1. Сущность, состав текущих финансовых потребностей и особенности их финансирования.

Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием

Управлять финансами означает в существенной мере определять или влиять не только на накопление денежных средств и финансовых ресурсов, но и на финансирование. Цель любого финансирования — покрыть определенный заранее или вновь возникший в ходе ведения бизнеса денежный расход. Покрытие осуществляется через использование имеющегося или созданного специально источника. Использование источника денежных и финансовых ресурсов на денежный расход осуществляется через денежный платеж. Определяющая часть денежных расходов предприятия носит не единовременный, не капитальный, а текущий, оборотный характер.

Под текущей деятельностью принято понимать совокупность разновидностей производственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется в порядке финансирования его текущих финансовых потребностей (ТФП).

Текущие финансовые потребности (ТФП) (финансово эксплутационные потребности ФЭП) –это

краткосрочные потребности предприятия в денежных средствах на закупку сырья, материалов, товаров, выплату заработной платы и другие предоставляемые отсрочки платежа покупателя.

ТФП = Запасы и Затраты +ДЗ – КЗ

ТФП = (ОА - Ден.Сред.- Краткоср.Фин. Влож.) - КЗ

ТФП = (Запасы (в т.ч. НДС) + ДЗ + Прочие ОА) – КЗ

Положительное значение ТФП характеризует недостаток у предприятия денежных средств, а, следовательно, необходимость привлечения краткосрочных финансовых ресурсов, т.о. в процессе управления данной величиной (показателем) необходимо обеспечить минимальное значение ТФП или даже отрицательное значение ТФП.

С помощью ТФП можно определить перспективные потребности предприятия в денежных средствах (ПП_ДС):

ППДС =ЧРКСОС – ТФП

Если ПП_ДС <0, то у предприятия существует дефицит денежных средств, т.е. предприятие будет нуждаться в них в будущем.

Если ПП_ДС >0, то у предприятия будет избыток денежных средств в перспективе, деньги могут обесцениваться, нужно вкладывать деньги, предприятие может делать краткосрочные инвестиции.

Существование таких потребностей для работающего предприятия носит постоянный характер. Объем же ТФП, измеряемый в рублях, колеблется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию. Постоянство и изменчивость ТФП определяются внутренними и внешними факторами: особенностями и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия, наличием сезонных потребностей, текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств, ценами, расчетно-кассовым обслуживанием, платежной дисциплиной, организацией поставок и продаж, валютным курсом рубля, инфляцией и т.п. Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование текущих финансовых потребностей.

Возникновение, изменение и финансирование ТФП органически связано с производством и ведением бизнеса. Формирование текущих финансовых потребностей и их финансирование осуществляется в процессе оборота и кругооборота денежных средств. ТФП выступают как потребности предприятия в краткосрочных финансовых и кредитных ресурсах.

Но размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, так как:

1) баланс не выступает текущим и оперативным документом, отражающим ТФП предприятия;

2) баланс не содержит данных о нормативной основе текущего движения денежных средств;

3) баланс не показывает и потребности, например, на финансирование оборотных средств по вновь введенной производственной мощности, вновь построенного и готового к запуску цеха, технологической линии и т.п.;

4) за пределами отражения баланса находятся истинные размеры и колебания финансовых потребностей за текущие оперативные периоды относительно наличных финансовых ресурсов и других денежных поступлений;

5) баланс как итоговый и важнейший отчетный документ бухгалтерского учета показывает не финансовые потребности, а сальдовые остатки по оборотам счетов учета источников и их размещения на отчетную дату;

6) баланс не дает полного представления о всех составляющих текущей деятельности предприятия как основы для возникновения ТФП. Это касается, например, операций по формированию и финансированию предприятием текущих затрат на производство и реализацию продукции.

Таким образом, зафиксированные в балансе на отчетную дату наличие и распределение оборотных фондов и источников их формирования выступают как внешнее, неполное и нередко искаженное проявление существа, размера и изменчивости ТФП. Последние находят полное сущностное и точное количественное проявление лишь при разработке и непрерывном уточнении прогнозных значений показателей текущих и оперативных финансовых планов предприятия.

Наличие и потребность в денежных средствах, в том числе во временно свободных, включая остаточные на расчетном счете (после поступления выручки и ее последующего авансирования для возобновления производственного цикла), есть важный смысловой компонент ТФП предприятия и основа их реального финансирования. При этом возникает ряд вопросов.

1. Достаточно ли имеющихся в остатке на счетах предприятия денежных средств в каждый из моментов предстоящего финансирования расходов? Может ли наличный размер этих остатков удовлетворить имеющиеся минимально постоянные и возникшие дополнительные текущие финансовые потребности?

2. Существует ли необходимость изыскания дополнительных источников финансово-кредитных ресурсов на финансирование и кредитование текущей деятельности?

Все эти вопросы составляют квинтэссенцию комплексного оперативного управления финансированием текущей деятельности предприятия, направленного на обеспечение наиболее полного финансирования имеющихся текущих финансовых потребностей.

В связи с этим перед финансовым менеджером встают две проблемы:

1) определение в оперативном плане величины превышения текущих денежных расходов над поступлениями денежных средств;

2) выбор источников покрытия той части ТФП, которая оказалась не обеспеченной деньгами.

Первая проблема практически разрешается на основе систематического составления, корректировки и контроля за исполнением платежного календаря.

Вторая проблема решается на основе практической реализации существующих возможностей сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования.

Таким образом, текущие финансовые потребности управляемы и подлежат определению, регулированию, планированию и контролю со стороны финансовых служб.

Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит от организации оборотных средств предприятия. Для этого финансовым менеджером проводятся мероприятия по оптимизации материально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе. Особое внимание обращается на пути увеличения скорости оборачиваемости оборотных средств в днях. Ускорение оборачиваемости позволяет достигать такого положения, когда относительно меньшими оборотными средствами обслуживается непрерывность производства в возрастающих масштабах.

Суммы вовлечения (+), привлечения (-) финансовых ресурсов в хозяйственный оборот в результате изменения скорости оборачиваемости оборотных средств предприятия могут быть рассчитаны по формуле:

И_со = (СО_б  ×  Д_б ) : Р_б - (СО_т  ×  Д_т ) : Р_т ,

где И_со  — изменение скорости оборачиваемости оборотных активов в днях («+» ускорение; «-» замедление);

СО_б , СО_т  — средние остатки производственных запасов и готовой продукции в базовом и текущем периоде, тыс. руб.;

Р_б , Р_т  — полная себестоимость реализованной товарной продукции (объема продаж) в базовом и текущем периоде, тыс. руб.;

Д_б , Д_т  — длительность базового и текущего периода, дней.

Сумма вовлечения (+), привлечения (-) финансовых ресурсов в хозяйственный оборот (ДФР) составит:

ДФР = И_со  ×  О_от ,

где И_со  — изменение скорости оборачиваемости оборотных активов в днях («+» ускорение; «-» замедление);

О_от  — однодневный оборот в текущем периоде, исчисленный по полной себестоимости реализованной товарной продукции (объема продаж), тыс. руб.

Пример 1

Данные об оборотных активах предприятия «Слава» приведены в таблице 1.

Таблица 1

Оборотные активы предприятия

Показатель	Период
	Базовый	Текущий
1. Средние остатки производственных запасов и готовой продукции, тыс.руб. (СО)	150	176
2. Полная себестоимость реализованной товарной продукции, тыс.руб. (Р)	225	160
3. Длительность периода, дней (Д)	30	20

Требуется определить объем дополнительных финансовых ресурсов (ДФР).

Решение.

1. Определим изменение скорости оборачиваемости оборотных активов в днях. Используем формулу:

.

2. Определим однодневный оборот в текущем периоде (О_от ).

3. Определим объем дополнительных финансовых ресурсов (ДФР) по формуле:

ДФР = И_со  ∙  О_от = -2 ∙ 8 = -16 тыс. руб.

Вывод. В результате замедления скорости оборота в текущем периоде на 2 дня возникла дополнительная потребность в краткосрочном кредите в сумме 16 тыс. руб.

Эффективность комплексного управления текущими активами и текущими пассивами может быть повышена за счет использования эффекта спонтанного финансирования, применения факторинга, учета векселей и других мероприятий. Все это позволяет финансовому менеджеру добиваться оптимизации расчетов, размера оборотных активов, ускорять оборачиваемость оборотных средств предприятия.

Финансовому менеджеру рекомендуется соблюдать некий фундаментальный принцип соответствия сроков функционирования активов и источников их финансирования. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность — за счет краткосрочных заемных, как правило, кредитных источников.

9.2.

Комплексное управление денежным оборотом и финансовая политика нормирования

Управление денежным оборотом представляет собой сложное комплексное понятие и процесс, включающие, по сути, все те компоненты, которые связаны с обеспечением надлежащего финансового состояния предприятия, фирмы, компании. Управление денежными средствами вне этой главной цели и основной задачи теряет всякий экономический смысл.

Комплексное управление денежным оборотом на предприятии представляет собой процесс принятия финансовых решений, направленных на оптимизацию денежного оборота предприятия и высвобождение на этой основе дополнительных денежных и материальных ресурсов из хозяйственного оборота.

Важное место в системе управления финансированием текущей деятельности предприятия, а также в практической реализации тактико-стратегических задач занимает финансовая политика нормирования. Она включает нормирование собственных оборотных средств; нормирование приравненных к ним оборотных средств; нормы амортизации (выбор ускоренной амортизации) и т.д.

Оценка материально-производственных запасов выступает важным элементом системы нормативного регулирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Материально-производственные запасы оцениваются по сумме фактических затрат предприятия на приобретение, за исключением налога на добавленную стоимость и других возмещаемых продавцу налогов, т.е. по фактической себестоимости.

В тех случаях, когда материально-производственные запасы не покупаются, а изготавливаются силами предприятия, их фактическая себестоимость определяется исходя из фактических затрат на производство в порядке, установленном для определения себестоимости соответствующих видов продукции.

При формировании уставного фонда (капитала) предприятия, фирмы, компании фактическая себестоимость материально-производственных запасов, вносимых в счет вклада учредителями, устанавливается исходя из согласованной ими в пределах действующего законодательства денежной оценки.

В тех случаях, когда предприятие получает материально-производственные запасы безвозмездно, последние оцениваются по рыночной стоимости на момент получения.

Другой метод оценки характерен для отношений мены имущества без опосредования деньгами. Полученные материально-производственные запасы предприятие оценивает по стоимости приобретенного имущества на балансе контрагента.

Оценка запасов, стоимость которых при приобретении определена в иностранной валюте, производится в рублях путем пересчета этой валюты по курсу ЦБ РФ, действующему на момент принятия предприятием запасов по договору.

Оптимизация остатка денежных средств

Центральный вопрос оптимизации остатка денежных средств предприятия — не собственно определение потребности в денежных средствах. В принципе оптимизации все-таки должны подлежать не остатки как таковые, а денежные доходы и денежные расходы. Держать или не держать остатки денежных средств при данных сложившихся доходах и расходах, в каких размерах и для чего — вот в чем состоит та проблема, с которой сталкивается каждое предприятие, фирма, компания. Управление остатком денежных средств не тождественно более широкому понятию управления денежными средствами предприятия. Финансово-экономическое содержание управления денежными средствами связано с управлением всем денежным оборотом, проходящим через предприятие. Текущую основу такого управления составляет управление собственными и приравненными к ним оборотными средствами предприятия, а также привлеченными на краткосрочный период денежными средствами. Управление остатком денежных средств представляет собой лишь малую часть в общем управлении денежным оборотом предприятия. В зависимости от формы, в которой предстает перед ним остаток денежных средств предприятия, различается управление налично-денежным остатком и управление остатком денежных средств, находящихся в безналичной форме. Эти две формы часто объединяют в одно понятие управления наличностью. Между тем каждая из двух форм управления остатком денежных средств имеет свои специфические по отношению к другой особенности. В основе управления остатком наличных денежных средств на промышленном предприятии лежит контроль за налично-денежными потоками. Центральный вопрос такого управления — держать или не держать большие остатки безналичных денежных средств. На него нет однозначного ответа. С одной стороны, не размещать большие остатки средств значит не занимать и не нести дополнительные затраты в виде процентов по заемному капиталу. С другой стороны, держать большие остатки денежных средств на счетах означает потерю процентов по возможным краткосрочным инвестициям этих денег, например, в ценные бумаги. Это затраты на владение остатками денежных средств. Предельные затраты на такую ликвидность равны сумме доходов, которые можно получить, инвестируя свободные деньги. С третьей стороны, размещать остатки денежных средств — значит рисковать и обязательно с высокой вероятностью занимать. Большинство предприятий, фирм, компаний исходят из того, что деньги должны работать.

Финансовый менеджер подходит к вопросам управления остатком денежных средств, имея полное и точное представление о формах банковских расчетов, а также о порядке и сроках прохождения платежных документов от банка покупателя до банка, обслуживающего предприятие-поставщика. Формы банковских расчетов предполагают нахождение части платежей в пути. В связи с этим финансовый менеджер оперирует такими понятиями, как доступный остаток денежных средств, реальный доступный остаток денежных средств, колебание доступности, чистый остаток денежных средств в пути. Предположим, что на счете предприятия, по данным представленной коммерческим банком выписки об остатках средств предприятия, кредитовый остаток составляет 1500 тыс. руб. Это доступный остаток денежных средств, он соответствует дебетовому остатку на расчетном счете предприятия по данным бухгалтерского учета с учетом не проведенных приходно-расходных документов, полученных одновременно с выпиской в банке. Платежи поставщикам предприятия в пути составляют 300 тыс. руб., платежи, ожидаемые предприятием от покупателей и также находящиеся в пути, — 200 тыс. руб. Чистый остаток средств в пути (сальдо платежей в пути) будет равен:

200 - 300 = -100 тыс. руб.

Тогда реальный доступный остаток денежных средств будет равен:

1500 - 100 = 1400 тыс. руб.

Платеж в пути предприятию в сумме 200 тыс. руб. представляет собой колебание доступности. Для финансового менеджера очень важно контролировать не учетные проводки бухгалтерии, а изменение реального доступного остатка денежных средств. При этом он проводит политику увеличения реального доступного остатка и положительного сальдо чистого остатка денежных средств в пути, максимально замедляя расчеты с поставщиками при одновременном ускорении расчетов с покупателями продукции предприятия. На этой своеобразной вилке, как показывает практика, крупные предприятия, фирмы, компании добиваются весомого увеличения объема краткосрочных финансовых ресурсов в своем распоряжении.

Как известно, капитал по объекту инвестирования подразделяется на основной и оборотный капитал.

Оборотный капитал – это сумма капитала предприятия авансированного во все виды оборотных активов предприятия. В суммарном выражении объем оборотных активов (ОА) и оборотного капитала (ОК) совпадают вне зависимости от их структуры, но экономический смысл данных понятий различен.

, в любой период времени (t).

, где:

К-капитал предприятия,

ВА - внеоборотные активы предприятия.

Для оценки достаточности оборотного капитала рассчитывается чистый рабочий капитал (ЧРК) как часть собственного капитала (СК) и долгосрочного заемного капитала(ДЗК), авансированного в текущие активы (в оборотные активы) предприятия.

Способы определения ЧРК:

1)

2) , где :

КЗК – краткосрочный заемный капитал.

Если ЧРК «+» и наблюдается их положительная динамика у предприятия достаточно собственного капитала (источников) и долгосрочных обязательств для формирования оборотных активов.

«-» значение ЧРК – проблемы с платежеспособностью, текущие кредитные обязательства превышают оборотные активы или предприятие работает с убытками.

ЧРК_{собств.}- часть собственного капитала авансированного в оборотные активы.

1. ЧРК_{собств.}=;

2. ЧРК_{собств.}=

Вывод: Положительное значение ЧРК и ЧРК_{собств.} предприятия и их положительная динамика свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, отрицательное значение означает, что предприятие работает с убытками, наличие большой кредиторской задолженности, следовательно, финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия весьма проблематичны.