библиотека нефтяника / Бизнес в ресурсодобыче / Глава 11

иУ„У‚У Н‡ “З ВПfl - ‰ВМ¸„Л” ЛБ‚ВТЪМ‡ ‚ТВП. й‰М‡НУ МВ ‚ТВП ЛБ- ‚ВТЪМУ, ˜ЪУ ВВ ТОВ‰ЫВЪ ФУМЛП‡Ъ¸ ·ЫН‚‡О¸МУ Л ˜ЪУ ‚Тfl ˝НУМУПЛН‡ ‚ БМ‡˜ЛЪВО¸МУИ ТЪВФВМЛ ТЪ УЛЪТfl М‡ Б‡‚ЛТЛПУТЪЛ ‚ВОЛ˜ЛМ˚ ‰В- МВКМ˚ı ФУЪУНУ‚ УЪ ‚ ВПВМЛ. иУflТМЛП ˝ЪЫ Б‡‚ЛТЛПУТЪ¸ Ф УТЪ˚П ·˚ЪУ‚˚П Ф ЛПВ УП. и В‰ФУОУКЛП, ˜ЪУ МВНУЪУ УПЫ ТЫ·˙ВНЪЫ Ф В‰- ТЪУЛЪ Ф УЛБ‚ВТЪЛ ФО‡ЪВК ‚ ТЫППВ 1000 ‰УО. ФУ Ф У¯ВТЪ‚ЛЛ „У‰‡ УЪ М‡ТЪУfl˘В„У ПУПВМЪ‡. лЫ·˙ВНЪ ФУТЪЫФ‡ВЪ ТОВ‰Ы˛˘ЛП У· ‡БУП: УМ ‚МУТЛЪ ‚ ·‡МН ‚НО‡‰ ‚ ‡БПВ В 970,88 ‰УО. ФУ‰ 3 % „У‰У‚˚ı Л ˜В ВБ „У‰ ЛПВВЪ М‡ Т˜ВЪВ 970,88 Ч 103 % = 1000,00 ‰УО., Н‡НУ‚Ы˛ ТЫППЫ Л ‚˚ФО‡˜Л‚‡ВЪ. н‡НЛП У· ‡БУП, В‡О¸МУ ‰Оfl ТЫ·˙ВНЪ‡ ТЫП- П‡ ФО‡ЪВК‡ ТУТЪ‡‚ОflВЪ МВ 1000 ‰УО., ‡ ЪУО¸НУ 970,88 ‰УО. лФ ‡- ‚В‰ОЛ‚У, У‰М‡НУ, Л У· ‡ЪМУВ: Ф В‰ФУОУКЛП, ˜ЪУ ТЫ·˙ВНЪЫ Ф В‰- ТЪУЛЪ ФУОЫ˜ЛЪ¸ ˜В ВБ „У‰ 1000 ‰УО. к‡ТФУО‡„‡fl ˝ЪУИ ТЫППУИ ТВ„У- ‰Мfl Л ФУПВТЪЛ‚ ВВ ‚ ·‡МН, УМ ФУОЫ˜ЛО ·˚ ˜В ВБ „У‰ 1000 Ч 103 % = = 1030 ‰УО. зУ УМ ФУОЫ˜ЛЪ ВВ ЪУО¸НУ ˜В ВБ „У‰. бМ‡˜ЛЪ, В‡О¸М‡fl ˆВМ‡ ˝ЪЛı 1000 ‰УО. ТВ„У‰Мfl ТУТЪ‡‚ЛЪ 1000 – 30 = 970 ‰УО. [14].

н‡НЛП У· ‡БУП, О˛·‡fl ТЫПП‡, ФУОЫ˜ВМЛВ ЛОЛ ‚˚ФО‡Ъ‡ НУЪУ УИ УЪТЪУЛЪ УЪ М‡ТЪУfl˘В„У ПУПВМЪ‡ М‡ МВНУЪУ УВ ‚ ВПfl t, ‚ ТУ‚ ВПВММУП ЛТ˜ЛТОВМЛЛ Н‡Н ·˚ ЫПВМ¸¯‡ВЪТfl М‡ ˆВМЫ ‚ ВПВМЛ, УФ В‰ВОflВПЫ˛ ‰ВИТЪ‚Ы˛˘ЛП ·‡МНУ‚ТНЛП Ф УˆВМЪУП, Ъ.В. М‡ ‚ВОЛ˜ЛМЫ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ‡ Д:

Ä = 1/(1+Ö)t,

„‰Â Ö - ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒÚ‡‚͇ (‚ ‰ÓÎflı ‰ËÌˈ˚).

щЪУЪ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ М‡Б˚‚‡ВЪТfl НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪУП Ф Л‚В‰ВМЛfl ‚У ‚ ВПВМЛ, ЛОЛ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪУП ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl.

11.1. иказсаи СалдйзнакйЗДзаь ика йсЦздЦ азЗЦлнасайззхп икйЦднйЗ а зЦдйнйкхЦ ЦЙй лгЦСлнЗаь

йˆВМН‡ ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚ı Ф УВНЪУ‚ ‚ТВ„‰‡ Т‚flБ‡М‡ Т ЪВП, ˜ЪУ ‚ОУКВМЛfl (‚˚ФО‡Ъ˚) МВУ·ıУ‰ЛПУ Ф УЛБ‚У‰ЛЪ¸ ТВИ˜‡Т, ‚ ЪУ ‚ ВПfl Н‡Н ‰УıУ‰˚ ·Ы‰ЫЪ ФУОЫ˜ВМ˚ ТФЫТЪfl УФ В‰ВОВММУВ ‚ ВПfl. иУ˝ЪУПЫ,

197

УˆВМЛ‚‡fl ЪУЪ ЛОЛ ЛМУИ ‚‡ Л‡МЪ ‚ОУКВМЛfl ЛПВ˛˘ЛıТfl Ы МВ„У Т В‰ТЪ‚, ЛМ‚ВТЪУ ‰УОКВМ Ы˜ЛЪ˚‚‡Ъ¸ ˆВМЫ ‚ ВПВМЛ, Ф УıУ‰fl˘В„У УЪ ПУПВМЪ‡, М‡ НУЪУ ˚И Ф УЛБ‚У‰flЪТfl ‚ОУКВМЛfl, ‰У ПУПВМЪ‡ ФУТЪЫФОВМЛfl ‰УıУ‰‡.

зВУ·ıУ‰ЛПУТЪ¸ Ы˜ЛЪ˚‚‡Ъ¸ ˆВМЫ ‚ ВПВМЛ Ф Л ‡Т˜ВЪ‡ı ·Ы‰Ы- ˘Лı ‰ВМВКМ˚ı ФУЪУНУ‚ М‡Б˚‚‡ВЪТfl Ф ЛМˆЛФУП ‰ Л Т Н У М Ъ Л -У‚ ‡ М Л fl (ЫФУЪ В·ОflВЪТfl Ъ‡НКВ ЪВ ПЛМ Ф Л‚В‰ВМЛВ ‚У ‚ ВПВМЛ).

ЗОУКВМЛВ Н‡ФЛЪ‡О‡ ЪУО¸НУ ЪУ„‰‡ ·Ы‰ВЪ ЛПВЪ¸ ‰Оfl ЛМ‚ВТЪУ ‡ ˝НУМУПЛ˜ВТНЛИ ТП˚ТО, НУ„‰‡ Ф В‚˚¯ВМЛВ ˜ЛТЪУ„У ‰УıУ‰‡ М‡‰ М‡˜‡О¸М˚ПЛ ‚ОУКВМЛflПЛ ·Ы‰ВЪ ·УО¸¯В ˆВМ˚ Ф УıУ‰fl˘В„У ‚ В- ПВМЛ. аМ‡˜В „У‚У fl, ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚И Ф УВНЪ ПУКВЪ Т˜ЛЪ‡Ъ¸Тfl Ф Л‚ОВН‡ЪВО¸М˚П ‰Оfl ЛМ‚ВТЪУ ‡ ЪУО¸НУ ЪУ„‰‡, НУ„‰‡ Ф ЛМУТЛП˚И ‚ОУКВМЛВП Н‡ФЛЪ‡О‡ ‰УıУ‰ Ф В‚˚¯‡ВЪ ‚ВОЛ˜ЛМЫ ‰УıУ‰‡ М‡ ˝ЪУЪ Н‡ФЛЪ‡О, Ф ЛМУТЛПЫ˛ ·‡МНУ‚ТНЛП Ф УˆВМЪУП, Ъ.В. НУ„‰‡ ‚ОУКВМЛВ Т В‰ТЪ‚ ‚ Ф УВНЪ ‚˚„У‰МВВ Ф УТЪУ„У ı ‡МВМЛfl Лı ‚ ·‡МНВ [3, 4, 14, 17, 18].

Е‡МНЛ ‚˚ФО‡˜Л‚‡˛Ъ ‚НО‡‰˜ЛН‡П ‰УıУ‰˚ ·О‡„У‰‡ fl ЪУПЫ, ˜ЪУ ФУПВ˘‡˛Ъ У·˙В‰ЛМВММ˚И Н‡ФЛЪ‡О ‚У ПМУКВТЪ‚У ‡БОЛ˜М˚ı ЛМ‚В- ТЪЛˆЛУММ˚ı Ф УВНЪУ‚, У‰МЛ ЛБ НУЪУ ˚ı Ф ЛМУТflЪ У˜ВМ¸ ‚˚ТУНЛИ ‰УıУ‰, ‰ Ы„ЛВ - МВ·УО¸¯УИ, ‡ Ъ ВЪ¸Л ‚УУ·˘В УН‡Б˚‚‡˛ЪТfl Ы·˚- ЪУ˜М˚ПЛ. Е‡МНУ‚ТН‡fl ТЪ‡‚Н‡ - ˝ЪУ Н‡Н ·˚ ЫТ В‰МВММ˚И ‰УıУ‰ М‡ Н‡ФЛЪ‡О, ТУУЪ‚ВЪТЪ‚Ы˛˘ЛИ ‰‡ММУПЫ ‚ ВПВММУПЫ ˝Ъ‡ФЫ.

йТУ·ВММУТЪ¸ „У МУ„У ·ЛБМВТ‡ Б‡НО˛˜‡ВЪТfl ‚ ЪУП, ˜ЪУ, ‚У- ФВ ‚˚ı, М‡˜‡О¸М˚В Т В‰ТЪ‚‡, Ъ В·ЫВП˚В ‰Оfl УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛfl Ф У- ВНЪУ‚ УТ‚УВМЛfl ПВТЪУ УК‰ВМЛИ, У·˚˜МУ ‰УТЪ‡ЪУ˜МУ ‚ВОЛНЛ, ‡ УЪ М‡˜‡О‡ ‚ОУКВМЛfl Т В‰ТЪ‚ ‰У М‡˜‡О‡ ФУОЫ˜ВМЛfl ‰УıУ‰У‚ Ф УıУ‰ЛЪ ‚ВТ¸П‡ БМ‡˜ЛЪВО¸МУВ ‚ ВПfl. ЗУ-‚ЪУ ˚ı, У·˘ЛИ ‰УıУ‰ ‚ТВ„‰‡ ‡Т- Т В‰УЪУ˜ВМ ‚У ‚ ВПВМЛ, Ъ‡Н Н‡Н „У МУВ Ф В‰Ф ЛflЪЛВ ПУКВЪ ‰ВИТЪ‚У‚‡Ъ¸ ‚ ЪВ˜ВМЛВ ‰ВТflЪЛОВЪЛИ.

иУ˝ЪУПЫ, ˜ЪУ·˚ Ф ‡‚ЛО¸МУ УˆВМЛЪ¸ ˝НУМУПЛ˜ВТНЫ˛ ˝ЩЩВНЪЛ‚МУТЪ¸ „У МУ„У Ф УВНЪ‡, МВУ·ıУ‰ЛПУ ‚ТВ ‰ВМВКМ˚В ФУЪУНЛ ‚ ЪВ˜ВМЛВ ‚ТВ„У ‚ ВПВМЛ ‰ВИТЪ‚Лfl Ф В‰Ф ЛflЪЛfl Ф Л‚ВТЪЛ Н В‰ЛМУПЫ ПУПВМЪЫ ‚ ВПВМЛ (У·˚˜МУ - Н ПУПВМЪЫ М‡˜‡О‡ ТЪ У- ЛЪВО¸ТЪ‚‡ Ф В‰Ф ЛflЪЛfl).

н‡НУВ Ф Л‚В‰ВМЛВ ‚У ‚ ВПВМЛ М‡Б˚‚‡ВЪТfl ‰ Л Т Н У М Ъ Л У ‚ ‡ - МЛВП Л УТЫ˘ВТЪ‚ОьВЪТfl ТОВ‰Ы˛˘ЛП У· ‡БУП.

лЫПП‡ М‡fl ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡ С‰ Б‡ ФВ ЛУ‰ ‚ ВПВМЛ t ‚˚ ‡К‡ВЪТfl ЩУ ПЫОУИ

щ = Ñ„ [(1+Ö)t – 1] / [(1+Ö)t Ö],

„‰Â Ñ„ - Т В‰МВ„У‰У‚УИ ‰УıУ‰; Ц - ТЪ‡‚Н‡ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl (‚ ‰УОflı В‰ЛМЛˆ˚).

äÓ˝ÙÙˈËÂÌÚ äÄ, ‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡ÂÏ˚È Í‡Í

198

äÄ = [(1+Ö)t – 1]/(1+Ö)t,

МУТЛЪ М‡Б‚‡МЛВ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ‡ ВКВ„У‰МУИ ВМЪ˚, ЛОЛ Н У ˝ Щ - ЩЛˆЛВМЪ‡ ‡ М М Ы Л Ъ В Ъ ‡ (annuity rate). З УЪВ˜ВТЪ‚ВММУИ ОЛЪВ ‡ЪЫ В В„У ˜‡ТЪУ М‡Б˚‚‡˛Ъ Ъ‡НКВ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪУП ‰ЛТНУМЪЛ-У‚‡МЛfl, Н‡Н Л ‚˚¯ВФ Л‚В‰ВММ˚И НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ Д.

ЦТОЛ ‚ВОЛ˜ЛМ‡ „У‰У‚У„У ‰УıУ‰‡ МВ ФУТЪУflММ‡, ‡Т˜ВЪ ‚ВОЛ˜ЛМ˚

щ ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚ÎflÂÚÒfl ÒÎÂ‰Û˛˘ËÏ Ó· ‡ÁÓÏ:

щ = ∑t0 [Ñ ‰ /(1 + Ö)1 + Ñ1 /(1 + Ö)2 + ... + Ñ i /(1 + E)t ].

к‡ТТПУЪ ЛП ТОВ‰Ы˛˘ЛИ Ф ЛПВ : ФЫТЪ¸ ЛПВВЪТfl Ф УВНЪ УТ‚УВМЛfl ПВТЪУ УК‰ВМЛfl, Б‡Ф‡Т˚ НУЪУ У„У У·ВТФВ˜Л‚‡˛Ъ Т УН ТЫ˘ВТЪ- ‚У‚‡МЛfl Ф В‰Ф ЛflЪЛfl 20 ОВЪ, ‡ „У‰У‚УИ ‰УıУ‰ УˆВМЛ‚‡ВЪТfl ‚ 10 ПОМ ‰УО. лЪ‡‚Н‡ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl Ф ЛМЛП‡ВЪТfl ‚ 0,15. нУ„‰‡ ТЫПП‡ М˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ Б‡ ‚ ВПfl ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛЛ ТУТЪ‡‚ЛЪ:

щ = 10[(1+0,15)20–1]:(1+0,15)200,15 = 10×6,32 = 63,2 ÏÎÌ ‰ÓÎ.,

Ъ.В. УЪМ˛‰¸ МВ 200 ПОМ ‰УО., НУЪУ ˚В ФУОЫ˜ЛОЛТ¸ ·˚ Ф flП˚П ФВ ВПМУКВМЛВП „У‰У‚У„У ‰УıУ‰‡ М‡ Т УН В„У ФУОЫ˜ВМЛfl.

й· ‡ЪЛП ‚МЛП‡МЛВ М‡ ТОВ‰Ы˛˘ЛИ ПУПВМЪ. иЫТЪ¸ М‡Т ЛМЪВ В- ТЫВЪ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ‡fl ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ‰УıУ‰‡ ФУТОВ‰МВ„У 20-„У „У‰‡‡-·УЪ˚ Ф В‰Ф ЛflЪЛfl. щЪ‡ ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ТУТЪ‡‚ЛЪ: С20 = 10 : (1+0,15)20 = = 0,53 ПОМ ‰УО. д‡Н ‚Л‰ЛП, ˝Ъ‡ ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ТУТЪ‡‚ОflВЪ ‚ТВ„У 5,3 % УЪ МУПЛМ‡О‡. лУУЪ‚ВЪТЪ‚ВММУ ‰УıУ‰ 15-„У „У‰‡ ТУТЪ‡‚ЛЪ УНУОУ 12 %, ‡ 10-„У - УНУОУ 25 % УЪ МУПЛМ‡О‡, Ъ.В. ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ‡fl ‚ВОЛ˜ЛМ‡ „У‰У‚У„У ‰УıУ‰‡ ˝НТФУМВМˆЛ‡О¸МУ Ы·˚‚‡ВЪ Т Ы‚ВОЛ˜ВМЛВП ‚ ВПВМЛ УЪ М‡ТЪУfl˘В„У ПУПВМЪ‡ ‰У „У‰‡ В„У ФУОЫ˜ВМЛfl ( ЛТ.

11.1).

З В‡О¸М˚ı ЫТОУ‚Лflı „У‰У‚УИ ‰УıУ‰ У·˚˜МУ МВ fl‚ОflВЪТfl ФУТЪУflММУИ ‚ВОЛ˜ЛМУИ. з‡ В„У ‡БПВ ‚ОЛflВЪ ПМУКВТЪ‚У Ф Л˜ЛМ, ‚˚fl‚ЛЪ¸ Л Ы˜ВТЪ¸ НУЪУ ˚В МВУ·ıУ‰ЛПУ ‚ Ф УВНЪМ˚ı ‡Т˜ВЪ‡ı. й‰М‡НУ ВТЪ¸ ОЛ ТП˚ТО ЪУ˜МУ Ф УТ˜ЛЪ˚‚‡Ъ¸ БМ‡˜ВМЛfl ‰УıУ‰‡ УЪ- ‰‡ОВММ˚ı ОВЪ, ВТОЛ Лı В‡О¸М‡fl ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ФУ Т ‡‚МВМЛ˛ Т МУПЛ- М‡ОУП ˝НТФУМВМˆЛ‡О¸МУ ТМЛК‡ВЪТfl?

н‡НЛП У· ‡БУП, ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛВ ‰УıУ‰У‚ ‚У ‚ ВПВМЛ УФ В‰В- ОflВЪ Л У·˘ЛИ Ф ЛМˆЛФ ФУТОВ‰У‚‡ЪВО¸М˚ı Ф Л·ОЛКВМЛИ Ф Л ЛБЫ- ˜ВМЛЛ У·˙ВНЪУ‚ Ф УВНЪЛ У‚‡МЛfl Л Ф Л Ф УВНЪМ˚ı ‡Т˜ВЪ‡ı. л М‡Л·УО¸¯ВИ ЪУ˜МУТЪ¸˛ ‰УОКМ˚ Ф УТ˜ЛЪ˚‚‡Ъ¸Тfl ‰ВМВКМ˚В ФУЪУНЛ ·ОЛК‡И¯Лı ФВ ЛУ‰У‚, Т ‚˚ТУНЛПЛ БМ‡˜ВМЛflПЛ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ‡ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl. СОfl УЪ‰‡ОВММ˚ı ФВ ЛУ‰У‚ ‰УФЫТЪЛП‡ ·УО¸¯‡fl Ф Л·ОЛКВММУТЪ¸ ‡Т˜ВЪУ‚ Л ПВМ¸¯ЛВ ‰ВЪ‡О¸МУТЪ¸ Л ‰УТЪУ‚В - МУТЪ¸ ЛТıУ‰МУИ ЛМЩУ П‡ˆЛЛ.

199

êËÒ. 11.1. è ˂‰ÂÌ̇fl ‚Â΢Ë̇ „Ó‰Ó‚Ó„Ó ‰ÓıÓ‰‡ Ñi (‚ % ÓÚ

МУПЛМ‡О‡) Ф Л ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡- МЛЛ ТУ ТЪ‡‚НУИ 15 %

и ‡НЪЛ˜ВТНЛ Ф В‰Ф ЛМЛ- П‡ЪВОfl ‰УОКМ‡ ЛМЪВ ВТУ‚‡Ъ¸ ‚УБПУКМУ ·УОВВ ЪУ˜М‡fl УˆВМН‡ ˝НУМУПЛ˜ВТНЛı ЫТОУ- ‚ЛИ Ф УВНЪ‡ ‚ ЪУЪ ФВ ЛУ‰ ‚ ВПВМЛ, ‚ ЪВ˜ВМЛВ НУЪУ У„У ТЫПП‡ М˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡М- М˚И ‰УıУ‰ Ф В‚БУИ‰ВЪ М‡- ˜‡О¸М˚В ‚ОУКВМЛfl. ЦТОЛ У·˘‡fl УˆВМН‡ Б‡Ф‡ТУ‚ ПВТ-

ЪУ УК‰ВМЛfl ФУБ‚УОflВЪ ‡ТТ˜ЛЪ˚‚‡Ъ¸ М‡ Ф У‰УОКВМЛВ ‡·УЪ˚ Ф В‰Ф ЛflЪЛfl В˘В М‡ Н‡НУИ-ЪУ ‰УТЪ‡ЪУ˜МУ Ф УЪflКВММ˚И ФВ ЛУ‰ - Ф ВН ‡ТМУ, У‰М‡НУ Ъ В·У‚‡МЛfl Н ЪУ˜МУТЪЛ УˆВМНЛ Ъ‡НЛı ФУТОВ‰Ы- ˛˘Лı ‰УıУ‰У‚ ПУ„ЫЪ ·˚Ъ¸ Л ТМЛКВМ˚. (з‡ФУПМЛП, ˜ЪУ ‚ТflНУВ ЫЪУ˜МВМЛВ ‚ТflНУИ ЛМЩУ П‡ˆЛЛ Ъ В·ЫВЪ УФ В‰ВОВММ˚ı ‰ВМВКМ˚ı Б‡Ъ ‡Ъ.)

11.2. ийдДбДнЦга щдйзйеауЦлдйв щооЦднаЗзйлна азЗЦлнасайззхп икйЦднйЗ

11.2.1. йлзйЗзхЦ ийдДбДнЦга щдйзйеауЦлдйв щооЦднаЗзйлна азЗЦлнасав

кВ¯‡fl ‚УФ УТ У· ЛМ‚ВТЪЛ У‚‡МЛЛ Т В‰ТЪ‚ ‚ МВНУЪУ ˚И Ф УВНЪ, ЛМ‚ВТЪУ ‰УОКВМ Б‡‰‡Ъ¸Тfl ФУ Н ‡ИМВИ ПВ В ˜ВЪ˚ ¸Пfl ТОВ‰Ы˛˘Л- ПЛ ‚УФ УТ‡ПЛ:

1. д‡НУ‚‡ У·˘‡fl В‡О¸М‡fl ‰УıУ‰МУТЪ¸ Ф УВНЪ‡ Ф Л ‰ВИТЪ‚Ы˛- ˘Лı ·‡МНУ‚ТНЛı ТЪ‡‚Н‡ı М‡ Н‡ФЛЪ‡О Л Н‡НЫ˛ Ф В‰ВО¸МЫ˛ ˆВМЫ (·УМЫТ) ПУКМУ Ф В‰ОУКЛЪ¸ Б‡ Ф ЛУ· ВЪВМЛВ Ф ‡‚ М‡ В„У УТЫ˘В- ТЪ‚ОВМЛВ?

2.д‡НУ‚‡ Ф Л·˚О¸МУТЪ¸ ‰‡ММУ„У Ф УВНЪ‡ ФУ Т ‡‚МВМЛ˛ Т ‰ Ы- „ЛПЛ ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚ПЛ Ф УВНЪ‡ПЛ ЛОЛ Н‡НЫ˛ ‚ВОЛ˜ЛМЫ ‰УıУ‰‡ М‡ ‚ОУКВММЫ˛ В‰ЛМЛˆЫ Т В‰ТЪ‚ УМ ТФУТУ·ВМ У·ВТФВ˜ЛЪ¸?

3.д‡НУ‚‡ ‰УıУ‰МУТЪ¸ ‰‡ММУ„У Ф УВНЪ‡ ФУ Т ‡‚МВМЛ˛ Т ·‡МНУ‚- ТНЛП Ф УˆВМЪУП ЛОЛ Н‡НУИ Ф УˆВМЪ ‰УıУ‰‡ М‡ Н‡ФЛЪ‡О ·Ы‰ВЪ ФУОЫ˜ВМ Ф Л В„У УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛЛ?

4.З ЪВ˜ВМЛВ Н‡НУ„У Т УН‡ Ф Л·˚О¸ УЪ УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛfl Ф УВНЪ‡ Ф В‚˚ТЛЪ Н‡ФЛЪ‡О¸М˚В ‚ОУКВМЛfl?

200

ÇÒ ˝ÚË ‚ÓÔ ÓÒ˚ ÏÓ„ÛÚ Â¯‡Ú¸Òfl ̇ ‰‚Ûı Û Ó‚Ìflı:

-·ВБ Ы˜ВЪ‡ ‰ВИТЪ‚Ы˛˘ВИ ТЛТЪВП˚ М‡ОУ„УУ·ОУКВМЛfl;

-c Û˜ÂÚÓÏ ‚ÒÂı ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÌ˚ı ̇ÎÓ„Ó‚, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠ̇ÎÓ„‡ ̇ Ô Ë·˚θ.

к‡Т˜ВЪ ·ВБ Ы˜ВЪ‡ М‡ОУ„У‚ ФУБ‚УОflВЪ УФ В‰ВОЛЪ¸, Ъ‡Н ТН‡Б‡Ъ¸, “˜ЛТЪЫ˛” ˝ЩЩВНЪЛ‚МУТЪ¸ Ф УВНЪ‡, ‡ ‚ „У МУП ·ЛБМВТВ - Ф Л У‰- МЫ˛ ˆВММУТЪ¸ ПВТЪУ УК‰ВМЛfl. д УПВ ЪУ„У, УТМУ‚˚‚‡flТ¸ М‡ В- БЫО¸Ъ‡Ъ‡ı Ъ‡НЛı ‡Т˜ВЪУ‚, Ф В‰Ф ЛМЛП‡ЪВО¸ ПУКВЪ ‰У·Л‚‡Ъ¸Тfl Н‡НЛı-ЪУ М‡ОУ„У‚˚ı О¸„УЪ.

к‡Т˜ВЪ Т Ы˜ВЪУП М‡ОУ„У‚ ФУБ‚УОflВЪ УˆВМЛЪ¸ В‡О¸МЫ˛ ˝ЩЩВНЪЛ‚МУТЪ¸ Ф УВНЪ‡ ФУ ˜ЛТЪУИ Ф Л·˚ОЛ Ф Л ‰ВИТЪ‚Ы˛˘Лı М‡ОУ„‡ı.

йТМУ‚М˚ПЛ ФУН‡Б‡ЪВОflПЛ ˝НУМУПЛ˜ВТНУИ ˝ЩЩВНЪЛ‚МУТЪЛ ЛМ- ‚ВТЪЛˆЛУММ˚ı Ф УВНЪУ‚ (‚ ˜‡ТЪМУТЪЛ, ˝НУМУПЛ˜ВТНУИ УˆВМНЛ ПВТЪУ УК‰ВМЛИ ФУОВБМ˚ı ЛТНУФ‡ВП˚ı Н‡Н У·˙ВНЪУ‚ ЛМ‚ВТЪЛ У‚‡МЛfl)

‚ÛÒÎÓ‚Ëflı ˚Ì͇ fl‚Îfl˛ÚÒfl [3, 4, 14, 17, 18]:

-˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ (Ф Л·˚О¸) ЛОЛ ˜ЛТЪ‡fl ТУ‚ ВПВММ‡fl ТЪУЛПУТЪ¸ (net present value - NPV);

-ЛМ‰ВНТ ‰УıУ‰МУТЪЛ (Ф Л·˚О¸МУТЪЛ) (profitable index - PI);

-‚МЫЪ ВММflfl МУ П‡ ‰УıУ‰МУТЪЛ (Ф Л·˚О¸МУТЪЛ) (internal

rate of return - IRR);

- Т УН УНЫФ‡ВПУТЪЛ Н‡ФЛЪ‡О¸М˚ı ‚ОУКВМЛИ (payback period).

11.2.2. лийлйЕх кДлуЦнД ийдДбДнЦгЦв щдйзйеауЦлдйв щооЦднаЗзйлна

уЛТЪ˚П ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚П ‰УıУ‰УП (Ф Л·˚О¸˛) ЛОЛ ˜ЛТЪУИ ТУ‚ ВПВММУИ ТЪУЛПУТЪ¸˛ Ф УВНЪ‡ (ПВТЪУ УК‰ВМЛfl) М‡Б˚- ‚‡ВЪТfl ‡БМУТЪ¸ ТЫПП‡ М˚ı ‰УıУ‰У‚ Л ‡ТıУ‰У‚ Б‡ ‚ВТ¸ ФВ ЛУ‰ УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛfl Ф УВНЪ‡ (УТ‚УВМЛfl Л ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛЛ ПВТЪУ УК‰В- МЛfl), Ф Л‚В‰ВММ‡fl (‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ‡fl) Н „У‰Ы М‡˜‡О‡ ‰‚ЛКВМЛfl ‰ВМВКМ˚ı ФУЪУНУ‚.

и Л ЫН ЫФМВММ˚ı ‡Т˜ВЪ‡ı ‚˚˜ЛТОВМЛВ ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У- ‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡ УТЫ˘ВТЪ‚ОflВЪТfl ТОВ‰Ы˛˘ЛП У· ‡БУП.

1. ê‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡ÂÚÒfl Ò Â‰Ì„ӉӂÓÈ ‰ÓıÓ‰ Ñ„ Í‡Í Ñ„ = Ç„ – á„,

„‰Â Ç„ - Т В‰МВ„У‰У‚‡fl ‚˚ Ы˜Н‡ УЪ В‡ОЛБ‡ˆЛЛ Ф УЛБ‚В‰ВММУИ Ф У‰ЫНˆЛЛ; б„ - Т В‰МВ„У‰У‚˚В ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛУММ˚В Б‡Ъ ‡Ъ˚ (·ВБ Ы˜ВЪ‡ ‡ПУ ЪЛБ‡ˆЛУММ˚ı УЪ˜ЛТОВМЛИ).

иУ Ф ЛМflЪУИ Ы М‡Т ЪВ ПЛМУОУ„ЛЛ ФУ‰ “‰УıУ‰УП” ˜‡ТЪУ ФУМЛП‡ВЪТfl ФУН‡Б‡ЪВО¸, ‚˚˜ЛТОВММ˚И ·ВБ Ы˜ВЪ‡ М‡ОУ„У‚, ‡ ФУ‰ “Ф Л·˚О¸˛” - ·‡О‡МТУ‚‡fl Ф Л·˚О¸, ЛТ˜ЛТОВМ- М‡fl Т ‚НО˛˜ВМЛВП ‚ ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛУММ˚В Б‡Ъ ‡Ъ˚ ‚ТВı М‡ОУ„У‚, МУ ·ВБ М‡ОУ„‡ М‡ Ф Л·˚О¸.

201

2.ê‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡˛ÚÒfl Ò Â‰Ì„Ӊӂ˚ ͇ÔËڇθÌ˚ Á‡Ú ‡Ú˚ ä„:

ä„ = äÁ / tÒ,

„‰Â äÁ - У·˘ЛВ, ТЫПП‡ М˚В Н‡ФЛЪ‡О¸М˚В ‚ОУКВМЛfl; tc - ‚ ВПfl ТЪ УЛЪВО¸ТЪ‚‡ Ф В‰Ф ЛflЪЛfl.

3. к‡ТТ˜ЛЪ˚‚‡˛ЪТfl НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ˚ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl ‰Оfl ‚ВОЛ- ˜ЛМ „У‰У‚У„У ‰УıУ‰‡ ДÑ Ë Í‡ÔËڇθÌ˚ı Á‡Ú ‡Ú Ää:

ÄÑ = [(1+ E)t – 1] / [(1+E)T E],

„‰В t - ‚ ВПfl ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛЛ; T - У·˘ВВ ‚ ВПfl ‰‚ЛКВМЛfl ‰ВМВК- М˚ı ФУЪУНУ‚, Ъ.В. T = t + tc;

Ää = [(1 + Ö)t − 1] / [(1 + E)tc E].

4. к‡ТТ˜ЛЪ˚‚‡ВЪТfl ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ (уСС) Н‡Н уСС = С„ÄÑ – ä„Ää.

ЗВОЛ˜ЛМ‡ ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡ ПУКВЪ ‡ТТП‡Ъ-

Л‚‡Ъ¸Тfl Н‡Н ˜ЛТЪ‡fl ТУ‚ ВПВММ‡fl ТЪУЛПУТЪ¸ ПВТЪУ УК‰ВМЛfl, Ъ.В. Н‡Н Ъ‡ Ф В‰ВО¸М‡fl ˆВМ‡, НУЪУ ‡fl ПУКВЪ ·˚Ъ¸ ЫФО‡˜ВМ‡ Б‡ Ф ‡‚У В„У ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛЛ. СВИТЪ‚ЛЪВО¸МУ, ВТОЛ ЫФО‡˜Л‚‡ВП‡fl ˆВМ‡‡‚М‡ ˜ЛТЪУПЫ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУПЫ ‰УıУ‰Ы, ˝ЪУ БМ‡˜ЛЪ, ˜ЪУ УТЫ- ˘ВТЪ‚ОВМЛВ ‰‡ММУ„У Ф УВНЪ‡ (Ф Л ‰‡ММУИ МУ ПВ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl) fl‚ОflВЪТfl ·ВТФ Л·˚О¸МУ-·ВБЫ·˚ЪУ˜М˚П. и Л ·УОВВ ‚˚ТУНУИ ˆВМВ Ф УВНЪ ЫКВ Ф ЛМВТВЪ Ы·˚ЪНЛ.

уЛТЪ‡fl ТУ‚ ВПВММ‡fl ТЪУЛПУТЪ¸ У‰МУ‚ ВПВММУ ‚˚ ‡К‡ВЪ У·˙- ВНЪЛ‚МЫ˛, Щ‡НЪЛ˜ВТНЫ˛ ˆВММУТЪ¸ ‰‡ММУ„У ПВТЪУ УК‰ВМЛfl ‚ ТУ‚-ВПВММ˚ı ˝НУМУПЛ˜ВТНЛı ЫТОУ‚Лflı, Ъ.В. Ф Л ‰‡ММУИ МУ ПВ ‰ЛТНУМЪ‡.

аМ‰ВНТУП ‰УıУ‰МУТЪЛ аС М‡Б˚‚‡ВЪТfl УЪМУ¯ВМЛВ ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡ (Ф Л·˚ОЛ) Н ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУИ ‚ВОЛ- ˜ЛМВ Н‡ФЛЪ‡О¸М˚ı ‚ОУКВМЛИ:

àÑ = Ñ„ÄÑ / (ä„ Ää).

аМ‰ВНТ ‰УıУ‰МУТЪЛ ФУН‡Б˚‚‡ВЪ Ы У‚ВМ¸ ‰УıУ‰МУТЪЛ Ф УВНЪ‡ М‡ ‚ОУКВММЫ˛ ‰ВМВКМЫ˛ В‰ЛМЛˆЫ. и Л аС ≤ 1 УТ‚УВМЛВ ПВТЪУ УК- ‰ВМЛfl fl‚ОflВЪТfl МВˆВОВТУУ· ‡БМ˚П.

лОВ‰ЫВЪ УЪПВЪЛЪ¸, ˜ЪУ ‚ Б‡ Ы·ВКМ˚ı ‡·УЪ‡ı Н УПВ ЛМ‰ВНТ‡ ‰УıУ‰МУТЪЛ (кI) ˜‡ТЪУ ЛТФУО¸БЫВЪТfl ‚ВОЛ˜ЛМ‡ PVR (present value rate) - НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУИ ТЪУЛПУТЪЛ, ‚˚˜ЛТОflВП˚И Н‡Н

PVR = óÑÑ / (ä„ Ää).

í‡ÍËÏ Ó· ‡ÁÓÏ, PVR = àÑ – 1.

ЗМЫЪ ВММВИ МУ ПУИ ‰У ıУ‰МУТЪЛ (Ф Л·˚О¸МУТЪЛ) М‡Б˚- ‚‡ВЪТfl ‚ВОЛ˜ЛМ‡ Ф УˆВМЪМУИ ТЪ‡‚НЛ Ф ЛМУТЛПУ„У Ф УВНЪУП ‰УıУ-

202

‰‡. й˜В‚Л‰МУ, ˜ЪУ ‚ ТОЫ˜‡В, НУ„‰‡ Ы˜ВЪМ‡fl ТЪ‡‚Н‡, Ф ЛМflЪ‡fl Ф Л ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛЛ, ‡‚М‡ ‚МЫЪ ВММВИ МУ ПВ ‰УıУ‰МУТЪЛ Ф УВНЪ‡, ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ (Ф Л·˚О¸) У· ‡˘‡ВЪТfl ‚ МЫО¸. лОВ‰У‚‡ЪВО¸МУ, ‰Оfl УФ В‰ВОВМЛfl ‚МЫЪ ВММВИ МУ П˚ ‰УıУ‰МУТЪЛ (Ф Л·˚О¸МУТЪЛ) Ф УВНЪ‡ МВУ·ıУ‰ЛПУ М‡ИЪЛ ‚ВОЛ˜ЛМЫ ТЪ‡‚НЛ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl, Ф Л НУЪУ УИ ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ (Ф Л- ·˚О¸) У· ‡˘‡ВЪТfl ‚ МЫО¸. СОfl ‚˚˜ЛТОВМЛfl ‚ВОЛ˜ЛМ˚ ‚МЫЪ ВММВИ МУ П˚ ‰УıУ‰МУТЪЛ У·˚˜МУ ЛТФУО¸БЫ˛Ъ ТОВ‰Ы˛˘ЛИ Ф ЛВП:

1) ‡ТТ˜ЛЪ˚‚‡˛Ъ ‚ВОЛ˜ЛМ˚ ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡ (Ф Л·˚ОЛ) ‰Оfl МВТНУО¸НЛı БМ‡˜ВМЛИ ТЪ‡‚НЛ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl;

2)ТЪ УflЪ „ ‡ЩЛН Б‡‚ЛТЛПУТЪЛ ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰У- ıУ‰‡ УЪ ‚ВОЛ˜ЛМ˚ Ы˜ВЪМУИ ТЪ‡‚НЛ;

3)ËÌÚ ÔÓÎË Û˛Ú „ ‡ÙËÍ ‰Ó Á̇˜ÂÌËfl óÑÑ = 0 Ë ÓÔ Â‰ÂÎfl˛Ú ‚Â΢ËÌÛ ÒÚ‡‚ÍË, ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Û˛ ˝ÚÓÏÛ Á̇˜ÂÌ˲.

лОВ‰ЫВЪ Ы˜ВТЪ¸, ˜ЪУ Б‡‚ЛТЛПУТЪ¸ уСС УЪ ТЪ‡‚НЛ Ц, ТЪ У„У „У‚У fl, МВОЛМВИМ‡, ФУ˝ЪУПЫ ‰Оfl Ы‚В ВММУИ ЛМЪВ ФУОflˆЛЛ МВУ·ıУ- ‰ЛПУ ‡ТТ˜ЛЪ‡Ъ¸ МВ ПВМВВ Ъ Вı ЪУ˜ВН „ ‡ЩЛН‡. й‰М‡НУ ‚ У·О‡ТЪЛ уСС ≈ 0 ‚Л‰ „ ‡ЩЛН‡ ˜‡ТЪУ ·ОЛБУН Н ОЛМВИМУПЫ.

й˜В‚Л‰МУ, ˜ЪУ ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ‚МЫЪ ВММВИ МУ П˚ ‰УıУ‰МУТЪЛ У‰МУ- ‚ ВПВММУ fl‚ОflВЪТfl ЪУИ Ф В‰ВО¸МУИ ТЪ‡‚НУИ М‡ Н В‰ЛЪ, Ф Л НУЪУ-УИ УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛВ Ф УВНЪ‡ ‰Оfl Ф В‰Ф ЛМЛП‡ЪВОfl ЪВ flВЪ ˝НУМУПЛ˜ВТНЛИ ТП˚ТО (Ф Л 100%-МУП Н В‰ЛЪМУП ЩЛМ‡МТЛ У‚‡МЛЛ).

л УНУП УНЫФ‡ВПУТЪЛ Н‡ФЛЪ‡О¸М˚ı ‚ОУКВМЛИ М‡Б˚- ‚‡ВЪТfl ‚ ВПfl, ‚ ЪВ˜ВМЛВ НУЪУ У„У ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰У- ıУ‰ ТЪ‡МУ‚ЛЪТfl ‡‚М˚П ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚П Н‡ФЛЪ‡О¸М˚П ‚ОУКВМЛflП, Ъ.В. Ъ‡НУВ БМ‡˜ВМЛВ t, Ф Л НУЪУ УП ‚ВОЛ˜ЛМ‡ НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ‡ ДÑ Ó·ÂÒÔ˜˂‡ÂÚ ‡‚ÂÌÒÚ‚Ó

Ñ„ ÄÑ = ä„ Ä„.

ЗТВ ЫН‡Б‡ММ˚В ФУН‡Б‡ЪВОЛ ПУ„ЫЪ ·˚Ъ¸ ‡ТТ˜ЛЪ‡М˚ ·ВБ Ы˜ВЪ‡ М‡ОУ„У‚ (‰УıУ‰), Т Ы˜ВЪУП М‡ОУ„У‚, ‚ıУ‰fl˘Лı ‚ ТВ·ВТЪУЛПУТЪ¸ (Ф Л·˚О¸), Л Т Ы˜ВЪУП ‚ТВı М‡ОУ„У‚, ‚ ЪУП ˜ЛТОВ Л М‡ОУ„‡ М‡ Ф Л·˚О¸ (˜ЛТЪ‡fl Т‚У·У‰М‡fl Ф Л·˚О¸).

11.2.3. икаеЦк кДлуЦнД ийдДбДнЦгЦв щдйзйеауЦлдйв щооЦднаЗзйлна ЙйкзйЙй икйЦднД

иЫТЪ¸ ЛПВВЪТfl УТТ˚Ф¸ БУОУЪ‡ Т ЛБ‚ОВН‡ВП˚ПЛ Б‡Ф‡Т‡ПЛ 1600 Н„. нВıМЛНУ-˝НУМУПЛ˜ВТНЛПЛ ‡Т˜ВЪ‡ПЛ УФ В‰ВОВМУ, ˜ЪУ ПВТЪУ УК‰В- МЛВ ПУКВЪ ·˚Ъ¸ УЪ ‡·УЪ‡МУ Б‡ 6 ОВЪ, ‡ М‡ ТЪ УЛЪВО¸ТЪ‚У Ф ЛЛТН‡ ФУЪ В·ЫВЪТfl 2 „У‰‡. ЙУ‰У‚˚В ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛУММ˚В Б‡Ъ ‡Ъ˚ (·ВБ М‡ОУ- „У‚ Л ‡ПУ ЪЛБ‡ˆЛЛ) УˆВМВМ˚ ‚ 1500 Ъ˚Т. ‰УО., ‡ Н‡ФЛЪ‡О¸М˚В ‚ОУКВМЛfl - ‚ 3600 Ъ˚Т. ‰УО. м˜ВЪМ‡fl ТЪ‡‚Н‡ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl Ф ЛМЛП‡ВЪТfl 15 %. сВМ‡ БУОУЪ‡ 11 ‰УО/„.

203

ЗМ‡˜‡ОВ ‡ТТ˜ЛЪ‡ВП ФУН‡Б‡ЪВОЛ ˝ЩЩВНЪЛ‚МУТЪЛ УТ‚УВМЛfl ПВТЪУ УК‰ВМЛfl ·ВБ М‡ОУ„У‚. иУ fl‰УН ‡Т˜ВЪУ‚ ·Ы‰ВЪ ТОВ‰Ы˛˘ЛП.

1. уЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰.

1.1. йФ В‰ВОЛП „У‰У‚Ы˛ ‚˚ Ы˜НЫ УЪ В‡ОЛБ‡ˆЛЛ ‰У·˚ЪУ„У БУОУЪ‡: З„ = 1600/6 × 11 × 103 = 2933 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.

1.2. éÔ Â‰ÂÎËÏ „Ó‰Ó‚ÓÈ ‰ÓıÓ‰:

Ñ„ = Ç„ – á„ = 2933 – 1500 = 1433 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.

1.3. з‡И‰ВП НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl М‡ ‰УıУ‰: ДÑ = [(1 + 0,15)6 –1] : (1 + 0,15)8 × 0,15 = 2,84.

1.4. з‡И‰ВП НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl М‡ Н‡ФЛЪ‡О¸М˚В ‚ОУКВМЛfl:

Ää = [(1 + 0,15)2 – 1] : (1 + 0,15)2 Ч 0,15 = 1,65. 1.5. йФ В‰ВОЛП ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰:

óÑÑ = 1433 × 2,84 – 1800 × 1,65 = 1100 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.

аЪ‡Н, ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ УЪ ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛЛ ПВТЪУ УК‰ВМЛfl УˆВМЛ‚‡ВЪТfl ‚ 1100 Ъ˚Т. ‰УО.

щЪ‡ КВ ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ПУКВЪ ‡ТТП‡Ъ Л‚‡Ъ¸Тfl Н‡Н Ф В‰ВО¸М‡fl ‚В- ОЛ˜ЛМ‡ ФО‡ЪВКВИ Б‡ Ф ЛУ· ВЪВМЛВ Ф ‡‚ М‡ ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛ˛ ‚ НУМНЫ ВМЪМУИ ·У ¸·В.

2. аМ‰ВНТ ‰УıУ‰МУТЪЛ.

аС = 1433 Ч 2,84/1800 Ч 1,65 = 1,37, Ъ.В. 1 ‰УО., ‚ОУКВММ˚И ‚ УТ- ‚УВМЛВ ПВТЪУ УК‰ВМЛfl, Ф ЛМВТВЪ 1,37 ‰УО. Ф Л‚В‰ВММУ„У ‰УıУ‰‡.

3. ЗМЫЪ ВММflfl МУ П‡ ‰УıУ‰МУТЪЛ.

д‡Н ФУОЫ˜ВМУ ‚˚¯В, ˜ЛТЪ˚И ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММ˚И ‰УıУ‰ Ф Л ТЪ‡‚НВ 15 % ТУТЪ‡‚ОflВЪ 1100 Ъ˚Т. ‰УО. з‡И‰ВП БМ‡˜ВМЛfl уСС ‰Оfl ТЪ‡‚УН 20 Л 25 %.

з‡И‰ВП ТУУЪ‚ВЪТЪ‚Ы˛˘ЛВ БМ‡˜ВМЛfl НУ˝ЩЩЛˆЛВМЪУ‚ ‰ЛТНУМЪЛ-

М‡И‰ВП БМ‡˜ВМЛfl ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡:

óÑÑ 20% = 560 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.; óÑÑ 25% = 120 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.

иУ ‚ТВП ФУОЫ˜ВММ˚П БМ‡˜ВМЛflП ФУТЪ УЛП „ ‡ЩЛН Б‡‚ЛТЛПУТЪЛ уСС УЪ Ц ( ЛТ. 11.2). д‡Н ‚Л‰МУ, ФУОЫ˜ВММ‡fl Н Л‚‡fl 1 ФВ ВТВН‡ВЪ УТ¸ ‡·ТˆЛТТ ‚ ЪУ˜НВ Ц = 26,5 %. н‡НЛП У· ‡БУП, ‚МЫЪ ВММflfl МУ П‡ ‰УıУ‰МУТЪЛ Ф УВНЪ‡ УТ‚УВМЛfl ‰‡ММУИ УТТ˚ФЛ УˆВМЛ‚‡ВЪТfl ‚ 26,5 %. аМ‡˜В „У‚У fl, ПВТЪУ УК‰ВМЛВ ТФУТУ·МУ У·ВТФВ˜ЛЪ¸ ‰УıУ‰ М‡ ‚ОУКВММ˚И Н‡ФЛЪ‡О ‚ ‡БПВ В УНУОУ 26 % „У‰У‚˚ı.

йЪПВЪЛП, ˜ЪУ ‚ Б‡ Ы·ВКМУИ Ф ‡НЪЛНВ ‚МЫЪ ВММflfl МУ П‡ ‰УıУ‰- МУТЪЛ ·ВБ Ы˜ВЪ‡ М‡ОУ„У‚ ‚ 23 % У·˚˜МУ Ф ЛМЛП‡ВЪТfl Б‡ МЛКМЛИ

204

кЛТ. 11.2. Й ‡ЩЛНЛ Б‡‚ЛТЛПУТЪЛ ˜ЛТЪУ„У ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУ„У ‰УıУ‰‡ уСС УЪ ‚ВОЛ˜ЛМ˚ ТЪ‡‚НЛ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl Ö, ËÎβÒÚ Ë Û˛˘ËÂ

ТФУТУ· УФ В‰ВОВМЛfl ‚МЫЪ ВММВИ МУ П˚ ‰УıУ‰МУТЪЛ (ЗзС):

1 - ‰Оfl Ф ЛПВ ‡ ·ВБ Ы˜ВЪ‡ М‡ОУ„УУ·- ОУКВМЛfl; 2 - ‰Оfl Ф ЛПВ ‡ Т Ы˜ВЪУП М‡ОУ„У‚˚ı ‚˚ФО‡Ъ

Ф В‰ВО УˆВМНЛ Ф УВНЪУ‚ ЛМ‚В- ТЪЛˆЛИ ‚ „У МУИ УЪ ‡ТОЛ Н‡Н Ф В‰ТЪ‡‚Оfl˛˘Лı В‡О¸М˚И ЛМЪВ ВТ [17].

ê‡ÒÒ˜ËÚ‡ÂÏ ÚÂÔ ¸ Ú Ê ÔÓ͇Á‡ÚÂÎË Ò Û˜ÂÚÓÏ Ì‡ÎÓ„ÓÓ·-

ОУКВМЛfl. и Л ˝ЪУП Ф ЛПВП, ˜ЪУ ТЫПП‡ М˚И М‡ОУ„, ‚НО˛˜‡ВП˚И ‚ ТВ·ВТЪУЛПУТЪ¸ ЪУ‚‡ МУ„У БУОУЪ‡, ТУТЪ‡‚ОflВЪ 12 % УЪ „У‰У‚УИ ‚˚ Ы˜НЛ, ‡ М‡ОУ„ М‡ Ф Л·˚О¸ - 38 % УЪ У·˘ВИ Ф Л·˚ОЛ.

1. СЛТНУМЪЛ У‚‡ММ‡fl Ф Л·˚О¸:

1.1. ÉÓ‰Ó‚ÓÈ ‰ÓıÓ‰ Á‡ ‚˚˜ÂÚÓÏ Ì‡ÎÓ„Ó‚ ÒÓÒÚ‡‚ËÚ: (2933 – 2933 × 0,12) – 1500 = 1081 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.

1.2. з‡И‰ВП ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММУВ БМ‡˜ВМЛВ „У‰У‚У„У ‰УıУ‰‡ ‰Оfl ТЪ‡‚НЛ 15 %:

1081 × 2,84 = 3070 Ú˚Ò. ‰ÓÎ.

1.3. з‡И‰ВП ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММЫ˛ ˜ЛТЪЫ˛ Ф Л·˚О¸: 3070 – 1800 Ч 1,65 = 100 Ъ˚Т. ‰УО.

1.4 з‡И‰ВП Т‚У·У‰МЫ˛ ˜ЛТЪЫ˛ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡ММЫ˛ Ф Л·˚О¸: 100 – 100 Ч 0,38 = 62 Ъ˚Т. ‰УО.

н‡НЛП У· ‡БУП, М‡ОУ„УУ·ОУКВМЛВ Т‚У‰ЛЪ ˝НУМУПЛ˜ВТНЛИ ˝Щ- ЩВНЪ Ф УВНЪ‡ Ф ‡НЪЛ˜ВТНЛ Н МЫО˛, Л·У ‚НО‡‰˚‚‡Ъ¸ 3600 Ъ˚Т. ‰УО.‡‰Л ФУОЫ˜ВМЛfl 62 Ъ˚Т. ‰УО. Ф Л·˚ОЛ В‰‚‡ ОЛ ˆВОВТУУ· ‡БМУ. й· ‡ЪЛП ‚МЛП‡МЛВ, ˜ЪУ М‡ОУ„УУ·ОУКВМЛВ ТМЛК‡ВЪ ‰ЛТНУМЪЛ У- ‚‡ММЫ˛ ‰УıУ‰МУТЪ¸ Ф УВНЪ‡ ФУ˜ЪЛ ‚ 20 ‡Б.

2. аМ‰ВНТ Ф Л·˚О¸МУТЪЛ ТУТЪ‡‚ЛЪ:

3070/2970 = 1,03, Ъ.В. 1,03 ‰УО/‰УО., Ф ‡НЪЛ˜ВТНЛ У·ВТФВ˜Л‚‡fl ОЛ¯¸ ‚УБ‚ ‡Ъ ‚ОУКВМЛИ.

3. ЗМЫЪ ВММflfl МУ П‡ Ф Л·˚О¸МУТЪЛ ‡ТТ˜ЛЪ˚‚‡ВЪТfl ‡М‡ОУ„Л˜М˚П У· ‡БУП, Л ФУОЫ˜ВММ˚И „ ‡ЩЛН Б‡‚ЛТЛПУТЪЛ Ф Л·˚- ОЛ УЪ ТЪ‡‚НЛ Ц (ТП. ЛТ. 11.2, Н Л‚‡fl 2) ФУН‡Б˚‚‡ВЪ, ˜ЪУ ‚МЫЪ-ВММflfl МУ П‡ Ф Л·˚О¸МУТЪЛ Ф УВНЪ‡ Т Ы˜ВЪУП М‡ОУ„У‚ УˆВМЛ‚‡ВЪТfl М‡ Ы У‚МВ 15,5 %, Ъ.В. Ф ‡НЪЛ˜ВТНЛ ‡‚М‡ Ы˜ВЪМУИ ТЪ‡‚НВ ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl.

205

н‡НЛП У· ‡БУП, ‚ ЫТОУ‚Лflı ФУОМУ„У М‡ОУ„УУ·ОУКВМЛfl ‰‡ММУВ ПВТЪУ УК‰ВМЛВ ПУКВЪ Ф В‰ТЪ‡‚ОflЪ¸ ЛМЪВ ВТ ‰Оfl УТ‚УВМЛfl ЪУО¸НУ Ф Л Ы˜ВЪМ˚ı ТЪ‡‚Н‡ı МВ ·УОВВ 10 %, ЛОЛ Ф Л УТЪВ ˆВМ˚ М‡ БУОУЪУ, ЛОЛ Ф Л Ф В‰УТЪ‡‚ОВМЛЛ Ф В‰Ф ЛМЛП‡ЪВО˛ М‡ОУ„У‚˚ı О¸„УЪ.

з‡ПЛ М‡ПВ ВММУ ФУ‰У· ‡М Ф ЛПВ , ФУН‡Б˚‚‡˛˘ЛИ, М‡ТНУО¸НУВБНУ ПУ„ЫЪ ПВМflЪ¸Тfl ˝НУМУПЛ˜ВТНЛВ ФУН‡Б‡ЪВОЛ УТ‚УВМЛfl ПВТЪУ-УК‰ВМЛfl УЪ М‡ОУ„УУ·ОУКВМЛfl, НУЪУ УВ ‚ В‡О¸М˚ı ЫТОУ‚Лflı кУТТЛЛ ·ОЛБНУ ТУУЪ‚ВЪТЪ‚ЫВЪ ‡ТТПУЪ ВММУПЫ Ф ЛПВ Ы. д‡Н ‚Л‰МУ ЛБ Ф ЛПВ ‡, ˝НУМУПЛ˜ВТНЛВ ФУН‡Б‡ЪВОЛ ТЛО¸МУ ПВМfl˛ЪТfl Л Т ЛБПВМВМЛВП Ы˜ВЪМ˚ı ТЪ‡‚УН ‰ЛТНУМЪЛ У‚‡МЛfl.

н‡НЛП У· ‡БУП, ˝НУМУПЛ˜ВТНУВ БМ‡˜ВМЛВ ПВТЪУ УК‰ВМЛfl, ‰‡КВ Т‡ПУ В„У ТЫ˘ВТЪ‚У‚‡МЛВ Н‡Н ˝НУМУПЛ˜ВТНУ„У У·˙ВНЪ‡, Б‡‚ЛТЛЪ УЪ У·˘В„У ТУТЪУflМЛfl М‡ˆЛУМ‡О¸МУИ ˝НУМУПЛНЛ, УЪ-‡КВМЛВП НУЪУ У„У ПУКВЪ ТОЫКЛЪ¸ ·‡МНУ‚ТН‡fl ТЪ‡‚Н‡.

л В‰МВ„У‰У‚˚В БМ‡˜ВМЛfl ‰УıУ‰У‚ Л Б‡Ъ ‡Ъ, Ф ЛМЛП‡ВП˚В Ф Л‡Т˜ВЪ‡ı ˝НУМУПЛ˜ВТНЛı ФУН‡Б‡ЪВОВИ ЛБОУКВММ˚П ‚˚¯В ТФУТУ- ·УП, ı‡ ‡НЪВ ЛБЫ˛Ъ Т В‰МЛИ Ы У‚ВМ¸ ˝НУМУПЛ˜МУТЪЛ Ф УВНЪ‡ ‚ ˆВОУП Б‡ ‰ОЛЪВО¸М˚И Т УН В„У УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛfl. иУ˝ЪУПЫ Ъ‡Н‡fl ПВЪУ‰ЛН‡ ПУКВЪ Ф ЛПВМflЪ¸Тfl ЪУО¸НУ ‰Оfl ЫН ЫФМВММ˚ı ‡Т˜ВЪУ‚, ЛПВ˛˘Лı ˆВО¸˛ Ф В‰‚‡ ЛЪВО¸МУ УˆВМЛЪ¸ У·˙ВНЪ˚ ЛМ‚ВТЪЛ У‚‡- МЛfl Т ФУБЛˆЛИ ˆВОВТУУ· ‡БМУТЪЛ ‚ОУКВМЛfl Т В‰ТЪ‚ Л УЪ· ‡НУ‚‡Ъ¸ ЪВ ЛБ МЛı, НУЪУ ˚В У‰МУБМ‡˜МУ ТОВ‰ЫВЪ Т˜ЛЪ‡Ъ¸ МВ Ф В‰ТЪ‡‚Оfl˛- ˘ЛПЛ ЛМЪВ ВТ‡. З ТОЫ˜‡В НУ„‰‡ ‚ВОЛ˜ЛМ‡ ‰ВМВКМ˚ı ФУЪУНУ‚ ФУ ФВ ЛУ‰‡П ‰ВflЪВО¸МУТЪЛ МВ ‡‚МУПВ М‡ (˜ЪУ У·˚˜МУ ЛПВВЪ ПВТЪУ ‚В‡О¸М˚ı ЫТОУ‚Лflı), ‡Т˜ВЪ ˝НУМУПЛ˜ВТНЛı ФУН‡Б‡ЪВОВИ УТЫ˘В- ТЪ‚ОflВЪТfl ПВЪУ‰‡ПЛ ПУ‰ВОЛ У‚‡МЛfl ˝ЪЛı ФУЪУНУ‚ Л ТЫППЛ У‚‡МЛfl БМ‡˜ВМЛИ уСС УЪ‰ВО¸М˚ı ФВ ЛУ‰У‚ (ТП. „О. 12).

11.2.4. зЦдйнйкхЦ СйийгзанЦгъзхЦ ийдДбДнЦга щооЦднаЗзйлна

и Л УˆВМНВ ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚ı Ф УВНЪУ‚ ˜‡ТЪУ ЛТФУО¸БЫВЪТfl ФУМflЪЛВ В М Ъ ‡ · В О ¸ М У Т Ъ Л . кВМЪ‡·ВО¸МУТЪ¸ ВТЪ¸ УЪМУТЛЪВО¸М˚И ФУН‡Б‡ЪВО¸, ‚˚ ‡КВММ˚И УЪМУ¯ВМЛВП Ф Л·˚ОЛ Н МВНУЪУ УИ ‰ Ы„УИ ‚ВОЛ˜ЛМВ: Н‡ФЛЪ‡ОЫ, ‚˚ Ы˜НВ, ТВ·ВТЪУЛПУТЪЛ Л ‰ . лУУЪ‚ВЪТЪ- ‚ВММУ, ФУН‡Б‡ЪВОВИ ВМЪ‡·ВО¸МУТЪЛ ПУКВЪ ·˚Ъ¸ ПМУ„У Л ‰Оfl Ф ‡- ‚ЛО¸МУ„У ФУМЛП‡МЛfl МВУ·ıУ‰ЛПУ ‚ТВ„‰‡ У„У‚‡ Л‚‡Ъ¸, УЪМУТЛЪВО¸- МУ ˜В„У ЛТ˜ЛТОflВЪТfl ВМЪ‡·ВО¸МУТЪ¸.

и Л ‡М‡ОЛБВ Ф УВНЪУ‚ Л ЪВНЫ˘ВИ ‰ВflЪВО¸МУТЪЛ ‰ВИТЪ‚Ы˛˘Лı Ф В‰Ф ЛflЪЛИ У·˚˜МУ ЛТФУО¸БЫ˛ЪТfl ТОВ‰Ы˛˘ЛВ ФУН‡Б‡ЪВОЛ:

-ÂÌÚ‡·ÂθÌÓÒÚ¸ Í Ô ÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ÙÓ̉‡Ï;

-ВМЪ‡·ВО¸МУТЪ¸ Н „У‰У‚˚П ˝НТФОЫ‡Ъ‡ˆЛУММ˚П Б‡Ъ ‡Ъ‡П.

êÂÌÚ‡·ÂθÌÓÒÚ¸ Í ÓÒÌÓ‚Ì˚Ï Ô ÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ÙÓ̉‡Ï

Ô Â‰ÒÚ‡‚ÎflÂÚ ÒÓ·ÓÈ ÓÚÌÓ¯ÂÌËÂ Ò Â‰ÌÂ„Ó‰Ó‚Ó„Ó ‰ÓıÓ‰‡ Í Ò‚flÁ‡ÌÌÓ-

206