1 Роль, цели и задачи деятельности банков на рынке ценных бумаг

Ценные бумаги выпускаются, прежде всего, с целью мобилизации и более рационального использования временно сво­бодных финансовых ресурсов организации, банков, коммер­ческих структур и сбережений населения для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действу­ющих производств.

Коммерческий банк является одним из участников фондового рынка, который в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности и решает, осуществлять ли эмис­сионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги или проводить иные операции с ними.

Роль банков на рынке ценных бумаг можно рассматривать с трех позиций. Во-первых, в качестве не­профессионального участника банк может выступать эмитен­том и инвестором. Во-вторых, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, банк стремится максимизи­ровать доходность операций на данном сегменте финансового рынка. И в-третьих (в отличии от большинства других участников) банк является неотъемлемой частью обслуживаю­щей инфраструктуры рынка. В разных странах место, отводи­мое банкам на рынке ценных бумаг, различно. Тем не менее, можно сформулировать некоторые общие моменты взаимо­действия банков с национальными и международными рынка­ми ценных бумаг.

С конца 50-х гг. XX в. в мировой практике наблюдается ак­тивное проникновение коммерческих банков на рынок цен­ных бумаг как в прямой, так и в опосредованной формах. В тех странах, где место коммерческих банков на фондовых рынках ограничено законом (Япония, США, Канада), они находят косвенные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности через трастовые операции, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных ком­паний и т. п.

Можно сформулировать некоторые общие механизмы вза­имодействия коммерческих банков с национальными и между­народными рынками ценных бумаг. Наиболее часто выделяют европейскую и американскую систему организации банков­ских операций на фондовом рынке. Рынок ценных бумаг США является одним из самых высокоразвитых. Однако законода­тельство США накладывает существенные ограничения на круг операций банков с ценными бумагами. Они могут без ограниче­ния размещать и совершать сделки с государственными обяза­тельствами США, с обязательствами штатов, их администра­тивных единиц. Вложения банков в эти ценные бумаги ограни­чены по объему. В Соединенных Штатах банкам запрещено по­купать акции от своего имени, но это не говорит о том, что банк не может стать владельцем акций по другим основаниям. В США широко распро­странено такое понятие, как банковская холдинг-компания. Банковские холдинг-компании и их небанковские филиалы мо­гут осуществлять более широкий диапазон операций с ценными бумагами. Многие из подобных организаций имеют право раз­мещать и совершать сделки со всеми видами ценных бумаг (ак­циями, облигациями и другими ценными бумагами), но в огра­ниченных масштабах. Функции, запрещенные коммерческим банкам США, осуществляются инвестиционными банками, ограничения на фондовые операции которых менее жесткие. Однако по своей сущности инвестиционный банк не относится к классу коммерческих банков, так как в его операциях отсут­ствуют ключевые для коммерческого банка направления дея­тельности (ведение текущих счетов клиентов, депозитные опе­рации и кредитование).

Европейский фондовый рынок менее развит, но банки игра­ют на нем более важную роль. Это связано с тем, что существен­ные ограничения на круг банковских операций здесь отсутству­ют. Представители банков являются главными участниками торгов на фондовой бирже. Регистрация ценных бумаг на бир­же разрешается только на основании совместного обращения компании и действующего на бирже банка. Физические лица могут заключать сделки на фондовой бирже только при посред­ничестве банков. Обычно европейские банки приобретают ак­ции промышленных предприятий крупными пакетами (25 % + 1 акция), дающими право блокировать невыгодные решения. В отличие от американских европейские банки являются уни­версальными и играют ведущую роль на фондовом рынке [1, с. 88].

Во всех странах в настоящее время доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формирова­нии прибыли.

Расширение и диверсификация форм участия коммерче­ских банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансовых групп во главе с коммерческими банка­ми, концентрирующими вокруг себя относительно самостоя­тельные структурные подразделения - инвестиционные фон­ды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультацион­ные фирмы и др.

Коммерческие банки активизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочерних финансовых компа­ний, а также непосредственно участвуя в деятельности брокер­ских фирм. Стремление коммерческих банков расширить опе­рации с ценными бумагами стимулируется, во-первых, высо­кой доходностью этих операций; во-вторых, относительным сокращением сферы эффективного использования прямых банковских кредитов. В результате интернационализации рынка ценных бумаг национальные коммерческие банки рас­ширяют объемы своих операций с иностранными акциями и облигациями, которые приносят банкам значительные прибы­ли, в том числе за счет игры на курсовых разницах. Значителен объем таких операций у крупных банков, имеющих междуна­родную известность и обладающих тесными связями с зару­бежными финансово-кредитными учреждениями.

Создавая сеть заграничных инвестиционно-банковских фи­лиалов и дочерних компаний, коммерческие банки выходят на международный рынок ценных бумаг. Инвестиционная деятельность заграничных филиалов приобретает наиболее широ­кие масштабы у банков тех стран, где существуют прямые ограничения банкам на операции с ценными бумагами.

Новой формой деятельности банков на рынке ценных бу­маг стало оказание консультационных услуг по кругу вопро­сов, связанных с инвестированием капитала в те или иные фи­нансовые активы. Консультационное обслуживание опирает­ся на внутреннюю информационную систему банков, позволя­ющую глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составлять для клиентов алго­ритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности [2, с. 164].

Банки осуществляют на рынке ценных бумаг деятельность в качестве финансовых посредников и профессио­нальных участников. Как финансовые посредники банки при­обретают ценные бумаги с целью извлечения доходов по ним или управления другими компаниями при приобретении кон­трольного пакета акций этих компаний, а также осуществляют эмиссию ценных бумаг с целью аккумулирования дополни­тельных временно свободных денежных средств. Как профес­сиональные участники банки осуществляют брокерскую и ди­лерскую деятельность; деятельность по размещению и управле­нию ценными бумагами; депозитарную деятельность.

Целями проводимых банком операций с ценными бумага­ми являются:

1) формирование и увеличение капитала;

2) привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инвестициях;

3) получение денежных доходов от операций с ценными бумагами;

4) получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;

5) участие в уставном капитале акционерных обществ для кон­троля над собственностью;

6) использование ценных бумаг в качестве залога [3, с. 141].

Специфика коммерческих банков характеризуется тремя важнейшими функциями и соответствующими им тремя группами основных операций:

- организация расчетов и платежей в масштабах нацио­нальной и мировой экономики;

- выделение экономическим субъектам необходимых де­нежных средств в виде кредитов;

- привлечение денежных средств юридических и физиче­ских лиц.

Активное использование банками для выполнения функ­ций ценных бумаг обусловлено рыночным характером по­следних. Ценные бумаги выпускаются серийно и стандартно и вследствие этого могут интенсивно обращаться на финан­совом рынке, что делает их более привлекательными инст­рументами для банков, чем классические кредиты и депозиты.

Использование банками ценных бумаг позволяет смяг­чить основные противоречия, вытекающие из выполнения банками специфичных функций расчетов, кредитования и аккумуляции средств. Такие противоречия, как ликвид­ность-доходность, ликвидность - прирост аккумулирован­ных средств разрешаются путем инвестирования банками части денежных ресурсов в ценные бумаги.

Выполняя функцию по организации платежного оборота и расчетов, банки сталкиваются с необходимостью поддер­живать достаточно высокий уровень ликвидности. Основная доля средств субъектов экономики, используемая ими для расчетов и платежей, аккумулируется в банках на счетах, работающих в режиме до востребования и может быть ис­пользована в любой момент времени. Поддерживать необхо­димый резерв ликвидности для исполнения своих обязательств банки могут путем вложения в ликвидные и низкорисковые ценные бумаги.

Вкладывая значительную долю привлеченных средств в кредиты, банки повышают рискованность и уменьшают лик­видность своих активов. Вторичный рынок банковских кре­дитов практически отсутствует, вследствие чего ресурсы замораживаются на определенный срок. Вместе с тем для заемщика более важна сама возможность получения денеж­ных средств, чем форма их привлечения. И банковский кре­дит, и средства, полученные на определенный срок в резуль­тате эмиссии долговых ценных бумаг, позволяют ему реали­зовать некоторые проекты. Таким образом, использование банками ценных бумаг представляет альтернативу кредито­ванию, позволяя увеличить ликвидность баланса.

Привлечение банком средств других экономических субъ­ектов на условиях платности и возвратности делает необхо­димым соблюдение принципа ликвидного функционирова­ния. В самом общем смысле этот принцип означает такое соотношение пассивов и активов банка по суммам и срокам, которое позволит ему отвечать по своим обязательствам пе­ред клиентами в установленные сроки.

С одной стороны, инвестирование средств в ценные бу­маги позволяет банкам прогнозировать достаточно точные сроки возврата ресурсов, а также создавать определенный резерв ликвидности благодаря возможности реализовывать ценные бумаги в любой момент времени на вторичном рын­ке. С другой стороны, эмиссия банком долговых ценных бумаг позволяет привлечь дополнительные ресурсы. Банк гарантирует инвесторам погасить свои обязательства в оп­ределенный срок и выплатить заранее известный доход; ин­весторы, в свою очередь, до наступления срока платежа мо­гут продать банковские ценные бумаги на вторичном рынке.

Таким образом, операции с ценными бумагами позволяют банкам решать различные задачи:

- создавать и поддерживать на необходимом уровне резерв ликвидности;

- диверсифицировать активы посредством использования ценных бумаг как альтер­нативы ссудам;

- аккумулировать денежные средства юридиче­ских, физических лиц и государства;

- максимально удовле­творять потребности своих клиентов в финансовых услугах [4, с. 163].

Классификация операций банков с ценными бумагами может осуществляться по различным критериям (таблица 1.1).

Таблица 1.1 – Общая классификация операций с ценными бумагами

Классификацион­ные признаки	Виды операций	Краткая характеристика
Виды ценных бу­маг, участвующих в операциях	фондовые коммерче­ские
Вид приносимого дохода	инвестицион­ные	Доход предполагается в виде диви­дендов, процентов, купона
	неинвестици­онные	Доход предполагается от изменения курсовой стоимости ценных бумаг (спекулятивный)
Мотивы соверше­ния операции	доброволь­ные	Создание резерва ликвидности, до­ля участия в предприятиях, диверси­фикация частей баланса
	недоброволь­ные	Финансирование государственного бюджета, поддержка мер денежной и налоговой политики, курса цен­ных бумаг
Периоды исполнения	кассовые
	срочные	Твердые сделки Сделки с премией (опционы) Стеллажные сделки Арбитражные сделки
Источник средств опе­рации	собственные
	заемные	Покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными средствами «длинная продажа». Смысл сделок – это расчет на то, что стоимость цен­ной бумаги будет расти быстрее, чем процент по кредиту. Продажа цен­ных бумаг, взятых взаймы «корот­кая продажа». При данной продаже игрок одалживает у брокера не деньги, а ценные бумаги, рассчитывая на падение курса
Место соверше­ния операций	биржевые внебиржевые	Сделки на внебиржевом рынке – сово­купность операций по вторичному обращению ценных бумаг, совершаемых вне фондовой биржи
	операции на первичном рынке	Сделки заключаются напрямую и с участием посредников
	операции на вторичном рынке	На вторичном рынке могут заключать­ся оптовые и розничные сделки купли (продажи) ценных бумаг
Механизмы исполнения	традицион­ные
	пролонгиро­ванные	РЕПОРТ - финансовая операция, при которой одна сторона продает ценную бумагу другой стороне и одновремен­но берет на себя обязательство выку­пить ее в определенный момент или по требованию другой стороны. Причем обратная покупка ценной бумаги осу­ществляется по цене, отличной от первоначальной продажи. Разница - до­ход, который должна получить сторо­на, выступающая в качестве покупате­ля. ДЕПОРТ - операция, обратная РЕПОРТУ, основанная на прогнозе по­нижения курса ценной бумаги. Совре­менное название сделки - РЕПО
Методы отражения в бухгалтерском учете	активные пассивные внебалансо­вые
Инициаторы проведения (операций	банковские клиентские
Статус участника операции	профессио­нальные непрофессио­нальные

Примечание – Источник: [2, с. 165]

Следует различать сделки с ценными бумагами и сделки, опосредуемые ценными бумагами. В первом случае единственным и непосредственным объектом сделок выступа­ет ценная бумага как самостоятельная фондовая ценность. Во втором – ценная бумага является средством платежа и ис­пользуется для целей обращения. Например, совершение сде­лок с акциями, облигациями и сделки по купле (продаже) то­варов, оплаченных чеком или товарным векселем.

Кроме того, выделяют сделки (операции), связанные с жиз­ненным циклом ценных бумаг (конструирование нового выпус­ка; первичное размещение; обращение, погашение), а также сделки, сопутствующие жизненному циклу ценных бумаг:

- организационные;

- технические;

- регистрационные и другие (например, хранение ценных бумаг, их охрана, перевозка и пересылка, перерегистрация, за­мена при порче, кража).

Нужно различать собственные операции и клиентские операции с ценными бумагами. Собственные (банковские) операции с ценными бумагами проводятся за счет средств банка. В структуре данных опера­ций отдельно следует выделить:

1) операции на первичном рынке (эмиссионные), направ­ленные на формирование и увеличение капитала, увеличение ресурсной базы банка;

2) операции на вторичном рынке, направленные на получе­ние денежных доходов от проведения операций с ценными бу­магами в краткосрочном и долгосрочном периоде, управление ликвидностью.

Клиентские операции с ценными бумагами совершаются банком по инициативе и за счет средств клиента. В данной группе также обособленно выделяются операции по первично­му размещению ценных бумаг эмитентов и операции на вторичном рынке.

Таким образом, коммерческий банк является одним из участников фондового рынка, который в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности и решает, осуществлять ли эмис­сионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги или проводить иные операции с ними.

Основными целями деятельности банков на рынке ценных бумаг являются: формирование и увеличение капитала; привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инвестициях; получение денежных доходов от операций с ценными бумагами; получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты; участие в уставном капитале акционерных обществ для кон­троля над собственностью; использование ценных бумаг в качестве залога

Операции с ценными бумагами позволяют банкам решать различные задачи: создавать и поддерживать на необходимом уровне резерв ликвидности; диверсифицировать активы посредством использования ценных бумаг как альтер­нативы ссудам; аккумулировать денежные средства юридиче­ских, физических лиц и государства; максимально удовле­творять потребности своих клиентов в финансовых услугах.

Классификация операций банков с ценными бумагами может осуществляться по различным критериям. Нужно различать собственные операции и клиентские операции с ценными бумагами. Собственные (банковские) операции с ценными бумагами проводятся за счет средств банка. Клиентские операции с ценными бумагами совершаются банком по инициативе и за счет средств клиента.

2. Операции ОАО «Белинвестбанк» на рынке ценных бумаг

В настоящее время ОАО «Белинвестбанк» предлагает весь комплекс услуг по операциям с ценными бумагами, включающий в себя услуги по проведению операций на фондовом рынке, а так же услуги депозитария.

В целях привлечения дополнительных средств ОАО «Белинвестбанк» выпускает депозитные сертификаты и облигации.

ОАО «Белинвестбанк» выпускает депозитные сертификаты (именные, «на предъявителя»). Депозитный сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (юридического лица) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и причитающихся процентов по нему в банке. Владельцами сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты Республики Беларусь, в соответствии с законодательством Республики Беларусь. Расчеты по депозитным сертификатам осуществляются только в безналичном порядке с использованием текущих (расчетных) счетов.

К основным преимуществам депозитного сертификата ОАО Белинвестбанк» относятся следующие:

- фиксированная процентная ставка в течение всего период обращения сертификата;

- возможность использования депозитного сертификата в качестве предмета залога;

- отсутствие необходимости открытия вкладного (депозитного) счета;

- возможность принятия депозитного сертификата в качестве отступного по банковскому кредиту и процентам за пользование им.

- выплата процентов и погашение сертификатов в любом филиале (отделении) ОАО «Белинвестбанк».

ОАО «Белинвестбанк» осуществляет выпуск дисконтных, процентных облигаций для юридических лиц, номинированных в белорусских рублях, долларах США и евро. Владельцами облигаций для юридических лиц могут быть только юридические лица и индивидуальные предприниматели – резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.

Размещение и обращение облигаций может проводиться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке.

Согласно ст.138 Налогового кодекса Республики Беларусь (особенная часть) №71-З от 29.12.2009 г., доходы, полученные от реализации и погашения облигаций, включая процентный доход, не облагаются налогом на доходы, кроме доходов, полученных от реализации облигаций выше их текущей стоимости на день продажи [5].

Облигации банка прошли листинг на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», допущены к обращению и включены в котировальный лист А первого уровня.

Облигации банка включены в ломбардный список ценных бумаг, принимаемых Национальным банком Республики Беларусь в качестве обеспечения по кредитам.

Операции на фондовом рынке

В рамках оказания услуг по операциям на фондовом рынке, осуществляемым на основании специального разрешения (лицензии) на право осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, выданного Министерством финансов Республики Беларусь, ОАО «Белинвестбанк» предлагает:

- брокерские услуги юридическим лицам (включая нерезидентов Республики Беларусь);

- брокерские услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг;

Банк осуществляет брокерскую деятельность по ценным бумагам на основании заключенного с клиентом договора комиссии, в соответствии с которым банк действует на бирже от своего имени и за счет средств клиента.

Данные операции пользуются спросом как со стороны достаточно подготовленных инвесторов, способных самостоятельно принимать решения по управлению денежными средствами, так и инвесторов, ранее не совершавших операции с ценными бумагами [6].

ОАО «Белинвестбанк» оказывает услуги по организации выпуска корпоративных облигаций:

- консультационные услуги по разработке параметров и условий выпуска;

- подготовка документов, необходимых для государственной регистрации и для допуска облигаций к размещению на бирже;

- первичное размещение облигаций на биржевом и внебиржевом рынках.

Являясь активным участником рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, банк прочно занимает ведущие места в рейтингах профессиональных участников по объему и количеству совершаемых сделок. Опираясь на имеющийся серьезный опыт работы, ОАО «Белинвестбанк» способен обеспечить своим клиентам:

- высокую доходность по операциям с ценными бумагами;

- оперативность и качество исполнения поручений клиентов;

- своевременность перевода денежных средств и ценных бумаг клиентов;

- расчеты по сделкам купли-продажи ценных бумаг, на условиях — «день в день».

Депозитарные операции

Помимо оказания услуг на фондовом рынке, лицензия на право осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам дает банку право на оказание депозитарных услуг. Кроме того, ОАО «Белинвестбанк» является уполномоченным депозитарием по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка Республики Беларусь.

Предлагаемое банком депозитарное обслуживание осуществляется по двум направлениям:

Обслуживание эмитентов (компаний осуществляющих выпуск (эмиссию) ценных бумаг), в том числе акций и облигаций, включающее в себя:

- открытие и обслуживание счетов «ДЕПО» эмитента и владельцев ценных бумаг эмитента;

- прием на хранение выпусков ценных бумаг эмитента и зачисление ценных бумаг на счета владельцев;

- ведение реестра владельцев ценных бумаг (депонентов);

- расчет и выплата доходов (дивидендов) по ценным бумагам эмитента;

- подготовка и рассылка информационных сообщений;

- консультационные услуги в рамках заключенного договора;

- прочие услуги.

Обслуживание депонентов (владельцев ценных бумаг), заключивших с банком договор на обслуживание счета «ДЕПО»:

- проведение операции с ценными бумагами по поручению клиента;

- расчеты по итогам торгов ценными бумагами на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

- операции залога ценных бумаг;

- выплата дохода по ценным бумагам;

- погашение облигаций;

- консультационные услуги в рамках заключенного договора.

Деятельность в области государственных ценных бумаг

Деятельность ОАО «Белинвестбанк» на рынке государственных ценных бумаг определяется с учетом Стратегии развития ОАО «Белинвестбанк» и сметы доходов и расходов банка с разбивкой по кварталам, ежегодно утверждаемых Наблюдательным Советом ОАО «Белинвестбанк».

Финансовый комитет ОАО «Белинвестбанк» утверждает:

- перечень банков-контрагентов при осуществлении дилерской и брокерской деятельности на вторичном рынке по сделкам «РЕПО» (по предложениям департамента стратегии и управления банковскими рисками, департамента управления ресурсами);

- классификацию и оценку финансовых инструментов, подходы к определению справедливой стоимости (по предложению департамента управления ресурсами, согласованному с департаментом стратегии и управления банковскими рисками, департаментом бухгалтерского учета и расчетов, финансово-бюджетным управлением и др. заинтересованными службами банка);

- реклассификацию Государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь из группы в группу (по предложению департамента управления ресурсами, согласованному с департаментом стратегии и управления банковскими рисками, департаментом бухгалтерского учета и расчетов, финансово-бюджетным управлением и др. заинтересованными службами банка).

Формирование портфеля Государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь осуществляется с учетом следующих факторов:

- прогноза ликвидности банка, банковской системы на год, месяц, день;

- графиков проведения аукционов Министерства финансов, Национального банка Республики Беларусь;

- состояния финансового рынка;

- индекса потребительских цен, ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь;

- сопоставимости активов и пассивов по срокам.

Приобретение ценных бумаг с целью удержания их до погашения осуществляется при наличии письменного согласования с заместителем председателя Правления Банка, курирующего деятельность департамента управления ресурсами.

Проведение операций на фондовом рынке осуществляется с учетом следующих условий:

- сделки заключаются исходя из их экономической сущности;

- формирование портфеля ценных бумаг, как правило, осуществляется на первичном рынке (аукционах, доразмещениях, по договорам купли-продажи);

- заключение сделок «РЕПО» на вторичном рынке по дилерской и брокерской деятельности осуществляется только с банками-контрагентами, перечень которых утвержден финансовым комитетом ОАО «Белинвестбанк»;

- продажа ценных бумаг по цене ниже цены их приобретения, аукционной цены не осуществляется;

- цена операции по сделкам «до погашения» и доходность по сделкам «РЕПО» формируется с учетом доходности, определяемой ставкой рефинансирования Национального банка Республики Беларусь, аукционной доходностью каждого выпуска, стоимостью ресурсов на финансовых рынках.

Ежедневно в Центральном банке управлением операций на фондовом рынке совместно с управлением текущей ликвидности составляется план проведения операций на текущий день. План должен быть завизирован заместителями директора департамента по направлениям деятельности и утвержден директором департамента управления ресурсами.

На основании утвержденного плана устанавливается резерв на корреспондентском счете в Национальном банке Республики Беларусь для участия в торгах по ценным бумагам. Расчет резерва, подписанный заместителем директора департамента, курирующим операции на фондовом рынке, представляется управлению текущей ликвидности в двух экземплярах, после согласования суммы резерва начальником (заместителем начальника) управления текущей ликвидности один экземпляр возвращается управлению операций на фондовом рынке, второй остается в управлении текущей ликвидности.

Ввод заявок на покупку, продажу ценных бумаг и заключение сделок осуществляется трейдерами в торговой системе ОАО «БВФБ», программно-техническом комплексе Национального банка Республики Беларусь согласно утвержденному плану проведения операций на текущий день.

Ввод заявок на покупку ценных бумаг на первичном рынке (аукцион и доразмещение) в торговую систему ОАО «БВФБ», программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь осуществляется уполномоченным представителем первичного инвестора согласно плану проведения операций на текущий день.

Договоры, заявки (клиентов, филиалов, профессиональных участников), отчеты, распоряжения на отражение операций по счетам бухгалтерского учета и т.п. подписывает уполномоченное лицо, в соответствии с полномочиями на право подписания данных документов.

Операции с Государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь за счет и по поручению клиентов осуществляются ОАО «Белинвестбанк» на основании договора комиссии, заключенного с клиентом. Данный договор не является публичным и договором присоединения.

Договоры комиссии с клиентами от имени ОАО «Белинвестбанк» вправе заключать Центральный банк и филиалы.

При заключении договора комиссии с клиентом ОАО «Белинвестбанк» обязан по требованию клиента:

- представить ему копию свидетельства о государственной регистрации;

- ознакомить его с документами, дающими право на осуществление брокерской деятельности (специальным разрешением (лицензией) на право осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, квалификационными аттестатами сотрудников), с размерами вознаграждения банку за оказание услуг и суммами иных платежей.

Существенными условиями договора комиссии являются:

- полное наименование, местонахождение сторон договора;

- наименование ценных бумаг с указанием их вида и категории;

- наименование юридического лица, осуществившего выпуск (выдачу) ценных бумаг;

- предельные уровни (минимальный и (или) максимальный) цены, при которой возможно исполнение сделки;

- сроки и условия перехода права собственности на ценные бумаги;

- сроки, форма и порядок расчетов по данному договору;

- размер, форма и порядок получения банком вознаграждения;

- ответственность сторон в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения ими своих обязательств;

- сроки, форма и порядок предоставления банком клиенту информации об исполнении договора, а также сроки урегулирования разногласий по исполнению договора;

- иные условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение.

Расторжение договора комиссии не влечет расторжение ранее совершенных банком во исполнение данного договора сделок с ценными бумагами.

В случае расторжения договора комиссии, а также в случае аннулирования или приостановления действия лицензии банка стороны подписывают акт сверки расчетов, в соответствии с которым в срок, установленный законодательством или договором, банк обязан вернуть клиенту:

- денежные средства и (или) ценные бумаги, полученные и не использованные для совершения сделок;

- денежные средства и (или) передать ценные бумаги, полученные по исполненным сделкам;

- доверенность (при наличии).

Банк обязан:

- сохранять коммерческую тайну обо всех сделках, совершенных во исполнение договора комиссии, а также сохранять в тайне сведения о таких сделках;

- требовать от представителей клиента подтверждения их полномочий на представление интересов клиента;

- действовать на наиболее выгодных для клиента условиях;

- исполнять поручения клиента в порядке их поступления в полном соответствии с полученными от него указаниями;

- уведомлять клиента о приостановлении действия лицензии или ее аннулировании в срок не позднее пяти рабочих дней с момента приостановления действия или аннулирования лицензии;

- в случае возникновения конфликта интересов (получение выгоды клиентом влечет обратный эффект для Банка либо наоборот), в том числе связанного с осуществлением банком дилерской деятельности, немедленно уведомлять клиента о возникновении такого конфликта и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

- совершать сделки с ценными бумагами по поручению клиента в приоритетном порядке по отношению к дилерской деятельности ОАО «Белинвестбанк».

Приобретенные банком во исполнение договора комиссии ценные бумаги, выпущенные в виде записей на счетах, зачисляются на счет «депо» клиента. В случае поступления на счет «депо» ОАО «Белинвестбанк» ценных бумаг клиента, полученных в результате сделок на ОАО «БВФБ», ОАО «Белинвестбанк» обязан не позднее следующего рабочего дня перечислить эти ценные бумаги на счет «депо» клиента, если иное не предусмотрено договором.

Не допускается использование банком ценных бумаг клиента в период их нахождения у него без соответствующего распоряжения клиента кроме случаев, специально оговоренных в договоре комиссии.

В случаях, не противоречащих законодательству и если иное не предусмотрено договором комиссии, брокер имеет право получить из поступивших в его распоряжение денежных средств клиента причитающееся ему по договору комиссии вознаграждение. Иное использование банком денежных средств клиента, находящихся на его счетах, без распоряжения клиента не допускается, кроме случаев, специально оговоренных в договоре комиссии.

Размер вознаграждения ОАО «Белинвестбанк» за оказание брокерских услуг устанавливается в соответствии с действующими тарифами на услуги, оказываемые банком.

При заключении договора комиссии клиент представляет в банк документы, подтверждающие правоспособность юридического лица:

- учредительные документы;

- документы, подтверждающие государственную регистрацию в уполномоченном органе.

На основании предоставленных документов ответственный исполнитель совместно с юридической службой, анализирует правоспособность клиента, обращая внимание на следующее:

- дату регистрации, регистрационный номер и орган, зарегистрировавший клиента;

- организационно-правовую форму клиента;

- наличие полномочий у должностных лиц клиента на заключение соответствующих договоров, а также по распоряжению имуществом, в том числе денежными средствами;

- другие вопросы, необходимые для изучения правоспособности клиента.

При совершении сделок с государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь от имени юридического лица его руководителем, банком истребуются:

- документ, удостоверяющий личность или документ, подтверждающий личность (удостоверение беженца, вид на жительство);

- удостоверение руководителя.

До момента получения удостоверения руководителя документом, подтверждающим полномочия руководителя коммерческой (некоммерческой) организации, являются: - приказ о назначении на должность руководителя коммерческой (некоммерческой) организации, либо выписка из решения общего собрания, правления или иного органа управления организации, либо трудовой договор (контракт), либо гражданско-правовой договор, либо копия протокола или выписка из протокола органа, уполномоченного уставом организации, об избрании руководителем организации.

Указанные документы подтверждают полномочия руководителя объединения в течение всего времени его полномочий до дня получения удостоверения, а руководителя иной некоммерческой, коммерческой организации только в течение 20 дней со дня его назначения (избрания), а исполняющего обязанности руководителя иной некоммерческой, коммерческой организации - в течение месяца со дня его назначения (избрания) на должность.

При совершении сделок с государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь от имени юридического лица исполняющим обязанности руководителя предъявляются Банку: - документ, удостоверяющий личность или документ, подтверждающий личность (удостоверение беженца, вид на жительство); - документ, подтверждающий назначение исполняющего обязанности.

При совершении сделок с государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь уполномоченным доверенностью лицом предъявляются Банку: - доверенность; - документ, удостоверяющий личность или документ, подтверждающий личность (удостоверение беженца, вид на жительство).

Оригиналы (копии) предоставленных в ОАО «Белинвестбанк» документов подшиваются в специальные папки по операциям с ценными бумагами. При этом копии предоставленных документов должны быть надлежащим образом удостоверены клиентом.

Для регистрации на ОАО «БВФБ» клиент (при заключении договора комиссии в Центральном банке), филиал (при заключении договора комиссии в филиале) представляет в соответствии с требованиями ОАО «БВФБ» в Центральный банк анкету клиента участника. После регистрации клиента на ОАО «БВФБ» ему присваивается уникальный регистрационный код (УРК).

Каждое поручение на совершение сделок с Государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь клиент оформляет в форме заявки, составленной в 2-х экземплярах, подписанной уполномоченным лицом и скрепленной печатью клиента. Принятые заявки подписываются уполномоченным лицом, скрепляются печатью Банка и один экземпляр возвращается клиенту.

В случае удовлетворения (частичного удовлетворения) заявки клиента Центрального банка (заявки клиента филиала), Центральный банк (филиал) соответственно не позднее следующего рабочего дня за днем совершения сделок формирует в функциональном комплексе отчет о совершенных сделках. Отчет составляется в двух экземплярах, подписывается уполномоченным лицом банка, скрепляется печатью, и один экземпляр передается клиенту.

Биржевой сбор по сделкам на ОАО «БВФБ», взимается из средств, поступивших на соответствующие счета Центрального банка для покупки, либо из средств, вырученных от продажи государственных ценных бумаги (или) краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

В случае недостатка вышеуказанных средств клиент либо филиал обязан не позднее одного рабочего дня, следующего за днем совершения сделок перечислить недостающую сумму на соответствующие счета Центрального банка.

Сроки и время перечисления денежных средств, перевода облигаций, подачи заявок, предоставления отчетов оговариваются филиалом в договоре комиссии с клиентом самостоятельно, исходя из соответствующих условий и принципов взаимодействия с Центральным банком на рынке государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь с учетом действующего законодательства.

При проведении аукциона (доразмещения) государственных ценных бумаг через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь, первичных инвесторов о предстоящем аукционе (доразмещении) информируют с использованием электронных документов, телеграмм, а также путем размещения информации о параметрах выставляемых на аукцион (доразмещение) государственных ценных бумаг в информационно-справочной системе «Банк» (далее - ИСС «Банк») в сроки, предусмотренные Основными условиями выпуска ГЦБ (доразмещение - не позднее 14:00 дня проведения доразмещения).

При проведении аукциона (доразмещения) государственных ценных бумаг через программно-технический комплекс ОАО «БВФБ», Министерство финансов и ОАО «БВФБ» информируют членов секции фондового рынка о предстоящем аукционе (доразмещении) общим извещением и (или) с использованием информационных возможностей торговой системы ОАО «БВФБ», а также путем размещения информации на официальных интернет-сайтах ОАО «БВФБ» (http://www.bcse.by/) и Министерства финансов (http://ncpi.gov.by/minfin/).

При проведении аукциона (доразмещения) краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь, первичных инвесторов информируют:

- о параметрах предстоящего аукциона с использованием электронных документов и (или) средств массовой информации, а также путем размещения информации о параметрах выставляемых на аукцион краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь в ИСС «Банк» не позднее чем за 1 рабочий день до проведения аукциона, а в исключительных случаях - в день проведения аукциона;

- о параметрах предстоящего доразмещения с использованием электронных документов и (или) средств массовой информации, а также путем размещения информации о параметрах выставляемых на доразмещение краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь в ИСС «Банк» не позднее 12:00 дня проведения доразмещения.

В случае необходимости Центральный банк информирует филиалы, клиентов о параметрах предстоящих аукционов, доразмещений (электронная почта, факсимильная связь и т.п.).

Заявка на участие в аукционе может содержать конкурентные, неконкурентные предложения, с указанием цен и объемов покупки государственных ценных бумаг (краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь).

В каждом конкурентном предложении указываются цена, по которой клиенты готовы приобрести облигации и объем покупки согласно заявленной цене. Цены за одну облигацию указываются в процентах от их номинальной стоимости с точностью до сотых долей процента.

В неконкурентном предложении указывается только сумма денежных средств, которую клиенты готовы направить для приобретения облигаций по средневзвешенной цене, сложившейся на аукционе, причем сумма неконкурентного предложения в заявке не должна превышать лимит неконкурентного предложения, указанного в параметрах выпуска облигаций.

Заявка на участие в доразмещении должна содержать предложение клиентов, в котором указывается сумма денежных средств, на которую клиенты готовы приобрести облигации по цене и (или) доходности, установленной Министерством финансов или Национальным банком Республики Беларусь соответственно.

Филиал по заявкам клиентов на приобретение ценных бумаг на первичном рынке обязан:

- в аукционе по размещению ГЦБ, проводимом через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь, через программно-технический комплекс ОАО «БВФБ», в аукционе по размещению краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь: - до 10:00 дня проведения аукциона представить в Центральный банк заявку на участие в аукционе и обеспечить наличие денежных средств на соответствующем счете в Центральном банке на всю сумму заявки.

- на доразмещении государственных ценных бумагам и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь , проводимом через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь: - до 15:00 дня проведения доразмещения представить в Центральный банк заявку на участие в доразмещении и обеспечить наличие денежных средств на соответствующем счете в ОАО «Белинвестбанк», код 739 на всю сумму заявки.

- на доразмещении государственных ценных бумаг, проводимом через программно-технический комплекс ОАО «БВФБ»: - до 12:00 дня проведения доразмещения представить в Центральный банк заявку на участие в доразмещении и обеспечить наличие денежных средств на соответствующем счете в Центральном банке на всю сумму заявки.

В предвыходные и предпраздничные дни время представления заявок и время резервирования денежных средств, направляемых на приобретение государственных ценных бумаг и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь на доразмещении, проводимом через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь, сокращается на один час, а в дни, являющиеся одновременно предвыходными и предпраздничными, - на два часа соответственно.

Государственные ценные бумаги и краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь, приобретенные на аукционе (доразмещении) через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь согласно заявке, переводятся Центральным банком на счет «депо» клиента (филиала) не позднее одного рабочего дня, следующего за днем их поступления на счет «депо» Центрального банка.

Филиалы обязаны осуществить перевод облигаций, приобретенных за счет и по поручению их клиентов, на счета «депо» клиентов не позднее одного рабочего дня с момента поступления ценных бумаг на счета «депо» филиалов.

Ответственность за несвоевременное перечисление облигаций клиентам филиалов возлагается на филиалы.

Государственные ценные бумаги, приобретенные на аукционе (доразмещении) через программно-технический комплекс ОАО «БВФБ», автоматически блокируются системой торгов ОАО «БВФБ» на разделе счета «депо» клиента участника в тот же день.

В случае полного или частичного неудовлетворения заявки на аукционе (доразмещении) по размещению государственных ценных бумаг ами и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь, проводимом через программно-технический комплекс Национального банка Республики Беларусь, возврат неиспользованных денежных средств клиентов филиала осуществляется на счета филиала Центральным банком в день их поступления из Национального банка Республики Беларусь.

В случае полного или частичного неудовлетворения заявки на аукционе (доразмещении) по размещению государственных ценных бумаг, проводимом через программно-технический комплекс ОАО «БВФБ», возврат неиспользованных денежных средств клиентов филиала осуществляется на счета филиала Центральным банком в тот же день.

Заключение сделок купли-продажи государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь осуществляется в течение торговых сессий торгового дня. Количество торговых дней, торговых сессий, их содержание и продолжительность устанавливается регламентом по операциям купли-продажи государственных ценных бумаг и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь в ОАО «БВФБ».

Торговый день согласно действующему регламенту включает:

- первую торговую сессию (9.30-10.00);

- вторую торговую сессию (10.30-12.20);

- третью торговую сессию (13.45-15.45);

- исполнение сделок «РЕПО» в части, касающейся обратного выкупа (обратной продажи) (14.45-14.50).

На вторичном рынке государственных ценных бумаг и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь через систему торгов и расчетов ОАО «БВФБ» проводятся следующие виды сделок:

- сделки «до погашения»;

- сделки «РЕПО».

Филиал в случае участия клиентов в сделках на вторичном рынке обязан:

- представить в Центральный банк заявку на участие в торгах на ОАО «БВФБ»;

- обеспечить наличие денежных средств на сумму заявки на покупку на соответствующем счете в Центральном банке либо заблокировать необходимое количество государственных ценных бумаг и (или) краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь на соответствующих разделах счета «депо» на ОАО «БВФБ».

Заявку, денежные средства и (или) ценные бумаги необходимо представить в Центральный банк в следующие сроки:

- до 9:00 дня совершения сделок в случае участия на первой торговой сессии;

- до 10:00 дня совершения сделок в случае участия на второй торговой сессии;

- до 13:30 дня совершения сделок в случае участия на третьей торговой сессии.

Центральный банк в зависимости от предложений, возникающих в системе торгов и расчетов ОАО «БВФБ», и в рамках представленных заявок осуществляют их исполнение, а в случае необходимости вправе отступить от условий указанных в заявках, если по обстоятельствам заключаемых сделок это необходимо в интересах клиентов.

Центральный банк осуществляет перечисление денежных средств филиалу в случае исполнения (частичного исполнения, неисполнения) заявки в тот же день.

В случае нарушения филиалом установленных требований Центральный банк вправе осуществить возврат денежных средств не позднее следующего рабочего дня.

В день совершения обратного выкупа либо продажи по сделкам «РЕПО», заключенным по заявкам клиентов, филиал обязан обеспечить до 14:00 дня совершения обратной сделки на соответствующих счетах Центрального банка наличие денежных средств (облигаций), достаточное для исполнения обратной сделки.

Банк несет ответственность, предусмотренную законодательством, по обязательствам, вытекающим из сделок, совершенных за счет и по поручению клиентов.

В случае возникновения по вине клиента филиала обстоятельств, повлекших за собой применение к ОАО «Белинвестбанк» мер ответственности со стороны ОАО «БВФБ» либо неисполнение обязательств по ранее заключенным сделкам, филиал несет ответственность за нарушение действующего Порядка заключения сделок по купле-продаже государственных ценных бумаг и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь в ОАО «БВФБ», уплачивает сумму штрафных санкций, согласно действующему договору обслуживания участника торгов в системе торгов ОАО «БВФБ».

В ОАО «Белинвестбанк» осуществляется внутренний контроль за операциями с государственными ценными бумагами. Организация системы внутреннего контроля обеспечивает решение следующих задач:

- проведение операций в соответствии с законодательством, в т.ч. недопущение вовлечения банка в финансовые операции, имеющие незаконный характер;

- соблюдение установленных требований;

- обеспечения эффективности операций с ценными бумагами, в т.ч. каждой сделки;

Внутренний контроль банка за операциями на фондовом рынке подразделяется на административный и финансовый. Административный контроль состоит в обеспечении проведения операций только уполномоченными лицами и в строгом соответствии с определенными банком полномочиями и процедурами принятия решений по проведению операций; - финансовый контроль состоит в обеспечении проведения операций в строгом соответствии с законодательством Республики Беларусь, их адекватном отражении в учете и отчетности.

Административный и финансовый контроль подразделяются на предварительный, текущий и последующий.

Предварительный контроль обеспечивает контроль до проведения операций и состоит:

- в выборе ценных бумаг для продажи, ценных бумаг для отражения финансового результата, ценных бумаг для блокирования на торгах в ОАО «БВФБ», для перевода ценных бумаг в раздел «Блокировано Национальным банком Республики Беларусь» в рамках получения кредитов, обеспеченных залогом ценных бумаг;

- в приеме и анализе заявок филиалов, клиентов;

- в формировании портфеля ценных бумаг с учетом прогноза ликвидности банка и доходности операций;

- в выборе определенных контрагентов для работы на биржевом рынке;

- в классификации ценных бумаг по группам;

- в распределении полномочий при согласовании сделок, установлении резерва на корреспондентском счете.

Текущий контроль обеспечивает контроль за совершаемыми операциями в течение операционного дня и состоит в следующем:

- в заключении сделок, вводе заявок уполномоченными лицами (трейдерами, уполномоченным представителем первичного инвестора) в торговой системе ОАО «БВФБ», программно-техническом комплексе Национального банка Республики Беларусь согласно утвержденному плану;

- в формировании и оформлении документов, сопровождающих операцию (протоколы, уведомления, отчеты клиентам, филиалам, распоряжения); - в подписании документов уполномоченными лицами; - в обеспечении разграничения счетов согласно сегрегации для осуществления дилерской и брокерской деятельности;

- в своевременном и достоверном отражении операций в бухгалтерском учете;

- в распределении доходов на льготируемые и нельготируемые в соответствии с законодательством.

Последующий контроль, обеспечивающий контроль после завершения сделок состоит в следующем:

- в достоверном формировании отчетности ОАО «Белинвестбанк»;

- в обеспечении доходности портфеля и эффективности каждой операции;

- в соблюдении проведения операций с установленными контрагентами;

- в соблюдении установленного плана проведения операций на фондовом рынке каждым трейдером;

- в реклассификации ценных бумаг из группы в группу;

- в своевременном информировании вышестоящих руководителей о нестандартных ситуациях, неисполнении обязательств по обратным сделкам «РЕПО», выявленных нарушениях, ошибках, недостатках [7].

Учетно-операционные службы Центрального банка, филиала осуществляют контроль за правильностью применения счетов бухгалтерского учета по операциям с ценными бумагами, в соответствии с действующим планом счетов Национального банка Республики Беларусь, проводят ежедневную выверку балансовых и внебалансовых счетов по учету операций с ценными бумагами на соответствие проведенных операций их документальному оформлению. Осуществляют контроль за обоснованностью отнесения и сроками нахождения сумм на транзитных счетах и счетах по средствам в расчетах.

Ответственный исполнитель по ценным бумагам филиала осуществляет ежедневный контроль за соответствием информации в функциональном комплексе данным бухгалтерского учета.

Департамент управления ресурсами осуществляет ежедневный контроль за соответствием информации в функциональном комплексе данным бухгалтерского учета по Центральному банку и в целом по ОАО «Белинвестбанк».

Функции контроля обеспечивают уполномоченные лица в соответствии с функциональными обязанностями и локальными нормативно-правовыми актами.

Контроль за соблюдением банком рыночного риска осуществляется в соответствии с локальным нормативным правовым актом, предусматривающим процедуры оценки и контроля рыночных рисков.

Таким образом, ОАО «Белинвестбанк» проводит весь перечень операций с ценными бумагами – от выпуска собственных ценных бумаг до брокерских услуг и услуг депозитария. Кроме того, в работе детально рассмотрена работа банка с государственными ценными бумагами.

2. Банки на рынке ценных бумаг Республики Беларусь: итоги деятельности и перспективы развития

В 2011 году зарегистрировано 420 выпусков корпоративных облигаций 178 юридических лиц. Сумма зарегистрированной эмиссии составила 42 882,1 млрд. рублей (из них допущено к обращению без государственной регистрации на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» биржевых облигаций – 23 выпуска 10 эмитентов на сумму эмиссии 1 736,2 млрд. рублей).

Информация о зарегистрированной эмиссии корпоративных облигаций в разрезе эмитентов представлена в таблице 3.1.

Таблица 3.1 Информация о зарегистрированной эмиссии корпоративных облигаций в разрезе эмитентов

Тип эмитента	Количество эмитентов		Количество выпусков		Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки	26	14,6	104	24,8	22 036,6	51,4
Небанковские организации	131	73,6	293	69,8	18 148,3	42,3
Местные исполнительные и распорядительные органы	21	11,8	23	5,4	2 697,2	6,3

Примечание – Источник: [8]

Как видно из таблицы, на рынке облигации банки занимают 51,4% от общего объема эмиссии. При этом, объем эмиссии зарегистрированных выпусков возрос по сравнению с 2010 годом рост в 3,3 раза.

По состоянию на 01.01.2012 в обращении находилось 714 выпусков облигаций 301 эмитента на сумму эмиссии 65 545,8 млрд. рублей. Причем по объемам эмиссии облигации банков являлись доминирующими – 57,9% от общей эмиссии или 37,9 трлн р. Информация об эмиссии находящихся в обращении корпоративных облигаций в разрезе эмитентов представлена в таблице 3.2. (приложение А)

За 2011 год рассмотрены документы соискателей специальных разрешений (лицензий) и лицензиатов, на основании которых:

- выдано лицензий - 10;

- внесены изменения и дополнения в лицензии - 11;

- продлен срок действия лицензий – 7.

Таблица 3.2 – Информация об эмиссии находящихся в обращении корпоративных облигаций в разрезе эмитентов

Тип эмитента	Количество эмитентов		Количество выпусков		Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки	26	8,7	195	27,3	37937,9	57,9
Небанковские организации	218	72,4	414	58	19533,7	29,8
Местные исполнительные и распорядительные органы	57	18,9	105	14,7	8 074,2	12,3

Примечание – Источник: [8]

Кроме того, за 2011 год прекращено действие 7 лицензий. В том числе действие 6 лицензий прекращено по заявлениям лицензиатов в связи с принятием ими решения о прекращении профессиональной деятельности по ценным бумагам, 1 лицензия – по решению лицензирующего органа в связи с неустранением нарушения, повлекшего приостановление лицензии. Несмотря на указанные изменения, они нисколько не касались банков. Изменение количества лицензий в разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам работ и услуг за 2011 год представлено в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Изменение количества лицензий в разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам работ и услуг

Составляющая	на 01.01.2012	на 01.01.2011	изменение (+/-) (шт.) к 01.01.2011
Брокерская деятельность	73	70	+3
Дилерская деятельность	71	68	+3
Депозитарная деятельность, из них	37	37	0
банки	18	18	0
небанковские организации	19	19	0
Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, из них:	19	17	+2
банки	13	13	0
небанковские организации	6	4	+2
Организация торговли ценными бумагами	1	1	0
Клиринговая деятельность	1	1	0

Примечание – Источник: [8]

За 2011 год за счет двух банков и одной небанковской организации увеличилось количество действующих профучастников и по состоянию на 01.01.2012 составило 75, в том числе 29 - банков, 46 - небанковских организаций (таблица 3.4).

Таблица 3.4 – Изменения количества профучастников в разрезе банков и небанковских организаций

Показатели	на 01.01.2012	на 01.01.2011	изменение (шт.) к 01.01.2010
Количество профучастников, в том числе	75	72	+ 3
банки	29	27	+ 2
небанковские организации	46	45	+ 1

Примечание – Источник: [8]

Необходимо отметить, что из общего количества профучастников, получивших лицензии на брокерскую и дилерскую деятельность, за период с 01.01.2011 по 01.01.2012 сделки с ценными бумагами осуществляли 62 профучастника, из них - 25 банков, 37 небанковских организаций.

Что касается перспектив развития операций банков на отечественном рынке ценных бумаг, хотелось бы обратиться к мировому опыту маржинальной торговли. Маржинальная торговля представляет собой один из способов по­вышения эффективности операций на рынке ценных бумаг. Ее содержа­ние состоит в использовании инвестором заимствованных средств, пре­доставляемых брокером, для осуществления операций по покуп­ке/продаже ценных бумаг. То есть сделки с маржей (маржинальные сделки) — сделки по продаже ценных бумаг, в момент заключения которых на позиции клиента отсутствует необходимое количество продаваемых ценных бумаг, а также сделки по покупке ценных бумаг, в момент заключения которых на денежной позиции клиента отсутствует сумма, достаточная для расчетов, включая также и оплату всех сопутствующих расходов и вознаграждения банка-брокера. Всякая сделка с маржей становится обязательной для клиента с момента заключения [9, с. 74] .

Маржинальная торговля включает в себя две основные операции:

- покупка с использованием маржи. Покупка ценных бумаг на маржинальный счет, когда определенная часть оплачивается денежными средствами клиента, а недостающая сумма занимается у банка-брокера;

- продажа «без покрытия» или «короткая» продажа. Клиент зани­мает ценные бумаги у брокера и продает их со своего маржинального счета, затем погашает заем такими же ценными бумагами, приобретен­ными при последующей сделке.

Денежные средства и ценные бумаги обычно предоставляются под определенную ставку, устанавливаемую банком.

Для того, чтобы у брокера была возможность предоставлять взай­мы ценные бумаги, находящиеся на маржинальном счета клиента, дру­гим брокерам или другим клиентам для осуществления «коротких про­даж», условия договора на брокерское обслуживание должны содержать согласие клиента на ссуду принадлежащих ему ценных бумаг, если ука­занное согласие клиента не оформлено в качестве самостоятельного до­кумента.

Маржинальная торговля по своему содержанию может рассматри­ваться как определенный «коэффициент роста» эффективности исполь­зования инвесторами имеющихся у них средств, при осуществлении ими операций на фондовом рынке.

Специфика маржинальной торговли такова, что действительное повышение доходности операций происходит только при условии, если фактическое изменение рыночных котировок совпадает с прогнозной моделью, использованной инвестором при принятии решения по покуп­ке/продаже ценных бумаг. Если прогнозная модель не совпадает, более того, - противоположна движению рынка, операции, осуществляемые с использованием заемных средств, с подобным «коэффициентом роста» увеличивают потери инвестора.

Маржа рассчитывается в процентах как отношение собственных средств клиента (внесенных на маржинальный счет в виде денежных средств или ценных бумаг из специального перечня) к рыночной стои­мости обеспечения под заимствованные средства (обеспечением кредита являются все активы клиента на маржинальном счете). Для того, чтобы при резких колебаниях курса ценных бумаг стои­мость обеспечения не оказалась ниже размера заимствованных средств, введены нормативные уровни маржи:

- первоначальная маржа - уровень маржи, дающий право начать операции по маржинальному счету;

- критическая маржа, или маржа поддержки - минимальный уро­вень маржи, который необходимо поддерживать на маржинальном сче­те.

Если фактическая маржа опускается ниже критической (в резуль­тате падения цен на ценные бумаги, внесенные на счет в качестве собст­венных средств), брокер предъявляет клиенту требование вернуть ее на нужный уровень. Клиент должен либо сделать дополнительный взнос (в виде денежных средств или ценных бумаг), либо реализовать часть обеспечения. В противном случае брокер осуществляет принудительную продажу клиентских активов в размерах, необходимых для повышения маржи.

Несмотря на свой повышенный внутренний уровень рискованно­сти, маржинальная торговля является одним из активных финансовых инструментов, используемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг в мировой практике.

Предоставление услуг по маржинальной торговле представляет интерес не только для профессиональных участников рынка ценных бу­маг.

Привлекательность операций по покупке/продаже ценных бумаг с использование маржи для инвесторов состоит в следующем:

- возможность осуществления покупки ценных бумаг с частичной оплатой своими средствами;

- возможность использования «плеча» как инструмента повыше­ния доходности операций;

- возможность вывода части средств из состава обеспечения при избыточной марже и др.

Основные риски при осуществлении маржинальной торговли сле­дующие:

- риск использования неверной прогнозной модели изменения рыночных котировок;

- риск неверного выбора ценных бумаг для осуществления мар­жинальной торговли (ценные бумаги, имеющие низкую ликвидность при резких колебаниях рыночных цен и высокой волатильности рынка, могут быстро обесцениться);- риск неверного выбора структуры обеспечения при осуществле­нии маржинальной торговли (значительная доля одной ценной бумаги в структуре обеспечения может привести к тому, что при попытках ее реализации ценные бумаги могут существенно упасть в цене и потерять ликвидность);

- риск неверного установления нормативных значений исходного и критического уровней маржи (при резких колебаниях рыночных коти­ровок стоимость обеспечения может упасть настолько, что не обеспечит покрытие долгов клиента);

- риск, связанный с необходимостью обеспечения оперативного контроля брокера за значением текущей маржи клиентов, а также опера­тивного внесения клиентом средств для поддержания требуемого уровня маржи;

- законодательный риск, связанный с отсутствием четкого зако­нодательного регулирования маржинальной торговли.

Риски, возникающие в процессе организации маржинальной тор­говли не снижают ее преимуществ по сравнению с обычным брокерским обслуживанием:

- возможность покупать ценные бумаги с частичной оплатой;

- возможность использования «плеча» - покупка большего коли­чества ценных бумаг, чем позволяли бы средства на счете;

- возможность вывода части денежных средств со счета, если фактическая маржа превышает первоначальную.

Однако у маржинальной торговли есть и свои недостатки, о кото­рых банки-брокеры обязаны предупредить своих потенциальных клиен­тов:

- инвестор, при неправильном прогнозе движения рынка, может получить гораздо больший убыток, чем если бы он работал только с собственными денежными средствами;

- необходимость поддержания фактической маржи выше крити­ческой требует продажи части активов, что ведет к фиксации убытков по некоторым сделкам и затратам на комиссионные;

- сумма процентов за заимствованные средства, а для физических лиц еще и сумма начисленного подоходного налога за совершенные сделки, может также превысить доходы по операциям.

Таким образом, по итогам функционирования отечественного рынка ценных бумаг, можно отметить, что банки являются основными его участниками. Что касается перспектив развития операций банков на отечественном рынке ценных бумаг, хотелось бы обратиться к мировому опыту маржинальной торговли. Маржинальная торговля представляет собой один из способов по­вышения эффективности операций на рынке ценных бумаг. Ее содержа­ние состоит в использовании инвестором заимствованных средств, пре­доставляемых брокером, для осуществления операций по покуп­ке/продаже ценных бумаг.