7.5. Управление портфелем ценных бумаг

- совокупность вложенных ценных бумаг разных эмитентов.

Основными характеристикамидля выбора ценных бумаг и создания портфеля являются:

• достижение поставленной цели;

• минимальный риск недостижения цели и потерь вложений.

Рис. 7.15. Виды портфелей ценных бумаг.

Таблица 7.11.

Портфель дохода	Ориентирован на получение значительных текущих доходов. Рыночная цена ценных бумаг растет медленно, но владелец получает значительные текущие доходы
Портфель роста	Формируется из ценных бумаг, рыночная цена которых быстро растет. Цель таких портфелей – увеличение капитала
Сбалансированный портфель	Состоит из ценных бумаг с быстрорастущейрыночной стоимостью и высокими доходами
Специализированный портфель	Ценные бумаги объединяются не по целевому, а по частным признакам (стабильный капитал и доход, средне-и долгосрочные ценные бумагис фиксированным доходом и др.)
Портфель рискованного капитала	Состоит из ценных бумаг неизвестных и перспективных компаний, которые ориентируются навнедрение совершенной технологии, выпуск новой продукции.

Для создания и поддержания портфеля ценных бумаг на уровне, который соответствует его цене, инвестору необходимо решить следующие вопросы:

Определить объем средств для создания портфеля ценных бумаг. Определить цель покупки ценных бумаг. Провести анализ вариантов покупки на бирже или внебиржевом рынке и установить более рискованный. Решить вопрос о пользовании услугами посредников. Составить перечень надежных элементов.

– регулирование его содержания, установление определенного соотношения между различными их видами и эмитентами с условием достижения поставленной цели при наименьшем риске, обеспечении ликвидностии минимальных расходах.

Рис. 7.16. Цели портфельного инвестирования.

Таблица 7.12.

Операции по управлению портфелем ценных бумаг

покупка ценных бумаг; эмиссия ценных бумаг; продажа ценных бумаг; анализ рынка ценных бумаг; страхование ценных бумаг и операций с ними; замена ценных бумаг при порче, потере, краже; охрана, хранение, перевозка и пересылка ценных бумаг; проведение расчетов, связанных с обращением ценных бумаг; использование ценных бумаг в качестве залога для получения ссуд; создание и использование резервов, позволяющих возместить потери; ведение бухгалтерского учета, составление отчетности, ведение реестра, регистрация и учет ценных бумаг, контроль их общего количества; выполнение процедур, определенных законом, по фиксации факта неплатежей по долговым обязательствам, их взыскание; обмен одних ценных бумаг на другие; выполнение административных работ по управлению портфелем ценных бумаг; агрегирование портфелей ценных бумаг, операций управления, реализация портфельного инвестирования и др.

Управлениепортфелем ценных бумаг по поручению владельцадругим лицомсостоит в передаче большей части приведенных операций этому лицу на условиях доверия.

Управление портфелем ценных бумаг владельцем (держателем).Если это юридическое лицо, то оно может создать специализированное структурное подразделение для осуществления операций управления: определять цель и тип портфеля, разрабатывать стратегию и оперативные программы в рамках установленных целей и краткосрочных задач; анализировать и выявлять нерешенные вопросы; осуществлять управленческие операции.

Держатель портфеля ценных бумаг может поручить управление им другому лицу на доверительных началах.

В качестве доверителей выступают: благотворительные и общественные фонды, страховые, сберегательные, пенсионные и другие фонды, инвестиционные фонды, предприятия и другие юридические лица, которые ведут операции с ценными бумагами.

Для передачи управления портфелем ценных бумаг на доверительных условиях используются договоры-комиссии и поручения.

- институт доверительной собственности.

Рис. 7.17. Функции траста.

- учреждение долгосрочных вложений банковского типа.

Капитал инвестиционного траста состоит главным образом из инвестиций в акции промышленных предприятий, находящихся как в данной стране, так и за рубежом.

Cовместное инвестирование осуществляется в интересах мелких инвесторов объединением их денег. Организация, которая предназначена для совместного инвестирования, называется инвестиционным фондом. Он направляет объединенные средства на покупку ценных бумаг других эмитентов (кроме того, инвестиционные фонды могут принимать участие в капитале других предприятий - иметь долю - и инвестировать в недвижимость). Доходы фонда составляют дивиденды (проценты) и прибыль от операций с ценными бумагами, за счет которых он, в свою очередь, платит дивиденды вкладчикам.

Взнос вклада винвестиционный фондудостоверяется инвестиционным сертификатом.

Целью инвестирования в инвестиционный фонд для владельца инвестиционного сертификата является возможность уменьшить свои риски, поскольку за сертификатом стоит значительное количество ценных бумаг. Кроме того, профессиональные менеджеры управляют активами более компетентно, нежели мелкие инвесторы, которые не имеют профессиональных знаний по фондовым операциям. Поэтому владельцы инвестиционных сертификатов не имеют права на управление фондом.

По срокам существования инвестиционные фонды подразделяются на:

• созданные с неопределенным сроком: сфера их деятельности – ценные бумаги, выпущенные на такой же срок (акции);

• созданные на фиксированный срок - те инвестиционные фонды, которые оперируют с ценными бумагами, имеющими определенный срок выкупа.

Деятельность инвестиционных фондов подчинена интересам инвесторов. Для их защиты существует общепринятая организационная схема инвестиционного фонда.

Рис. 7.18. Организационная структура инвестиционного фонда.

Неотъемлемыми компонентами инвестицонного фонда являются:

• собственно инвестиционный фонд (как «мешок с деньгами»);

• руководитель инвестиционного фонда, который размещает средства фонда в интересах инвесторов с учетом смешанного риска (отдельно от собственных средств фонда);

• депозитарий – осуществляет хранение, обслуживание операций и учет активов инвестиционного фонда.

Украинское законодательство выделяет инвестиционные фонды и инвестиционные компании.

Инвестиционный фонд осуществляет деятельность только в отрасли совместного инвестирования, а инвестиционная компания является торговцем ценными бумагами, которая, кроме других видов деятельности, может заниматься эмиссией ценных бумаг и их размещением привлекать средства для осуществления совместного инвестирования. Для совместного инвестирования инвестиционная компания создает взаимный фонд.

Функционирование инвестиционных фондов и инвестиционных компаний регулируется как специальным законодательством об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, так и нормами, касающимися кредитных учреждений.

Основными принципами деятельности инвестиционных фондов являются:

• наличие проспектов фонда, т. е. обещания инвесторам относительно инвестирования их денег;

• полная информированность инвесторов о состоянии активов фонда;

• отделение активов фонда от руководящей компании;

• контроль со стороны депозитария;

• возврат вклада инвестору по его требованию.

Инвестиционные фонды, также как и взаимные фонды инвестиционных компаний, могут быть открытыми или закрытыми. Особенности операций открытых и закрытых фондов с инвестиционными сертификатами показаны в табл. 7.13.

Таблица 7.13.

Открытые фонды	Закрытые фонды
Имеют право осуществлять общую эмиссию инвестиционных сертификатов на сумму, размер которой не должен превышать 15-ти кратного размера уставного фонда
Создаются на неопределенный срок и выполняют свои обязательства относительно выкупа инвестиционных сертификатов в установленный фондом срок	Создаются на определенный срок и осуществляют расчеты по инвестиционным сертификатам после окончания срока своей деятельности
Участники приобретают инвестиционные сертификаты за собственные средства	Инвестиционные сертификаты участники приобретают за собственные средства и за приватизационные бумаги
Инвестиционные сертификаты не подлежат свободной продаже	Инвестиционные сертификаты подлежат свободной продаже Инвестиционные сертификаты подлежат выкупу не ранее окончания срока использования приватизационных бумаг Участникам фонда не гарантируется фиксированный размер дивидендов Фонд имеет право на дополнительную эмиссию инвестиционных сертификатов в 50-кратном размере к объему принятых к размещению приватизационных бумаг