимися финансовыми рынками, прежде всего страны БРИКС, постепенно закладывают основы для собственных финансовых центров, которые играют большую роль на национальном, региональном или даже глобальном уровне. Самыми яркими примерами в этом отношении являются Пекин и Шанхай как крупнейшие финансовые центры Китая, которые активно развиваются благодаря государственной политике контролируемой либерализации внешнеэкономических связей. Данная политика базируется на всеобъемлющих реформах системы государственного регулирования финансовых рынков с конца 1990-х гг., включая организацию современного финансового контроля и дальнейшее развитие отдельных сегментов китайского финансового рынка.

Заключительная часть

доцент кафедры М.В. Жариков

Преподаватель: ___________________________________________

(должность, подпись, инициалы, фамилия)

«__» ____________ 2014 г.

1В результате применения показателя степени развитости финансовых рынков в Отчете глобальной конкурентоспособности Всемирного экономического форума складывается принципиально иной рейтинг финансовых рынков и центров. Например, по этому показателю МФЦ США, Великобритании и целого ряда других европейских стран оказываются менее развитыми, чем центры таких стран, как Индия и Монтенегро.

2Комитет по платежным системам (CommitteeonPaymentandSettlementSystems) является структурным подразделением Международной организации комиссий по ценным бумагам (InternationalOrganizationofSecuritiesCommissions).