Таблиця 8.2 аналіз фінансового лівериджу

Показник	Питома вага позикового капіталу, %
	Підприємство
	0	25	50	75
	1	2	3	4
1. Загальна сума капіталу, тис. грн	200	200	200	200
2. Розмір позикового капіталу	—	50	100	150
3. Сума власного капіталу	200	150	100	50
4. Валовий прибуток, тис. грн	36 40 44	36 40 44	36 40 44	36 40 44
5. Сплата процентів за кредит (15 %)	—	7,5 7,5 7,5	15 15 15	22,5 22,5 22,5
6. Прибуток для оподаткування	36 40 44	28,5 32,5 36,5	21 25 29	13,5 17,5 21,5
7. Податок (30 %)	10,8 12 13,2	8,55 9,75 10,95	6,3 7,5 8,7	4,05 5,25 6,45
8. Чистий прибуток, тис. грн	25,2 28 30,8	19,95 22,5 25,6	14,7 17,5 20,5	9,45 12,25 15,5
9. ЧП	–10 + 10	–13,8 + 13,8	–17 + 17	–27 + 27
10. П	–10 + 10	–10 + 10	–10 + 10	–10 + 10
11. Лф	1,0	1,3	1,7	2,7
12. Рентабельність власного капіталу	12,6 14,0 15,4	13,3 15,0 17,1	14,7 17,5 20,5	18,9 24,5 30,3
13. Розмах рентабельності	2,8	4,5	5,8	11,9

Як видно з розрахунків, на підприємстві № 1, яке фінансується тільки за рахунок власних коштів, рівень фінансового лівериджу дорівнює одиниці, тобто ефект фінансового важеля відсутній. У такому разі говорять, що відсутній фінансовий ліверидж, а зміна чистого прибутку повністю визначається зміною валового прибутку. Як показують дані таблиці, зміна валового прибутку на 10 % викликає таку саму зміну чистого прибутку.

Рівень фінансового лівериджу зростає із збільшенням частки позикового капіталу, при цьому підвищується розмах варіації рентабельності власного капіталу, чистого прибутку. Це говорить про підвищення ступеня фінансового ризику інвестування за умов високого плеча важеля.

Отже, зміна структури капіталу у бік збільшення частки позикового капіталу викликає зростання фінансового ризику, хоча при цьому й досягається більш високий прибуток.

Узагальнюючим показником є виробничо-фінансовий ліверидж Л_вф, який являє собою добуток виробничого та фінансового лівериджу:

Л_вф = Л_в  Л_ф. (8.5)

З формули видно, що він відображує ризик, пов’язаний з можливим нестатком засобів для відшкодування виробничих витрат і фінансових витрат з обслуговування боргу.

Наприклад, приріст обсягу реалізації становить 10 %, валового прибутку — 40 %, чистого прибутку — 54 %. Тоді:

;

;

Лвф = 4 × 1,35 = 5,4.

Можна зробити висновок, що за умов існуючої структури витрат на підприємстві і структури джерел капіталу збільшення обсягу виробництва на 1 % забезпечить приріст валового прибутку на 4 % і приріст чистого прибутку на 5,4 %.

Кожен процент приросту валового прибутку приведе до збільшення чистого прибутку на 1,35 %.

У разі спаду виробництва ці показники змінюватимуться в аналогічній пропорції.

Використовуючи зазначені вище показників, можна прогнозувати ступінь виробничого і фінансового ризиків.

80