ПОСОБИЕПО БАНКРОСТВУ ФИНЭК

Продолжение табл. 5

№

Автор, модель,

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

оценки результата

х4 (коэффициент покрытия изменением ос-

- х9 исчисляется как

татка денежных средств кредиторской

прибыль до

задолженности) =

налогообложения

логарифм

проценты к уплате

изменение остатка денежных средств

;

проценты к уплате

кредиторская задолженность

х5 (доля формирования активов за счет за-

емных средств) =

заемные средства

;

общая величина активов

х6 (доля формирования активов за счет

краткосрочных обязательств) =

краткосрочные обязательства

;

общая величина активов

х7 (доля материальных внеоборотных акти-

вов в общей величине активов) =

материальные внеоборотные активы

;

общая величина активов

Продолжение табл. 5

№

Автор, модель,

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

оценки результата

х2 (доля постоянного капитала в общей

- при расчете х2 в роли постоян-

Значение Z

Вероятность

сумме источников средств) =

ного капитала выступает собст-

задержки

постоянный капитал

венный капитал или долгосроч-

платежа (%)

;

ные источники финансирования,

+0,210

100-90

валюта баланса

т.е. суммарная величина собст-

+0,048

90-80

х3 (доля финансовых расходов

венного капитала и долгосроч-

-0,002

80-70

ных обязательств;

финансовые расходы

-0,026

70-60

в выручке)

- при расчете х3 в числителе

выручка (нетто) от продажи ;

-0,068

60-50

учитываются проценты к уплате

-0,087

50-40

х4 (доля расходов на персонал в добавлен-

или проценты к уплате + налог

-0,107

40-30

на прибыль;

ной стоимости (после налогообложения)) =

- при расчете х4 в числителе

-0,131

30-20

учитывается валовая прибыль, а

-0,164

20-10

расходы на персонал

;

в знаменателе приводится рас-

добавленная стоимость

чет добавленной стоимости:

(после налогообложения)

стоимость продукции – стои-

х5 (коэффициент соотношения прибыли

мость сырья, энергии, услуг

сторонних организаций;

до уплаты процентов и налогов и заемного

- при расчете х5 в числителе

капитала) =

учитывается валовая прибыль,

прибыль до налогообложения

балансовая прибыль или накоп-

проценты к уплате

ленная прибыль

долгосрочные и краткосрочные .

обязательства

Продолжение табл. 5

№

Автор, модель,

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

оценки результата

1972 г.)

чине активов) =

– модель представлена в сле-

Четырехфакторная модель:

дующем виде:

Z = 0,063х1 - 0,092х2 +

оборотный капитал

;

Z = 0,063х1 + 0,692х2 + 0,057х3 +

0,057х3 + 0,001х4 .

общая величина активов

0,601х4;

Оценка вероятности бан-

- при расчете х1 в числителе

кротства:

х2 (рентабельность активов, рассчитанная

учитывается чистый оборотный

Если:

исходя из прибыли от продаж) =

капитал

а) предельное значение для

Z равняется 0,037;

прибыль от продаж

;

б) Чем выше значение Z,

общая величина активов

тем выше платежеспособ-

ность предприятия

х3 (доля формирования активов за счет не-

распределенной прибыли) =

нераспределенная прибыль

;

общая величина активов

х4 (коэффициент соотношения собственного

и заемного капиталов) =

собственный капитал

.

заемный капитал

Продолжение табл. 5

№

Автор, модель,

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

оценки результата

5.

Р. Таффлер и Г. Тишоу (Ве-

1. При построении модели ис-

ликобритания, 1977 г.).

х1 (коэффициент соотношения прибыли от

пользованы данные 80-ти бри-

Четырехфакторная модель:

продаж и краткосрочных обязательств) =

танских предприятий.

Z = 0,53х1 + 0,13х2 + 0,18х3

прибыль от продаж

2. В некоторых публикациях:

+ 0,16х4 .

;

- при расчете х1 в числителе

Оценка вероятности бан-

краткосрочные обязательства

учитывается чистая прибыль,

кротства:

х2 (коэффициент соотношения оборотных

или прибыль до налогообложе-

если:

ния, или прибыль до уплаты

а) Z < 0,2, банкротство бо-

активов и обязательств) =

процентов и налогов;

лее чем вероятно;

оборотные активы

- х4 обозначается как отсутствие

б) Z ≥ 0,3, вероятность бан-

;

интервала кредитования

кротства ничтожна, у пред-

долгосрочные и краткосрочные

обязательства

приятия неплохие долго-

х3 (доля формирования активов за счет

срочные перспективы

краткосрочных обязательств) =

краткосрочные обязательства

;

общая величина активов

Продолжение табл. 5

№

Автор, модель,

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

оценки результата

6.

Ж. Лего (Канада).

1.

При построении модели

Трехфакторная модель:

использованы данные 173-х

Z = 4,5913х1 + 4,508х2 +

х1 (доля формирования активов

промышленных предприятий

0,3936х3 - 2,7616.

за счет акционерного капитала) =

Квебека, имеющих выручку от 1

Критическое значение для Z

до 20 млн долл. США.

равно – 0,3

акционерный капитал

;

2.

В некоторых публикаци-

общая величина активов

ях:

- х2

рассчитывается как отноше-

х2 (рентабельность активов, рассчитанная

ние прибыли до налогообложе-

исходя из прибыли до уплаты процентов

ния + издержки финансирова-

и налогов) =

ния к активам или как отноше-

ние прибыли до налогообложе-

прибыль до налогообложения

ния + финансовые издержки к

проценты к уплате

;

активам;

общая величина активов

- х3

рассчитывается как отноше-

ние оборота за два предыдущих

х3 (коэффициент оборачиваемости активов

периода к активам за два пре-

за два предыдущих периода) =

дыдущих периода;

- указывается, что точность про-

выручка (нетто) за два предыдущих периода

гноза составляет 83 % для про-

мышленных предприятий

общая величина активов

за два предыдущих периода

Продолжение табл. 5

№

Автор, модель,

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

оценки результата

7. Г. Спрингейт (Канада,

1. При построении модели ис-

1978 г.).

пользованы данные 40-ка пред-

Четырехфакторная модель:

приятий.

Z = 1,03х1 + 3,07х2 + 0,66х3

х1 (доля оборотного капитала в валюте

2.

В некоторых публикациях:

+ 0,4х4.

баланса) =

- х1

рассчитывается как отно-

Критическое значение для Z

шение чистого капитала (собст-

равно 0,862.

оборотный капитал

;

венных оборотных средств) к

Если:

валюта баланса

общей сумме активов;

а) Z > 0,862, предприятие

- х4

рассчитывается как отноше-

платежеспособно;

х2 (рентабельность активов, рассчитанная

ние оборота к общей сумме ак-

б) Z< 0,862, предприятие

исходя из прибыли до уплаты процентов

тивов.

является банкротом (полу-

и налогов) =

3.

Точность прогноза непла-

чает оценку «крах»)

тежеспособности на год вперед

прибыль до налогообложения

– 92,5% для 40-ка исследован-

проценты к уплате

;

ных предприятий

общая величина активов

Значение показателей

Нормальное

Неустойчивое

Кризисное

финансовое

финансовое

финансовое

Название

состояние,

состояние,

состояние,

№

Порядок расчета

риск бан-

риск банкрот-

риск бан-

Примечания

показателя

п/п

кротства

ства средний

кротства

незначите-

(в течение

(в течение

лен

ближайших

ближайшего

пяти лет)

года)

1.

Коэффициент

Денежный поток

1. Коэффициент Бивера

Бивера

( чистая прибыль амортизация )

0,4-0,45

0,17

- 0,15

расценивают как один из

заемный капитал

показателей уровня пла-

тежеспособности.

2.

Рентабель-

2. Финансовый леверидж

ность активов,

чистая прибыль 100%

обычно рассчитывается

рассчитанная

общая величина активов

6,0-8,0

4,0

-22,0

как отношение заемного

исходя из чис-

капитала к собственному

той прибыли

капиталу. Исходя из по-

3.

Финансовый

заемный капитал 100%

≤ 37

≤ 50

≤ 80

рядка расчета (графа 3) –

леверидж

валюта баланса

это коэффициент финан-

4.

Коэффициент

собственный капитал -

совой зависимости.

3. В ряде публикаций:

покрытия активов

внеоборотные активы

0,4

≤ 0,3

≈ 0,06

- даются иные состав и

чистым оборот-

общая величина активов

методика расчета показа-

ным капиталом

телей;

5.

Коэффициент

оборотные активы

- приводятся иные грани-

текущей лик-

≤ 3,2

≤ 2

≤ 1

краткосрочные обязательства

цы значений показателей

видности

№

Автор, модель, оценка результата

Название и порядок расчета факторов

Примечания

п/п

1.

Г.В. Давыдова и А.Ю. Беликов,

1.

Модель

опуб-

ученые Иркутской государственной

ликована

в

журнале

экономической академии.

«Современная

тор-

Четырехфакторная модель:

говля» № 3 за 1999 г.

R = 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4,

К1 (доля работающего капитала в общей величине

и применима прежде

где R – показатель банкротства

активов) =

всего

для

торговых

предприятия.

работающий капитал

;

организаций, т.к. при

общая величина активов

ее

построении

ис-

Оценка вероятности банкротства:

пользован

массив

а) R < 0 – максимальная

К2

(рентабельность собственного капитала) =

данных

2040

пред-

(90% - 100%);

приятий

торговли с

б) 0 < R < 0,18 – высокая

чистая прибыль

;

1994 по 1996 гг.

(60% - 80%);

2.

При расчете К1

собственный капитал

в) 0,18 < R < 0,32 – средняя

неясно, что понимают

(35% - 50%);

К3

(коэффициент оборачиваемости активов) =

авторы под работаю-

г) 0,32 < R < 0,42 – низкая

щим капиталом, ко-

(15% - 20%);

выручка (нетто) от продажи

торый

в

литературе

д) R > 0,42 – минимальная

толкуется

как

обо-

общая величина активов ;

(до 10 %)

ротный

капитал,

оборотные

активы,

собственные

оборот-

ные средства, чистый

оборотный

капитал,

собственный

оборот-

ный капитал, средства