UE-2015_lektsia_1

Кризис аутсайдерской модели корпоративного управления:

С начала 2000-х гг. аутсайдерская модель КУ находится в процессе изменения и реформирования, вызванных рядом крупных корпоративных скандалов, потрясших мировой финансовый рынок. Скандал начался с Enron – крупнейшей энергетической компании, объявившей себя банкротом в 2001 г. Компания в течение последних пяти лет завышала реальные показатели прибыли, используя сложные системы взаимозачетов с дочерними структурами (осуществлявшая внешнюю проверку ее финансовой отчетности фирма Andersen, одновременно выступала и внутренним аудитором компании).

«Культ акционера» (постоянный рост рыночной цены акций любыми средствами) - одна из причин широкого распространения нечестных бухгалтерских приемов.

Реакция – Закон Сарбайнса-Оксли (2002) – формирование аудиторского комитета СД, исключительно из «независимых» директоров.

Корпоративный контроль (КК) – это

возможность субъектов корпоративных отношений прямо или косвенно влиять на

принятие решений, связанных с выбором

экономической стратегии развития бизнеса, назначением управляющих, а также с распоряжением принадлежащим компании имуществом.

Столкновение интересов различных участников корпоративных отношений приводит к возникновению корпоративных конфликтов, которые могут перерастать в корпоративные захваты.

В законодательстве Российской Федерации определения понятий «корпоративный захват» или «недружественное поглощение» отсутствуют

. Однако в хозяйственной практике случаи перехвата корпоративного контроля, характеризующиеся при помощи указанных понятий, нередки.

Корпоративный захват (КЗ или неправовой перехват корпоративного контроля) – это недобросовестное приобретение указанной возможности, когда перераспределение власти в АО происходит с нарушением прав участников, утративших контроль, и не сопровождается выплатой им справедливой компенсации.

Корпоративный захват отличают от корпоративного шантажа (гринмейла), целью которого не является получение контроля на юридическим лицом, а получение отступных от компании-«жертвы» за отказ от претензии.

В основе перехвата управления и захвата корпоративной организации лежит вопрос о принадлежности инструментов корпоративного контроля, которыми могут выступать акции, доли в уставном капитале, паи и др.

Основные способы перехвата инструментов КК включают в себя создание препятствий для реализации права голоса владельца акций, создание параллельных органов управления АО, незаконное приобретение прав на ценные бумаги, использование процедуры банкротства и др.

Основные методы перехвата корпоративного контроля:

•скупка акций у миноритарных акционеров;

•тендерное предложение о покупке пакета акций у одного из мажоритарных акционеров;

•получение доверенности на право голосования чужими акциями на общем собрании акционеров (ОС);

•скупка долговых обязательств и последующее инициирование процедуры банкротства компании-цели;

•физическая или юридическая блокировка акций;

•оспаривание прав собственности на акции и сделок компании;

•незаконное приобретение прав на ценные бумаги компании, в том числе путем хищения акций, манипулирования реестром акционеров;

•размывание пакета акций мажоритарного акционера путем проведения на ОС решения о размещении дополнительной эмиссии акций в условиях устранения от участия в ОС основного акционера; и др.

Скупка акций как метод перехвата КК

предпосылкой является распределение акций среди большого количества собственников, распыленность акционерного капитала, длительная не выплата дивидендов.

Блокировка акций как метод перехвата КК

подразумевает создание препятствий при реализации акционером своих прав, вытекающих из владения акций.

Физическая блокировка может осуществляться путем временного лишения свободы, претензиями к доверенностям крупных акционеров, проведение ОС на недоступной для большинства акционеров территории.

Юридическая блокировка достигается при помощи обеспечительных мер, возможность использования которых предусмотрена процессуальным законодательством (ст. 90 АПК РФ) – наложение ареста на голосующие акции, либо запрещение акционеру осуществлять право голоса ими.

Пример блокировки акций как метода перехвата

КК

В результате блокировки голосующих акций крупных участников компании корпоративный контроль может быть сосредоточен в руках участника, не обладающего основным пакетом голосующих акций.

Например, акционер А (23% акций) добившись по исковому заявлению через арбитражный суд ареста акций, принадлежащих акционеру В (35%) и исключив доступ к месту проведения ОС акционера С (25%), имеет возможность перехватить контроль над компанией.

Оспаривание прав собственности на акции и сделок с ними как метод перехвата КК

Метод основан на признании права собственности на акции недействительными или на признании решений ОС акционеров недействительными.

Предпосылкой использования данного метода является нарушение закона в отношении оформления различных процедур и сделок со стороны компании-цели.