- •Тема 1 . Понятие и главная цель финансового менеджмента. Задачи и функции финансового менеджмента на предприятии. Субъекты финансового менеджмента и информационная база.
- •История развития финансового менеджмента
- •Сущность, определение и функции финансового менеджмента
- •Бухгалтерский баланс
- •Тема 2 . Сравнительный аналитический баланс: сущность, порядок составления, особенности.
- •Модуль 2. Классификация затрат предприятия и ее роль для проведения операционного анализа предприятия.
- •2.1..Классификация издержек. Классификация бухгалтерских затрат, достоинства и недостатки. 2.2.Способы дифференциации издержек на переменные и постоянные.
- •Модуль 3. Операционный анализ предприятия
- •3.4. Характеристика операционного риска предприятия.
- •Модуль 4. Формирование рациональной структуры капитала
- •4.1. Алгоритм формирования рациональной структуры капитала
- •Критерии формирования рациональной структуры средств предприятия
- •4.2. Две концепции эффекта финансового рычага.
- •4.2. Две концепции эффекта финансового рычага.
- •Модуль 5. Управление денежными потоками предприятия.
- •5.1. Виды денежных потоков, показатели, характеризующие денежные потоки.
- •5.2. Политика управления денежными потоками
- •Формирование системы целевых параметров организации денежных потоков организации.
- •«Методы прогнозирования денежных потоков»
- •Прогнозирование денежных потоков на основе пропорциональных зависимостей
- •5.3. Методы расчета целевого остатка денежных средств
- •Необходимость оптимизации уровня остатка денежных средств
- •Модель оптимизации остатка денежных средств Миллера-Ора
- •Модуль 6. Инвестиционный анализ Виды эффективности инвестиций.
- •6.1. Сущность, содержание и характеристика показателей эффективности инвестиционных проектов
- •Классификация показателей экономической эффективности инвестиций
- •Подготовка информации о внешней среде
- •Методы оценки эффективности инвестиций без учета дисконтирующего множителя
- •Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках
- •7. Бюджетирование как управленческая технология
- •1.3.1. Бюджетирование как технология управления предприятием
- •.Разработка сметы затрат. Порядок составление и применения бюджетов на предприятии. Бюджетный контроль
- •Организация и автоматизация бюджетирования на предприятии Организация бюджетирования на предприятии
- •Управление финансовыми рисками Сущность, виды и критерии риска
- •Управление риском
- •Список используемой литературы
5.3. Методы расчета целевого остатка денежных средств
1. Необходимость оптимизации уровня остатка денежных средств.
2. Концепция определения оптимального уровня остатка денежных средств Баумоля.
3. Модель оптимизации остатка денежных средств Миллера-Ора.
Необходимость оптимизации уровня остатка денежных средств
Одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего остатка. Речь идет о совокупном остатке на банковских счетах и в кассе). Прежде всего, возникает вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используется в полном объеме, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Ответ заключается в том, что денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами.
Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств, исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.
Таким образом, типовая политика в отношении абсолютно ликвидных активов в условиях рыночной экономики такова, что компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, то есть в активы, близки к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования:
Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;
Необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов.
Целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения их деятельности.
Сложность оптимизации уровня среднего остатка денежных средств организации обусловлена диалектическим противоречивым единством ее целей, заключающемся в необходимости одновременного поддержания высокой деловой активности и устойчивого финансового положения.
Суть этого противоречия проявляется и в противоречивом единстве требований к оптимальному уровню остатка денежных средств в краткосрочной и долгосрочной перспективе.
В краткосрочной перспективе с позиций ликвидности необходима максимизация остатков денежных средств (для поддержания платежеспособности); с позиций деловой активности – минимизация (деньги должны менять натуральную форму на товарную, тогда они становятся капиталом и могут приносить прибыль). При таком подходе видно, что в долгосрочной перспективе ликвидность и деловая активность неразрывны. Достаточная деловая активность – причина генерирования финансового результата, а значит нарастание остатка денежных средств, следовательно платежеспособности. Только достаточная платежеспособность позволяет своевременно и в необходимом объеме финансировать непрерывный производственный процесс.
Считается, что минимально необходимая потребность в денежных активов для осуществления хозяйственной деятельности может быть определена по формуле:
ДАmin = ДАк + (ПРда-ФРда): Ода (13.1)
где ДАmin - минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления хозяйственной деятельности; ДАк – остаток денежных активов на конец отчетного периода; ПРда–планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде; ФРда –фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде; Ода– оборачиваемость денежных активов (в оборотах) в отчетном периоде.
В теории финансового менеджмента существуют два метода определения оптимального количества денежных средств: модель Баумоля и модель Миллера-Ора.
Концепция определения оптимального уровня остатка денежных средств Баумоля
При модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги.
Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины (рис. 13.1)
max
процесс конвертации ДС в цб
t
средний запас денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального их остатка)
ДАср=0,5* ДАmax(13.4)
Недостаток модели состоит в том, что она плохо описывает ситуацию возвращения денежных средств из краткосрочных финансовых вложений.