6.4. Расчет показателей эффективности инвестиций

Расчет показателей эффективности инвестиций должен проводиться с учетом изменения временной стоимости денег, так как с течением времени деньги теряют свою ценность, а это означает, что деньги сегодня предпочтительнее, чем завтра. Поэтому для определения срока окупаемости необходимо использовать метод дисконтирования. Его суть заключается в том, что будущие потоки денежных поступлений должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени (дате осуществления проекта), то есть будущие поступления должны быть оценены с позиции текущего момента.

Для оценки эффективности инвестиций методом дисконтирования используются следующие показатели:

1. Чистая текущая стоимость проекта – это разница между суммой дисконтированных денежных поступлений и суммой всех затрат, необходимых для реализации данного проекта. Чистая текущая стоимость рассчитывается по следующей формуле:

,

(19)

где ЧДП_оt – чистый денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб.

ЧДП_иt – чистый денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

i – норма дисконта;

t  шаг планирования проекта;

n – горизонт расчета проекта.

Критерием эффективности проекта является положительное значение чистой текущей стоимости.

2. Индекс доходности – показывает уровень дохода на единицу вложенных инвестиций. Индекс доходности рассчитывается по следующей формуле:

(20)

Критерием эффективности проекта является выполнение следующего неравенства: ИД1.

3. Срок окупаемости инвестиций  это период времени, за который доходы от вложений покрывают первоначальные затраты. Чем больше величина этого показателя, тем выше уровень инвестиционного риска и тем менее привлекателен данный проект для инвестора. Срок окупаемости рассчитывается следующим образом:

,

(21)

где

Т_покр – целое число периодов, за которое инвестиции покрываются суммой денежных потоков, год;

Чтобы точный срок окупаемости, необхо­димо поступить следующим образом:

1.) Найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при которых такая сумма оказывается наиболее близкой к величи­не инвестиций, но меньше ее;

2.) Определить, какая часть инвестиций осталась еще непокрытой де­нежными поступлениями;

3.) Разделить этот непокрытый остаток инвестиций на величину денеж­ных поступлений в следующем периоде. Полученный результат будет характеризовать ту долю периода, которая в сумме с предыдущим целым перио­дом и образует общую величину срока окупаемости.

4. Внутренняя норма доходности. Данный показатель характеризует уровень доходности проекта, выражаемый дисконтной ставкой, при которой ЧТС равен нулю.

,

(22)

Решая данное неравенство относительно величины ,получаем выражение, которое называется «внутренней ставкой доходности».

Однако на практике нахождение ВНД проекта часто требует сложных вычислений. Без помощи компьютера невозможно быстро решить это равенство. Самый простой ручной способ – методом подстановки определить ВНД, при котором ЧТС обращается в нуль. Получив ставку дисконтирования, где ЧТС чуть больше нуля и ставку, где ЧТС чуть меньше нуля, можно методом аппроксимации найти среднее между двумя значениями ВНД, где ЧТС равно нулю:

,

(23)

где – ставка дисконтирования, которая дает положительное значение, близкое к нулю;

–ставка дисконтирования, которая дает отрицательное значение близкое к нулю;

ЧТС₁– положительное значение ;

ЧТС₂– отрицательное значение .

Формула справедлива, если выполняются условия i₁ < ВНД < i₂ и ЧТС₁ > 0 > ЧТС₂

Расчет обычно иллюстрируется построением графика (рис. 7).

ЧТС,

тыс. руб.

ВНД = 40%

0

i₁ = 30% i₂ = 50%

Рисунок 7  График определения внутренней нормы доходности

Проект считается эффективным, если ВНД > i_1. Следует учесть, что данный показатель отражает фактическую процентную ставку на используемый капитал, например, в нашем случае ВНД = 50%, а минимально приемлемая ставка r₁ = 30%, следовательно, проект эффективен.

Оценивая эффективность инвестиций по различным показателям, руководитель должен рассматривать следующие критерии привлекательности проекта: ЧТС  0, ИП  1, ВНД > I₁, а срок окупаемости проекта Ток должен быть небольшим.

На основании расчета вышеприведенных показателей необходимо сделать вывод о целесообразности вложения денежных средств в данный бизнес-проект.