способы оценки бизнеса
.pdfПример%дисконтирования%
• Ставка%дисконтирования%10%%
|
|
2014' |
2015' |
2016' |
Итого' |
|
|
|
|
|
|
|
|
0% |
1% |
2% |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
Вариант'1' |
CF% |
1%000% |
0% |
0% |
1'000' |
|
DCF% |
1%000% |
0% |
0% |
1'000' |
|
|
|
|
|
|
Вариант'2' |
CF% |
0% |
0% |
1%000% |
1'000' |
|
DCF% |
0% |
0% |
826% |
826' |
|
|
|
|
|
|
Вариант'3' |
CF% |
0% |
500% |
500% |
1'000' |
|
DCF% |
0% |
455% |
413% |
868' |
|
|
|
|
|
|
Вариант'4' |
CF% |
333% |
333% |
333% |
1'000' |
|
DCF% |
333% |
303% |
275% |
912' |
Показатели%эффективности%проекта%
• NPV%(net%present%value)%W%чистая%приведенная%
стоимость%
– должна%быть%>%0%
• IRR%(internal%rate%of%return)%–%внутренняя%норма%
доходности%
– должна%быть%>%ставки%дисконтирования%
• PP%(payback%period)%W%простой%период%окупаемости%
• DPP%(discounted%PP)%W%дисконтированный%период%
окупаемости%
• PI%(profitability%index)%–%индекс%прибыльности%
– должен%быть%>%1 %%
NPV%
• Чистая%приведенная%стоимость%–%сумма% дисконтированных%денежных%потоков% (притоков%и%оттоков)%
• NPV%показывает%ожидаемую%величину% денежных%средств,%которую%проект% принесет%сверх%инвестиционных%(и% текущих)%затрат%
• Реализация%проекта%имеет%экономический̆% смысл,%если%NPV%больше%0%
IRR%
• Внутренняя%норма%доходности%–%это%максимальная%стоимость% капитала,%привлекаемого%для%финансирования%проекта%
• IRR%–%это%ставка%дисконтирования,%при%которой̆%NPV%равняется% нулю%
• Реализация%проекта%целесообразна,%когда%IRR%больше%ставки%
• дисконтирования.%
• IRR%также%рассматривается%как%эффективная%ставка%доходности% инвестиций%
• Недостатки:%может%иметь%множественные%значения%для% проектов%в%которых%чередуются%прибыльные%и%убыточные% периоды.%Например,%в%проектах%с%ярко%выраженной̆% сезонностью.%
PP%
• Простой%период%окупаемости%–%показатель,% отражающий̆%число%периодов,%через% которое%окупятся%инвестиции%в%проект%(без% учета%стоимости%денег%во%времени)%
DPP%
• Дисконтированный̆%период%окупаемости%–% показатель,%отражающий̆%число%периодов,% через%которое%окупятся%инвестиции%в% проект%(с%учетом%стоимости%денег%во% времени)%
PI%
• Индекс%прибыльности%W%отношение% приведенных%доходов,%ожидаемых%от% инвестиции,%к%сумме%инвестированного% капитала%
• PI%=%[NPV%за%вычетом%инвестированного% капитала]%÷%[Инвестированный%капитал]%
• При%значениях%PI%>%1%вложение%капитала% является%эффективным%
ФИНАНСИРОВАНИЕ'
Цели%привлечения%финансирования%
• Оборотный%капитал%(текущая%деятельность)%
• Инвестиционные%проекты%/%капитальные% вложения%(инвест.%деятельность)%
• Рефинансирование%ранее%привлеченных% займов%(фин.%деятельность)%
• Сделки%по%слияниям%и%поглощениям%(M&A)%
• Покрытие%убытка%
Поиск%источников%финансирования%
• Операционная%деятельность%
• Инвестиционная%деятельность%
• Финансовая%деятельность%