Лекция 4

План занятия

1 РЫНОК КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ

часть фондового рынка, на котором ценные бумаги выступают инструментом осуществления слияний и поглощений

корпораций (англ. merges and acquisitions, или M&A)

Модели корпоративного управления

Модели

корпоративного

управления

Формы реорганизации акционерного

общества

•слияние:

–горизонтальная интеграция;

–вертикальная интеграция;

–концентрическая интеграция (диверсификация);

–конгломератная интеграция (диверсификация).

•присоединение;

•разделение;

•выделение;

•преобразование.

Тендерное предложение

–это публичное предложение акционерам приобретения пакета акций по заранее определенной цене (чаще выше рыночной) на определенный срок.

Вроссийской практике - «публичная оферта».

Вслучае покупки 30 % (с учетом уже имеющихся акций), которые предоставляют право голоса

(включая обыкновенные и привилегированные акции), в обязательном порядке должна быть направлена в публичное акционерное общество публичная оферта, адресованная акционерам

Поглощение

•Дружественное

•Недружественное

–Медвежьи объятия. Рассылка высшему руководству компаний-мишеней сообщений о предстоящем поглощении с требованием принять быстрое решение по поводу данного предложения. В случае отказа поглощающая компания обращается непосредственно к акционерам этой компании за спиной ее менеджмента с тендерным предложением.

–Тендерное предложение. Менеджмент компании-мишени может посоветовать акционерам принять предложение или сопротивляться намерениям потенциального покупателя. Тендерное предложение может быть реализовано различными способами.

–Двухуровневое предложение – цена, по которой поглощающая компания обещает купить акции поглощаемой компании, дифференцируется. Сначала покупается пакет акций более высокого уровня (например, 51 %) по более высокой цене, что объявляется одновременно с тендерным предложениям. Остальные акции затем покупаются по более низкой цене.

–Частичное предложение – поглощающая компания объявляет максимальное количество акций, которое она намеревается приобрести, но не раскрывает своих планов относительно остальных акций.

Методы защиты от поглощений

1) оборонительные (превентивные, предупреждающие) действия корпорации – цели, инициированные до появления предложения на покупку (pre- offer);

2) защитные (активные) действия, инициированные после того, как предложение на покупку сделано

(post-offer).

Агентская теория