10. Определение коэффициента капитализации кумулятивным методом

Коэффициент капитализации - параметр, преобразующий будущие доходы предприятия в текущую стоимость предприятия. Он позволяет учитывать как сам доход от деятельности, так и возможное возмещения основного капитала, затраченного на покупку данного оцениваемого предприятия.

Существует ряд методов расчета коэффициента капитализации, наиболее распространенными из них являются:

- метод прямой капитализации (метод прямого сопоставления);

- метод связанных инвестиций (метод заемного и собственного капиталов);

- кумулятивный метод (суммарный).

Особенность данного метода расчета общего коэф-та капитализации заключается в том, что одна из двух составляющих коэффициента - % ставка (или ставка дохода на инвест-ый капитал) - разбивается на отдельные компоненты.

% ставка рассчитывается путем суммирования:

- безриск. ставки дохода (обычно = ставке дохода на долгосроч., а если они отсутствуют, то на среднесроч. Правительств. облигации);

- поправки на доп. риск, который имеется на все др. (кроме правительств. долгосроч. облигаций) виды инвестиций. Общее правило: чем > риск, тем > должна быть > величина этой % ставки, чтобы побудить инвестора к риску;

- поправки на риск, связанный с неэффектив. управ-ем инвестициями. Чем более рискованны инвестиции (в отличие от вложений в правительственные облигации), тем более компетентного управления они требуют; размер этой поправки может быть в диапазоне 1-5%;

- поправки на низкую ликвидность;

% ставка равна = безриск. ставка + премия за доп. риск + премия за неэф. управ-ие + премия за низк. ликв-ть

Второй составляющей является ставка возмещения основного капитала. Она рассчит-ся как отношение единицы к числу лет, требуемых для возврата вложенного капитала.

Общ. коэф-т капитализации по данному методу опред-ся путем суммирования процентной ставки, полученной кумулятивным методом, и ставки возврата капитала.

11.Подготовка информации для оценки бизнеса Залог успешной оценки бизнеса — качественная информационная база. Важно, чтобы она отражала состояние внешней и внутренней среды бизнеса в различные периоды времени. Характеристики оцениваемого бизнеса на дату оценки являются результатом предыдущего развития, предпосылкой будущего развития и одновременно зависят от положения дел в экономике страны, в отрасли и регионе. Информация, используемая в процессе оценки, должна отвечать требованиям: достоверности; точности; комплексности. Используемая информация должна достоверно отражать ситуацию на предприятии, точно соответствовать целям оценки и комплексно учитывать внешние условия функционирования оцениваемого предприятия. Существуют различные пути организации информации: хронологический, журналистский, логический. Хронологический путь организации информации предусматривает последовательный переход от прошлого к будущему (или от будущего к прошлому). Например, в отчете об оценке описание процесса производства начинается с изложения истории создания компании. Журналистский путь организации предполагает размещать материал от более важного к менее важному. Например, при анализе финансовой информации, как правило, не имеет смысла описывать всю информацию, а внимание акцентируется на наиболее важных пропорциях или коэффициентах. Логический порядок распределяет информацию от общего к частному или от частного к общему. Например, прежде чем перейти к анализу оцениваемой компании, проводится обзор макроэкономической ситуации, позволяющий определить инвестиционный климат в стране. Оценка бизнеса основана на анализе стоимости предприятия как товара инвестиционного, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и будущего потенциала. Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно классифицировать как внешнюю и внутреннюю. • Внешняя информация, характеризующая условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом. Макроэкономические показатели содержат информацию о том, как сказывается или скажется на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации, и характеризуют инвестиционный климат в стране. • Внутренняя информация, дающая представление о деятельности оцениваемого предприятия. Данный информационный блок включает: данные об истории компании; описание маркетинговой стратегии предприятия; характеристику поставщиков; производственные мощности; рабочий и управленческий персонал; внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и движении денежных средств за 3-5 лет); и прочую информацию. Нормальное функционирование бизнеса основано на оптимальном сочетании объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов для обеспечения запланированного роста, что в значительной степени определяется внешними условиями функционирования предприятия. К ним относятся макроэкономические и отраслевые факторы: уровень инфляции, темпы экономического развития страны, условия конкуренции в отрасли и т.д.

12. Сущность сравнительного метода оценки стоимости бизнеса. Его достоинства и недостатки. Этот метод основан на принципе замещения. Покупатель не купит объект, если его стоимость больше затраты на рынке схожих товаров. Хар-ка медода эффективна, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных т.к оценщик должен собрать достов инфу о недавно проданных сопоставимых объектах. Эти данные вкл: эконом хар-ку; время продажи; место положение; условия продажи и финансирования. Действенность подхода снижается, если сделок было мало. Момент их свршения и момент оценки разделяет продолж отрезок времени. Рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстро происходит изменение, которое приводит к искажению показателей. Сравнительный подход используется там, где есть база сделки купли-продажи. Эконом содержание заключается в том, что выбирается пред-ие, которое недавно было продано или акции которого котируются. По пред-ию - аналогу рассчит соотношение между ценой продажи и важнейшими фин показателями. Базовое положение метода состоит: 1) оценщик исп-ет в кач-ве ориентира реально сформировавшийся рынок цены на аналог. Пред-ия. В этом случае цена купли- продажи пред-я более точно учитывает многочисл. факторы, влияющие на стои-ть собственности, капитала пред-ия. 2)Базир-ся на принципе альтернативности инвестиций, произв., технич., и др особенностей конкретного бизнеса интересуют инвестора с позиций преспект. получения дохода. В итоге происходит выравнивание рыночных цен. 3)Цена пре-ия отраж-ет его произв и фин возможности, положение на оынке и перспективы развития, поэтому в аналог пред-их должны совпадать соотнош между ценой и важнейшими фин показателями. Достоинсва подхода: 1. Оценщик ориентирован на фактич аналог прид-ия; 2. Оценщик должен отразить фактич резул-ты произв-фин деятельности пред-ия; 3. Цена явл реальным отражением спроса и предложения;  Недостатки: 1. Метод игнорирует перспективы развития пред-ия в будущем; 2. Оценка возможна только при разностор фин информации. Оценщик должен дать оценку при испол-ии сложных корректировок; вносить поправки в итоговую величину и в промежуточные расчеты очень трудно и они требуют обоснования.

13.Принципы отбора предприятий для оценки бизнеса при сравнительном подходе отбор показателей определяется по следующим критериям: 1. Принадлежность к отрасли или рынку. -вид выпускаемой продукции, диверсификация видов продукции или услуг, нужно использовать стадию жизненного цикла на которой находится компания, нужно учитывать стратегию компании, фин характеристику для сходных аналоговых предприятий. 2. Составляется список отобранных предприятий. 3. Оценщик осуществляет ужесточение критериев и составляет окончательный список. при этом обращают внимания на фин состояние оцениваемого предприятия, на перспективы развития с учетом эк ситуации, качество менеджмента, качество отчетности, возрастной состав управленческого персонала, уровень образования и опыт работы. Так же оценивается структура капитала (свой/заемный), ликвидность и платежеспособность предприятия. 14. Процедура оценки стоимости бизнеса при сравнительном подходе 1) сбор инф для оценки. 2) составление списка предприятий аналогов. 3) фин. анализ оцениваемого предприятия и аналогов. 4) расчет оценочных мультипликаторов. 5) выведение средних значений среди каждой группы мультипликаторов. 6) определения предварительной стоимости оцениваемого предприятия. 7) внесение итоговых поправок. 1. Инф фондового рынка о ценах предприятия. Фин информация должна быть представлена отчетностью за последний год и должны использоваться данные за последние 5 лет. Она должна быть собрана не только по оцениваемому предприятию, но и по предприятиям аналогам. Сравнительный подход очень трудоемкий и дорогостоящий, инф по аналогам собирается по публикуемой инф, но ее может быть недостаточно. 2. Составление списка. Требования: общность структуры и отраслевой принадлежности. приблизительные % выпуска продукции, приблизительно равные размеры оценки предприятий аналогов и оцениваемого предприятия. Размер характеризуется числом филиалов, объемом реализации, правовой формой, численность сотрудников, основными средствами, оборотными средствами, количеством проданной продукцией, произведенной продукцией, величиной прибыли (рентабельностью). 3. Фин анализ оценки предприятия: структура капитала, рентабельность, платежеспособность, фин устойчивость. основная задача фин анализа – определить место предприятия в списке аналогов. Выбрав наиболее подходящие оценочные мультипликаторы, которые учитывали бы различия между предприятиями. По результатам фин анализа составляют сводную таблицу фин коэффициентов: - доля чистой прибыли в выручке, доля собственного капитала в источниках финансирования, коэффициент ликвидности, коэффициент оборачиваемости активов, рентабельность.