Балансовый (затратный)

Рыночный подход

подход

Чистая балансовая

стоимость предприятия

Методы оценки по до-

Методы сравнитель-

ходу

ной оценки

Скорректированная

чистая балансовая

Метод дисконтирован-

Метод сравнения

стоимость предпри-

ятия

ных денежных потоков

цены продаж

Восстановительная

Метод капитализации

Метод отраслевых

оценка

дохода

соотношений

Ликвидационная

Метод соотноше-

оценка

ний цены и дохода

Наименова-

Сущность

Формула для расчета

Применение

Примечание

ние метода

1

2

3

4

5

Методы

В соответствии с Меж-

ЧБС = А – И – О,

Этот метод позволяет

Метод

базируется

на

чистой ба-

дународными

принци-

где ЧБС - чистая балансовая стоимость

быстро, просто и эф-

данных

об

активах

по

лансовой

пами

бухгалтерского

предприятия;

фективно установить,

ценам

их приобретения,

стоимости

учета

балансовая стои-

А – активы;

какими активами рас-

которые непригодны, ес-

мость

предприятия

И - все виды износа материальных акти-

полагает предприятие

ли стоимость предпри-

представляет

собой

вов;

при условии правиль-

ятия определяется в ус-

разницу между актива-

О – обязательства предприятия (кредиты,

ной политики учета.

ловиях

высокой

инфля-

ми предприятия за ми-

займы, расчеты).

ции (стоимость матери-

нусом

износа

и его

альных активов оказыва-

обязательствами

ется заниженной). Кроме

того, какие-то активы

могут

оказаться

нереа-

лизуемыми на рынке.

Методы

СЧБС = А – И – П - О,

Для стабильно рабо-

Основной

недостаток

чистой ба-

где: П – переоценка фондов предприятия.

тающих предприятий,

методов оценки активов

лансовой

которые не

планиру-

ЧБС и СЧБС в том, что

стоимости

ется закрывать, скор-

они не отражают при-

ректированная чистая

быль,

которую получает

балансовая стоимость

и может получить пред-

надежно

отражает

приятие

в

будущем

от

нижнюю границу его

использования своих ак-

цены.

тивов.

Продолжение табл. 3.1

1

2

3

4

5

Метод за-

Этот метод позволяет

ЧСЗ Ца Цфу Цэ Цф

Метод

замещения

мещения

получить ответ на во-

где, Ц

а – цена аналогичных

более реалистичен,

(восстано-

прос: сколько денеж-

активов на рынке;

т.к. базируется на

вительной

ных средств потребу-

Цфу – функциональный (моральный)износ, т.е.

текущей стоимости

стоимости)

ется для того, чтобы

потеря стоимости собственностью, связанная

активов

и

поэтому

сейчас начать

такой

с невозможностью ею выполнять те функции,

в большей степени

же бизнес и достичь

для которых она предназначалась. Он связан с

пригоден для оцен-

аналогичного

поло-

такими факторами, как конструктивные и

ки предприятия в

жения на ранке.

прочие недостатки, заложенные при создании

условиях

инфля-

(устаревшая архитектура здания, удобство её

ции. Данный метод

планировки, инженерное обеспечение и т.п.);

можно

также

при-

Цэ – экономический (внешний) износ – это

менять для оценки

снижение стоимости активов вследствие нега-

отдельных

видов

тивного изменения внешней среды, обуслов-

активов.

Однако,

ленная экономическими, политическими, либо

современные

акти-

др. внешними факторами. Причинами могут

вы, как правило,

быть общий упадок района, в котором нахо-

технически

более

дится предприятие, или действия правитель-

совершенны,

что

ства РФ (местной администрации) в области

затрудняет

прямое

налогообложения, страхования, а также изме-

сравнение

со

ста-

нения на рынке занятости, отдыха, образова-

рыми и требует ис-

ния и т.д. Данный износ в отличие от физиче-

пользование

соот-

ского и функционального неустраним.

ветствующих

по-

правочных

коэф-

Цф – физический износ – утрата первоначаль-

ных технико-эксплуатационных качеств объ-

фициентов.

екта в результате воздействия природно-

климатических и эксплуатационных факторов.

1

2

3

4

5

Метод лик-

Ликвидационная

стои-

ЛС = СЧБС-ЛИ,

Ликвидационная

Ликвидационная

стои-

видацион-

мость

показывает,

стоимость использу-

мость определяют мини-

ной стоимо-

сколько

останется де-

Где ЛС – ликвидационная стоимость;

ется, когда бизнес не

мальную цену

предпри-

сти

нежных

средств

после

ЛИ - ликвидационных издержек, вклю-

приносит доход и не

ятия при его продаже с

ликвидации

предпри-

чающие комиссионные при продаже биз-

имеет перспектив раз-

случае высокой

вероят-

ятия,

продажи

активов

неса, расходы на реализацию товарных

вития.

ности банкротства пред-

и выплаты долгов. Лик-

запасов, на сбор дебиторской задолженно-

приятия, но не отражает

видационная стоимость

сти, на увольнение персонала и т.д.

возможности

предпри-

меньше

скорректиро-

ятия приносить прибыль.

ванной чистой балансо-

вой стоимости на вели-

чину

Метод ликвидационной

стоимости предполагает

инвентаризацию

и

оценку

каждого актива

с учётом специфиче-

ских

факторов

(место

расположения,

степень

специализации,

лик-

видности и т.д.). При-

чём одни из них увели-

чивают ЛС, а другие –

уменьшают её.

Преимущества

Недостатки

1. Ориентируется на фактические цены

1. Подход игнорирует перспективы разви-

купли-продажи аналогичных предприятий.

тия предприятия в будущем.

2. Оценка основана на ретроинформации

2. Получение информации от предпри-

и, следовательно, отражает фактические

ятий-аналогов является довольно слож-

результаты производственно-финансовой

ным процессом.

деятельности предприятия.

3. Цена фактически совершенной сделки

3. Оценщик должен делать сложные кор-

максимально учитывает ситуацию на рын-

ректировки, вносить поправки, требую-

ке, а значит, является реальным отражени-

щие серьезного обоснования, в итоговую

ем спроса и предложения.

величину и промежуточные расчеты

Метод

Сущность

Формула

Применение

1

2

3

4

Метод

срав-

На основе анализа практики продаж

Со

= Са*Во/Ва,

Метод можно использовать, если есть

нения

цен

предприятий выявляется зависимость

где Со - стоимость пред-

информация о ценах продажи и стои-

продаж

ана-

между ценой продаж предприятия и

приятия,

рассчитанная на

мости чистых активов или величины

логичных

определенным показателем доходно-

основе метода сравнения

чистой прибыли сопоставимых пред-

предприятий

сти. Величина полученного соотноше-

цен продаж аналогичных

приятий. Однако в российских усло-

ния будет для покупателя предельным

предприятий;

виях хозяйствования зачастую невоз-

значением, в соответствии с которым

Са — рыночная стоимость

можно применить подход сравнения

максимальная стоимость предприятия

предприятия-аналога;

продаж для оценки стоимости круп-

определяется произведением назван-

Во — переменная величи-

ной недвижимости (особенно про-

ного коэффициента и показателя до-

на, которая может быть

мышленного использования) из-за от-

ходности по конкретному оценивае-

точно измерена на оцени-

сутствия необходимой информации о

мому объекту.

ваемом предприятии (как

реальных сделках на открытом рынке.

правило, показатели до-

ходности

предприятия:

прибыль, выручка и т.д.);

Ва — переменная величи-

на предприятия-аналога

Продолжение табл.

1

2

3

4

Метод

отрас-

Является модификацией метода сравне-

Со = В*М,

Метод в основном используется для

левых

рыноч-

ния цен продаж аналогичных предпри-

где Со - стоимость предпри-

оценки малых предприятий и носит

ных

соотно-

ятий. На основе анализа практики про-

ятия, рассчитанная на осно-

второстепенный характер. В отечест-

шений

(метод

даж предприятий в той или иной отрас-

ве метода отраслевых ры-

венной практике этот метод пока не по-

"большого

ли выявляется зависимость между це-

ночных соотношений;

лучил достаточного распространения в

пальца"}

ной продаж предприятия и прибылью,

В – прибыль, которую при-

связи с отсутствием необходимой ин-

которую оно приносит. Величина полу-

носит оцениваемое пред-

формации, требующей длительного пе-

ченного соотношения будет для поку-

приятие;

риода наблюдения.

пателя предельным значением, в соот-

М – коэффициент, отра-

ветствии

с

которым

максимальная

жающий зависимость меж-

стоимость

предприятия

определяется

ду ценой продаж предпри-

произведением

названного коэффици-

ятия определенной отрасли

ента и прибыли до налогообложения по

и прибылью, которую оно

конкретному отраслевому объекту.

приносит.

Метод

соот-

Основан на рыночных ценах акций схо-

Со В* К ,

Метод может применяться только для

ношения цены

жих компаний. Предполагается, что ин-

где Со - стоимость предпри-

предприятий, акции которых обраща-

и дохода (ме-

вестор, действуя по принципу замеще-

ятия по методу соотноше-

ются на открытом рынке.

тод рынка ка-

ния (или альтернативной инвестиции)

ния цены и дохода;

питала)

может инвестировать либо в эти компа-

В - переменная величина,

нии, либо в оцениваемую.

которая может быть точно

измерена на

оцениваемом

предприятии (как правило,

показатели

доходности

предприятия: прибыль, вы-

ручка и т.д.)

К – оценочный мультипли-

катор.

Этап

Характеристика

Критерии сопоставимости /

отбора

1.

Формирование

Определение основных кон-

Критерии

достаточно

ус-

списка

предпри-

курентов,

просмотр списков

ловны и обычно ограничи-

ятий,

сходных с

слившихся

и приобретенных

ваются сходством отрасли,

оцениваемым

компаний за последний год.

производимой продукции,

ее ассортимента и объемов

производства.

2.

Сбор

дополни-

Первоначальный список мо-

Критерии должны соответ-

тельной

информа-

жет сократиться из-за отказа

ствовать важнейшим харак-

ции

непосредст-

некоторых фирм в предостав-

теристикам фирм. Приня-

венно

на

предпри-

лении необходимых сведений,

тие решение о сопостави-

ятиях

а также из-за плохого качест-

мости лежит на оценщике.

ва, недостоверности предос-

тавленной информации.

3.

Составление

Тщательный анализ дополни-

Ужесточение критериев со-

окончательного

тельно полученной информа-

поставимости и включение

списка аналогов

ции

в их состав таких как уро-

вень диверсификации

про-

изводства,

положение

на

рынке, характер конкурен-

ции и т.д.

Мультипликатор

Тип

Формула

Условные обозначения

Применение

1

2

3

4

5

Коэффициент

це-

интер-

К

РСАП

РСАП – рыночная стои-

Для оценки крупных предприятий и предпри-

на/чистая прибыль

валь-

ц / чп

ЧП

мость

акций

предпри-

ятий, которые имеют достаточно высокий

(Кц/чп)

ный

РС1а * КА

ятия;

удельный вес активной части основных фондов

ЧП

ЧП – чистая прибыль;

РС1а

– рыночная стои-

мость одной акции;

КА – количество акций

Коэффициент

це-

интер-

Кц/ п

РСАП

РСАП – рыночная стои-

Для оценки мелких предприятий.

на/прибыль до на-

валь-

П

мость

акций

предпри-

логообложе-

ный

РС1а * КА

ятия;

ния(Кц/п)

П

П –прибыль до налого-

обложения;

РС1а

– рыночная стои-

мость одной акции;

КА – количество акций

Коэффициент

це-

интер-

К

РСАП

АО-

амортизационные

Для предприятий, в активах которых преобла-

на/чистый денеж-

валь-

ц / чдп

ЧП АО

отчисления

дает недвижимость; предприятий убыточных

ный поток (Кц/чдп)

ный

или с незначительной величиной прибыли, а

также, если существует несоответствие факти-

ческого полезного срока службы основных

фондов предприятия периоду амортизации,

принятому в финансовой отчетности.